每經記者 彭斐    每經編輯 梁梟    

全球疫情還在持續(xù)，一次性手套巨頭英科醫(yī)療（300677，SZ）的業(yè)績和股價卻已幾經起伏。

10月16日，英科醫(yī)療發(fā)布2021年前三季度業(yè)績預告，雖然公司預計前三季度業(yè)績同向上升超過50%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為67.79億元～69.79億元，但在第三季度，公司業(yè)績同比出現“腰斬”。

對此，英科醫(yī)療解釋稱，新型冠狀病毒疫情在多個國家逐步得到控制，并且市場有新增產能投放，同時受原材料價格波動影響，手套產品售價有所下降。

《每日經濟新聞》記者注意到，這也是英科醫(yī)療凈利潤今年連續(xù)兩個季度下降。業(yè)績下降同時，英科醫(yī)療股價的股價也一路震蕩回調：在年初創(chuàng)造196.07元/股（送轉后股價）的歷史新高后，截至10月中旬，英科醫(yī)療股價已回調接近70%，市值蒸發(fā)超過700億元。

凈利連續(xù)兩個季度環(huán)比下降

自新冠肺炎疫情暴發(fā)以來，一次性手套需求顯著增加，業(yè)績與股價“雙收”的英科醫(yī)療，由此也被冠以“手套茅”的稱號。不過，進入2021年以來，這家創(chuàng)造一系列“神話”的上市公司卻驟然跌落。

10月16日，英科醫(yī)療就前三季度業(yè)績發(fā)布預告：今年前三季度盈利67.79億元～69.79億元，同比增長55.03%～59.60%，但公司第三季度季凈利潤為9億元～11億元，同比下滑55.13%～63.28%。

《每日經濟新聞》記者注意到，這也是該公司凈利潤今年連續(xù)兩個季度下降。數據顯示，英科醫(yī)療今年一季度實現歸屬于上市公司的凈利潤37.36億元，今年二季度該項業(yè)績數據為21.43億元。

盡管二季度業(yè)績有所回落，英科醫(yī)療今年上半年的毛利率仍有所提高。2021年中報數據顯示，公司個人防護類業(yè)務營業(yè)收入104.9億元，較去年同期增長144.72%，毛利率達到71.52%。

不過，進入三季度后，英科醫(yī)療的業(yè)績下跌幅度驟然增大。對于第三季度業(yè)績下滑，英科醫(yī)療解釋稱，2021年第三季度，新型冠狀病毒疫情在多個國家逐步得到控制，并且市場有新增產能投放，同時受原材料價格波動影響，手套產品售價有所下降，導致2021年第三季度利潤同比下降。

此前，在深交所互動易平臺上，英科醫(yī)療曾表示：公司（2021年）上半年訂單充足，因公司在三季度、四季度均有新生產線投產，故下半年接到的訂單產品數量比上半年要多，部分丁腈手套已拿到歐美某些發(fā)達國家持續(xù)到明年一季度的長期訂單。

不過，在一位與英科醫(yī)療多次接觸的資本市場人士看來，英科醫(yī)療所處手套行業(yè)去年業(yè)績大漲源于疫情暴發(fā)后手套供應偏緊，但隨著全球手套產能釋放，公司業(yè)績、股價必然回歸常態(tài)。

數據顯示，2017年至2019年，英科醫(yī)療分別實現營業(yè)收入17.5億元、18.93億元、20.83億元，對應歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為1.45億元、1.79億元、1.78億元。對于英科醫(yī)療而言，2020年年初疫情暴發(fā)，無疑是一個顛覆性的轉折點。

在疫情催化下，一次性手套作為關鍵的防疫物資，在全球范圍內需求激增，這也給英科醫(yī)療帶來了巨大的發(fā)展契機。2020年度，英科醫(yī)療實現營業(yè)收入138.37億元，同比增長564.29%，凈利潤70.07億元，同比增長3829.56%。

《每日經濟新聞》記者注意到，疫情驅動下市場需求高企，聚焦手套的英科醫(yī)療通過擴張產能，提高生產規(guī)模增加市場占有，以保證公司的行業(yè)領先地位。

英科醫(yī)療此前曾在2020年財報中披露2021年度的經營計劃，2021年公司將繼續(xù)加快各生產基地的建設，預計在未來12個月至15個月之內，公司一次性防護手套總產能將達到1200億只。西南證券6月末發(fā)布的研報顯示，1200億只約為目前英科醫(yī)療年化產能的2.3倍。

上述資本市場人士則向《每日經濟新聞》記者表示，在后疫情時代，隨著疫苗普及，一次性手套的市場供需局面發(fā)生變化，大舉擴產的英科醫(yī)療如何消納大規(guī)模新增產能？同時產品售價及成本問題又該如何面對？業(yè)績高速增長趨勢能否持續(xù)？上述問題也是市場一直關心的焦點所在。

“手套茅”股價已縮水七成

事實上，一次性手套在疫情過后產能過剩、毛利下滑，一直被認為是英科醫(yī)療未來發(fā)展的隱憂。但公司手握大把現金，仍不打算停下產能擴張的步伐，并表示“即使疫情得到控制，一次性手套也將出現永久性需求增量”。

2020年，英科醫(yī)療借著新冠疫情風口，股價一年暴漲超十倍，成為股民口中的“手套茅”。但2021年初創(chuàng)造歷史新高后，公司股價走勢并沒有跟上產能增長的步伐。

截至10月15日收盤，英科醫(yī)療股價已較1月高點暴跌接近70%，市值蒸發(fā)超過700億元。“雪上加霜”的是，公司董事長劉方毅還一度在股價“腰斬”之際，以巨額減持方式“砸盤”。

據英科醫(yī)療6月1日晚間公告，劉方毅自6月24日至12月24日內以集中競價交易、大宗交易方式直接減持公司股份不超過2175.5525萬股。此外，英科醫(yī)療總經理陳瓊、副總經理于海生、董事會秘書李斌、財務總監(jiān)馮杰擬分別減持公司不超7.5萬股、4.875萬股、8.625萬股、4.5萬股的股份。

《每日經濟新聞》記者注意到，彼時，英科醫(yī)療股價已處于回調階段，在實控人及高管計提減持的利空消息沖擊下，6月2日英科醫(yī)療跌停，尾盤報收114.12元/股（除權后）。

在一位不愿具名的券商人士看來，市場不再看好英科醫(yī)療的理由很簡單，一次性手套量價齊升是受益于疫情，業(yè)績不具有可持續(xù)性。一旦疫情這個風口過去，一次性手套的產能過剩、價格下降，風險不可小覷。

截至2021年上半年末，手中仍有74億元貨幣資金的英科醫(yī)療，仍要繼續(xù)擴張產能。該公司在中期業(yè)績會上披露，擴產規(guī)劃沒有變化：明年二季度末，該公司規(guī)劃達到1200億只的年化總產能，預計其中會有800億只左右的丁腈手套年化產能，并包含部分天然橡膠手套產能。

英科醫(yī)療也給出了繼續(xù)擴產的理由：“預計未來即使疫情得以控制，由于全民健康防護意識的提升、防護用品使用習慣的培養(yǎng)、各國政府和行業(yè)組織規(guī)范一次性手套等防護用品的使用以及相關部門戰(zhàn)略儲備，一次性手套行業(yè)將沉淀出較大的永久性增量。”

事實上，英科醫(yī)療并非沒有看到風險。在2021年半年報中，英科醫(yī)療提示稱，截至報告期末，其一次性手套年化總產能為510億只，同時還有多個一次性手套生產基地建設的規(guī)劃項目，如未來發(fā)生市場環(huán)境突變、出現經營管理不善等各種不利情況，可能存在該公司規(guī)劃產能無法完全消化的情形。

英科醫(yī)療援引弗若斯特沙利文報告統(tǒng)計分析稱，預計全球一次性手套銷量將由2021年的7858億只增長至2025年的12103億只，2021年～2025年期間年復合增長率為11.4%。

前述熟悉英科醫(yī)療的資本市場人士向《每日經濟新聞》記者表示，隨著全民健康防護意識的提升，即便一次性手套行業(yè)沉淀出較大的永久性增量，一次性手套的價格也將不可避免隨著市場供應的迅速增加而下降。

西南證券研報指出，2020年受到全球疫情影響，一次性手套價格快速提升，其中丁腈手套和PVC手套價格提升較大，預計2021年，手套價格仍將處于提升態(tài)勢，之后隨著全球產能提升，手套價格將逐步回落到疫情開始之前的水平。

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