每經(jīng)評(píng)論員 王琳

日前，中國證監(jiān)會(huì)公布了最新一份行政處罰，揭露了陳維新、張兆陽、朱瑞、李衛(wèi)衛(wèi)、朱一棟5人操縱股價(jià)的行為。經(jīng)查明，當(dāng)事人控制使用115個(gè)證券賬戶，不以成交為目的地頻繁買賣鳳形股份（SZ002760，股價(jià)23.42元，市值25.29億元），導(dǎo)致鳳形股份股價(jià)大幅偏離同期中小板綜指。然而一波操作后，賬戶組合卻虧損3.04億元，5人也被合計(jì)罰沒300萬元。

上述操縱股價(jià)的事情，還要追溯到2017年。彼時(shí)，鳳形股份收購雄偉精工項(xiàng)目申請(qǐng)獲得中國證監(jiān)會(huì)審核通過，為了維持鳳形股份的股價(jià)，確保非公開發(fā)行順利實(shí)施，鳳形股份的時(shí)任副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理陳維新親自上陣，開始“雇人”拉高股價(jià)。不曾想“偷雞不成蝕把米”，最終合計(jì)虧損逾3億元。

實(shí)際上，通過操控股價(jià)來進(jìn)行所謂“市值管理”，鳳形股份不是第一家，以往，也有上市公司被查處。今年以來，監(jiān)管層頻頻釋出信息，打擊“偽市值管理”是監(jiān)管重點(diǎn)。例如，證監(jiān)會(huì)在今年《對(duì)十三屆全國人大五次會(huì)議第9024號(hào)建議的答復(fù)》中就曾表示，證監(jiān)會(huì)和交易所、上市公司協(xié)會(huì)多次督促各市場(chǎng)主體市值管理嚴(yán)格遵循“三條紅線”和“三項(xiàng)原則”，對(duì)“偽市值管理”從嚴(yán)監(jiān)管，精準(zhǔn)打擊。其中“三條紅線”的第二條就是“嚴(yán)禁進(jìn)行內(nèi)幕交易或操縱股價(jià)牟取非法利益，擾亂資本市場(chǎng)的三公秩序。”

在筆者看來，對(duì)于上市公司及其管理層來說，通過操縱股價(jià)等方式進(jìn)行所謂“市值管理”往往得不償失，比如，鳳形股份、柏堡龍等公司發(fā)生的“內(nèi)外勾結(jié)”操縱股價(jià)事件最終都以虧損收?qǐng)?，即便操縱股價(jià)獲利，也容易被監(jiān)管查到，最終被“秋后算賬”。

“股神”巴菲特曾說：股價(jià)短期是“投票機(jī)”，長(zhǎng)期是“稱重機(jī)”，與“不斷創(chuàng)造價(jià)值、讓公司價(jià)值在市場(chǎng)得到充分反映”的市值管理背道而馳的“偽市值管理”，只會(huì)損害公司的價(jià)值，使公司成為長(zhǎng)期視野下的輸家。

就這個(gè)意義上來講，操縱股價(jià)并進(jìn)行所謂“市值管理”，最終的輸家不僅僅是上市公司，可能還有更多的其他投資者。偽市值管理，成不了一個(gè)正常上市公司的“遮羞布”。

如何避免類似偽市值管理，筆者建議，一是監(jiān)管層可以加大監(jiān)控易“發(fā)案”關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)、事項(xiàng)節(jié)點(diǎn)的上市公司。例如在再融資、關(guān)鍵人重大減持、披露重大交易計(jì)劃之時(shí)，公司管理層往往更有主觀動(dòng)機(jī)和動(dòng)力去操縱股價(jià)。在上述鳳形股份案例中，操縱股價(jià)的最直接動(dòng)因就是，鳳形股份彼時(shí)的股價(jià)低于其發(fā)行價(jià)，阻礙了其定增計(jì)劃的實(shí)施。

從監(jiān)管角度來說，在現(xiàn)有條件下，利用大數(shù)據(jù)等先進(jìn)技術(shù)手段，一些操縱股價(jià)的“偽市值管理”行為，是比較容易露出狐貍尾巴的。

二是抓住重點(diǎn)人群，即對(duì)券商人員、基金公司人員、上市公司管理層及實(shí)控人等重點(diǎn)關(guān)鍵群體進(jìn)行定期的教育提醒工作，這些人員有著直接參與或配合參與股價(jià)操縱的更大風(fēng)險(xiǎn)，需讓他們牢固建立起遠(yuǎn)離“偽市值管理”的意識(shí)。

三是對(duì)于長(zhǎng)期進(jìn)行股價(jià)操縱的慣犯可進(jìn)一步加大懲處打擊力度，例如上述鳳形股份的李衛(wèi)衛(wèi)，就已多次“作案”，且被處罰后仍未悔改，這樣的人員可適當(dāng)加大經(jīng)濟(jì)處罰力度，甚至從刑事處罰上加以震懾。

最后，對(duì)于投資者而言，那就是要遠(yuǎn)離這類有過“偽市值管理”劣跡的公司，因?yàn)檫@類公司管理層往往少有專注于公司經(jīng)營(yíng)，從而讓投資者難以享受到投資的長(zhǎng)期價(jià)值。