每經(jīng)記者 黃宗彥    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

在經(jīng)歷了新老實控人股權(quán)之爭、雙頭董事會的混亂之治、定期報告接連難產(chǎn)等一系列風波之后，彼時處于退市邊緣的*ST海倫（SZ300201，股價3.82元，市值39.76億元)，依靠新組建的董事會管治似乎正逐漸回歸正軌。但近日非獨立董事姜海雁的幾張棄權(quán)票和反對票讓公司又暴露出治理漏洞。

近日， *ST海倫非獨立董事姜海雁在董事會上對包含公司年報在內(nèi)的7項議案投出棄權(quán)票或反對票，并為此詳細羅列了8條理由。姜海雁表示，已向公司提出信息披露異議，但董事會未經(jīng)她事先簽字確認便發(fā)布公告。不過，公司方面卻有不一樣的說法——*ST海倫2022年年報顯示，"報告期內(nèi)董事對公司有關(guān)事項未提出異議”且“董事對公司有關(guān)建議被采納”。

雙方孰是孰非目前雖尚未有定論。但董事會內(nèi)部的意見不合不免讓外界產(chǎn)生擔憂：這是否將引發(fā)新一輪內(nèi)斗？現(xiàn)任董事會是否具有足夠的治理能力帶領公司走出泥沼？

此外，*ST海倫此次事件還引發(fā)進一步思考，即董事會是否只需要一種聲音？少數(shù)派董事該如何合理維護自身的合法權(quán)益？

中國人民大學財政金融學院金融學教授鄭志剛在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，董事如果發(fā)現(xiàn)的問題可以避免未來的法律風險或者監(jiān)管風險，乃至聲譽風險，這是積極履職的表現(xiàn)。另外，提出異議也是董事維護自身權(quán)益、防止給自己帶來不必要風險的一種重要手段。同時，他認為自2015年萬科股權(quán)之爭以來，中國資本市場已進入分散股權(quán)時代，股東之間需要協(xié)商妥協(xié)，這個過程可以更好地維護各方利益。

新董事會現(xiàn)意見不合

近日，非獨立董事姜海雁在*ST海倫第五屆董事會第十九次會議上，對《關(guān)于公司<2022年年度報告>全文及其摘要的議案》和《關(guān)于公司2022年度董事會工作報告的議案》等5條議案投出棄權(quán)票；同時對《關(guān)于公司2022年度總經(jīng)理工作報告的議案》《關(guān)于公司<2022年度內(nèi)部控制自我評價報告>的議案》2條議案投出反對票。

姜海雁認為，她自當選董事后與企業(yè)溝通不暢，獲取資料和信息不及時不充分，因此本人不認可公司董事會未經(jīng)本人事先簽字確認便發(fā)布任何公告，同時亦不承擔該等公告如有失實的責任。

相較于獨立董事，非獨立董事與董事會意見相左的現(xiàn)象并不多見。并且非獨立董事的異議往往能在一定程度上說明公司董事會內(nèi)部或存在利益糾葛和治理漏洞。

比如，姜海雁是于去年經(jīng)由前*ST海倫實控人中天澤推選的非獨立董事，毫無疑問是中天澤為挽救瀕臨退市的公司而不得不向其他控制權(quán)爭奪方所做的妥協(xié)與保全之策。這點從姜海雁提出的“建議公司及時安排中天澤集團向股東大會提請的議案進入股東大會議程”也可看出。

上海明倫律師事務所律師王智斌在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，上市公司應將年報、董事會工作報告、內(nèi)部控制自我評價報告提交全體董事審議，并應如實披露審議結(jié)果以及有異議董事的具體異議理由。如果上市公司在審議相關(guān)事項時“繞過”個別董事并對外“謊稱”所有董事均無異議的，在內(nèi)部治理以及信息披露方面，均已涉嫌違規(guī)。*ST海倫此前出現(xiàn)了較為嚴重的“內(nèi)斗”，本次事件有可能是“內(nèi)斗”的延續(xù)。

但不管姜海雁背后代表哪一方利益，其作為非獨立董事應有的權(quán)利和義務應當予以被維護和尊重。

證券法第82條明確規(guī)定，“發(fā)行人的董事、高級管理人員應當對證券發(fā)行文件和定期報告簽署書面確認意見”。

鄭志剛認為，最后孰是孰非，還有賴于公司的回復和監(jiān)管的進一步調(diào)查，但就董事對于信息的知情權(quán)來講，上市公司至少有考慮不周全的地方。

實際上，這已不是姜海雁第一次對董事會議案提出反對意見。在此前的*ST海倫第五屆董事會第十八次會議上，姜海雁就對《關(guān)于修訂并補充披露<2021年內(nèi)部控制自我評價報告>的議案》投出反對票，給出的理由是“公司公章證照被搶劫，公司正常治理結(jié)構(gòu)被破壞，生產(chǎn)經(jīng)營被非法控制，內(nèi)控失序”。同樣，她的意見并未被采納，決議以多數(shù)贊同通過。

大多被反對議案仍獲通過

在過去，A股上市公司往往股權(quán)較為集中，“一股獨大”的情況比較常見。這就導致董事會內(nèi)部難以形成權(quán)力制衡，因此鮮有董事在董事會決議中表達異議。從根本上來說，董事的意見和影響力要遠大于獨立董事，因為前者不僅代表了自身或者背后的相關(guān)利益方的訴求，還能在一定程度上反映出公司董事會內(nèi)部是否和諧、成員是否具備良好的治理能力。

鄭志剛認為，董事在履職過程中，如果發(fā)現(xiàn)的問題可以避免未來的法律風險或者監(jiān)管風險，乃至聲譽風險，這種異議是他積極履職的表現(xiàn)。另外，提出異議也是董事維護自身權(quán)益、防止給自己帶來不必要風險的一種重要手段。

《每日經(jīng)濟新聞》記者不完全統(tǒng)計了今年以來董事會議案被非獨立董事投反對票或者棄權(quán)票的上市公司，一共15家（含*ST海倫），反對票的占比較高，一共12家，棄權(quán)的4家。其中*ST海倫既有反對，也有棄權(quán)。被反對的議案內(nèi)容五花八門，有高管變更、對外投資、對外擔保以及員工激勵計劃等。

王智斌解釋稱，棄權(quán)票與反對票蘊含的意義并不相同。棄權(quán)票通常意味著投票人未掌握作出判斷的具體依據(jù)，反對票則是在掌握相關(guān)信息基礎上作出的反對意見。

記者發(fā)現(xiàn)，這些被投反對票或者棄權(quán)票的議案，最終還是由多數(shù)董事的贊同而獲準通過。

鄭志剛認為，棄權(quán)票沒有明確證據(jù)，出發(fā)點更多是為引起資本市場的關(guān)注，以及引發(fā)監(jiān)管部門的問詢。

資本市場進入到分散股權(quán)時代

如果說非獨立董事提出異議容易被外界解讀成有內(nèi)斗隱患或者治理混亂，那么反過來說，董事會內(nèi)部在決議時擁有統(tǒng)一對外口徑是否能說明公司沒有內(nèi)控風險并且治理結(jié)構(gòu)透明、治理能力良好？

誠然，在大多情況下，統(tǒng)一的董事會決議可以對外透露出內(nèi)部穩(wěn)定的信號。但當公司涉及到一些較為敏感、存在風險隱患或者有損中小股東利益的議案時，董事的積極發(fā)聲不僅有利于公司規(guī)避風險，也是正常履行內(nèi)部控制的職責所在。

以此前夢潔股份（SZ002397，股價4.2元，市值31.66億元）為例，在原實控人、時任董事長姜天武授意下，副董事長、董秘指使并實施了非經(jīng)營性資金占用，并未按規(guī)定予以披露。此外，董事李建偉、原持股5%上股東張愛純也對該事件知悉并參與其中。最終，所有相關(guān)人員均被湖南證監(jiān)局予以不同程度的處罰。如果彼時有一名或者多名董事秉公辦事，對違規(guī)議案提出質(zhì)疑和反對，并進行公開披露，這樣不僅能使自身免于責罰，還能在最大程度上維護公司聲譽和形象，無形中也提高了投資者的信心。

在鄭志剛看來，從2015年的萬科股權(quán)之爭以來，中國資本市場進入到分散股權(quán)時代，第一大股東一股獨大的局面在改變。“未來（在A股中）更多的是股權(quán)比例接近的中小股東，或者說幾個相對大的股東，共同成為一家公司的主要股東。所以，很多公司的制度建設需要這些股東彼此的協(xié)商妥協(xié)。”他還指出，這個格局的改變往往會帶來一些爭議，甚至是訴訟。過程是痛苦的，需要一段時期的陣痛。

鄭志剛表示，董事提出的異議可以更好地反映不同利益方的訴求，他們的利益會相應得到更好的保護。即使過程中的確存在一些問題，但只要把問題公開化，大家共同來核實、協(xié)商，對于各方的權(quán)益保護將會產(chǎn)生一些積極變化。隨著類似*ST海倫這樣的糾紛越來越多，投資者的權(quán)益保護機制也會越來越完善，我國的資本市場發(fā)展也會越來越健康。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝