3月9日，寶豐能源（600989.SH）發(fā)布2022年度報告，在全球宏觀經(jīng)濟疲軟的情況下，公司繼續(xù)保持了高質量發(fā)展態(tài)勢，全年營業(yè)收入同比增長22%，扣非后凈利潤67億元。內蒙古寶豐全球最大用綠氫替代石油制烯烴項目正式開工。根據(jù)已披露的化工行業(yè)業(yè)績預告顯示，大部分石化公司在2022年四季度出現(xiàn)了業(yè)績巨幅虧損。寶豐能源憑借產(chǎn)業(yè)鏈一體化、提產(chǎn)增效、技術升級和精細化管理等疊加優(yōu)勢，成本低于行業(yè)水平，有效對沖了行業(yè)景氣下行壓力，實現(xiàn)了穩(wěn)健運營，展現(xiàn)出強勁韌性和十足后勁。

產(chǎn)能持續(xù)高速擴張，發(fā)力高端聚烯烴藍海市場。目前，寶豐能源烯烴產(chǎn)能已達120萬噸/年。2023-2025年是公司新產(chǎn)能的密集投放期，其中內蒙古寶豐300萬噸/年“綠氫+”煤制烯烴項目2024年建成投產(chǎn)；寧東100萬噸烯烴項目將在年中建成投產(chǎn)；寧東50萬噸烯烴項目將于2024年開工建設，屆時，烯烴產(chǎn)能增幅將達375%，投產(chǎn)后寶豐能源烯烴總產(chǎn)能將達570萬噸/年，預計占全國煤制烯烴總產(chǎn)能的30%，成為全球規(guī)模最大的煤制烯烴生產(chǎn)企業(yè)。同時，公司注重烯烴、焦化產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同延伸，可用于生產(chǎn)光伏膠膜的全球最大25萬噸/年煤制EVA項目，計劃上半年投產(chǎn)；10萬噸醋酸乙烯、20萬噸/年苯乙烯、10萬噸/年針狀焦等延鏈項目將在年內建設、投產(chǎn)，將大幅提升產(chǎn)品的高附加值。

成本優(yōu)勢顯著，構建煤制烯烴低成本護城河。寶豐能源通過集約建設，高效運營管理，技術升級持續(xù)提升競爭力，公司項目單位投資額低，單耗顯著低于同行，具備極強的競爭力。根據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，2022年行業(yè)中油制聚丙烯的成本為10031元，利潤為-1710元；PDH的成本為9131元，利潤為-763元；MTO的成本為9637元，利潤為-1272元；煤制聚丙烯的成本8535元，利潤為-197元。根據(jù)寶豐能源2022年報披露，其聚丙烯全年平均成本約為5100元/噸，成本遠低于行業(yè)水平。據(jù)公開資料顯示，內蒙古烯烴項目成本將會比寧東項目再低近1000元/噸，凸顯全行業(yè)領先的成本優(yōu)勢。

用綠氫替代石油制烯烴全球規(guī)模最大。寶豐能源積極響應國家清潔能源發(fā)展戰(zhàn)略號召，深入實施清潔能源替代行動，著力構建集“制氫、補氫、儲氫、運氫、加氫、用氫”于一體的綠氫全產(chǎn)業(yè)鏈，年產(chǎn)6億立方綠氫，是全球規(guī)模最大的綠氫生產(chǎn)廠。同時，內蒙古寶豐300萬噸“綠氫+”煤制烯烴項目中的40萬噸烯烴是用綠氫替代煤炭進行生產(chǎn)，是目前全球唯一一個規(guī)?；镁G氫替代化石能源生產(chǎn)高端化工產(chǎn)品的項目，示范引領行業(yè)綠色低碳變革。公司不斷擴大綠氫產(chǎn)能規(guī)模，未來將形成年產(chǎn)百億立方、百萬噸綠氫，成為全球規(guī)模最大的綠氫供應商，全方位帶動交通、電子工業(yè)、儲能等全行業(yè)深度脫碳。

煤化工行業(yè)前景可觀，煤制烯烴存量資產(chǎn)價值提升。發(fā)展現(xiàn)代煤化工對保障我國能源安全、推進煤炭清潔高效利用具有重大戰(zhàn)略意義。加之海外油氣價格上漲推動化工品市場漲價，作為石油化工替代的煤化工成本優(yōu)勢持續(xù)放大。但“雙碳”背景下，煤制烯烴行業(yè)的擴產(chǎn)指標獲取難度進一步加大，存量煤制烯烴路線資產(chǎn)價值進一步提升。未來兩年寶豐能源將形成570萬噸/年煤制烯烴產(chǎn)能，穩(wěn)居煤制烯烴行業(yè)龍頭地位。

今年以來，國內需求有望逐步復蘇，煤炭價格下行或已成為行業(yè)共識，寶豐能源煤制烯烴主業(yè)盈利能力或迎來上行，公司在建烯烴產(chǎn)能將在近兩年陸續(xù)投產(chǎn)，量價齊升驅動公司業(yè)績成長。

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