近日，湖北省宏源藥業(yè)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)宏源藥業(yè)）成功通過(guò)注冊(cè)，這意味著其IPO之路已邁過(guò)最后一關(guān)，不久將在深交所創(chuàng)業(yè)板正式上市交易。

招股書(shū)顯示，宏源藥業(yè)是一家集有機(jī)化學(xué)原料、醫(yī)藥中間體、原料藥及醫(yī)藥制劑研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售為一體的高新技術(shù)企業(yè)，擁有較完善的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)了硝基咪唑類(lèi)抗菌藥物及抗皰疹病毒藥物從起始物料、關(guān)鍵中間體到原料藥的完整產(chǎn)品路線(xiàn)覆蓋，成為全球硝基咪唑類(lèi)抗菌原料藥及中間體、抗皰疹病毒原料藥及中間體及青霉素類(lèi)抗菌藥物中間體的主要供應(yīng)商之一。

通過(guò)IPO，宏源藥業(yè)計(jì)劃募資6.5億元用于研發(fā)中心及多功能試驗(yàn)車(chē)間、抗病毒原料藥及中間體、年產(chǎn)25億片（粒）高端制劑車(chē)間項(xiàng)目。

分析認(rèn)為，宏源藥業(yè)在乙二醛、鳥(niǎo)嘌呤等多種產(chǎn)品市場(chǎng)的市占率已經(jīng)位居全球之首，通過(guò)IPO實(shí)施募投項(xiàng)目將進(jìn)一步強(qiáng)化公司產(chǎn)品的多元化和均衡發(fā)展、延伸產(chǎn)業(yè)鏈條，整體提高公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

多種產(chǎn)品市占率居全球領(lǐng)先

根據(jù)Clarivate數(shù)據(jù)，我國(guó)目前能提供全球約30%的原料藥產(chǎn)能，是全球第一大原料藥生產(chǎn)國(guó)與出口國(guó)。近期成功通過(guò)IPO注冊(cè)的宏源藥業(yè)正是該領(lǐng)域的佼佼者。

公開(kāi)資料顯示，宏源藥業(yè)成立于2002年，位于湖北省黃岡市。經(jīng)過(guò)近二十年發(fā)展，公司已發(fā)展成為集有機(jī)化學(xué)原料、醫(yī)藥中間體、原料藥及醫(yī)藥制劑研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售為一體的高新技術(shù)企業(yè)。

招股書(shū)顯示，公司的主要產(chǎn)品為乙二醇反應(yīng)鏈條上的有機(jī)化學(xué)原料乙二醛等產(chǎn)品、醫(yī)藥中間體2-甲基-5-硝基咪唑等產(chǎn)品、原料藥甲硝唑等產(chǎn)品。

值得一提的是，宏源藥業(yè)在上述多個(gè)產(chǎn)品領(lǐng)域的市占率指標(biāo)上均有極強(qiáng)話(huà)語(yǔ)權(quán)。比如甲硝唑，2017年~2021年，宏源藥業(yè)在國(guó)內(nèi)原料藥市場(chǎng)占有率分別為61.12%、60.05%、63.18%、62.31%、62.52%，牢牢占據(jù)第一名席位；2-甲基-5-硝基咪唑領(lǐng)域，公司則是全球最大的生產(chǎn)企業(yè)，2017年~2021年在全球市場(chǎng)的占有率從未低于60%%；在乙二醛、鳥(niǎo)嘌呤、乙醛酸領(lǐng)域，宏源藥業(yè)同樣占據(jù)著全球TOP1的席位，近年在全球的市占率在40%左右，競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力可見(jiàn)一斑。

據(jù)了解，甲硝唑是一種全身抗細(xì)菌藥物，臨床上主要用于治療厭氧菌引起的各種系統(tǒng)或局部感染；乙醛酸、2-甲基-5-硝基咪唑?yàn)橄掠沃扑幃a(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵中間體；乙二醛為一種應(yīng)用廣泛的重要有機(jī)化學(xué)原料，主要用于制作醫(yī)藥中間體、織物整理劑、樹(shù)脂穩(wěn)定劑、除臭劑、砂型固化劑等；鳥(niǎo)嘌呤主要為阿昔洛韋等洛韋系列核苷類(lèi)抗病毒藥物的關(guān)鍵中間體。這也意味著，公司所處細(xì)分行業(yè)分別為抗細(xì)菌類(lèi)藥物行業(yè)和抗皰疹病毒藥物行業(yè)。

而據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)，近年我國(guó)全身抗細(xì)菌藥物用藥金額呈總體上升趨勢(shì)，由2015年的1516.84億元上升至2019年的1697.81億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為2.86%。其中，宏源藥業(yè)所主攻的甲硝唑藥物市場(chǎng)的銷(xiāo)售額不斷上升，由2017年的19.37億元增至2021年的25.59億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為7.21%，增速明顯快于全球市場(chǎng)的平均增速。

此外，盡管2019年以來(lái)我國(guó)抗皰疹病毒藥的市場(chǎng)銷(xiāo)售額出現(xiàn)下滑，銷(xiāo)售額由2019年的31.92億元下降至2021年的27.35億元，但宏源藥業(yè)所處的洛韋系列抗皰疹病毒藥物的市場(chǎng)銷(xiāo)售卻保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。2015至2021年，該細(xì)分領(lǐng)域的銷(xiāo)售額由14.90億元增長(zhǎng)到19.11億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為4.24%，高于抗皰疹病毒藥物整體市場(chǎng)的平均水平。

正是憑借在細(xì)分市場(chǎng)的高話(huà)語(yǔ)權(quán)，宏源藥業(yè)已與聯(lián)邦制藥、國(guó)藥集團(tuán)、石藥集團(tuán)、賽諾菲、百特、索爾維等國(guó)內(nèi)外知名藥企建立了合作關(guān)系。

重視核心技術(shù)業(yè)績(jī)?cè)鏊俜€(wěn)健

宏源藥業(yè)之所以能在多個(gè)細(xì)分市場(chǎng)穩(wěn)坐頭部席位，背后倚重的則是領(lǐng)先的核心技術(shù)。

資料顯示，目前宏源藥業(yè)擁有專(zhuān)利63項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利55項(xiàng)，取得藥品批準(zhǔn)文號(hào)47個(gè)、原料藥備案號(hào)7個(gè)、獸藥產(chǎn)品批準(zhǔn)文號(hào)2個(gè)、境內(nèi)保健食品注冊(cè)號(hào)2個(gè)、飼料添加劑產(chǎn)品文號(hào)1個(gè)。

而據(jù)智慧芽，宏源藥業(yè)共有150項(xiàng)專(zhuān)利申請(qǐng)信息，其中發(fā)明專(zhuān)利135項(xiàng)，占比90.00%。通過(guò)算法分析，宏源藥業(yè)的專(zhuān)利布局主要專(zhuān)注在催化劑、乙二醛、乙醛酸、甲硝唑、硝基咪唑等技術(shù)領(lǐng)域。

除了技術(shù)軟實(shí)力外，公司在科研硬件上的投入也不遺余力。目前公司擁有研發(fā)及檢測(cè)設(shè)備達(dá)500余臺(tái)套，配備有ICP電感耦合等離子發(fā)射儀、X射線(xiàn)熒光衍射儀、干法激光粒度儀以及各類(lèi)光譜、色譜儀等先進(jìn)分析檢測(cè)設(shè)備以及從零下80攝氏度超低溫至600攝氏度以上的超高溫、從0.01Pa高真空至200個(gè)大氣壓等條件的實(shí)驗(yàn)設(shè)施。

招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司的研發(fā)投入在總營(yíng)收的占比在3%左右，投入了大量資金進(jìn)行新產(chǎn)品、新技術(shù)、新工藝的研究開(kāi)發(fā)，目前在研項(xiàng)目30多個(gè)，涵蓋醫(yī)藥制劑、原料藥、中間體和有機(jī)化學(xué)原料等領(lǐng)域。

此外，公司還與復(fù)旦大學(xué)、武漢大學(xué)、四川大學(xué)、武漢工程大學(xué)和湖北中醫(yī)藥大學(xué)等知名高校保持密切交流和良好合作研發(fā)關(guān)系，為后續(xù)技術(shù)領(lǐng)先儲(chǔ)備動(dòng)力源。

而憑借過(guò)硬的技術(shù)實(shí)力、多樣化的產(chǎn)品體系、一體化的產(chǎn)業(yè)鏈布局，盡管市場(chǎng)環(huán)境充滿(mǎn)挑戰(zhàn)，宏源藥業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)依然可圈可點(diǎn)。

2019年、2020年、2021年和2022年上半年，宏源藥業(yè)的營(yíng)收分別為16.02億元、13.03億元、15.78億元和9.01億元；凈利潤(rùn)分別為3.14億元、2.57億元、4.94億元和3.03億元，扣非后凈利潤(rùn)分別為2.43億元、2.57億元、4.85億元和2.82億元。

宏源藥業(yè)還預(yù)計(jì)公司2022年度的收入約為19億元至22億元，同比增長(zhǎng)20.42%至39.43%；歸屬于母公司股東凈利4.5億元至4.8億元，扣非后凈利潤(rùn)4.3億元至4.6億元。

宏源藥業(yè)在科研和市場(chǎng)上的收獲，也令其獲得了不少權(quán)威認(rèn)可。招股書(shū)顯示，公司的多項(xiàng)技術(shù)經(jīng)過(guò)鑒定達(dá)到國(guó)內(nèi)領(lǐng)先或國(guó)際先進(jìn)水平，是“國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)”，先后獲得“中國(guó)化學(xué)制藥行業(yè)工業(yè)企業(yè)綜合實(shí)力100強(qiáng)”“湖北省農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)龍頭企業(yè)”“湖北省民營(yíng)企業(yè)制造業(yè)100強(qiáng)”及“湖北省醫(yī)藥行業(yè)生產(chǎn)十強(qiáng)和優(yōu)質(zhì)原料藥產(chǎn)品品牌”等榮譽(yù)稱(chēng)號(hào)。

加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈一體化、產(chǎn)品多樣化

值得注意的是，宏源藥業(yè)的收入主要由原料藥及醫(yī)藥中間體貢獻(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)該板塊的收入分別為10.68億元、8.79億元、7.93億元和4.81億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為67.76%、67.74%、50.54%和53.58%。

不過(guò)，公司正通過(guò)布局新能源領(lǐng)域，也在逐步減少對(duì)原料藥及醫(yī)藥中間體業(yè)務(wù)的過(guò)度依賴(lài)，提升風(fēng)險(xiǎn)抵御性。報(bào)告期內(nèi)，其新能源業(yè)務(wù)的收入分別為1.41億元、0.48億元、3.59億元、2.11億元，在總營(yíng)收的占比分別為8.98%、3.71%、22.90%、23.54%。

宏源藥業(yè)切入新能源市場(chǎng)最早在2010年，當(dāng)時(shí)公司基于自身化工技術(shù)基礎(chǔ)和新能源行業(yè)發(fā)展前景，與武漢大學(xué)聯(lián)合開(kāi)發(fā)出六氟磷酸鋰產(chǎn)品，而公司此后對(duì)六氟磷酸鋰板塊的兩次處理，則反映了公司的市場(chǎng)決策順勢(shì)而為能力較為突出。

受益于新能源汽車(chē)行業(yè)的快速發(fā)展，六氟磷酸鋰的需求量及銷(xiāo)售價(jià)格在2015年底迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，公司順應(yīng)市場(chǎng)需求對(duì)六氟磷酸鋰生產(chǎn)線(xiàn)進(jìn)行擴(kuò)建，至2016年11月公司六氟磷酸鋰產(chǎn)能達(dá)到1000噸/年；2017年3月，年產(chǎn)4000噸六氟磷酸鋰項(xiàng)目開(kāi)工建設(shè)。但2017年至2018年，國(guó)內(nèi)六氟磷酸鋰產(chǎn)能出現(xiàn)嚴(yán)重過(guò)剩，市場(chǎng)價(jià)格快速回落，宏源藥業(yè)該項(xiàng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損，公司當(dāng)機(jī)立斷決定剝離年產(chǎn)4000噸六氟磷酸鋰生產(chǎn)裝置及相應(yīng)研發(fā)、生產(chǎn)、購(gòu)銷(xiāo)業(yè)務(wù)，避免資金再投入加劇資產(chǎn)負(fù)債率。

2020年10月以來(lái)，六氟磷酸產(chǎn)品價(jià)格呈現(xiàn)快速上漲勢(shì)頭，市場(chǎng)供不應(yīng)求。公司預(yù)計(jì)在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，六氟磷酸的市場(chǎng)需求仍將保持較快增長(zhǎng)勢(shì)頭，為此立即實(shí)施了1000噸六氟磷酸鋰生產(chǎn)裝置的技術(shù)改造項(xiàng)目和年產(chǎn)6000噸六氟磷酸鋰生產(chǎn)裝置的建設(shè)項(xiàng)目，提升六氟磷酸鋰產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模。

事實(shí)上，在新能源領(lǐng)域的布局也令宏源藥業(yè)嘗到了“產(chǎn)品多樣化”的甜頭，產(chǎn)品多樣性多領(lǐng)域的戰(zhàn)略，使其在出現(xiàn)單一行業(yè)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)能把握主動(dòng)權(quán)，逆流而上。而在招股書(shū)中，宏源藥業(yè)也表示，未來(lái)公司將始終關(guān)注新能源、氟化工領(lǐng)域的機(jī)會(huì)，加強(qiáng)相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)，并視行業(yè)形勢(shì)發(fā)展進(jìn)行相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)布局。

此外，宏源藥業(yè)的未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略另一個(gè)關(guān)鍵詞則是“一體化產(chǎn)業(yè)鏈”。據(jù)了解，宏源藥業(yè)已建立了較完善的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)了硝基咪唑類(lèi)抗菌藥物及抗皰疹病毒藥物從起始物料、關(guān)鍵中間體到原料藥的完整產(chǎn)品路線(xiàn)覆蓋，成為全球硝基咪唑類(lèi)抗菌原料藥及中間體、抗皰疹病毒原料藥及中間體及青霉素類(lèi)抗菌藥物中間體的主要供應(yīng)商之一。

值得注意的是，宏源藥業(yè)的募投項(xiàng)目的建設(shè)愿景都和上述關(guān)鍵詞直接相關(guān)。比如新建研發(fā)中心及多功能試驗(yàn)車(chē)間，開(kāi)展原料藥、化工新材料、生物酶制藥產(chǎn)業(yè)化前瞻性和共性技術(shù)的研究，可以增加公司的技術(shù)儲(chǔ)備，為公司自主創(chuàng)新能力、產(chǎn)業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的提高和持續(xù)發(fā)展提供高水平技術(shù)試驗(yàn)平臺(tái)，有利于打破技術(shù)壁壘，提升產(chǎn)業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

抗病毒原料藥及中間體項(xiàng)目實(shí)施后，則能延伸公司以鳥(niǎo)嘌呤為中心的上、下游產(chǎn)業(yè)鏈，有利于實(shí)現(xiàn)公司產(chǎn)品的多元化和均衡發(fā)展；年產(chǎn)25億片（粒）高端制劑車(chē)間項(xiàng)目則能有效發(fā)揮原料藥的產(chǎn)業(yè)技術(shù)優(yōu)勢(shì)，豐富制劑產(chǎn)品品種，提升醫(yī)藥制劑產(chǎn)品線(xiàn)及產(chǎn)能。

整體而言，打通一體化產(chǎn)業(yè)鏈將推動(dòng)公司各產(chǎn)品生產(chǎn)所需的主要原材料都能實(shí)現(xiàn)自產(chǎn)，有利于降低公司生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。文/魏萊