每經(jīng)記者 王琳    每經(jīng)編輯 張海妮    

注冊(cè)制大勢(shì)之下，更多企業(yè)有機(jī)會(huì)步入資本市場(chǎng)，與投資者共享發(fā)展機(jī)遇。而對(duì)許多公司而言，A股IPO的闖關(guān)之旅也并非都是坦途。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以周為單位，對(duì)上周IPO過會(huì)、被否及新增獲受理企業(yè)進(jìn)行梳理，對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行辨析，同時(shí)觀瞻IPO市場(chǎng)節(jié)奏、政策動(dòng)向等，以饗讀者。

上周（2022年2月14日~2月20日，下同），A股市場(chǎng)總共有10家公司被安排首發(fā)上會(huì)，其中9家過會(huì)，亞洲漁港1家公司被否，周過會(huì)率也因此達(dá)到90%。

同時(shí)，上周有3家公司主動(dòng)撤回IPO。其中，秦森園林的問題較為明顯。記者注意到，秦森園林報(bào)告期內(nèi)的4家主要供應(yīng)商擁有同一個(gè)企業(yè)聯(lián)系電話；公司似乎還以新一輪的上市對(duì)賭協(xié)議和借款協(xié)議，去努力“填平”上一輪對(duì)賭協(xié)議的“坑”，但仍因此留下不少問題。

本周，A股市場(chǎng)將有4家公司迎來申購(gòu)，其中，從事特種功能材料的華秦科技，擁有較強(qiáng)的產(chǎn)品技術(shù)壁壘，以及較好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)等，值得投資者關(guān)注。

在北交所開市3個(gè)月之際，北交所在官網(wǎng)發(fā)布了《北交所、新三板2021年市場(chǎng)改革發(fā)展報(bào)告》，截至去年底，北交所上市公司共82家，符合北交所上市財(cái)務(wù)條件的掛牌公司超千家；而在與滬深交易所、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的錯(cuò)位發(fā)展與互聯(lián)互通過程中，北交所、新三板市場(chǎng)的吸引力也得以提升。

紅榜：上會(huì)企業(yè)“10過9” 寧德時(shí)代供應(yīng)商金祿電子過會(huì)

上周，A股有10家公司迎來上會(huì)，包括凌云光等5家擬上市科創(chuàng)板的公司，金祿電子等3家擬上市創(chuàng)業(yè)板的公司，以及擬上市深證主板的銘科精技，以及擬上市北交所的七豐精工。其中，除了擬上創(chuàng)業(yè)板的亞洲漁港被否外，其余9家公司均成功過會(huì)。

在上述9家過會(huì)企業(yè)中，擬上市創(chuàng)業(yè)板的金祿電子值得投資者關(guān)注。金祿電子專業(yè)從事印制電路板（PCB）的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其實(shí)控人為李繼林和周敏夫婦，其中李繼林擁有20多年的PCB行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，曾在依頓電子、世運(yùn)電路等業(yè)內(nèi)知名企業(yè)擔(dān)任重要職位，其目前也是中國(guó)電動(dòng)汽車百人會(huì)理事。

PCB是電子元器件的支撐體，其上游為銅箔、樹脂、玻璃纖維布等材料企業(yè)，終端應(yīng)用市場(chǎng)則包括各類電子設(shè)備及產(chǎn)品。安信證券近日的研報(bào)顯示，從上游原材料來看，銅箔的價(jià)格自2021年5月的最高點(diǎn)開始進(jìn)入波動(dòng)下降階段，環(huán)氧樹脂價(jià)格在經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間的上漲后，未來也將逐步波動(dòng)企穩(wěn)，玻纖紗（玻璃纖維布的主要原料）的價(jià)格也自去年10月開始逐漸回落；從下游應(yīng)用市場(chǎng)來看，隨著新能源汽車、服務(wù)器、IC載板等市場(chǎng)的景氣度向上，也將繼續(xù)帶動(dòng)PCB的需求增長(zhǎng)。

從公司本身來看，2018年、2019年和2020年，金祿電子的營(yíng)業(yè)收入分別為5.28億元、6.09億元和7.92億元，扣非后的歸母凈利潤(rùn)分別為4849.88萬元、4622.61萬元和6530.02萬元，整體呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；2021年，金祿電子預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)64.12%至67.90%，扣非后歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)34.76%至42.42%，延續(xù)了較好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，多層板占據(jù)了金祿電子營(yíng)收的60%左右，單/雙層板則在40%左右。分應(yīng)用領(lǐng)域來看，金祿電子主打汽車PCB市場(chǎng)，尤其在新能源汽車PCB應(yīng)用領(lǐng)域，2021年上半年，其汽車電子收入占公司總營(yíng)收的45.85%。

與此同時(shí)，金祿電子的客戶也囊括了一眾終端知名企業(yè)。在汽車電子領(lǐng)域，有寧德時(shí)代、特銳德、吉利汽車等；在通信領(lǐng)域，有華為、中興通訊等；在工業(yè)控制領(lǐng)域，有Honeywell、ABB等。

隨著上會(huì)企業(yè)“10過9”，上周的周過會(huì)率也回到了90%。

綠榜：亞洲漁港上會(huì)被否  被質(zhì)疑是否符合創(chuàng)業(yè)板定位

在上周10家上會(huì)企業(yè)中，擬上市創(chuàng)業(yè)板的亞洲漁港成為唯一一家被否的企業(yè)。招股書（申報(bào)稿）顯示，亞洲漁港是一家生鮮餐飲食材供應(yīng)服務(wù)商，公司主要產(chǎn)品和服務(wù)分為深加工產(chǎn)品和初加工產(chǎn)品的生鮮食材產(chǎn)品及倉(cāng)儲(chǔ)物流服務(wù)。

從上會(huì)情況來看，創(chuàng)業(yè)板上市委要求亞洲漁港說明公司在“三創(chuàng)四新”方面的具體體現(xiàn)，是否符合創(chuàng)業(yè)板定位；“海燕號(hào)”業(yè)務(wù)收入及采購(gòu)單據(jù)大量缺失的原因和相關(guān)收入的真實(shí)性，“海燕號(hào)”內(nèi)部控制的健全和有效性、會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作的規(guī)范性及相關(guān)信息披露的充分性；公司相關(guān)采購(gòu)的真實(shí)性、采購(gòu)金額的準(zhǔn)確性。 

黃榜：上周3家公司主動(dòng)撤回IPO  秦森園林三度失利背后存在哪些問題？ 

上周，秦森園林、思普潤(rùn)和寧新新材3家公司主動(dòng)撤回了IPO申請(qǐng)，其中，秦森園林和寧新新材均是新三板公司，而秦森園林甚至已是第三次沖擊上市。

記者注意到，在去年7月份最新的一輪審查問詢中，交易所給秦森園林總共提出了26個(gè)問題。而《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也通過進(jìn)一步調(diào)查發(fā)現(xiàn)，秦森園林或存在更多問題。

秦森園林的主營(yíng)業(yè)務(wù)為園林工程施工、園林景觀設(shè)計(jì)及園林養(yǎng)護(hù)。在問詢函中，交易所關(guān)注到秦森園林在報(bào)告期內(nèi)的部分前五大供應(yīng)商成立時(shí)間較短、注冊(cè)資本極低等問題。

事實(shí)上，啟信寶顯示，在工商注冊(cè)信息上，位列秦森園林2019年和2020年前五大供應(yīng)商中的常州市泓泉苗木種植專業(yè)合作社、江蘇森樂園林綠化工程有限公司（以下簡(jiǎn)稱森樂園林）、常州市華強(qiáng)花木專業(yè)合作社和江蘇澤春園林景觀工程有限公司均擁有同一個(gè)企業(yè)聯(lián)系電話。

秦森園林招股書（申報(bào)稿）將上述4家公司列為不同的前五大供應(yīng)商之一。而與此同時(shí)，招股書（申報(bào)稿）披露，森樂園林和常州市燁怡花木有限公司（以下簡(jiǎn)稱燁怡花木）等公司為同一實(shí)控人控制，故合并披露。在工商注冊(cè)信息上，燁怡花木的企業(yè)聯(lián)系方式與森樂園林等上述4家前五大供應(yīng)商的同樣一致。

另外，北交所的問詢函還關(guān)注到秦森園林實(shí)控人秦同千在2021年1月份簽署《借款協(xié)議》，向秦森園林第二大股東前海固與借款7000萬元，秦同千還以其所持秦森園林股份的99.92%提供質(zhì)押擔(dān)保。與此同時(shí)，秦同千和前海固與還在2019年簽署了涉及業(yè)績(jī)承諾、A股上市的對(duì)賭協(xié)議。北交所詢問了上述借款合同的主要內(nèi)容，以及7000萬元借款的使用用途。

記者注意到，秦森園林在2015年進(jìn)行了增資，同時(shí)與增資的投資方也進(jìn)行了基于業(yè)績(jī)承諾和A股上市的對(duì)賭協(xié)議，而在該對(duì)賭協(xié)議失敗后，秦同千及相關(guān)方則遭遇“追債”。例如，在多輪訴訟之后，2019年2月，秦同千才向投資方深圳市大唐同威高技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金（有限合伙）支付了4480.26萬元和解款項(xiàng)，以換取秦同千持有的秦森園林部分股權(quán)解凍。同樣作為秦森園林2015年增資時(shí)的投資方，綿陽(yáng)威盛創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)股權(quán)投資基金（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱綿陽(yáng)威盛）也向法院起訴，要求秦同千、秦?zé)ǜЦ豆蓹?quán)回購(gòu)款1413.25萬元，秦森園林和秦同千、秦?zé)ǜЦ稑I(yè)績(jī)承諾未實(shí)現(xiàn)的補(bǔ)償款569.84萬元，綿陽(yáng)威盛在2019年1月31日最終取得了上述訴訟的終審勝利。

此外，秦?zé)ǜ鳛榍赝У陌?，卻未被列為秦森園林的實(shí)控人之一。而一個(gè)背景是，為解決前述秦同千償還前海固與7000萬元借款的問題，以及與前海固與對(duì)賭協(xié)議失敗的問題，秦?zé)ǜ钟械那厣瓐@林5.95%股權(quán)質(zhì)押給了前海固與。 

上周新增3家企業(yè)IPO申請(qǐng)獲受理 中集集團(tuán)分拆子公司上市

在IPO節(jié)奏推進(jìn)的同時(shí)，上周也有中集環(huán)科、廣東建科、斯菱股份3家公司IPO被受理，且均擬上市創(chuàng)業(yè)板。

記者注意到，中集環(huán)科是中集集團(tuán)(000039，SZ)的控股子公司，主要從事化學(xué)品物流裝備、環(huán)保設(shè)備的研發(fā)和制造；而廣東建科和斯菱股份則均是此前IPO狀態(tài)變更為“中止”之后，再度被受理發(fā)行上市審核。 

從科創(chuàng)板IPO企業(yè)審核狀態(tài)來看，截至2022年2月18日，科創(chuàng)板審核信息披露，全部713家公司中，處于“注冊(cè)結(jié)果”的有424家，緊隨其后的是“終止”149家，“已問詢”的有76家。

而從北交所來看，截至2022年2月18日，全部203家處于審核狀態(tài)的公司中，有88家公司處于注冊(cè)階段，52家終止審查，40家處于已問詢狀態(tài)。

本周15家公司上會(huì) 環(huán)洋股份現(xiàn)客戶“疑云”

本周（即2月21日至2月27日，下同），滬深兩市及北交所將迎來15只個(gè)股上會(huì)，其中，擬上市滬深主板公司5家，擬上市創(chuàng)業(yè)板公司6家，擬科創(chuàng)板公司3家，以及擬上市北交所公司1家，且包含了中海油、東莞證券、無人機(jī)等多家明星企業(yè)。

上述15家公司中，除了多家明星企業(yè)外，環(huán)洋股份也是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)企業(yè)之一。

環(huán)洋股份主要從事環(huán)氧氯丙烷的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，其此前擬上市科創(chuàng)板，在2021年1月IPO獲得受理，隨后在2021年4月宣布終止審核，但緊接著在2021年5月又提交了上證主板市場(chǎng)的IPO申報(bào)稿。

位列環(huán)洋股份2017年和2018年前五大客戶名單的張家港保稅區(qū)景福國(guó)際貿(mào)易有限公司（以下簡(jiǎn)稱景福貿(mào)易）于2020年9月份注銷。在景福貿(mào)易注銷前，2018年5月注冊(cè)成立的蘇州億昂生物科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱億昂生物）成立當(dāng)年就成為環(huán)洋股份的前五大客戶，并在2019年、2020年前三季度位列環(huán)洋股份前五大客戶名單?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，景福貿(mào)易和億昂生物疑似隸屬于相同的實(shí)控人（詳見《環(huán)洋股份闖關(guān)科創(chuàng)板 神秘大客戶換馬甲后注銷》）。

記者還注意到，根據(jù)招股書，新三板公司暢想軟件（831874，NQ）是環(huán)洋股份的關(guān)聯(lián)方。而根據(jù)暢想軟件在2018年12月6日披露的一則關(guān)聯(lián)交易公告，環(huán)洋股份擬向暢想軟件采購(gòu)交易額為50萬元的軟件管理及相關(guān)服務(wù)。不過，在環(huán)洋股份的招股書（申報(bào)稿）中，并未提及與暢想軟件之間的關(guān)聯(lián)交易。

4家公司本周申購(gòu) 隱身材料龍頭華秦科技值得關(guān)注

上周，總共有6家新股上市，除了來自滬深主板市場(chǎng)的比依股份、合富中國(guó)、粵海飼料外，其余3家均來自注冊(cè)制下的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板。3家注冊(cè)制新股中，上市首日漲幅最高的是華蘭疫苗（301207，SZ），其股價(jià)漲幅區(qū)間為23.08%~40.26%，無公司在上市首日破發(fā)。

而在本周，則有凱德石英、興通股份、中汽股份和華秦科技4家新股將迎來申購(gòu)，其中凱德石英擬上市北交所。

值得一提的是，擬上市科創(chuàng)板的華秦科技值得投資者關(guān)注，其主要從事特種功能材料，包括隱身材料、偽裝材料及防護(hù)材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于我國(guó)重大國(guó)防武器裝備的隱身、重要地面軍事目標(biāo)的偽裝和各類裝備部件的表面防護(hù)。

從競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)來看，華秦科技是目前國(guó)內(nèi)極少數(shù)能夠全面覆蓋常溫、中溫和高溫隱身材料設(shè)計(jì)、研發(fā)和生產(chǎn)的高新技術(shù)企業(yè)。公司隱身材料及偽裝材料的核心產(chǎn)品分別在2019年及2020年實(shí)現(xiàn)了批產(chǎn)，形成較強(qiáng)的市場(chǎng)壁壘，且定型批產(chǎn)產(chǎn)品在報(bào)告期內(nèi)已成為公司主要盈利來源。

從業(yè)績(jī)來看，2018年至2020年，華秦科技的營(yíng)業(yè)收入分別為4756.09萬元、11676.66萬元和41386.47萬元，扣非后的歸母凈利潤(rùn)分別為850.95萬元、3341.83萬元和16368.50萬元，增速?gòu)?qiáng)勁。2021年，華秦科技預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入同比將增長(zhǎng)20.81%~28.06%，扣非后的歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)9.97%~22.19%。

事實(shí)上，早在1996年，華秦科技就聯(lián)合西北工業(yè)大學(xué)開展特種功能材料的研究，通過兩者建立的“產(chǎn)學(xué)研”關(guān)系，西北工業(yè)大學(xué)為華秦科技的發(fā)展提供了很好的助力。而華秦科技的實(shí)控人為折生陽(yáng)，其與西北工業(yè)大學(xué)同樣有較多交集，目前還擔(dān)任西北工業(yè)大學(xué)教育基金會(huì)理事。折生陽(yáng)同時(shí)還是鉑力特(688333，SH)的實(shí)控人。

不過，華秦科技也存在應(yīng)收款項(xiàng)金額較高、依賴于單一客戶等問題。

而展望未來，中泰證券的研究報(bào)告表示，軍工導(dǎo)航領(lǐng)域市場(chǎng)廣闊，有穩(wěn)定的增長(zhǎng)，隨著募投項(xiàng)目推動(dòng)公司技術(shù)研發(fā)能力自主創(chuàng)新整體水平的提升，核心產(chǎn)品生產(chǎn)能力和服務(wù)能力的增強(qiáng)，華秦科技有望進(jìn)一步提高自己的行業(yè)實(shí)力及市場(chǎng)地位。 

“符合北交所上市財(cái)務(wù)條件的掛牌公司超過千家”

距離去年11月15日北交所開市交易已3個(gè)月，2月18日，北交所官網(wǎng)發(fā)布了《北交所、新三板2021年市場(chǎng)改革發(fā)展報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）。

《報(bào)告》披露，截至2021年年底，北交所上市公司82家，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等占比87%；新三板掛牌公司6932家，符合北交所上市財(cái)務(wù)條件的掛牌公司超過千家。全市場(chǎng)累計(jì)783家公司獲評(píng)專精特新“小巨人”，59家成長(zhǎng)為“單項(xiàng)冠軍”。

值得一提的是，北交所和新三板是以創(chuàng)新性中小企業(yè)為服務(wù)對(duì)象。在2月18日的“2022新三板、北交所新聞媒體座談會(huì)”上，對(duì)于創(chuàng)新型中小企業(yè)的界定，以及與“專精特新”之間的關(guān)系，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司董事長(zhǎng)、北交所董事長(zhǎng)徐明進(jìn)行了闡述，其表示，創(chuàng)新型中小企業(yè)不僅包括以制造業(yè)為主的“專精特新”中小企業(yè)，也包括戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)中創(chuàng)新能力突出的中小企業(yè)、向?qū)I(yè)化和價(jià)值鏈高端延伸的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)企業(yè)、向高品質(zhì)和多樣化升級(jí)的生活性服務(wù)業(yè)企業(yè)。

《報(bào)告》同時(shí)披露，在與滬深交易所、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)錯(cuò)位發(fā)展、互聯(lián)互通方面，2021年全年有3家公司提交科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板申請(qǐng)，3家公司通過區(qū)域市場(chǎng)綠色通道快速完成新三板掛牌。同時(shí)，北交所、新三板的市場(chǎng)吸引力也因此得以提升，改革宣布以來，掛牌申報(bào)數(shù)量同比增長(zhǎng)46%；新增上市輔導(dǎo)的掛牌公司中，近九成計(jì)劃申報(bào)北交所。

此外，在融資方面，《報(bào)告》顯示，2021年全年有41家公司公開發(fā)行融資75億元，已有2家北交所上市公司啟動(dòng)再融資。

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