美東時間11月14日周一盤后，伯克希爾向美國證券交易委員會提交13F季度報告。報告顯示，三季度巴菲特新買入3只股票，其中最大動作是斥資41億美元（約合人民幣近290億元）建倉臺積電（TSM，股價80.46美元，市值4173億美元），臺積電一舉進入伯克希爾的前十大重倉股。 受巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋公司抄底臺積電等消息刺激，11月15日，A股半導體精選指數(shù)大漲超7%，個股掀起漲停潮。其中聚辰股份、創(chuàng)耀科技漲停，卓勝微、芯朋微、圣邦股份、和林微納、韋爾股份、兆易創(chuàng)新等近20股漲停或漲超10%。 《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，今年以來，受下游消費疲軟態(tài)勢影響，半導體產(chǎn)業(yè)整體景氣欠佳，半導體板塊持續(xù)陷入調(diào)整。截至15日收盤，半導體精選指數(shù)年內(nèi)累計仍下跌23.15%，近40只概念股跌幅仍超20%。那么，為何巴菲特三季度會大幅建倉臺積電？半導體行業(yè)的春天真的要來了嗎？ 臺積電：強大護城河下的業(yè)績高增長 金融博客SeekingAlpha認為，臺積電憑借其強大的“護城河”，以及近年來強勁的業(yè)績增長，加上市盈率（PE）遠低于過去十年平均水平等原因，成為了巴菲特青睞的標的。 盡管伯克希爾哈撒韋在對科技行業(yè)的投資時已經(jīng)越來越行云流水，但考慮到此次建倉臺積電的規(guī)模，以及標的并非一家美國公司，這仍讓許多投資者感到意外。 圖片來源：伯克希爾13-F持倉報告 為何臺積電得到了巴菲特的鐘愛？SeekingAlpha認為，主要有以下幾大因素： 首先是股價與基本面的脫節(jié)。從臺積電近期股價走勢來看，公司已在11月3日觸及近兩年多以來的股價低點，當時股價較今年1月初的歷史高點已跌去近60%；但本月以來，臺積電錄得大幅反彈——11月3日~14日，臺積電區(qū)間漲幅已超過20%。中信證券數(shù)據(jù)顯示，臺積電近期PE（NTM）為10倍，而2018年/2019年周期低點分別為12倍。 圖片來源：雅虎財經(jīng) 一方面，臺積電的股價“跌跌不休”，但另一方面，公司卻取得驚人的業(yè)績增長。從基本面來看，臺積電10月銷售額達2102.7億元新臺幣，同比增長56%。今年以來的銷售總額為1.85萬億元臺幣，同比增長44%。另外，Q3單季度，公司毛利率為60.4%，環(huán)比增長1.3個百分點，高于此前57.5%-59.5%的毛利率指引。 此外，據(jù)中國臺灣電子時報近日報道，大部分車企仍在與臺積電、聯(lián)電等晶圓廠進行價格談判，一小部分接近尾聲，預計2023年制造價格將以個位數(shù)的百分比增長。此外，放眼整個半導體板塊，中信證券認為，本輪美股半導體周期庫存基本筑頂，股價亦有望從底部開始回升。 從巴菲特以往的投資來看，他喜歡投資擁有強大“護城河”的公司，臺積電的利潤率似乎反映出了這一點，而且臺積電的“護城河”似乎越來越強大——不僅臺積電過去十年的平均利潤率達到了38%，而且近期還逼近50%的利潤率。 圖片來源：Seekingalpha 此外，臺積電近年也實現(xiàn)了驚人的增長。過去十年間，臺積電的營收從150億美元增加到超過600億美元。這也在很大程度上得益于臺積電市場份額的增長，以及其所服務的終端市場的增長，其中許多細分市場領(lǐng)域都有長期的利好因素，例如智能手機、高性能計算機和數(shù)據(jù)中心、物聯(lián)網(wǎng)設備、汽車等。 臺積電過去10年營收（圖片來源：Seekingalpha） 另外，臺積電過去十年的平均單季業(yè)績增長率約為16.8%，但近期這個數(shù)字直接翻番，達36.65%。而36.65%的單季增長率也遠遠高于英特爾和三星電子等競爭對手——英特爾的平均單季增長率僅為2.9%，而三星電子則為5.3%。 “臺積電由于在制程上領(lǐng)先，確實也不把三星電子當對手了，后者也早被臺積電甩開，”中國臺灣知名半導體行業(yè)分析師尤天弘在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者微信采訪時表示。 臺積電、英特爾、三星電子單季業(yè)績增速對比（圖片來源：Seekingalpha） 除了將“護城河”當做重要“選股指標”外，巴菲特也欣賞具有穩(wěn)健資產(chǎn)負債表的公司，而臺積電的資產(chǎn)負債表可以用堅如磐石來形容。相比于長期債務，臺積電擁有更多的現(xiàn)金和短期投資，這也使得公司處于一個良好的發(fā)展地位，可以繼續(xù)為未來的增長進行投資，并抵御任何潛在的經(jīng)濟低迷。 今年以來，臺積電現(xiàn)金及短期投資、長期債務趨勢（圖片來源：Seekingalpha） 最后，巴菲特大筆建倉臺積電或許是因為他認為臺積電的估值相對較低。盡管臺積電的基本面非常強勁，但股價的交易價值相對較低。就目前來看，臺積電的EV/EBITDA僅為7.8倍，遠期市盈率甚至更低，約為7倍，遠低于公司過去10年的平均水平。 “以巴菲特建倉的成本來看，他建倉時臺積電的PE約是13倍，而過去臺積電的PE都在18~20倍之間，這樣看來臺積電似乎是超跌的，”尤天弘對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。 （圖片來源：Seekingalpha） 中信證券：目前半導體產(chǎn)業(yè)正處于探底階段 伯克希爾哈撒韋三季度13F持倉文件一經(jīng)披露，便在市場掀起軒然大波。一時間，市場也開始對半導體行業(yè)的投資機會進行重新審視。 《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，今年以來，受下游消費疲軟態(tài)勢影響，半導體產(chǎn)業(yè)整體景氣欠佳，半導體板塊持續(xù)陷入調(diào)整。截至11月15日收盤，A股半導體精選指數(shù)年內(nèi)累計仍下跌23.15%，近40只概念股跌幅仍超20%，韋爾股份、匯頂科技、芯海科技等多只概念股股價腰斬。 不僅是A股，全球半導體行業(yè)都陷入寒冬，股價大幅回調(diào)，如費城半導體指數(shù)年初至今一度下跌近50%，英偉達、臺積電、超威半導體（AMD）等半導體巨頭年內(nèi)股價均曾一度腰斬。 費城半導體指數(shù)走勢（圖片來源：雅虎） 不過，放眼整個半導體板塊，中信證券指出，本輪美股半導體周期庫存基本筑頂，股價亦有望從底部開始回升。市場的預期也反映在股價上——半導體公司股價在一個月前迎來轉(zhuǎn)機。美股半導體公司股價率先迎來反彈，費城半導體指數(shù)近一個月漲幅23.35%，進入技術(shù)性牛市，主要成分股紛紛筑底反彈，近半數(shù)成分股近一月漲幅超20%。 以宏觀經(jīng)濟首席分析師程強為首的中信證券分析師團隊在11月16日的晨會中指出，目前半導體產(chǎn)業(yè)正處于探底階段，涉及公司及下游客戶正積極推動去庫存，展望明年，隨著下游需求逐步回暖（預計2023年手機需求修復，智能汽車&風光儲&AIoT信創(chuàng)需求持續(xù)強勁），看好半導體產(chǎn)業(yè)于2023第二季度前后觸底重回上行階段。 “近幾年由于新冠肺炎疫情的影響，半導體產(chǎn)業(yè)擔心供應鏈終端，大家都在拉高庫存，不過隨著供應鏈的緩和，業(yè)內(nèi)都不再建立庫存，加上疫情讓終端的需求疲弱，以及年底將至，近期各大半導體企業(yè)必須調(diào)整庫存。至于半導體行業(yè)的投資價值，要等到行業(yè)的庫存修正，估計要到明年二季度?！庇忍旌雽τ浾哐a充道。