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高毅資產(chǎn)邱國(guó)鷺投資者交流會(huì)上回顧投資,低估值股票經(jīng)歷兩年看效果,透露三條主線五大板塊投資方向

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2022-05-20 22:10:31

◎今日下午盤后,邱國(guó)鷺以線上的形式現(xiàn)身投資者交流會(huì),再度發(fā)表對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的看法以及反思了近兩年來的操作。

◎行業(yè)配置上,金融地產(chǎn)依舊是最大板塊,城商行和保險(xiǎn)公司是大頭,主要是國(guó)企地產(chǎn)龍頭。第二大板塊互聯(lián)網(wǎng),第三大板塊物流、工程機(jī)械、建筑行業(yè)。其他上游能源材料、醫(yī)療保健。

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

今日下午盤后,高毅資產(chǎn)董事長(zhǎng)邱國(guó)鷺現(xiàn)身投資者交流會(huì)。在會(huì)上邱國(guó)鷺表示,國(guó)際國(guó)內(nèi)環(huán)境復(fù)雜多變,導(dǎo)致市場(chǎng)短期內(nèi)下跌,具有一定客觀因素。國(guó)內(nèi)因素方面,首先是新冠疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)影響,其次是地產(chǎn)債務(wù)對(duì)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的拖累以及擔(dān)心監(jiān)管對(duì)部分行業(yè)格局的影響。但隨著隨著時(shí)間推移,國(guó)內(nèi)干擾因素都會(huì)慢慢得到改善。而國(guó)際方面來看,美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表引發(fā)滯脹風(fēng)險(xiǎn)等這些因素都需要面對(duì)。從當(dāng)前倉(cāng)位來看,倉(cāng)位比較高,最大配置在港股,A股占三分之一,中概股占一成。從持倉(cāng)行業(yè)來看,主要圍繞這三大主線展開布局。

高毅資產(chǎn)邱國(guó)鷺投資者交流會(huì)上反思操作

近期,邱國(guó)鷺發(fā)布的一份《致高毅國(guó)鷺產(chǎn)品持有人的信》,當(dāng)中提出了自己對(duì)市場(chǎng)的一些看法。而值得注意的是,今日下午盤后,邱國(guó)鷺以線上的形式現(xiàn)身投資者交流會(huì),再度發(fā)表對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的看法以及反思了近兩年來的操作。對(duì)于當(dāng)前困擾市場(chǎng)的因素,邱國(guó)鷺表示,國(guó)際國(guó)內(nèi)環(huán)境復(fù)雜多變,導(dǎo)致市場(chǎng)短期內(nèi)下跌,具有一定客觀因素。

首先從國(guó)內(nèi)因素來看,新冠疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)影響,尤其是新冠疫情反復(fù)對(duì)生產(chǎn)活動(dòng)、居民消費(fèi)、物流供應(yīng)鏈等可能產(chǎn)生的影響。其次是地產(chǎn)債務(wù)對(duì)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的拖累,導(dǎo)致從“寬貨幣”到“寬信用”的傳導(dǎo)機(jī)制不太順暢,地方政府財(cái)力面臨壓力,影響“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策的落地步伐。第三是擔(dān)心監(jiān)管政策對(duì)部分行業(yè)格局的影響,看不清部分行業(yè)未來的方向。邱國(guó)鷺表示,對(duì)于國(guó)內(nèi)干擾因素,隨著時(shí)間推移,都會(huì)慢慢得到改善。

從外圍因素來看,美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表,引發(fā)滯脹風(fēng)險(xiǎn),歐美通脹持續(xù)高企,均創(chuàng)下近40年以來的最高水平,美聯(lián)儲(chǔ)開啟加息和縮表周期,原材料和能源價(jià)格大幅上漲,引發(fā)“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于國(guó)際因素,通脹大環(huán)境不能改變這個(gè)是需要面對(duì)的,另外還包括地緣政治等因素是無(wú)法控制的。

過去兩年做低估值股票非常煎熬

在談到產(chǎn)品收益問題時(shí),邱國(guó)鷺今年以來以及2019年都是正回報(bào)。他表示,2020年底到2021年初,核心資產(chǎn)迅速拉升,以及2021年的賽道股抱團(tuán),均沒有參與,這是由低估值和逆向投資體系決定的,投資風(fēng)格和市場(chǎng)不合拍。過去兩年做低估值投資的股票,會(huì)非常煎熬。沒有參與高估值股票,并不遺憾。

但是在這里,有三點(diǎn)是需要反思的,首先是市場(chǎng)配置,過去兩年港股和中概股比例過高,A股低配;其次是政策敏感度的問題,中概股互聯(lián)網(wǎng)高點(diǎn)回撤80%,2021年初減倉(cāng)一半,沒有全減,互聯(lián)網(wǎng)調(diào)整一波后估值20倍還是很低。最后發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)普跌,低估政策對(duì)行業(yè)估值的影響;第三是資產(chǎn)配置和擇時(shí)的問題,2020年3月為了考慮安全性進(jìn)行了一些操作,而之后市場(chǎng)反轉(zhuǎn)時(shí),雖然組合的安全性有余,但是向上的彈性卻明顯不足,遺憾錯(cuò)過了一次很好的投資機(jī)會(huì)。

對(duì)于未來投資方向,邱國(guó)鷺表示,堅(jiān)持低估值、高品質(zhì)的深度價(jià)值投資,對(duì)于核心資產(chǎn)跌了一波之后,估值合理的可以參與;對(duì)于高成長(zhǎng)性的賽道股,估值還是過高,大概率不會(huì)參與,超出能力圈范圍之外,會(huì)保持謹(jǐn)慎。邱國(guó)鷺表示,會(huì)堅(jiān)定持有港股和中概股,對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期信心,當(dāng)前不應(yīng)低位減倉(cāng)。另外,在投資中堅(jiān)持四條投資原則,便宜是硬道理。逆向投資,人多的地方不去。在勝負(fù)已分的行業(yè)買贏家。定價(jià)權(quán)是核心競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)。

三條主線透露市場(chǎng)投資方向

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn),目前的倉(cāng)位比較高,最大配置在港股,A股占三分之一,中概股占一成。行業(yè)配置上,金融地產(chǎn)依舊是最大板塊,城商行和保險(xiǎn)公司是大頭,主要是國(guó)企地產(chǎn)龍頭。第二大板塊互聯(lián)網(wǎng),第三大板塊物流、工程機(jī)械、建筑行業(yè)。其他上游能源材料、醫(yī)療保健。比較低配的是可選消費(fèi)和制造業(yè),在疫情和通脹的情況下,這兩個(gè)行業(yè)承壓。

對(duì)于行業(yè)配置的大邏輯,邱國(guó)鷺表示,長(zhǎng)期有信心,短期對(duì)階段性困難和不確定性有充分考慮,首先是國(guó)際,美聯(lián)儲(chǔ)加息和縮表是力度大、持續(xù)時(shí)間長(zhǎng),短期不會(huì)改變,要持續(xù)一兩年以上,國(guó)外經(jīng)濟(jì)大概率要往下行走。其次是國(guó)內(nèi)短期因素,受疫情影響,對(duì)經(jīng)濟(jì)短期影響、對(duì)國(guó)內(nèi)制造業(yè)影響。第三是中期要看穩(wěn)增長(zhǎng)政策的加碼和落地,才能扭轉(zhuǎn)預(yù)期。目前持倉(cāng)主要考慮的因素首先是受疫情影響較小行業(yè),例如金融行業(yè)銀行、互聯(lián)網(wǎng);其次是受益于滯漲大環(huán)境;第三是受益于穩(wěn)增長(zhǎng)政策的行業(yè)。

目前產(chǎn)品持倉(cāng)符合受益于以上三條主線,比如金融行業(yè),財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)基本面很好,行業(yè)格局清晰,杠桿率低,高度低估;其次是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè),中國(guó)經(jīng)濟(jì)最具活力的產(chǎn)業(yè),贏家通吃現(xiàn)象,具有壟斷。商業(yè)模式是各個(gè)行業(yè)最好的,有兩成倉(cāng)位布局;第三是能源煤炭,基于價(jià)值,分紅率很高。過去一年翻了一倍,低估值投資的例子。第四是物流快遞,中國(guó)的韌性體現(xiàn)在物流支撐。第五是醫(yī)療,跟抱團(tuán)醫(yī)療股完全不一樣,買的醫(yī)療股都很便宜,去年醫(yī)藥股投資收益很好,正貢獻(xiàn)。

值得注意的是,近期高毅資產(chǎn)在上市公司調(diào)研方面可謂積極。從調(diào)研的行業(yè)來看,不是高端制造,就是醫(yī)藥行業(yè),比如在4月28日,高毅資產(chǎn)龐韜參與了對(duì)航發(fā)控制的調(diào)研。5月12日,高毅資產(chǎn)調(diào)研了羅欣藥業(yè)。5月17日,高毅資產(chǎn)吳嘉懿、龐韜調(diào)研了中航機(jī)電。5月13日,高毅資產(chǎn)調(diào)研了太極集團(tuán)。5月18日,高毅資產(chǎn)姜思辰調(diào)研了華亞智能。

封面圖片來源:攝圖網(wǎng)_300431501

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