每經(jīng)記者 趙李南    

每經(jīng)評(píng)論員 趙李南

9月23日晚，漢森制藥（SZ002412，股價(jià)5.51元，市值27.73億元）發(fā)布公告稱，證監(jiān)會(huì)擬對(duì)公司董事長(zhǎng)、總裁劉正清給予警告，并處以10萬(wàn)元罰款。

今年7月5日，劉正清收到證監(jiān)會(huì)下發(fā)的《立案告知書(shū)》，因涉嫌短線交易漢森制藥股票，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)其立案。調(diào)查結(jié)果顯示，2015年2月27日至2020年7月28日期間，劉正清通過(guò)“馬甲賬戶”交易漢森制藥股票，共有28個(gè)交易日，累計(jì)買(mǎi)入67.28萬(wàn)股，成交金額1137.99萬(wàn)元，累計(jì)賣出186.22萬(wàn)股，成交金額3195.73萬(wàn)元。

值得注意的是，這已經(jīng)不是漢森制藥相關(guān)人員首次違規(guī)。就在去年，漢森制藥的實(shí)控人因涉嫌操縱證券市場(chǎng)被立案。

筆者認(rèn)為，一家上市公司的董事長(zhǎng)在未搞清楚什么是長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，什么是短期利益的情況之下，才會(huì)以快進(jìn)快出的方式炒作自家公司的股票。如果同時(shí)考量收益和風(fēng)險(xiǎn)兩方面因素，此舉更加得不償失，目前大數(shù)據(jù)等技術(shù)的應(yīng)用使得內(nèi)幕交易、操縱股價(jià)幾乎無(wú)所遁形，切不可抱有僥幸心理。

2013年，尤金·法瑪獲得了諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)，其獲獎(jiǎng)的原因就是對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的實(shí)證分析。尤金·法瑪?shù)南嚓P(guān)研究支持了股票價(jià)格在短期內(nèi)呈現(xiàn)隨機(jī)游走狀態(tài)。換句話說(shuō)，任何人都不可能對(duì)股票價(jià)格的短期走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)。雖然漢森制藥董事長(zhǎng)劉正清的上述操作有獲利，但過(guò)往A股當(dāng)中也不乏董事長(zhǎng)操作自家股票而虧損的案例。事實(shí)上，在這些虧損或盈利的背后根本沒(méi)有操作手法的高低，而是運(yùn)氣好壞使然。

從長(zhǎng)期看，上市公司的股價(jià)與其業(yè)績(jī)呈現(xiàn)高度的一致性。A股當(dāng)中能夠找到很多這樣的上市公司，伴隨著業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，其股價(jià)也隨之不斷上漲，這些公司都給股東帶來(lái)了豐厚的回報(bào)。

因此，上市公司的董監(jiān)高人員更為重要的是該研究如何經(jīng)營(yíng)好一家公司，從而使得公司的業(yè)績(jī)不斷增長(zhǎng)，通過(guò)長(zhǎng)期持有股票而獲得更大的收益，而不是南轅北轍地研究如何在短期內(nèi)利用自己所謂的“內(nèi)幕消息”，通過(guò)多次快進(jìn)快出的方法去賺那點(diǎn)小錢(qián)。

從普通投資者的角度而言，如何評(píng)估管理層是否具備管理能力，劉正清案例也能帶來(lái)很好的啟發(fā)。如果這家上市公司的董監(jiān)高人員重心是放在研究如何通過(guò)所謂的“內(nèi)幕消息”快速獲利，那么這家公司基本上不可能偉大。理性投資者的做法就是遠(yuǎn)離這種類型的上市公司，這一方面可以讓其董監(jiān)高人員“無(wú)韭可割”，也可以讓市場(chǎng)加速淘汰這樣的公司。

此外，從監(jiān)管的角度而言，也有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為此次針對(duì)劉正清的行為處罰過(guò)輕。筆者認(rèn)為，監(jiān)管所作出的決定必然有其法規(guī)依據(jù)，針對(duì)劉正清的處罰無(wú)可厚非。但筆者建議，可以從另外一個(gè)角度看問(wèn)題，即監(jiān)管機(jī)構(gòu)是否能夠在內(nèi)部管理上形成“重點(diǎn)關(guān)注名單”制度，對(duì)于屢教不改、屢次再犯的上市公司讓其上內(nèi)部的“重點(diǎn)關(guān)注名單”。監(jiān)管機(jī)構(gòu)在例行檢查和行政審批等工作中，對(duì)于這些處于“重點(diǎn)關(guān)注名單”中的上市公司格外留意和重點(diǎn)審查。

筆者呼吁，無(wú)論是董監(jiān)高，還是投資者，抑或是監(jiān)管機(jī)構(gòu)，都是這個(gè)市場(chǎng)的重要參與主體，只有多方共同努力，才能夠讓我國(guó)的資本市場(chǎng)行穩(wěn)致遠(yuǎn)，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供堅(jiān)實(shí)支撐。