每經(jīng)評(píng)論員 王硯丹

上周的A股市場(chǎng)，政策暖風(fēng)頻吹。

4月21日，中國政府網(wǎng)發(fā)布消息稱，國務(wù)院辦公廳近日正式印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》，推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金制度落地。當(dāng)天，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿召開機(jī)構(gòu)投資者座談會(huì)，提出要充分發(fā)揮長期資金可以克服市場(chǎng)短期波動(dòng)的優(yōu)勢(shì)，用好用足權(quán)益投資額度，進(jìn)一步擴(kuò)大權(quán)益投資比例，提升長期收益水平。

長期資金入市是近年來經(jīng)久不衰的話題。早在2011年，證監(jiān)會(huì)就曾表示，研究鼓勵(lì)更多長期資金入市，鼓勵(lì)公募基金、養(yǎng)老基金、社?；?、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者協(xié)調(diào)發(fā)展。十年來，A股機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)越來越明顯，公募基金到2021年底規(guī)模已超過25萬億元。但大多數(shù)投資者仍有A股“牛短熊長”之感，能享受到“時(shí)間的玫瑰”的投資者少之又少。

之所以如此，筆者認(rèn)為，首先是市場(chǎng)過于波動(dòng)的表現(xiàn)損傷了投資者信心。據(jù)媒體報(bào)道，一季度股票型基金和混合型基金合計(jì)虧損超過1.3萬億元。如果算上4月以來的下跌，這一數(shù)據(jù)還會(huì)更大。

面對(duì)不斷縮水的賬戶，投資者自然難有信心可言，觀望情緒日重，不敢再加大對(duì)股票或權(quán)益類基金的投入。因此也就不難理解，為何2月和3月連續(xù)兩個(gè)月權(quán)益類基金發(fā)行遇冷了。而與之形成鮮明對(duì)比的是，華夏中國交建REITs受到熱捧，公眾部分配售比例只有0.84%，也就是說申購1000元最后只能獲配8.4元。從中可以看出投資者對(duì)資產(chǎn)穩(wěn)健增值的渴望，也可以看出目前市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒已到了一定高點(diǎn)。

但市場(chǎng)果真就沒錢嗎？央行數(shù)據(jù)顯示，今年一季度住戶存款新增7.82萬億元，14億人平均每人存款增加超過5000元。這些存款都有潛力成為充當(dāng)A股市場(chǎng)“蓄水池”的長期資金，個(gè)人養(yǎng)老金制度的建立，也有利于合理引導(dǎo)投資者理性投資、長期投資。

投資者能夠長期投資、真正認(rèn)可價(jià)值投資理念，在筆者看來，第一是要重拾對(duì)資本市場(chǎng)的信心；第二，要有合理的預(yù)期引導(dǎo)，最終對(duì)資本市場(chǎng)的信心轉(zhuǎn)化為堅(jiān)定的信念。而要做到這兩點(diǎn)，證監(jiān)會(huì)在機(jī)構(gòu)投資者座談會(huì)上提及的一點(diǎn)可算得上解題良方：“各家機(jī)構(gòu)應(yīng)準(zhǔn)確識(shí)變、科學(xué)應(yīng)變、主動(dòng)求變，提高投資管理能力特別是權(quán)益投資能力”。

只有在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，投資經(jīng)理人越來越理性、越來越專業(yè)，才能受到投資者的認(rèn)可，愿意將資金長期交給他們打理。有越來越多的專業(yè)投資經(jīng)理人，資本市場(chǎng)才能帶來正回饋，進(jìn)入良性循環(huán)。

有意思的是，在市場(chǎng)大跌、凈值縮水中，許多基金經(jīng)理紛紛開啟“思想者”模式，對(duì)投資者做心理按摩的同時(shí)，也傳遞自己的想法。銀華的基金經(jīng)理李曉星寫了六千字“小作文”，易方達(dá)的基金經(jīng)理張坤則在一季報(bào)中聊起了“多巴胺”。

相比巴菲特大神、芒格大神，他們都是后起之秀。投資是個(gè)終身學(xué)習(xí)的過程，投資的專業(yè)性應(yīng)該沒有終點(diǎn)。“小作文”也好，“多巴胺”也罷，對(duì)投資者而言可以是談資也可以是“他山之石”，但最終檢驗(yàn)投資經(jīng)理業(yè)績(jī)的，仍是能否為投資者帶來可觀的回報(bào)，或能否及時(shí)規(guī)避潛在的風(fēng)險(xiǎn)。