每經(jīng)記者 馮典俊    每經(jīng)編輯 廖丹    

2022年已臨近尾聲，一年來中國經(jīng)濟發(fā)展經(jīng)歷了很不尋常的過程。在市場震蕩背景下，未來一年有何新機遇？

近日，上海信托舉行2022年第四季度線上投資策略會，上海信托投資研究總部副總經(jīng)理付宇翔從宏觀經(jīng)濟角度分析，認為共同富裕和科技自立自強是我們未來轉(zhuǎn)型的大方向。

上海信托投資管理總部張兆也分享了對2023上半年的展望，認為在明年春季到夏季之交會出現(xiàn)一輪貝塔性行情，各個板塊都有可能迎來普遍性行情。成長板塊像半導體跟軍工板塊，尤其是它們的上中游環(huán)節(jié)，比較具有板塊性機會。其次，儲能電網(wǎng)改造等這種相對發(fā)展空間和趨勢比較好的也存在板塊性機會。

當前：處于新周期開始的底部，在往上走

“站在現(xiàn)在角度來說，毫無疑問，中國的經(jīng)濟周期處于底部，因為今年經(jīng)歷了一些特別困難的事情，包括新冠疫情、美聯(lián)儲加息等?，F(xiàn)在我們是處于新周期開始的底部，在往上走。根據(jù)經(jīng)濟周期理論，在接下來經(jīng)濟復蘇的過程中，我們肯定會有更好的資產(chǎn)選擇，會更好地去指導我們的投資和決策。”回顧2022年經(jīng)濟環(huán)境，付宇翔認為主要受到三重壓力、外圍擾動和上海疫情沖擊，導致了市場大跌。

三重壓力分別是需求收縮、供給沖擊和預期轉(zhuǎn)弱。以房地產(chǎn)為例，2016年以來，國家政策對房地產(chǎn)進行了全方位的調(diào)控，居民需求端、拍地供給端和企業(yè)融資端有所限制，這些政策在過去五年中陸續(xù)出現(xiàn)，但當經(jīng)濟下行時，我們能否在一個季度甚至一年內(nèi)把這些政策全部放開，付宇翔認為這是很難的。“這些限制很難在短時間內(nèi)解開，但是經(jīng)過今年陸續(xù)把這些限制解除，相信明年房地產(chǎn)可能是一個平穩(wěn)的過程。”

第二個方面，今年美聯(lián)儲的加息，美債的快速上行是對我們資產(chǎn)定價非常重要的一個因素，因為美債是全世界的利率之錨，所以大家看到成長板塊可能跌得更多，因為其受到美債的影響更大。

第三方面，俄烏沖突極大影響了經(jīng)濟的供應鏈穩(wěn)定，其原材料、產(chǎn)業(yè)鏈、糧食對全球的經(jīng)濟供應鏈有很大的影響。

上海信托投資管理總部張兆回顧今年股市表現(xiàn)時談到，從行業(yè)大小盤的風格和行業(yè)輪動表現(xiàn)來看，在今年前幾段反彈的時候，中小板的彈性會變得更強一點。如果從全年來看，滬深300和中證500全年的累計漲跌幅相對來說會稍微低一點。

“這其實反映出一個問題，在當前市場受經(jīng)濟下行的影響下，代表傳統(tǒng)經(jīng)濟為主的大盤股，其表現(xiàn)確實會弱一點。當然，我們可以期望明年隨著市場恢復上行，這種大盤股也有望走出一個相對來說比較好的行情。”張兆分析到。

明年：預計明年春夏之交會出現(xiàn)一輪貝塔性行情

張兆認為，市場經(jīng)過調(diào)整之后，當前不管是從估值層面，還是從性價比層面，都是處在比較好的配置時間點，而且各類資金對當前市場也仍然是非常期待的。如果站在當前時間點往后看，明年市場肯定會比今年更好一點，可能在明年春季到夏季之交會出現(xiàn)一輪貝塔性行情，各個板塊都有可能迎來普遍性行情。在輪動順序上，可能會遵循從傳統(tǒng)行業(yè)到新興行業(yè)、從金融地產(chǎn)到制造業(yè)、再到消費的順序來進行輪動。

談及成長板塊，張兆認為像半導體跟軍工板塊，尤其是它們的上中游環(huán)節(jié)，對未來景氣扭轉(zhuǎn)的前景是比較確定的，因此也比較具有板塊性機會。其次儲能電網(wǎng)改造等這種相對來說發(fā)展空間和趨勢比較好的也存在板塊性機會。

“像今年漲得比較多的，如新能源車、新能源電池、風電光伏等隨著明年行業(yè)增長速率回到相對正常的增速，這種行業(yè)性機會可能會有所削弱，而更多的是集中到個股分化變成個股性機會。”張兆認為，醫(yī)藥里面的創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械，包括像是中藥、藥店板塊，受到疫情政策的變化影響，近期出現(xiàn)比較大的漲幅，“我們認為現(xiàn)在不用急于追高，等它的估值有所回落以及經(jīng)濟確定性復蘇之后，是有二次復蘇行情的。”

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