每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 馬子卿    

6月13日，人民銀行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，當(dāng)日開(kāi)展7天期逆回購(gòu)操作20億元，利率為1.90%，較上一期下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。

當(dāng)天晚上8點(diǎn)，央行網(wǎng)站信息顯示，常備借貸便利利率出現(xiàn)下調(diào)，隔夜期下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至2.75%，7天期下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至2.90%，1個(gè)月期下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至3.25%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：央行視覺(jué)中國(guó)圖楊靖制圖

近期，六大行先后更新了人民幣存款掛牌利率情況，活期、定期存款利率均有所下調(diào)。隨后，部分股份制銀行也宣布下調(diào)存款利率。彼時(shí)，多位市場(chǎng)分析人士就曾預(yù)期，近期或?qū)⒂瓉?lái)降息。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，本次“降息”符合預(yù)期，目前宏觀經(jīng)濟(jì)偏弱、PMI、通脹等數(shù)據(jù)說(shuō)明有效需求不足，需要貨幣寬松政策配合。此外，市場(chǎng)利率，包括存單票據(jù)和回購(gòu)利率已經(jīng)處于低位，政策利率順勢(shì)調(diào)整有助于促進(jìn)需求復(fù)蘇。

7天期逆回購(gòu)操作 中標(biāo)利率有所下降

6月13日，央行開(kāi)展7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率1.90%，較前日2.00%下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。招聯(lián)金融首席研究員董希淼對(duì)每經(jīng)記者表示：“這傳遞出政策利率有松動(dòng)的跡象。”

分析本次央行意外降息原因，光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，央行下調(diào)逆回購(gòu)利率，商業(yè)銀行向央行融入的短期資金成本下降，有助于降低銀行整體負(fù)債成本，并向?qū)嶓w部門貸款成本正向傳導(dǎo)。

周茂華接著指出，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，7天逆回購(gòu)利率與MLF一年期利率利差在75個(gè)BP左右，此次7天逆回購(gòu)利率下調(diào)，意味著后續(xù)MLF利率同步下調(diào)的可能上升。LPR利率適度調(diào)降的可能性也在增加。

“回顧近期商業(yè)銀行和央行的一系列舉措，更多是在有效降低銀行負(fù)債成本緩解部分銀行凈息差收窄壓力，拓展銀行進(jìn)一步合理讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)空間和加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)做足鋪墊。”周茂華稱。

周茂華強(qiáng)調(diào)，主要是4月份以來(lái)宏觀數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏偏慢，外需前景不確定性較大等，宏觀政策微調(diào)壓力有所上升，以確保經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)步復(fù)蘇軌道。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示：“7天期逆回購(gòu)操作利率是短端政策利率，本次下調(diào)意味著政策性降息啟動(dòng)。”

王青認(rèn)為，背后有兩個(gè)原因：一是二季度以來(lái)經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度穩(wěn)中偏弱，樓市也再度出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱勢(shì)頭，需要穩(wěn)增長(zhǎng)政策適時(shí)發(fā)力。本次政策利率下調(diào)，疊加近期銀行存款利率調(diào)降，將有效帶動(dòng)企業(yè)和居民實(shí)際貸款利率下行，進(jìn)而刺激信貸需求，推動(dòng)消費(fèi)和投資提速。更為重要的是，本次政策利率下調(diào)，釋放了明確的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，將有效提振消費(fèi)和投資信心，推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸。

二是近期物價(jià)水平明顯偏低，其中1~5月CPI累計(jì)同比僅為0.8%，扣除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格、更能體現(xiàn)整體物價(jià)水平的核心CPI累計(jì)同比為0.7%，明顯低于3.0%左右的溫和水平。這為適度下調(diào)政策利率提供了空間。

本月MLF利率 預(yù)計(jì)將同幅度下調(diào)？

在采訪中，多位專家分析了本次降息將給市場(chǎng)帶來(lái)的影響，與此同時(shí)，他們還預(yù)測(cè)下階段政策走向。王青表示，預(yù)計(jì)6月15日MLF操作利率也將下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)至2.65%?？紤]到政策利率體系聯(lián)動(dòng)調(diào)整的一般規(guī)律，在短端政策利率下調(diào)后，中端政策利率（MLF操作利率）也會(huì)跟進(jìn)下調(diào)。

與此同時(shí)，王青還指出，鑒于MLF操作利率是LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)，若6月MLF操作利率下調(diào)，20日LPR報(bào)價(jià)也將跟進(jìn)下調(diào)?？紤]到當(dāng)前企業(yè)貸款利率已處于歷史低點(diǎn)，且明顯低于居民房貸利率，加之近期樓市再度轉(zhuǎn)弱，我們判斷本月1年期LPR報(bào)價(jià)和5年期以上LPR報(bào)價(jià)很可能出現(xiàn)非對(duì)稱下調(diào)，即1年期LPR報(bào)價(jià)可能下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)（0.05個(gè)百分點(diǎn)），5年期以上LPR報(bào)價(jià)下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)（0.15個(gè)百分點(diǎn)）。

董希淼表示，如果6月15日中期借貸便利（MLF）中標(biāo)利率繼續(xù)下降，將有助于進(jìn)一步降低銀行資金成本。疊加2022年9月以來(lái)存款利率多輪下調(diào)、銀行負(fù)債成本有所下降，本月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）有望結(jié)束連續(xù)9個(gè)月的“按兵不動(dòng)”，或?qū)⑾陆?~10個(gè)基點(diǎn)。

董希淼繼續(xù)指出，如果本月LPR下降5~10個(gè)基點(diǎn)，將起到三個(gè)方面的積極作用：一是再次傳遞出穩(wěn)增長(zhǎng)、促發(fā)展的政策信號(hào)，進(jìn)一步穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，提振市場(chǎng)信心；二是降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，以LPR為定價(jià)基準(zhǔn)的存量貸款利率將下降，新增貸款利率也有望降低，有助于激發(fā)有效融資需求；三是促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，存量房貸和新增房貸利率都將下降，住房消費(fèi)者負(fù)擔(dān)減輕，還有助于提振居民消費(fèi)和投資。

周茂華稱，國(guó)內(nèi)央行加碼穩(wěn)增長(zhǎng)政策，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景樂(lè)觀預(yù)期，國(guó)內(nèi)金融環(huán)境保持適度寬松，加之股市估值低洼，利好市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)處于恢復(fù)階段，低通脹環(huán)境、央行加碼呵護(hù)，市場(chǎng)流動(dòng)性繼續(xù)保持合理充裕，這對(duì)債市也將構(gòu)成一定利好。

封面圖片來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：央行視覺(jué)中國(guó)圖楊靖制圖