每經記者 張明雙    每經編輯 梁梟    

5月11日，正在申報深交所主板IPO的LED照明制造商深圳市聯(lián)域光電股份有限公司（以下簡稱聯(lián)域光電）即將上會。公司擬募集資金6.59億元，用于智能照明生產總部基地項目、研發(fā)中心建設項目、補充流動資金。

聯(lián)域光電專注于中、大功率LED照明產品的研發(fā)、生產與銷售。2020年～2022年（以下稱報告期），公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為6.32億元、12.25億元、10.90億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為5904.60萬元、1.06億元、1.34億元。

聯(lián)域光電以外銷為主，報告期內對北美地區(qū)銷售收入占主營業(yè)務收入比重超過80%。《每日經濟新聞》記者注意到，世界貿易組織預計，2023年北美地區(qū)貿易增速下降，將對公司對北美地區(qū)出口產生一定影響。對此，聯(lián)域光電也提示了“外部環(huán)境變化的風險”。根據聯(lián)域光電測算，公司2023年第一季度出現(xiàn)收入凈利雙降，第二季度則出現(xiàn)增收不增利的情況。

超八成收入來自北美區(qū)域

報告期內，聯(lián)域光電經營業(yè)績呈現(xiàn)一定波動性，在2021年業(yè)績大幅增長后，于2022年出現(xiàn)收入下降。若剔除匯兌損益影響，公司2022年凈利潤也同比下降7.55%。

對于2021年業(yè)績大幅增長，公司在招股說明書（上會稿）中表示，部分存量客戶大幅增加原有品類的采購或新增采購品類，疊加部分客戶進入到批量供貨階段、采購量快速增加。同時，受海運資源緊張、大宗商品價格上漲、芯片緊缺等因素影響，下游客戶普遍加大采購，2021年下游照明應用市場需求出現(xiàn)超預期增長，進一步促進公司主營業(yè)務收入快速增長。

不過，到了2022年，上述海運資源緊張等情況得到緩解市場預期回歸理性，客戶持續(xù)消化前期采購形成的庫存，下單有所回落。以第一大客戶朗德萬斯（LEDVANCE集團）為例，報告期內聯(lián)域光電對其銷售金額分別為7418.59萬元、1.44億元、9502.97萬元，2021年銷售大幅增長后又于2022年出現(xiàn)回落。

進入2023年后，聯(lián)域光電的業(yè)績是否會進一步下降呢？

報告期內，聯(lián)域光電外銷收入占比約93%，尤其集中于北美區(qū)域，貢獻的主營業(yè)務收入占比分別為81.11%、86.69%、87.86%。如果北美區(qū)域市場發(fā)生不利變化，無疑會對公司業(yè)績產生不利影響。

聯(lián)域光電也在招股說明書（上會稿）中披露了“外部環(huán)境變化的風險”。一方面，我國外貿領域的主要矛盾已經轉變?yōu)楫斍暗耐庑枳呷?、訂單下降；另一方面，世界貿易組織預計2023年北美地區(qū)貿易增速下降，將對公司對北美地區(qū)出口產生一定影響。

聯(lián)域光電認為，雖然北美區(qū)域外貿整體增速有所放緩，但戶外、工業(yè)照明滲透率相對較低，未來發(fā)展前景較好，整體呈上升趨勢，為公司未來業(yè)績平穩(wěn)發(fā)展提供了有利支撐。2022年第四季度以來，公司在手訂單逐步企穩(wěn)，2022年末及2023年3月末，公司在手訂單金額分別為3.19億元和2.99億元。公司“整體經營業(yè)績穩(wěn)定，進一步下滑的風險較小”。

期后業(yè)績顯示，2023年第一季度，公司營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為3.05億元、3063.59萬元，分別同比下降11.58%、14.24%，主要原因為2022年一季度收入相對較高、研發(fā)投入同比增加、匯率變動導致財務費用同比增加等。2023年第二季度，聯(lián)域光電預測營業(yè)收入變動比例為4.58%～19.01%，歸母凈利潤變動比例為﹣22.26%～﹣7.59%，將出現(xiàn)增收不增利。

主營業(yè)務毛利率低于同行均值

目前，A股LED照明企業(yè)并不在少數。聯(lián)域光電選取了5家上市公司作為同行業(yè)可比公司。不過這些公司大多專注于家居、商業(yè)照明領域，而聯(lián)域光電主營業(yè)務立足于戶外照明、工業(yè)照明領域。

整體而言，戶外、工業(yè)照明領域技術指標要求相對較高、應用場景更為復雜，LED照明替換傳統(tǒng)照明的進度更為緩慢，規(guī)模化企業(yè)較少。中國照明電器協(xié)會數據顯示，2021年度我國道路照明應用中，LED照明占比僅為29.6%，遠低于LED室內照明的滲透率，而在全球范圍內，LED路燈的普及率更低，不超過15%。因此聯(lián)域光電認為，戶外照明領域增量市場中LED有廣闊的市場空間，也存在較高的替換潛力。

不過記者注意到，隨著家居、商業(yè)照明領域市場逐漸進入成熟期，以同行業(yè)可比公司為代表的部分大型照明廠商逐步開始涉足戶外、工業(yè)照明領域以謀求新的業(yè)績增長點。聯(lián)域光電提示市場競爭風險稱，如果未來市場競爭不斷加劇，公司未能保持競爭力，將面臨產品價格下降，可能處于不利的市場競爭地位。

受不同公司之間細分產品、銷售模式等差異影響，聯(lián)域光電的主營業(yè)務毛利率低于同行業(yè)可比公司平均值。報告期內，聯(lián)域光電主營業(yè)務毛利率分別為23.93%、19.88%、24.21%，而同行業(yè)可比公司主營業(yè)務毛利率平均值分別為28.91%、22.90%、25.56%。

在銷售模式差異方面，一般自主品牌產品毛利率較高、ODM模式產品毛利率較低。聯(lián)域光電通過ODM模式向客戶進行直銷，報告期內主營業(yè)務收入全部來自ODM直銷模式收入。而同行業(yè)可比公司中，立達信（SH605365，股價14.77元，市值74.36億元）、陽光照明（SH600261，股價3.55元，市值50.22億元）除ODM/OEM業(yè)務外，還兼有部分自主品牌業(yè)務。

聯(lián)域光電表示，公司結合自身發(fā)展歷程及行業(yè)目前發(fā)展階段，綜合考慮自身資金實力、競爭優(yōu)勢、資源稟賦等因素，出于穩(wěn)健的經營決策，暫時未涉足自身尚不具備優(yōu)勢的海外品牌建設和渠道拓展領域。

對于IPO相關事宜，5月8日、5月9日，《每日經濟新聞》記者多次致電聯(lián)域光電并發(fā)送了采訪郵件，但截至發(fā)稿未獲回復。

封面圖片來源：視覺中國-VCG11465069986