每經(jīng)AI快訊，中國銀河05月13日發(fā)布研報稱：給予有色金屬行業(yè)推薦（維持）評級。

有色金屬行業(yè)上市公司2021年營業(yè)收入同比增長34.96%，歸母凈利潤同比增長158.29%；2022Q1營業(yè)收入同比增長54.33%，歸母凈利潤同比增長130.28%：在全球經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇、以美聯(lián)儲為首的央行維持市場充裕流動性以及國內(nèi)能耗雙控的宏觀與產(chǎn)業(yè)背景下，有色金屬行業(yè)供需共振刺激有色金屬價格在2021年全年維持著強勢上漲的走勢，使2021年全年有色金屬行業(yè)上市公司的業(yè)績增速大幅增長。2022Q1盡管國內(nèi)經(jīng)濟動能逐步減弱，美聯(lián)儲為首的全球央行準備收縮市場流動性，但俄烏沖突的突然升級，促使能源價格與糧食價格共振上漲，全球通脹持續(xù)壓力上行。在通脹與西方對俄制裁扭曲全球有色金屬供應(yīng)鏈體系的催化下，有色金屬價格獲得支撐，繼續(xù)在高位維持上漲的趨勢，這使有色金屬企業(yè)業(yè)績在去年高基數(shù)的基礎(chǔ)上再獲提升，2022Q1有色金屬行業(yè)績?nèi)匀槐３指咴鲩L的態(tài)勢。

有色金屬行業(yè)整體ROE環(huán)比大幅上行，創(chuàng)下10年來新高：2022Q1有色金屬行業(yè)整體ROE水平再度環(huán)比提升1.19個百分點至3.68%，創(chuàng)下2011Q2以來的新高。從杜邦分析的結(jié)果來看，銷售利潤率從3.56%提高到5.31%，影響ROE為1.21個百分點，是ROE提升的最核心因素。此外，有色金屬行業(yè)整體權(quán)益乘數(shù)從2021Q4的2.14上升至2022Q1的2.15，提升ROE水平0.01個百分點。而有色金屬行業(yè)整體資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2021年四季度的0.33下降到2022年一季度的0.32，拖累ROE下降0.03%。

有色金屬行業(yè)行業(yè)現(xiàn)金流狀況大幅改善：有色金屬行業(yè)整體2022Q1經(jīng)營凈現(xiàn)金流較2021Q1同比大幅增加135.74%。有色金屬行業(yè)2022Q1經(jīng)營性現(xiàn)金流量占收入比因季節(jié)性原因較2021Q4環(huán)比下滑5.03個百分點至3.23%，但仍高于年2015年以來一季度的同期數(shù)據(jù)，顯示有色金屬行業(yè)上市公司2022年一季度的營業(yè)收入含金量較高。

投資策略：全球鋰資源緊缺持續(xù)，Pilbara鋰精礦拍賣成本的驅(qū)動下半年鋰鹽價格仍將在高位，在疫情改善產(chǎn)業(yè)鏈下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)且進入需求旺季后，預(yù)計鋰鹽價格有望重回前期高點。在經(jīng)歷近期板塊集體性的大幅下殺后，鋰行業(yè)多數(shù)個股22年估值已普遍低于10x，鋰板塊整體處于低估狀態(tài)，且從基金一季報反映鋰賽道板塊的擁擠程度已大幅減緩。一旦市場情緒回暖，疊加下游逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，以及市場對高鋰價可持續(xù)預(yù)期的改善，鋰板塊有望迎來強勢反彈，建議關(guān)注贛鋒鋰業(yè)（002460）、天齊鋰業(yè)（002466）、中礦資源（002738）、永興材料（002756）、盛新鋰能（002240）、融捷股份（002192）、江特電機（002176）。國內(nèi)稀土進口礦與廢料回收減少，原材料供給不足導(dǎo)致分離企業(yè)開工率有所下降，預(yù)計5-6月國內(nèi)稀土氧化物產(chǎn)量供給整體將進一步減少。而隨著疫情受控，磁材企業(yè)開工率將回升提升稀土需求。在供需共振、庫存緊張、年底政策催化預(yù)期下，預(yù)計5月稀土價格將迎來拐點，稀土企業(yè)業(yè)績有望在Q2下旬邊際上行，建議關(guān)注北方稀土（600111）、盛和資源（600392）、五礦稀土（000831）。4月底的政治局會議明確要努力實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展預(yù)期目標，基建與房地產(chǎn)或?qū)⒊蔀榻衲攴€(wěn)增長的主要推手，建議關(guān)注房地產(chǎn)與基建鏈條上游工業(yè)金屬板塊龍頭企業(yè)紫金礦業(yè)（601899）、西部礦業(yè)（601168）、銅陵有色（000630）、南山鋁業(yè)（600219）、神火股份（000933）、云鋁股份（000807）。

風險提示：國內(nèi)疫情反復(fù)；有色金屬價格大幅下滑；美聯(lián)儲加息超出預(yù)期；新能源汽車推廣不及預(yù)期；有色金屬下游需求不及預(yù)期。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——專訪果麥董事長路金波：投韓寒電影不是主業(yè)，靠勸人讀書賺錢特正確

(記者 尹華祿)

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