每經(jīng)評(píng)論員 胥帥

3月7日，倫敦金屬交易所LME鎳期貨價(jià)格沖上歷史新高，盤(pán)中最高漲90.13%，達(dá)到55000美元/噸，收盤(pán)回落至50300美元/噸，漲幅73.93%。該期貨單日漲幅實(shí)屬歷史罕見(jiàn)，此前單日最大漲幅不超過(guò)20%。國(guó)內(nèi)鎳價(jià)也出現(xiàn)異動(dòng)，滬鎳上漲14.65%。

漲價(jià)就有利潤(rùn)，“妖鎳”瘋漲，投資者不淡定了。“說(shuō)你有，你就有”的舊劇重現(xiàn)，僅3月8日這一天，深交所互動(dòng)平臺(tái)有關(guān)鎳的提問(wèn)就突破了1400條。

尋鎳一事，絞盡腦汁想要投機(jī)之人頗有點(diǎn)記吃不記打。2019年8月，滬鎳指數(shù)一個(gè)月漲了30%，當(dāng)時(shí)有傳言稱(chēng)，主要供鎳國(guó)印尼要實(shí)施鎳礦出口禁令。但一波觸頂，第二年3月鎳價(jià)就跌回2018年低點(diǎn)。更早之前的2016年，三元高鎳電池橫空出世，投資者對(duì)鎳視若珍寶。猶記得那幾年曾選出來(lái)的純正鎳股，有吉恩鎳業(yè)和華澤鈷鎳。潮水退去，曾經(jīng)的大牛股已然退市。

有人把美好希望放在鎳的新能源屬性上，甚至拿來(lái)和鈷鋰比肩，不外乎是未來(lái)需求能支撐漲價(jià)的邏輯。但初級(jí)產(chǎn)品的價(jià)格不只看需求，還要看高級(jí)原料的相互補(bǔ)足情況。

產(chǎn)品由各個(gè)要素組成，單個(gè)要素成本的邊際價(jià)值和邊際替代率會(huì)出現(xiàn)一個(gè)交叉點(diǎn)，從而產(chǎn)生兩種可能性。一個(gè)是單一要素邊際價(jià)值很高，但邊際替代率很低，不能實(shí)現(xiàn)有效供給。另一個(gè)是單一要素邊際價(jià)值很高，但邊際替代率也很高。馬斯克就抱怨過(guò)高鎳價(jià)和高鈷價(jià)，所以他一直嘗試去鈷的三元電池。最近兩年，磷酸鐵鋰裝機(jī)量高于高鎳三元電池，磷、鐵等便宜的要素替代了更貴的鎳和鈷。

所以說(shuō)，這和木桶理論一個(gè)道理，制約你成長(zhǎng)的關(guān)鍵不是長(zhǎng)板，而是某個(gè)要素的短板。更何況在商品歷史上，一陣風(fēng)式漲價(jià)多了去了。當(dāng)然，鎳產(chǎn)品的短期價(jià)格暴漲會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)投資情緒產(chǎn)生影響。但情緒影響不意味著可以亂炒，或者進(jìn)行選擇性信披來(lái)跟風(fēng)蹭熱點(diǎn)。

因此，筆者建議，在這一節(jié)點(diǎn)，一是要打擊蹭熱點(diǎn)、跟風(fēng)，利用投資者互動(dòng)平臺(tái)的選擇性信披，另外要監(jiān)管公眾號(hào)、官網(wǎng)、非法定或者非正式的信息披露平臺(tái)。以免投資者互動(dòng)平臺(tái)、公眾號(hào)、官網(wǎng)傳來(lái)這類(lèi)小道消息，引發(fā)市場(chǎng)大幅波動(dòng)。二要注意那些趁熱跨界進(jìn)軍鎳產(chǎn)業(yè)的上市公司，特別是公告發(fā)布后還有股價(jià)異動(dòng)的情況。監(jiān)管層需要對(duì)這類(lèi)動(dòng)作及時(shí)發(fā)函問(wèn)詢(xún)，關(guān)注其合理性、必要性以及是否有內(nèi)幕信息泄露等。三要大數(shù)據(jù)追蹤投資者互動(dòng)平臺(tái)的提問(wèn)。多個(gè)用戶(hù)用同一問(wèn)題向相關(guān)上市公司提問(wèn)，要監(jiān)管背后是否存在“搶帽子”等違規(guī)行為。