注冊(cè)制大勢(shì)之下，更多企業(yè)有機(jī)會(huì)步入資本市場(chǎng)，與投資者共享發(fā)展機(jī)遇。而對(duì)許多公司而言，A股IPO的闖關(guān)之旅也并非都是坦途?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者以周為單位，對(duì)IPO過會(huì)、被否及新增獲受理企業(yè)進(jìn)行梳理，對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行辨析，同時(shí)觀瞻IPO市場(chǎng)節(jié)奏、政策動(dòng)向等，以饗讀者。 上周（2022年4月11日~4月17日，下同），A股市場(chǎng)總共有14家公司被安排首發(fā)上會(huì)，其中13家過會(huì)，排隊(duì)4年多的大豐農(nóng)商行則最終上會(huì)被否，周過會(huì)率也因此重回92.86%。 在上周過會(huì)企業(yè)中，國(guó)產(chǎn)醫(yī)學(xué)影像設(shè)備龍頭聯(lián)影醫(yī)療讓市場(chǎng)頗為關(guān)注，其不僅掌握了相關(guān)設(shè)備的諸多核心技術(shù)，多款產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)新增市場(chǎng)占有率也排名第一，并有望在高端產(chǎn)品領(lǐng)域的進(jìn)口替代方面實(shí)現(xiàn)更大突破。聯(lián)影醫(yī)療此次IPO，擬募資124.8億元。 與此同時(shí)，上周有4家IPO企業(yè)撤回申請(qǐng)，1家選擇終止注冊(cè)。其中，記者注意到，主動(dòng)撤回的聚合科技不僅存在對(duì)第一大客戶明陽(yáng)智能的較大依賴，而且其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)背后也隱藏著應(yīng)收款項(xiàng)大幅增長(zhǎng)的隱患。 本周（即4月18日至4月24日，下同），A股市場(chǎng)將有10家公司迎來申購(gòu)，其中，擁有較強(qiáng)技術(shù)實(shí)力，以及有望享受行業(yè)成長(zhǎng)紅利的德龍激光，值得投資者關(guān)注。不過，在上周，又有超過7成的注冊(cè)制新股在上市首日“破發(fā)”。其中，唯捷創(chuàng)芯-U（688153，SH）上市首日收盤跌超30%。 紅榜：上會(huì)企業(yè)“14過13”，國(guó)產(chǎn)醫(yī)學(xué)影像龍頭過會(huì) 上周，A股有14家公司迎來上會(huì)，包括振華風(fēng)光等6家擬上市科創(chuàng)板的公司，鴻日達(dá)等3家擬上市創(chuàng)業(yè)板的公司，大豐農(nóng)商行等3家擬上市滬深主板市場(chǎng)的公司，以及擬上市北交所的恒進(jìn)感應(yīng)、邦德股份。大豐農(nóng)商行上會(huì)被否，其余13家公司均成功過會(huì)。隨著上會(huì)企業(yè)“14過13”，周過會(huì)率也回到了92.86%。 值得一提的是，在上述13家過會(huì)企業(yè)中，擬募資額高達(dá)124.8億元的聯(lián)影醫(yī)療是備受各方關(guān)注的“明星”企業(yè)，其致力于為全球客戶提供高性能醫(yī)學(xué)影像設(shè)備、放射治療產(chǎn)品、生命科學(xué)儀器及醫(yī)療數(shù)字化、智能化解決方案，是國(guó)產(chǎn)醫(yī)學(xué)影像的龍頭企業(yè)。 從行業(yè)來看，2020年中國(guó)醫(yī)學(xué)影像設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到537億元，預(yù)計(jì)2030年將接近1100億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將達(dá)到7.3%。對(duì)于聯(lián)影醫(yī)療的機(jī)遇來說，一方面，目前國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備主要在中低端市場(chǎng)，被外資壟斷的中高端市場(chǎng)有望迎來國(guó)產(chǎn)替代的加速；另一方面，聯(lián)影醫(yī)療的境外銷售收入占比已從2019年的3.37%上升至2021年的7.15%，全球化布局有望迎來加強(qiáng)。 從公司本身來看，首先是產(chǎn)品方面，2020年，聯(lián)影醫(yī)療的MR產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)新增市場(chǎng)占有率排名第一；CT產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)新增市場(chǎng)占有率排名第一，其中高端的64排及以上CT排名第四；PET/CT及PET/MR產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)新增市場(chǎng)占有率均排名第一；DR及移動(dòng)DR產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)新增市場(chǎng)占有率分別排名第二和第一。 在技術(shù)方面，聯(lián)影醫(yī)療已逐步掌握了高端醫(yī)學(xué)影像設(shè)備和放射治療設(shè)備的諸多核心技術(shù)，并基于上述技術(shù)創(chuàng)新，已向市場(chǎng)推出一批行業(yè)首款或國(guó)產(chǎn)首款創(chuàng)新產(chǎn)品。2019年至2021年，聯(lián)影醫(yī)療的研發(fā)投入分別為6.90億元、8.50億元和10.48億元，分別占當(dāng)期營(yíng)收的23.17%、14.76%和14.45%。 從業(yè)績(jī)情況來看，2019年至2021年，聯(lián)影醫(yī)療的營(yíng)業(yè)收入分別為29.79億元、57.61億元和72.54億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為-2.55億元、8.78億元和11.66億元。預(yù)計(jì)2022年上半年，聯(lián)影醫(yī)療將實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.57億元至41.65億元，同比增長(zhǎng)25%至35%；扣非后歸母凈利潤(rùn)為6.70億元至7.45億元，同比增長(zhǎng)19.76%至33.16%。 綠榜：IPO排隊(duì)4年多，大豐農(nóng)商行上會(huì)被否 作為江蘇省鹽城市大豐區(qū)的一家區(qū)縣級(jí)農(nóng)村商業(yè)銀行，大豐農(nóng)商行早在2017年便報(bào)送了IPO材料，而在時(shí)隔4年多之后，如今上會(huì)被否。 在上會(huì)過程中，深證主板發(fā)審委關(guān)注大豐農(nóng)商行的競(jìng)爭(zhēng)力、持續(xù)盈利能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力，客戶貸款的相關(guān)內(nèi)控制度是否有效執(zhí)行，個(gè)人儲(chǔ)蓄存款攬儲(chǔ)是否合法合規(guī)，公司營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)是否對(duì)關(guān)聯(lián)方存在重大依賴。 黃榜：上周4家公司主動(dòng)撤回IPO，聚合科技營(yíng)收增長(zhǎng)背后存隱患 上周，有11家公司入列“黃榜”，其中有6家企業(yè)IPO中止審查，有4家公司主動(dòng)撤回了IPO申請(qǐng)，擬上市科創(chuàng)板的中數(shù)智匯則選擇了終止注冊(cè)。 上述11家公司中，聚合科技主要從事風(fēng)電葉片用環(huán)氧樹脂、電子封裝用環(huán)氧樹脂、粉末涂料、有機(jī)硅樹脂和其他新型復(fù)合材料等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。 在此前交易所的反饋意見中，聚合科技對(duì)于第一大客戶明陽(yáng)智能的依賴情況被重點(diǎn)關(guān)注。2019年至2021年，聚合科技對(duì)明陽(yáng)智能的銷售收入分別占公司整體營(yíng)收的41.77%、61.53%和65.52%，占比越來越高。 值得一提的是，應(yīng)用于新能源風(fēng)電行業(yè)的風(fēng)電葉片用環(huán)氧樹脂是聚合科技的最主要產(chǎn)品，2019年至2021年，該產(chǎn)品銷售收入分別占公司整體營(yíng)收的48.46%、64.98%和73.44%，而聚合科技的風(fēng)電葉片用環(huán)氧樹脂銷售收入中，對(duì)明陽(yáng)智能的銷售金額占比更是分別為86.21%、94.68%和89.22%。 此外，記者還注意到，聚合科技在2021年的營(yíng)業(yè)收入為6.60億元，同比大幅增長(zhǎng)67.12%，然而其扣非后歸母凈利潤(rùn)為3776.39萬(wàn)元，同比下滑23.42%，同時(shí)其當(dāng)年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-10029.35萬(wàn)元?？梢姡酆峡萍荚?021年的業(yè)績(jī)質(zhì)量實(shí)則并不太高。 這背后是聚合科技2021年的應(yīng)收款項(xiàng)大幅增長(zhǎng)。截至2021年末，聚合科技的應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、應(yīng)收賬款融資額分別為1.46億元、2.19億元和0.2億元，總共達(dá)3.85億元，不僅占2021年?duì)I業(yè)收入的58.33%，而且這一金額較2020年末大幅增長(zhǎng)。 而應(yīng)收款項(xiàng)的大增來源于何處呢？例如，聚合科技的應(yīng)收票據(jù)金額從2020年末的27.20萬(wàn)元，大增至2021年末的1.46億元。對(duì)此，聚合科技解釋稱，是因公司風(fēng)電葉片用環(huán)氧樹脂業(yè)務(wù)銷售規(guī)模增長(zhǎng)，相應(yīng)客戶多選擇銀行承兌匯票結(jié)算。而如前所述，聚合科技的風(fēng)電葉片用環(huán)氧樹脂業(yè)務(wù)主要是向明陽(yáng)智能進(jìn)行銷售。 在招股材料披露的各期末應(yīng)收賬款余額前五名客戶中，聚合科技選擇了將明陽(yáng)智能旗下各子公司進(jìn)行單獨(dú)披露，如此，聚合科技對(duì)于明陽(yáng)智能旗下所有公司的應(yīng)收賬款總和，則暫不得而知。但是，在2019年至2021年各年末的應(yīng)收賬款余額前五名客戶中，明陽(yáng)智能的子公司均占據(jù)了其中4席。 上周新增3家企業(yè)IPO獲受理，燕東微由大基金持股11.09% 在IPO節(jié)奏推進(jìn)的同時(shí)，上周也有3家公司IPO被受理，分別為華遠(yuǎn)汽車、智融科技和燕東微。 值得一提的是，智融科技和燕東微均為半導(dǎo)體企業(yè)，其中智融科技集芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造和封裝測(cè)試于一體，且由國(guó)家集成電路基金持股11.09%，智融科技則專注于電源管理芯片領(lǐng)域的數(shù)?；旌闲酒O(shè)計(jì)企業(yè)。 從科創(chuàng)板IPO企業(yè)審核狀態(tài)來看，截至2022年4月16日，全部720家公司中，處于“注冊(cè)結(jié)果”的有446家，緊隨其后的是“終止”154家，“中止及財(cái)報(bào)更新”的有47家。 而從北交所來看，截至2022年4月16日，全部208家處于審核狀態(tài)的公司中，有95家公司處于注冊(cè)階段，66家終止審查，23家處于已問詢狀態(tài)。 本周10家公司迎來上會(huì)，木業(yè)股份報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)逐年下滑 本周，滬深兩市及北交所將迎來10家公司上會(huì)，其中，擬上市滬深主板的5家，擬上市創(chuàng)業(yè)板的3家，以及擬上市科創(chuàng)板和北交所的各1家。 上述10家公司中，木業(yè)股份主要從事木材加工產(chǎn)業(yè)綜合配套服務(wù)以及非木材物流服務(wù)兩個(gè)業(yè)務(wù)板塊。 招股書（申報(bào)稿）顯示，2018年至2020年，木業(yè)股份的營(yíng)業(yè)收入分別為3.94億元、3.66億元和3.68億元；同期，凈利潤(rùn)分別為1.25億元、1.09億元和0.86億元，逐年下滑。 記者注意到，2018年~2020年及2021年上半年，木業(yè)股份向關(guān)聯(lián)方出售商品、提供勞務(wù)的金額分別為8521.54萬(wàn)元、7454.15萬(wàn)元、8885.54萬(wàn)元和5747.21萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為21.65%、20.37%、24.14%和28.30%。尤其是2020年和2021年上半年，木業(yè)股份的第一大客戶均為其關(guān)聯(lián)方。 此外，天津恒潤(rùn)物流有限公司及其關(guān)聯(lián)方在2018年和2019年為木業(yè)股份的第一大客戶，在2020年和2021年上半年為木業(yè)股份的第二大客戶。而與此同時(shí)，天津恒潤(rùn)物流有限公司及其關(guān)聯(lián)方在2018年還是木業(yè)股份的第二大供應(yīng)商，在2019年至2021年上半年均是木業(yè)股份的第一大供應(yīng)商。 6只新股本周申購(gòu)，激光設(shè)備商德龍激光值得關(guān)注 上周，共有8只新股上市，其中4只來自創(chuàng)業(yè)板、3只來自科創(chuàng)板、1只來自北交所。上市首日漲幅最高的是來自北交所的N七豐（873169.BJ），其股價(jià)漲幅區(qū)間為10.17%~47.67%。 與此同時(shí)，上周也有高達(dá)5只注冊(cè)制新股上市首日股價(jià)破發(fā)，延續(xù)了近期的高破發(fā)率情況。例如，唯捷創(chuàng)芯-U上市首日收跌36.04%。 本周，望變電氣、德龍激光等6只新股將迎來申購(gòu)。 記者注意到，擬上市科創(chuàng)板的德龍激光值得投資者關(guān)注，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為精密激光加工設(shè)備及激光器的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，并為客戶提供激光設(shè)備租賃和激光加工服務(wù)，主要聚焦于半導(dǎo)體及光學(xué)、顯示、消費(fèi)電子及科研等應(yīng)用領(lǐng)域。 作為一個(gè)成長(zhǎng)性行業(yè)，激光產(chǎn)業(yè)無(wú)疑具有較好的發(fā)展前景?！?021中國(guó)激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》統(tǒng)計(jì)，2020年我國(guó)激光設(shè)備市場(chǎng)銷售收入已達(dá)692億元，自2010年以來復(fù)合年化增長(zhǎng)率為21.71%，預(yù)計(jì)2021年我國(guó)激光設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模還將增長(zhǎng)至770億元左右。 2018年~2020年及2021年上半年，德龍激光的研發(fā)費(fèi)用占公司整體營(yíng)收的比例分別為13.77%、12.18%、11.12%和11.12%。 從業(yè)績(jī)情況來看，2018年至2020年，德龍激光的營(yíng)業(yè)收入分別為3.23億元、3.53億元和4.19億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為-918.86萬(wàn)元、1918.36萬(wàn)元和6128.55萬(wàn)元。預(yù)計(jì)2021年全年，德龍激光的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)24.08%至33.63%，扣非后歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19.44%至37.39%。 不過，值得一提的是，激光產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期來說受益于滲透率提升和新領(lǐng)域持續(xù)拓展，但短期來看，激光設(shè)備的需求來自下游企業(yè)的資本開支，受工業(yè)企業(yè)資本開支能力和意愿影響，因此其與宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度相關(guān)性也較高。 注冊(cè)制新股上市首日頻“破發(fā)”，上周11家違規(guī)打新配售對(duì)象被“拉黑” 近期的IPO市場(chǎng)焦點(diǎn)之一，無(wú)疑是注冊(cè)制新股上市首日破發(fā)，這一現(xiàn)象實(shí)則已延續(xù)了一段時(shí)間，在《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者此前的統(tǒng)計(jì)中，包括上周在內(nèi)，已有多周出現(xiàn)注冊(cè)制新股上市首日破發(fā)率超過7成。 打新市場(chǎng)帶來了發(fā)行人、市場(chǎng)投資者、保薦機(jī)構(gòu)等多方心態(tài)或行為的變化?！盁o(wú)風(fēng)險(xiǎn)打新賺錢本來就沒道理，不應(yīng)抱著打新心態(tài)來投資新股?！庇袠I(yè)內(nèi)人士向記者表示。 與此同時(shí)，記者還注意到，近期監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)首次公開發(fā)行股票配售對(duì)象的“拉黑”似乎也更為頻繁。今年2月以來，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)已披露7批次的限制名單。 在上周，又有總共11家機(jī)構(gòu)投資者被認(rèn)定在“軟通動(dòng)力”“晶科能源”等新股發(fā)行項(xiàng)目網(wǎng)下申購(gòu)過程中，存在違反《注冊(cè)制下首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下投資者管理規(guī)則》第二十條規(guī)定，被中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)拉入限制配售的黑名單。 上述“拉黑”行為是為規(guī)范投資者及其配售對(duì)象的網(wǎng)下詢價(jià)與申購(gòu)行為，不過，由于被“拉黑”的原因可能是報(bào)價(jià)棄購(gòu)，也可能是亂報(bào)價(jià)等多種，具體并未明確，所以這與新股“破發(fā)”與否也并沒有直接關(guān)系。 “詢價(jià)機(jī)制整體運(yùn)行還是正常的，最多做些微調(diào)就可以。破發(fā)也是正常的市場(chǎng)狀態(tài)，市場(chǎng)可以自發(fā)調(diào)節(jié)，不需要插手?！辟Y深投行人士王驥躍表示，在其看來，即使少一些詢價(jià)機(jī)構(gòu)，對(duì)發(fā)行定價(jià)影響實(shí)際也并不大。