過去幾年，包括IPO、再融資在內(nèi)的股權(quán)融資都曾經(jīng)歷“黃金期”。但隨著市場環(huán)境的變化，近期市場對IPO節(jié)奏關(guān)注較多，也有傳聞稱將暫停再融資。 對此，證監(jiān)會在今日發(fā)布的《有關(guān)負責人就活躍資本市場、提振投資者信心答記者問》中做出回應(yīng)，“我們始終堅持科學合理保持IPO、再融資常態(tài)化，同時充分考慮二級市場承受能力，加強一、二級市場的逆周期調(diào)節(jié)，更好地促進一二級市場協(xié)調(diào)平衡發(fā)展。市場會感受到這種變化?！? 近期接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時，一些投行人士也表示，感受到了市場的變化。某大型券商資深投行人士向記者表示，再融資、IPO一脈相承，從大背景來看，再融資和IPO審核都在趨嚴、放緩，但是一刀切的可能性不大。 從今天證監(jiān)會的相關(guān)表態(tài)來看，科技創(chuàng)新領(lǐng)域的融資需求仍將獲得支持。與此同時，其他一些行業(yè)的股權(quán)類融資已有收緊跡象，比如券商行業(yè)今年來還未落地一單股權(quán)類再融資。 證監(jiān)會：促進一二級市場協(xié)調(diào)平衡發(fā)展 近期，關(guān)于IPO可能收緊、放緩的消息引發(fā)了不少關(guān)注。此外，“再融資或?qū)⑹站o、暫?！钡认⒁苍谑袌隽鱾鳌? 證監(jiān)會今日發(fā)布的《證監(jiān)會有關(guān)負責人就活躍資本市場、提振投資者信心答記者問》（以下簡稱《答記者問》），回應(yīng)就涉及了目前市場對股權(quán)融資節(jié)奏變化的關(guān)切。 有媒體問：近期，市場對IPO節(jié)奏關(guān)注較多，也傳聞將暫停再融資。請問證監(jiān)會如何看待？ 證監(jiān)會有關(guān)負責人的答復(fù)是：實現(xiàn)資本市場可持續(xù)發(fā)展，需要充分考慮投融資兩端的動態(tài)積極平衡。沒有二級市場的穩(wěn)健運行，一級市場融資功能就難以有效發(fā)揮。我們始終堅持科學合理保持IPO、再融資常態(tài)化，同時充分考慮二級市場承受能力，加強一、二級市場的逆周期調(diào)節(jié)，更好地促進一二級市場協(xié)調(diào)平衡發(fā)展。市場會感受到這種變化。 《答記者問》中與股權(quán)融資相關(guān)的要點如下： “統(tǒng)籌好一二級市場平衡。合理把握IPO、再融資節(jié)奏，完善一二級市場逆周期調(diào)節(jié)?！? “制定實施資本市場服務(wù)高水平科技自立自強行動方案。建立完善突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技型企業(yè)上市融資、債券發(fā)行、并購重組'綠色通道'?！? “深化上市公司并購重組市場化改革。優(yōu)化完善'小額快速'審核機制，適當提高輕資產(chǎn)科技型企業(yè)重組的估值包容性，豐富重組支付和融資工具?！? “進一步推動中國特色估值體系建設(shè)。突出扶優(yōu)限劣，研究對于破發(fā)或破凈的上市公司和行業(yè)，適當限制其融資活動，要求其提出改善市值的方案。” “推動央企加大上市公司并購重組整合力度，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)通過并購重組渠道注入上市公司，進一步提高上市公司質(zhì)量?！? 業(yè)內(nèi)：股權(quán)融資總體趨嚴、放緩但“一刀切”可能性不大 在近期采訪中，一些投行人士已經(jīng)感受到了股權(quán)融資市場發(fā)生的變化。某大型券商資深投行人士表示，從大背景來看，IPO和再融資的審核都在趨嚴、放緩。 對于最近的暫停再融資傳聞，他指出，“我覺得其實再融資和IPO是一脈相承的，就是未來的審核對行業(yè)的要求、審核速度是一致的，但是說一刀切，全部不讓去做再融資，我覺得可能性不大。當然也要去看后續(xù)的預(yù)案披露的情況，預(yù)計很快就能比較明確?！痹谒磥?，那些符合國家戰(zhàn)略的項目還是會得到支持。 此外，最近還有一種說法是，監(jiān)管對上市公司發(fā)布定增預(yù)案開始收緊，“不讓發(fā)新的預(yù)案”。 此消息也引發(fā)了投行業(yè)內(nèi)的廣泛關(guān)注。某券商投行人士向記者表示，“（據(jù)其了解）昨天的確是有一些上市公司不讓發(fā)再融資預(yù)案，但也有一些上市公司發(fā)了，我們一個項目昨天就發(fā)預(yù)案了?！? 上述投行人士認為，“之前網(wǎng)上傳的可能是謠言，監(jiān)管應(yīng)該沒有一刀切，還是會結(jié)合公司的融資必要性綜合判斷來窗口指導(dǎo)。”但他表示，后續(xù)仍需關(guān)注市場的整體情況。 從滬深交易所官網(wǎng)和上市公司的公告來看，相關(guān)動作仍在進行，并未暫停。 截圖自：上交所官網(wǎng) 例如，8月15日-18日，上交所受理了8家公司的再融資申報稿，今天就受理了3家公司的再融資申報稿。此外，最近兩天，已有多家上市公司公告了再融資預(yù)案。 不過，上市公司發(fā)布定增預(yù)案和實際被交易所受理之間往往有間隔。例如某滬市主板公司今年3月份第1次公告了增發(fā)預(yù)案后，直到今年8月中旬才被交易所受理，當中中間隔了5個月時間。 上述券商投行人士向記者表示，“中間這5個月并不代表監(jiān)管不受理，發(fā)完預(yù)案還有中介機構(gòu)盡調(diào)、質(zhì)控內(nèi)核流程，最后才能申報。” 總體而言，從《答記者問》來看，之前行業(yè)對“一刀切”的顧慮基本可以打消，科技創(chuàng)新領(lǐng)域的融資需求仍將獲得支持。 就出臺資本市場進一步支持高水平科技自立自強的政策措施的進展，證監(jiān)會表示，相關(guān)文件將適時出臺，主要政策舉措包括，建立突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技型企業(yè)上市融資、債券發(fā)行、并購重組“綠色通道”，提高審核注冊效率，增加優(yōu)質(zhì)上市公司供給。 部分行業(yè)股權(quán)融資已有收緊跡象 從細分行業(yè)的角度來看，確實有一些行業(yè)今年的股權(quán)融資已明顯出現(xiàn)收緊跡象。 比如A股券商行業(yè)今年來還未有一單定增落地，且已有中原證券、華鑫股份2家券商撤回定增申請，這2家券商分別于去年4月、12月發(fā)布了定增預(yù)案。 據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前還有財達證券、中泰證券、南京證券、國聯(lián)證券、國海證券、天風證券、浙商證券、錦龍股份等多家上市券商或參股券商的上市公司的定增方案還在進行中，但這些方案今年來均沒有落地，其中國聯(lián)證券、財達證券同樣是去年發(fā)布的定增預(yù)案，但目前的進展似乎并不順利，其中國聯(lián)證券的定增預(yù)案于去年9月底發(fā)布，迄今已經(jīng)歷了三輪審核問詢。相比之下，去年行業(yè)有華創(chuàng)云信、長城證券、國金證券3單定增落地（這3單定增預(yù)案公告日均發(fā)生在2021年）。 此外，中金公司、華泰證券去年發(fā)布的配股計劃至今也均未落地。由此來看，今年以來券商行業(yè)還未有任何股權(quán)類再融資落地。 而今日證監(jiān)會的表態(tài)明確了未來對部分行業(yè)的融資限制。證監(jiān)會今日指出，“突出扶優(yōu)限劣，研究對于破發(fā)或破凈的上市公司和行業(yè)，適當限制其融資活動，要求其提出改善市值的方案?！? 據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，作為破凈大戶的銀行板塊去年以來只有2家公司公告增發(fā)預(yù)案。相比之下，2019-2021年每年都至少有2家銀行公告增發(fā)預(yù)案。 股權(quán)類融資已經(jīng)歷一段“黃金期” 過去幾年，包括IPO、再融資在內(nèi)的股權(quán)融資實際上都經(jīng)歷了一段“黃金期”。 2020年-2022年，每年都堪稱A股IPO大年。據(jù)統(tǒng)計，2021年A股共有523家公司登陸A股，合計募資5426億元，IPO數(shù)量和募資金額都創(chuàng)出歷史新高。2022年A股首發(fā)上市企業(yè)達428家，合計募資額為5870億元，再創(chuàng)歷史新高，2022年滬深交易所分別摘得全球IPO融資冠亞軍。 今年IPO節(jié)奏雖然有所放緩，但今年來A股定增市場同比增長較快。而這也是2020年至今再融資市場“黃金期”的延續(xù)。 2020年落地的定增新規(guī)從精簡發(fā)行條件，拓寬創(chuàng)業(yè)板再融資覆蓋面；針對發(fā)行對象、發(fā)行規(guī)模、定價基準、鎖定期等方面優(yōu)化定增制度；延長批文有效期等方面為定增松綁。由此，定增投資對資金方的吸引力增大，市場迎來黃金發(fā)展期。此外，新規(guī)也使得非公開發(fā)行失敗率大幅降低，據(jù)中信證券統(tǒng)計，2020年以來的發(fā)行失敗率較2019年的高點明顯下降。 上述紅利效應(yīng)也延續(xù)到了今年。據(jù)機構(gòu)統(tǒng)計，2023年1-6月份定增發(fā)行規(guī)模3519億元，同比增長82.43%，定增發(fā)行規(guī)模占股權(quán)融資市場的比重為53.1%，占再融資市場的比重為77.68%，均較去年同期有較大的增長。 從存量項目來看，據(jù)機構(gòu)統(tǒng)計，截至2023年7月18日，待發(fā)行定增項目數(shù)量475個，規(guī)模8932億元，其中電力設(shè)備（1589億）、房地產(chǎn)（1045億）、電子（819億）、基礎(chǔ)化工（654億）、有色金屬（545億）為募資額前5的行業(yè)，合計募資額4652.86億元，超募資總額的一半。 其中，電力設(shè)備亦是去年定增募資規(guī)模最大的行業(yè)。據(jù)今年1月中信證券發(fā)布研報《再融資市場回顧及展望--關(guān)注再融資市場2023年的投資機遇》，從中信證券一級行業(yè)分布來看，2022年完成定增發(fā)行的企業(yè)涉及30個行業(yè)。其中，募資最多的行業(yè)為電力設(shè)備，2022年募資達1174億元，寧德時代的450億競價定增更是成為注冊制施行以來最大的再融資項目。此外，還有電子、計算機等科技行業(yè)和交運、基礎(chǔ)化工、電力等周期行業(yè)躋身了募資規(guī)模前十大行業(yè)。 不過從過往的發(fā)展歷程來看，再融資市場的發(fā)展并非一帆風順，其中也經(jīng)歷了一些起伏。 上述研報指出，我國再融資市場的發(fā)展大致劃分為四個階段：初始期（2006-2013年）政策初步成型，融資規(guī)模維持低位；發(fā)展期（2014-2016年）創(chuàng)業(yè)板再融資放開，并購重組政策放寬；收緊期（2017-2019年）政策全面收緊，定增市場迅速回落；寬松期（2020年至今）新規(guī)落地，再融資市場迎來黃金時期。 值得注意的是，在今日《答記者問》中，并購重組市場化改革也是監(jiān)管關(guān)注的重點。證監(jiān)會表示，并購重組是優(yōu)化資源配置、激發(fā)市場活力的重要途徑。下一步，我們將堅持問題導(dǎo)向，順應(yīng)市場需求，深化并購重組市場化改革。一是適當提高對輕資產(chǎn)科技型企業(yè)重組的估值包容性，支持優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新企業(yè)通過并購重組做大做強。二是優(yōu)化完善“小額快速”等審核機制，延長發(fā)股類重組財務(wù)資料有效期，進一步提高重組市場效率。三是出臺上市公司定向發(fā)行可轉(zhuǎn)債購買資產(chǎn)的相關(guān)規(guī)則，豐富并購重組支付方式。四是推動央企加大上市公司并購重組整合力度，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)通過并購重組渠道注入上市公司，進一步提高上市公司質(zhì)量。 據(jù)證監(jiān)會披露，2019年以來，每年全市場并購重組3000單左右，交易金額均超過1.5萬億元。 那么，這是否可以理解為，相比IPO和再融資，未來監(jiān)管會更加支持并購重組？資深投行人士王驥躍表示，“今日證監(jiān)會的相關(guān)表態(tài)應(yīng)該理解為：之前支持并購重組，未來會進一步支持；IPO和再融資也會支持，但要考慮市場平衡?！?