每經(jīng)記者 崔智明    每經(jīng)編輯 孫磊

圖片來源：視覺中國

近日，龐大集團（SH601258，股價1.41元，市值144億元）及兩任董事長因未完成股份回購計劃，被上交所下發(fā)了紀律處分決定書。

據(jù)了解，2020年5月，龐大集團披露了股份回購計劃，計劃在12個月內(nèi)使用5~10億元資金回購公司股份。當時，上交所就對龐大集團的回購計劃產(chǎn)生了質(zhì)疑。而龐大集團的兩份財報顯示，其2019年和2020年一季度的扣非歸凈利潤和經(jīng)營性現(xiàn)金流均為巨額負數(shù)。

在此背景下，上交所向龐大集團發(fā)送了關于回購計劃的問詢函，龐大集團則回復稱：“公司資金準備充分，不會出現(xiàn)回購資金不到位、無法按計劃實施的情形，且本次回購有利于改善公司經(jīng)營狀況、提升上市公司質(zhì)量。”

但12個月后，龐大集團并未如期實施股份回購計劃，實際回購資金未到計劃資金的下限。2021年5月，龐大集團對外披露稱，股份回購計劃延遲6個月。

再次經(jīng)過6個月后，龐大集團仍未能完成股份回購計劃，實際回購金額僅為2.50億元，為計劃回購金額下限的50.04%。

基于上述事實，上交所認為，上市公司實施股份回購對公司股東權益、公司股價都具有重大影響。在上交所已就回購計劃可行性、資金來源等進行問詢關注的情形下，龐大集團仍堅持推動回購方案實施，但最終龐大集團在延長回購期限的前提下仍未完成回購方案，僅完成回購計劃下限的50.04%，嚴重影響投資者預期。

因此，上交所依據(jù)相關規(guī)定對龐大集團及時任董事長馬驤、黃繼宏予以通報批評。并且，上交所會將該紀律處分通報證監(jiān)會，并記入上市公司誠信檔案。

在資本市場中，股份回購一直被認為是影響股價的關鍵因素之一，而以實際表現(xiàn)來看，回購對不同公司的股價影響差異巨大。

某中型券商營業(yè)部負責人向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，從股價的實際波動來看，回購股份在A股市場基本不產(chǎn)生太多的心理預期。

他進一步解釋稱，回購股份的意義在于穩(wěn)定股價。而影響股價波動的核心因素是公司自身的盈利能力和行業(yè)發(fā)展帶來的影響，盈利能力強的公司不用回購股份，股價也一直往上漲；沒有盈利能力的公司，回購股份對股價的影響也不大。

與A股相比，美股在回購規(guī)模和市場影響力方面都十分驚人。2018年是美股和A股回購金額最大的年份，當年美股的回購金額約是A股的60倍。美股市場中的標普500成分股2009年以來每年平均回購超4000億美元。

其中，蘋果（AAPL，股價148.710美元，市值2.41萬億美元）的股票回購規(guī)模位居首位。2008年至2020年，蘋果共回購了3781.08億美元的股票，是第二名微軟（MSFT，股價272.500美元，市值2.04萬億美元）的2倍多，帶動蘋果股價上漲18.68倍。

上述營業(yè)部負責人認為，美股和A股的上市公司對股份回購的認知完全不一樣。美股公司回購股份的基礎是經(jīng)營盈利產(chǎn)生了巨大的現(xiàn)金盈余，而這些資金又沒有較好的投放出口，因此才會去回購股票。而A股上市公司回購股份時大多不具備上述基礎，多有些勉強為之的意味。

蘋果的最近一份財報顯示，2022財年上半年，蘋果實現(xiàn)凈利潤596.40億美元、同比增加13.85%；截至當期末，蘋果擁有的現(xiàn)金儲備超1900億美元，同時宣布授權900億美元用于股份回購。而龐大集團的最近一份財報顯示，2022年一季度其歸母凈利潤為-9122.58萬元、同比下降119.70%，扣非凈利潤為-7798.91萬元，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-5.53億元。

由此可見，龐大集團在經(jīng)營上還需要補充強有力的現(xiàn)金流，現(xiàn)實條件恐怕也不允許龐大集團進行大規(guī)模的股份回購。