每經(jīng)記者 文巧    每經(jīng)編輯 高涵    

6月28日（周二），海外做空機構(gòu)灰熊研究（Grizzly Research）發(fā)布了一篇題為“蔚來汽車效仿Valeant式的財會把戲，通過夸大收入和提高凈利潤率達到目標(biāo)”的做空報告。

該做空報告發(fā)出后，周二美股交易時段，本在早盤漲近2.2%的蔚來（NIO，股價22.36美元，市值378.40億美元），最終收跌2.6%。截至發(fā)稿，蔚來在周三美股盤前跌近8%。

針對這份報告，蔚來汽車于6月29日回復(fù)稱，該報告內(nèi)容充滿了大量不實信息以及對蔚來披露信息的誤讀。“蔚來一直嚴格遵守上市公司相關(guān)準(zhǔn)則，目前已針對該報告啟動相關(guān)程序，請關(guān)注后續(xù)公告。”

圖片來源：英為財情

《每日經(jīng)濟新聞》注意到，長期以來，灰熊狙擊的公司中不乏大量中概股，包括跟誰學(xué)（現(xiàn)“高途集團”）、斗魚、樂信、58同城、瑞能新能源等公司，但卻屢屢“翻車”，目標(biāo)公司股價并未受到明顯影響。此外，灰熊在做空一家美國公司時，還曾被該公司以誹謗為由起訴。

狙擊中概股頻“翻車”

2020年，中概股深陷做空風(fēng)波，灰熊就是其中活躍的海外做空機構(gòu)之一。

2020年2月，灰熊發(fā)布了一份長達59頁的做空報告，直指跟誰學(xué)（GOTU，股價1.97美元，市值5.09億美元）2018年凈利潤夸大、財務(wù)造假。做空報告發(fā)布次日，跟誰學(xué)回應(yīng)稱，“我們認為對于這種主觀臆斷、邏輯混亂的報告不需要評價”。跟誰學(xué)總裁陳向東對此的回應(yīng)則是：“一派胡言”。

同一個月內(nèi)，灰熊還狙擊了58同城，稱58同城未公開斥資28億美元的趕集網(wǎng)收購案情況、公司存在夸大財務(wù)狀況、公司核心業(yè)務(wù)面臨眾多不利因素等問題。不過，這些指控并未得到公司回應(yīng)。

此后，灰熊又發(fā)布了針對跟誰學(xué)的兩份做空報告，質(zhì)疑跟誰學(xué)現(xiàn)金流造假、費用虛報、教師資格造假等。跟誰學(xué)對于前述兩份報告也分別做了澄清，否認灰熊的指控，并指出該報告包含大量錯誤、未經(jīng)證實的陳述和對信息的誤讀。

就在2021年3月，跟誰學(xué)曾發(fā)布公告稱，公司的內(nèi)部獨立調(diào)查已基本結(jié)束，未發(fā)現(xiàn)對公司歷史財務(wù)報表有重大不利影響的證據(jù)，同時表示將繼續(xù)配合美國證監(jiān)會進行調(diào)查。

事實上，灰熊連續(xù)做空兩家中概股，但均收效甚微。在做空跟誰學(xué)期間，跟誰學(xué)股價曾從30美元/股飆升至140美元/股，空頭損失慘重。而58同城股價僅在被做空當(dāng)天下跌約3%，而后便出現(xiàn)上升。

除了上述公司之外，灰熊也做空過樂信（LX，股價2.21美元，市值4.07億美元）和斗魚（DOYU，股價1.26美元，市值4億美元），不過也未得到公司回應(yīng)。在被做空期間，兩只股票也并未受到影響。因此，也有媒體戲稱，“在做空中概股并翻車這件事上，灰熊從來沒有翻過車。”

灰熊仍在“吃官司”

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，和渾水、香櫞等知名做空機構(gòu)相比，灰熊還算個“新手”。

2019年5月30日，灰熊在官網(wǎng)發(fā)布了第一篇做空報告，針對成立于1973年的金融支付公司Intelligent Systems Corporation（已退市）。灰熊的首次做空成績還算亮眼——當(dāng)日，Intelligent Systems的股價下跌20.17％。

截至目前，灰熊在其官網(wǎng)上一共發(fā)布了24篇做空報告，做空的對象除前述提到的中概股外，還包括美國醫(yī)療大麻公司Trulieve Cannabis Corp、新時代飲料公司New Age Beverages等等。

2019年12月17日，灰熊發(fā)布了做空Trulieve的報告。2020年1月10日， Trulieve向灰熊提起訴訟，以“灰熊發(fā)布了具有誤導(dǎo)性且未經(jīng)證實的報告”為由，指控灰熊公開散布有關(guān)該公司的誹謗言論。

每經(jīng)記者查閱相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，目前此案還未有結(jié)果公布。但值得注意的是，灰熊在做空報告中指責(zé)Trulieve使用了戶外、非溫度控制的拱形房屋，因而導(dǎo)致了作物污染。這份做空報告也導(dǎo)致投資者對Trulieve進行訴訟，理由是后者未對相關(guān)風(fēng)險進行披露。不過，該訴訟最終被美國地方法院法官永久駁回，認為投資者并未具有充分的理由進行指控。

近些年來，部分打著投研名號的機構(gòu)試圖通過做空目標(biāo)公司股票從股價下跌中獲利。今年2月份，美國司法部就收集了數(shù)十家投資公司和研究機構(gòu)涉嫌惡意做空的信息，并向一部分公司和機構(gòu)發(fā)出了傳票。

這份調(diào)查名單包括了渾水、香櫞等以做空中概股著稱的做空機構(gòu)，以及Oasis Management在內(nèi)的30多家公司和機構(gòu)。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 李星 攝（資料圖）