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打造禽飼料業(yè)務新增長點 播恩集團一季度凈利激增

2023-04-25 21:46:14

今年一季度,播恩集團迎來階段性盈利拐點。

4月24日晚間,該公司發(fā)布一季報顯示,公司主營收入3.91億元,同比增長29.7%;歸母凈利潤1852.38萬元,同比增長1426.9%。

播恩集團,主營業(yè)務為飼料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售,包括優(yōu)質(zhì)教槽料、乳豬料等高端幼小豬營養(yǎng)產(chǎn)品。公司經(jīng)營與上游玉米、豆粕等原料價格,以及下游生豬行業(yè)景氣度變動高度相關。

比如豬價保持低位運行,養(yǎng)殖戶飼養(yǎng)積極性減弱,飼料需求會相應減少,所以公司整體業(yè)績變動也具備較強的周期性。

不過,到今年一季度時,該公司已經(jīng)重歸增長,當期實現(xiàn)歸母凈利潤1852.38萬元,同時受到去年較低利潤基數(shù)的影響,一季度利潤增速達1426.9%。

還需要指出的是,目前公司產(chǎn)品以豬用飼料為主,但是在2022年公司已經(jīng)開始推出蛋雞飼料新產(chǎn)品。未來,隨著新產(chǎn)品的逐步放量,公司經(jīng)營風險隨之分散,屆時抵御上游原料、下游豬價周期性波動風險的能力有望明顯上升,整體經(jīng)營業(yè)績也將趨于穩(wěn)定。

一季度盈利迎拐點

在播恩集團去年合計17.1億元的營業(yè)收入中,98.45%來自于飼料業(yè)務,另有1.55%來自于飼料原料銷售等其他業(yè)務收入。

而在上述飼料業(yè)務收入,絕大部分又是由豬飼料收入組成,后者當期收入規(guī)模高達16.67%。所以,從公司收入結(jié)構上看,其業(yè)績波動與下游行業(yè)景氣度高度相關。

“飼料行業(yè)的需求與下游養(yǎng)殖市場環(huán)境息息相關。我國的生豬養(yǎng)殖業(yè)存在周期性特征,生豬存欄量及生豬價格在過去幾十年已經(jīng)出現(xiàn)了多次周期性波動。”播恩集團年報指出。

如果豬肉價格繼續(xù)保持低位運行,養(yǎng)殖行業(yè)虧損較為嚴重,養(yǎng)殖戶飼養(yǎng)積極性減弱,飼料需求會相應減少,反之亦然。

而就2022年下游生豬養(yǎng)殖業(yè)來看,在經(jīng)過一季度的下跌后同年4月見底,此后一路反彈至2022年10月。也差不多是同年4月開始,國內(nèi)生豬存欄量逐月上升,下游需求表現(xiàn)相對較好,那么為何播恩集團當期盈利仍然會出現(xiàn)小幅下滑?

實際上,從公司去年飼料產(chǎn)銷數(shù)據(jù)、營業(yè)收入變化來看,整體變動幅度十分有限,營業(yè)收入降幅僅為3.47%。而其中關鍵便在于當期公司成本抬升,對公司利潤率造成的影響。

據(jù)了解,播恩集團原材料包括玉米、豆粕、魚粉、維生素、乳清粉等,其中魚粉、豆粕、上游原料大豆主要依賴進口。而在2022年,豆粕、玉米整體處在高位運行。

僅以豆粕為例,Wind數(shù)據(jù)顯示,2022年國內(nèi)豆粕價格整體呈震蕩上漲走勢,當期國內(nèi)市場均價為4607元/噸,較2021年同期的3632元/噸上漲26.82%。

這從播恩集團年報中也可以找到佐證。年報數(shù)據(jù)顯示,當期公司飼料產(chǎn)品營業(yè)收入減少4.5%,營業(yè)成本減少1.51%,最終導致毛利率減少2.64個百分點至13.09%。

不難看出,飼料行業(yè)本身利潤率就不算高,當利潤率出現(xiàn)小幅變動時,公司盈利隨之會受到明顯影響。從上述角度來看,公司去年凈利潤同比14%左右的降幅,并不算過于突出。

不過,好在今年以來,玉米、豆粕已經(jīng)開始回落,公司今年一季度營收、凈利潤重歸增長,其中凈利潤增速更是高達1426.9%。

加之豬價經(jīng)過近兩年的去產(chǎn)能后,見底預期愈發(fā)強烈,這將為公司帶來需求增長、盈利修復的可能。

禽飼料業(yè)務增速亮眼

“伴隨近期生豬存欄及出欄數(shù)量的回升,客戶需求不斷提升,為滿足日益增長的市場需求,公司需打破現(xiàn)有產(chǎn)能限制。”播恩集團年報指出。

具體而言,公司將通過在市場潛力大、交通便利、生產(chǎn)條件良好的地區(qū)加快飼料工廠投資建設、穩(wěn)步提升公司飼料產(chǎn)品的生產(chǎn)能力,保障產(chǎn)品充分及時供給。同時,公司將通過生產(chǎn)能力的提升,促進規(guī)模經(jīng)濟發(fā)展,降低固定成本分攤,從而提高公司利潤水平。

也正是基于上述邏輯,播恩集團今年上市時的募投項目集中于產(chǎn)能提升,并計劃建設贛州年產(chǎn)24萬噸飼料項目、浙江播恩年產(chǎn)12萬噸飼料項目、重慶八維生物年產(chǎn)12萬噸飼料項目等。

需要指出的是,截至目前,播恩集團已經(jīng)在全國設立若干銷售區(qū)域,銷售范圍已基本覆蓋全國主要生豬養(yǎng)殖省市。

年報也顯示,公司來自華東、華南、西南區(qū)域的銷售收入占比較高,未來隨著對下游大型養(yǎng)殖廠客戶的開拓,并進入到更多大型養(yǎng)殖廠供應商名錄,有望為公司帶來更多收入端的增量。

“公司將積極拓展蛋雞飼料產(chǎn)品,不斷推出新型產(chǎn)品組合,從而提升公司產(chǎn)品的市場適應性和先進性,有效提高公司產(chǎn)品競爭力。”播恩集團年報指出。

而在2022年,該公司已經(jīng)推出了推出蛋雞飼料新產(chǎn)品,該板塊業(yè)務增長迅速,當期公司禽飼料銷量、銷售收入分布同比增長808.74%、793.52%。

雖然目前禽飼料業(yè)務目前占營業(yè)收入比例較小,但是隨著公司后續(xù)產(chǎn)能擴大和市場銷售渠道的拓展,未來該產(chǎn)品同樣可能為公司帶來更加豐富的收入來源。

另一方面,一般來說,豬價、雞價運行周期并不一致,同時終端消費上豬肉和雞肉也存在一定替代的效應。

往往豬價位于高位時,雞價較低。通過上述禽飼料的業(yè)務布局,一定程度上也可以幫助公司分散豬價周期性波動的風險,進而提升公司整體經(jīng)營的穩(wěn)定性。

(本文不構成任何投資建議,信息披露內(nèi)容以公司公告為準。投資者據(jù)此操作,風險自擔。)

責編 方奕奕

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