每經(jīng)記者 王佳飛    每經(jīng)編輯 陳夢(mèng)妤    

5月5日，貝殼宣布將以介紹上市方式在香港聯(lián)交所主板上市，預(yù)期貝殼的A類(lèi)普通股將于5月11日開(kāi)始買(mǎi)賣(mài)，股份代號(hào)2423。

貝殼稱(chēng)，“申請(qǐng)于聯(lián)交所以介紹方式進(jìn)行雙重主要上市屬合適且有利”，以及令我們能夠更接近國(guó)內(nèi)市場(chǎng)并進(jìn)一步提升我們的品牌力。

不發(fā)新股、不涉及融資

早在2021年9月，有傳言稱(chēng)“貝殼最快可能于今年底赴香港上市，計(jì)劃籌資約20億美元”，但當(dāng)時(shí)貝殼否認(rèn)了該傳言，表示“公司目前沒(méi)有相關(guān)計(jì)劃”。

如今，貝殼真正試圖登陸港交所，為此將預(yù)計(jì)花費(fèi)9000萬(wàn)元。

何為介紹上市？5月5日上午，IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜通過(guò)微信向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“相對(duì)于IPO首次上市融資，介紹式上市也是另外一種重要上市方式，也就是僅僅在交易所實(shí)現(xiàn)股票掛牌交易而并不融資，比如AIA友邦保險(xiǎn)和廣州汽車(chē)在港交所都是采用介紹上市的形式。”

知名地產(chǎn)分析師嚴(yán)躍進(jìn)也通過(guò)微信表示：“介紹上市最本質(zhì)在于不用發(fā)新股，這也是貝殼能如此迅速在香港找到新上市機(jī)會(huì)的原因。換言之，多了一個(gè)上市平臺(tái)，但股票本身沒(méi)有變化，相當(dāng)于投資者可以在香港或美國(guó)選擇性地投資。”

柏文喜也認(rèn)為：“就貝殼而言，作為中概股，面臨中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也因?yàn)榻跇I(yè)績(jī)問(wèn)題和其他風(fēng)波導(dǎo)致股價(jià)和市值不振，通過(guò)在港二次上市，除了提升自身流動(dòng)性和有利于股價(jià)與市值之外，還可以為中概股方面的沖突問(wèn)題做一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)備份。”

2020年8月13日，貝殼在紐交所正式掛牌上市。彼時(shí)貝殼受到了資本市場(chǎng)追捧，發(fā)行價(jià)每股20美元，開(kāi)盤(pán)5分鐘暴漲81.6%，2021年1月達(dá)到了近80美元。但此后貝殼股價(jià)一路下跌，2022年3月為每股7美元低點(diǎn)，5月4日以14.49美元收盤(pán)。

此后，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）于美東時(shí)間4月21日將貝殼列入“預(yù)摘牌名單”，當(dāng)時(shí)就有專(zhuān)家曾提出過(guò)雙重主要上市的可能性。

而雙重主要上市，是指公司已在另一證券交易所上市的情況下，在香港市場(chǎng)按照當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)規(guī)則上市，兩個(gè)資本市場(chǎng)均為主要上市地，即使企業(yè)在其中一家交易所摘牌，也不影響其在另一交易所的上市地位。

流動(dòng)性得以提升

貝殼選擇此時(shí)在港上市，或許和業(yè)績(jī)表現(xiàn)相關(guān)。

上市文件中，貝殼表示“2021年，我們的平臺(tái)完成了超過(guò)450萬(wàn)筆房產(chǎn)交易，合計(jì)總交易額達(dá)到38535億元（人民幣，下同）”，凈收入由2019年的460億元增加53.2%至2020年的705億元，并進(jìn)一步增加14.6%至2021年的808億元。

但另一方面，貝殼的盈利能力在下降，甚至再次出現(xiàn)了虧損。2021年，貝殼凈虧損為5.25億元，同時(shí)其營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)21.1%至649億元。

各種費(fèi)用也在增加，2021年貝殼運(yùn)營(yíng)費(fèi)用同比增長(zhǎng)22.5%至172億元，而2020年為140億元。貝殼詳細(xì)地列出了花錢(qián)的地方：管理費(fèi)89億元，營(yíng)銷(xiāo)和推廣43億元，研發(fā)32億元，商譽(yù)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)減值7.47億元。

因而，2021年貝殼的毛利同比下降6.2%至158億元，毛利率從上年的23.9%下降至19.6%。

為了進(jìn)一步增長(zhǎng)，貝殼提出了“一體兩翼”戰(zhàn)略，董事長(zhǎng)彭永東解釋道，“‘一體’指代我們的主營(yíng)業(yè)務(wù)，即存量房和新房經(jīng)紀(jì)交易服務(wù)賽道，而‘兩翼’分別為整裝大家居事業(yè)群與普惠居住事業(yè)群。”

目前貝殼已經(jīng)逐步開(kāi)始了“兩翼”的行動(dòng)。

2021年7月6日，貝殼宣布將收購(gòu)圣都家裝100%股權(quán)，總對(duì)價(jià)不超過(guò)80億元。今年4月20日，貝殼宣布完成對(duì)圣都家裝的收購(gòu)，擁有后者100%已發(fā)行和流通股股權(quán)。

此外，貝殼2021年底推出了貝殼租房。今年2月10日，貝殼宣布其投資共建的首個(gè)青年公寓項(xiàng)目在上海徐匯區(qū)落地，公寓占地近4萬(wàn)平方米，由老舊廠房改造而來(lái)，共有公寓2978套。

嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為：“貝殼此舉對(duì)其他中概股有積極啟發(fā)，當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)面臨機(jī)遇，交易市場(chǎng)的總體有回暖傾向，或許貝殼能在港股市場(chǎng)獲得較好表現(xiàn)。”

柏文喜也表示：“介紹上市雖然在上市時(shí)并不融資，但正因?yàn)閷?shí)現(xiàn)了首次上市或者兩地、多地上市，股票的流動(dòng)性得以提升，一方面有利于股價(jià)和市值，另一方面也有利于公司后續(xù)的資本市場(chǎng)策略與各類(lèi)融資行為。”

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