每經(jīng)記者 涂穎浩    每經(jīng)編輯 廖丹    

25日，大金融板塊持續(xù)走高，保險(xiǎn)股漲幅居前，其中，中國(guó)太保漲停，新華保險(xiǎn)盤中漲超9%，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)人保漲幅均超過(guò)5%。同時(shí)，新華保險(xiǎn)港股大漲約8%，其他港股保險(xiǎn)股也表現(xiàn)為大漲。

此外，寧波銀行漲幅超過(guò)8%，領(lǐng)漲銀行股。

“保險(xiǎn)股這波行情主要是政策釋放的積極信號(hào)帶來(lái)的資產(chǎn)端預(yù)期改善。”一位券商分析師在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示。近期中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，明確提出“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”，同時(shí)釋放出穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)房地產(chǎn)等重大利好信號(hào)。受此影響權(quán)益市場(chǎng)信心明顯提振，作為高β品種的保險(xiǎn)板塊明顯受益。

五大險(xiǎn)企上半年保費(fèi)增長(zhǎng)7.55%

近期，五大上市險(xiǎn)企披露了上半年保費(fèi)數(shù)據(jù)，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)人保、中國(guó)太保和新華保險(xiǎn)合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1.71萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.55%。分板塊來(lái)看，中國(guó)人壽、平安壽險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)五家壽險(xiǎn)公司今年上半年合計(jì)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入約1.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7%。人保財(cái)險(xiǎn)、平安財(cái)險(xiǎn)、太保財(cái)險(xiǎn)“老三家”共實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入5600.14億元，同比增長(zhǎng)8.7%。

對(duì)于上半年上市險(xiǎn)企尤其是壽險(xiǎn)負(fù)債端回暖，業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，上半年保險(xiǎn)產(chǎn)品需求旺盛受兩方面因素影響；一是存款利率下調(diào)及銀行理財(cái)收益率較低，而在居民儲(chǔ)蓄需求較高的背景下，保險(xiǎn)產(chǎn)品相對(duì)優(yōu)勢(shì)明顯；二是舊產(chǎn)品的持續(xù)推動(dòng)。

近日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局人身險(xiǎn)部已對(duì)人身險(xiǎn)公司進(jìn)行窗口指導(dǎo)，根據(jù)窗口指導(dǎo)的意見(jiàn)，要求險(xiǎn)企于8月1日前停售預(yù)定利率不匹配的產(chǎn)品。隨著3%以上、甚至3.5%高利率產(chǎn)品的全面退出，料將在一定程度上降低保險(xiǎn)產(chǎn)品的吸引力。

對(duì)此，興業(yè)證券非銀分析師認(rèn)為，負(fù)債端定價(jià)利率下調(diào)短期或?qū)︿N售有沖擊，但長(zhǎng)期居民風(fēng)險(xiǎn)偏好下沉趨勢(shì)下儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)需求仍旺盛，預(yù)期銷售端短暫調(diào)整后將迎來(lái)復(fù)蘇，而負(fù)債成本的優(yōu)化將帶動(dòng)盈利能力改善和格局優(yōu)化，總體利大于弊。

中報(bào)業(yè)績(jī)有望催化板塊估值修復(fù)

隨著市場(chǎng)信心回暖，保險(xiǎn)股資產(chǎn)端預(yù)期改善催化保險(xiǎn)股行情。東吳證券非銀金融分析師葛玉翔認(rèn)為，上周保險(xiǎn)板塊估值明顯超調(diào)，業(yè)績(jī)對(duì)權(quán)益市場(chǎng)更為敏感的國(guó)壽和7月初漲幅相對(duì)較大的太保領(lǐng)跌。新金融工具準(zhǔn)則使得權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)直接沖擊凈利潤(rùn)表現(xiàn)。去年二季度投資收益高基數(shù)，預(yù)計(jì)上市險(xiǎn)企中報(bào)利潤(rùn)同比增速累計(jì)持平小正。不過(guò)需要指出的是，去年三季度投資端基數(shù)將大幅下降，全年保險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)增速正或負(fù)只需陽(yáng)線改變預(yù)期。

在券商分析人士看來(lái)，相關(guān)的經(jīng)濟(jì)支持政策有望陸續(xù)出臺(tái)，若8月保險(xiǎn)股上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)俪袌?chǎng)預(yù)期，低估值的保險(xiǎn)板塊仍將迎來(lái)進(jìn)一步的估值修復(fù)行情。

國(guó)聯(lián)證券在此前的研報(bào)中表示，壽險(xiǎn)負(fù)債端的新單延續(xù)高增態(tài)勢(shì)，二季度及中報(bào)業(yè)績(jī)有望再超市場(chǎng)預(yù)期，從而催化板塊估值回升。

興業(yè)證券非銀分析師預(yù)計(jì)，上市險(xiǎn)企負(fù)債端新單和價(jià)值在定價(jià)利率切換運(yùn)作下實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)上半年累計(jì)NBV同比平安+32%＞太保+30%＞新華+18%＞國(guó)壽+15%；歸母凈利潤(rùn)同比新華+30%＞平安+15%＞人保+8%＞太保+0%＞國(guó)壽-5%；8月即將發(fā)布的中報(bào)NBV、EV等核心指標(biāo)或迎來(lái)2018年以來(lái)最好表現(xiàn)。

對(duì)于保險(xiǎn)股基本面，平安證券在研報(bào)中分析認(rèn)為，目前保險(xiǎn)行業(yè)估值和機(jī)構(gòu)持倉(cāng)處于歷史底部，競(jìng)品吸引力下降、預(yù)定利率下調(diào)預(yù)期強(qiáng)化，儲(chǔ)蓄險(xiǎn)需求釋放，2023年一季度壽險(xiǎn)NBV實(shí)現(xiàn)正增，預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)將修復(fù)。從資產(chǎn)端來(lái)看，流動(dòng)性保持合理充裕、權(quán)益市場(chǎng)溫和修復(fù)、長(zhǎng)端利率低位震蕩，資產(chǎn)端有望改善，β屬性將助力估值底部修復(fù)。

平安證券研報(bào)提到，從機(jī)構(gòu)持倉(cāng)數(shù)據(jù)來(lái)看，2023年第二季度，保險(xiǎn)板塊主動(dòng)管理型基金重倉(cāng)持股比例0.41%，由減持轉(zhuǎn)為增持;低配程度環(huán)比加深。重倉(cāng)變動(dòng)依次為中國(guó)平安(+0.09pct)、中國(guó)太保(+0.05pct)、新華保險(xiǎn)(+0.01pct)、中國(guó)人壽(+0.01pct)、中國(guó)人保(+0.003pct)。

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