每經(jīng)記者｜趙雯琪    每經(jīng)編輯｜劉雪梅    

“赴香港上市一定會選擇最好的時機，而不是最短的時間。因為目前快遞行業(yè)友商都有了港股上市計劃，所以我們要能拿到主動權(quán)，這個才是最重要的。”8月17日，順豐董事長王衛(wèi)在股東大會上如此表示。4天后，順豐控股（SZ002352，股價44.30元，總市值2169億元）赴港上市有了實質(zhì)性進展。

8月21日，順豐在港交所遞交招股書，招股書顯示，赴港上市募資的用途是將用于加強順豐控股的國際及跨境物流能力、優(yōu)化境內(nèi)的物流網(wǎng)絡(luò)與服務(wù)、研發(fā)先進技術(shù)及數(shù)字化解決方案，升級供應(yīng)鏈和物流服務(wù)及實施ESG相關(guān)舉措、用作營運資金及一般企業(yè)用途等。

雖然不追求“最短的時間”，但是順豐短時間內(nèi)完成決策，奔赴港交所，多少也有點迫于友商的壓力。王衛(wèi)所提到的友商，不僅有6月剛在港股遞交招股書的極兔速遞，還包括今年5月份對外官宣將在12到18個月完成上市的菜鳥集團。

如今，順豐、極兔、菜鳥扎堆瞄準港股市場，加上已經(jīng)回港的中通快遞、和已經(jīng)在港上市的京東物流，五大不同業(yè)務(wù)模式的快遞頭部企業(yè)都將齊聚港交所，這也意味著，在經(jīng)過國內(nèi)快遞市場的紅海競爭之后，某種程度上，頭部企業(yè)將目光集體轉(zhuǎn)向國際舞臺，“卷向海外”。

對此，物流專家楊達卿在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者微信采訪時表示，中國快遞物流市場大而不強的態(tài)勢，需要頭部企業(yè)的強健，不僅在業(yè)務(wù)層面做強，也在資本加持上做強。通過更加國際化的資本撬動資源，利于幾家企業(yè)提升國際競爭力。

港交所將為順豐的國際化戰(zhàn)略帶來哪些增量？走向更廣闊的競爭空間，誰又將成為中國走出來的國際物流巨頭？一切都將交給時間。

順豐控股 圖片來源：每經(jīng)記者 孔澤思 攝

順豐香港二次上市 為什么是現(xiàn)在？

自2017年在深交所上市正式登陸A股，時隔6年，順豐向港股市場發(fā)起沖刺，一旦完成在香港的掛牌上市，順豐控股將成為國內(nèi)首家在A股和H股同時上市的快遞企業(yè)。

在招股書中，順豐對自身的業(yè)務(wù)模式和營業(yè)情況進行披露，順豐強調(diào)，自身業(yè)務(wù)模式具有三個關(guān)鍵屬性：直營模式、綜合物流能力和獨立第三方。而經(jīng)過30年的發(fā)展，順豐已經(jīng)成為全球第一、亞洲第四的物流公司。

招股書數(shù)據(jù)顯示，目前順豐運營95架飛機和超過17.6萬輛車輛，分別為亞洲最大的空運機隊和陸運車隊?？蛻舴矫妫刂?022年12月31日，順豐擁有約180萬活躍月結(jié)客戶及約5.85億散單客戶，2022年中國500強企業(yè)中有470家為順豐的客戶。

在全球范圍內(nèi)，順豐運營著超80000輛干線及支線運輸貨車，并擁有超96000輛收派配送車輛。在國內(nèi)經(jīng)營超過600座倉庫，總面積超過730萬平方米，在海外運營超1400座海外倉庫，總面積超300萬平方米。

順豐運營著超80000輛干線及支線運輸貨車，并擁有超96000輛收派配送車輛 圖片來源：每經(jīng)記者 孔澤思 攝

業(yè)務(wù)不斷擴大，順豐也需要更多的資金作為支撐?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者從歷年披露的財務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，順豐2018年-2022年的負債合計分別為347.01億元、500.42億元、544.00億元、1119.85億元、1185.57億元，其中，2021年負債合計直接翻倍，而相比于2019年，2022年的順豐負債合計翻近三倍。高負債以及強資金壓力，反映的是近年中國快遞市場進入寡頭競爭、龍頭廝殺、資本較量的慘烈。

此外，順豐的營業(yè)成本也在提高。招股書顯示，過去三年順豐營業(yè)成本分別為1294.6億元、1814.1億元和2344.8億元，分別占總收入的84.1%、87.6%和87.7%，占比不斷提高。而自A股上市以來，順豐共進行過兩輪募資，共計258億元。

招股書顯示，順豐控股所募資的金額將用于加強順豐國際及跨境物流能力，提升及優(yōu)化中國的物流網(wǎng)絡(luò)及服務(wù)，研發(fā)先進技術(shù)及數(shù)字化解決方案，升級其供應(yīng)鏈和物流服務(wù)及實施ESG(環(huán)境、社會和企業(yè)管治)相關(guān)舉措，及將用作營運資金及一般企業(yè)用途。

而選擇赴港上市，順豐解釋，是因為香港作為國際金融中心之一，有眾多國際投資者活躍于此，H股(國企股)公司將更容易得到國際投行和投資機構(gòu)的研究覆蓋，有更多的機會接觸到未覆蓋A股(人民幣普通股票)的海外投資者，擴大投資者交流面。

浙江大學(xué)國際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林接受《每日經(jīng)濟新聞》記者微信采訪時表示，赴港上市對于順豐控股有三大好處：

其一、獲得一筆融資，能夠支持順豐控股發(fā)展。其二、提高國際知名度，從國內(nèi)走向全球，尤其是順豐控股跨境物流業(yè)務(wù)，能夠通過香港融資獲得港幣，從而能夠?qū)崿F(xiàn)全球擴張。其三、當(dāng)前有業(yè)績支撐二次上市，順豐上半年的超預(yù)期的業(yè)績收入會在港股獲得一個較好的估值水平，此時是港股上市的最佳時機。

國際化布局加速

除了募集資金之外，順豐港股上市的最大目標還是國際化戰(zhàn)略。今年以來，王衛(wèi)的一系列“斷舍離”動作也更確定了順豐未來將以國際化作為主要發(fā)展方向。

今年5月，順豐將旗下豐網(wǎng)速運以11.8億元價格出售給極兔，隨后在極兔的招股書中，順豐被證實入股極兔全球，將與后者共同探索國際化市場。

8月18日，王衛(wèi)辭任順豐房托管理人的非執(zhí)行董事及董事會主席，根據(jù)公告內(nèi)容，辭任是為了騰出更多時間在順豐集團的物流業(yè)務(wù)上。系列調(diào)整都是為了在后續(xù)的戰(zhàn)略中王衛(wèi)和順豐可以輕裝上陣。

一直以來，國際化都是順豐重點布局的方向，2018年，順豐與美國夏暉合資創(chuàng)立了新夏暉，這一舉措為順豐在國際市場的拓展奠定了基礎(chǔ)。同年，順豐出資55億元人民幣，收購了敦豪供應(yīng)鏈（香港）有限公司和敦豪物流（北京）有限公司的100%股權(quán)，當(dāng)時在業(yè)內(nèi)看來，這也為順豐的國際化發(fā)展提供了重要支持。

2021年，順豐成功完成了對東南亞最大物流企業(yè)嘉里物流的收購，進一步擴大了其在亞洲國際市場的影響力。2022年，亞洲首個專業(yè)貨運樞紐機場——鄂州花湖機場正式投運，這一舉措標志著順豐加強了在國際物流領(lǐng)域的布局。

今年7月，已被順豐收購的嘉里物流宣布出售旗下亞太及歐洲區(qū)域的快遞服務(wù)附屬公司給順豐，為后者的國際化業(yè)務(wù)布局提供了更多支持。業(yè)內(nèi)看來，這一舉措將為順豐借助嘉里物流多年深耕的物流網(wǎng)絡(luò)，加速國際化業(yè)務(wù)的拓展，提供有力助力。

而國際化業(yè)務(wù)也為順豐帶來了新的增量。招股書顯示，供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)占總營收的比重不斷上升。2018年，供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)占順豐總營收比重僅為3%，2022年上漲到了33%，營收達到了899億元，成為僅次于快遞的第二大業(yè)務(wù)。此外，2022年，供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)凈利潤達到19億元。

不過，在招股書中，順豐也用了超過40多頁來提示順豐登陸港股以及發(fā)展國際業(yè)務(wù)的風(fēng)險因素。其中包括順豐控股的商業(yè)模式涉及大量資本支出，這些支出可能不會在短期內(nèi)產(chǎn)生回報或?qū)崿F(xiàn)預(yù)期的經(jīng)濟利益；遇到貿(mào)易限制，以及運輸成本的大幅度波動等風(fēng)險。

今年以來，受到行業(yè)變動和國際形勢影響，順豐供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)也遭遇下滑，就在剛剛發(fā)布的7月業(yè)績公告中，順豐供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)7月營業(yè)收入為48.11億元，較去年同期的81.92億元減少了41.27%。對此，順豐方面解釋稱，供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)收入同比下降主要受到國際空海運需求及價格均同比下行的影響。

對此，楊達卿表示，快遞企業(yè)的國際化伴隨著資源國際化和資本國際化并進，港股是更成熟的國際化資本平臺。二次上市對順豐擴大海外布局投資，增加了一個國際支點。風(fēng)險永遠都會有，對國際化的企業(yè)來說就是能在風(fēng)險防控中做強產(chǎn)業(yè)，提升核心競爭力。

快遞五大巨頭將齊聚港交所

繼2017年的快遞公司A股上市潮之后，這兩年來，港交所正在迎來內(nèi)地快遞公司的第二輪上市潮。

2020年，此前在紐交所上市的中通在港交所實現(xiàn)二次上市，今年5月1日起，中通正式成為港交所與紐交所雙重主要上市企業(yè)；2021年5月，京東物流在香港聯(lián)交所主板上市，除此之外，極兔和菜鳥也都計劃在港交所上市。

在楊達卿看來，順豐目前業(yè)務(wù)規(guī)模位居中國民營物流企業(yè)首位，綜合競爭力較強。這類企業(yè)加入港股舞臺，對港股物流盤來說也是有益的完善。除此之外，走向更廣闊的世界舞臺也是快遞巨頭發(fā)展的必經(jīng)之路。

從國內(nèi)市場來看，行業(yè)價格戰(zhàn)有卷土重來的風(fēng)險，綜合A股快遞公司的7月業(yè)績，除了順豐單票收入同比增長之外，其他三家公司單票收入均較大幅度下滑，其中韻達、申通下滑幅度超過10%。

中信建投研報顯示，快遞板塊供需兩側(cè)雖然初現(xiàn)穩(wěn)定態(tài)勢，行業(yè)整體進入高速向高質(zhì)量發(fā)展的“供給為王的新周期”，產(chǎn)能及相應(yīng)價格博弈決定短期成?。婚L期需正視行業(yè)格局正面臨“十年未有之變局”，電商平臺物流戰(zhàn)略和國際化動能才是決定生死并重新洗牌行業(yè)的核心。

從快遞業(yè)的長遠發(fā)展看，盤和林表示，一方面，受益于我國持續(xù)推動構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局，逐年遞增的跨境貿(mào)易需求將為國際快遞業(yè)務(wù)提供龐大增量；另一方面，中國內(nèi)地快遞業(yè)可將成功模式復(fù)制到海外，既可協(xié)助海外的中國電商軍團開疆拓土，也可實現(xiàn)中國快遞業(yè)的全球化和本土化。目前，已有快遞企業(yè)將中國快遞業(yè)的成功經(jīng)驗復(fù)制到東南亞國家并獲得成功。

不過他也提到，中國快遞企業(yè)走出去，還是要與本土制造、商貿(mào)企業(yè)結(jié)伴出海，不孤立地進行海外布局，充分挖掘中國作為全球最大制造業(yè)國家和最大貨物貿(mào)易大國的需求空間。

業(yè)內(nèi)認為，順豐赴港股上市不僅將為其融資提供更大的空間，還有望吸引更多國際投資者的關(guān)注，進一步提升其在國際市場的知名度和影響力。港股上市帶來機遇，也將伴隨著挑戰(zhàn)。全球物流市場競爭激烈，變化莫測，順豐需要繼續(xù)保持其創(chuàng)新和適應(yīng)能力，以應(yīng)對各種不確定性。

國內(nèi)快遞五大巨頭即將悉數(shù)到場，一場更為激烈的戰(zhàn)爭已然打響。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 孔澤思 攝