每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

2021年后生豬和豬肉價(jià)格不斷下跌，養(yǎng)豬業(yè)上下游企業(yè)受到了不同程度的影響，不過(guò)主營(yíng)豬飼料的山東邦基科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)邦基科技)卻擬通過(guò)資本市場(chǎng)繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能。

近日邦基科技披露IPO申報(bào)文件，擬通過(guò)滬市主板上市募資6.9億元，其中6.29億元用于擴(kuò)大飼料生產(chǎn)線，募投項(xiàng)目擴(kuò)充的產(chǎn)能超過(guò)了邦基科技現(xiàn)有產(chǎn)能。值得注意的是，2020年邦基科技整體產(chǎn)能利用率在70%左右，已是近三年來(lái)產(chǎn)能利用率較高的一年，新增產(chǎn)能能否順利消化還有待觀察。

毛利率波動(dòng)下滑

邦基科技主要從事豬飼料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括豬配合料、豬濃縮料和豬預(yù)混料。2018年-2020年，邦基科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.6億元、10.05億元、17.24億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4357.51萬(wàn)元、5342.91萬(wàn)元、1.12億元。

其中豬配合料收入占比較高且較為穩(wěn)定，過(guò)去三年占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為54.09%、53.24%和55.43%。不過(guò)，豬配合料的毛利率相比其他兩類(lèi)產(chǎn)品較低，其收入占比變化成為邦基科技毛利率波動(dòng)下滑的主要因素之一。2018年-2020年，邦基科技毛利率分別為13.48%、15.08%、13.93%。

在產(chǎn)能方面，報(bào)告期內(nèi)邦基科技豬配合料產(chǎn)能為40.14萬(wàn)噸、42.24萬(wàn)噸、42.24萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率為52.29%、43.66%、71.52%；豬濃縮料產(chǎn)能為14.80萬(wàn)噸、16.90萬(wàn)噸、16.90萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率57.37%、48.29%、73.80%；豬預(yù)混料產(chǎn)能為1.82萬(wàn)噸、2.53萬(wàn)噸、2.53萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率70.78%、43.65%、65.39%。

2020年，邦基科技各類(lèi)豬飼料產(chǎn)能共計(jì)61.67萬(wàn)噸，總體產(chǎn)能利用率在70%左右，產(chǎn)量較高的豬配合料、豬濃縮料2018年、2019年的產(chǎn)能利用率都較低。

按照IPO計(jì)劃，邦基科技絕大部分募集資金將用于六個(gè)生產(chǎn)基地的新建或擴(kuò)建項(xiàng)目，項(xiàng)目擬新建或擴(kuò)大產(chǎn)能共計(jì)90萬(wàn)噸，超過(guò)邦基科技現(xiàn)有產(chǎn)能，新建或擴(kuò)大的產(chǎn)能主要為豬配合料生產(chǎn)線，也包括數(shù)條豬濃縮料生產(chǎn)線。

為何在整體產(chǎn)能利用率70%左右的情況下推動(dòng)產(chǎn)能倍增？邦基科技回復(fù)記者稱(chēng)，考慮到飼料產(chǎn)品的運(yùn)輸成本相對(duì)較高，運(yùn)輸距離會(huì)對(duì)飼料生產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)帶來(lái)較大影響，因此飼料行業(yè)存在銷(xiāo)售半徑限制，在飼料企業(yè)發(fā)展壯大過(guò)程中，在不同地區(qū)新建生產(chǎn)基地是擴(kuò)大產(chǎn)品輻射范圍、增強(qiáng)公司實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)力的必經(jīng)之路。

值得注意的是，上游的生豬行業(yè)具有一定的周期性，對(duì)豬飼料行業(yè)有一定影響。招股書(shū)(申報(bào)稿)提示風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng)，若未來(lái)生豬及豬肉價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌，養(yǎng)殖戶積極性下降，可能降低對(duì)于飼料的需求。2021年以來(lái)，豬肉價(jià)格已從高位有所回落，如豬肉價(jià)格繼續(xù)回落，行業(yè)的毛利率和凈利率水平也將會(huì)逐步下調(diào)。

對(duì)于2021年豬肉下跌趨勢(shì)，邦基科技回復(fù)記者稱(chēng)，招股書(shū)(申報(bào)稿)已提示生豬價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)由于我國(guó)居民的肉類(lèi)消費(fèi)習(xí)慣，豬肉市場(chǎng)具有比較強(qiáng)的剛性需求。

曾為客戶違約代償千萬(wàn)元

客戶結(jié)構(gòu)是邦基科技經(jīng)營(yíng)模式的核心因素，當(dāng)前公司主要客戶以小規(guī)模養(yǎng)殖戶為主，主要通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)商向其銷(xiāo)售飼料。2018年-2020年，邦基科技前五名客戶多數(shù)為自然人，收入占比較小，前五名客戶銷(xiāo)售金額合計(jì)占營(yíng)業(yè)收入比例分別為9.80%、7.01%、7.87%，客戶較為分散。

值得注意的是，邦基科技及子公司為部分客戶融資提供了擔(dān)保，主要是為給客戶提供綜合服務(wù)、緩解客戶臨時(shí)的資金周轉(zhuǎn)困難。

對(duì)外擔(dān)保分為兩種形式：一是連帶責(zé)任擔(dān)保，為部分具有良好合作歷史的客戶的貸款提供，2018年-2020年實(shí)際發(fā)生的擔(dān)保金額分別為8133萬(wàn)元、4845萬(wàn)元、2138萬(wàn)元；二是風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償準(zhǔn)備金代管，2019年，通過(guò)上述項(xiàng)目貸款的客戶均為自然人客戶，合計(jì)貸款金額為645萬(wàn)元。

在連帶責(zé)任擔(dān)保模式下，2018年-2020年共有27名客戶違約，邦基科技代償金額分別為92.04萬(wàn)元、1114.68萬(wàn)元、0萬(wàn)元；風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償準(zhǔn)備金代管項(xiàng)目模式下，近三年公司僅于2020年發(fā)生一例客戶違約，涉及貸款金額10萬(wàn)元，代償金額3.01萬(wàn)元。

為何2019年會(huì)出現(xiàn)大量客戶違約，導(dǎo)致連帶責(zé)任擔(dān)保模式下公司代償金額達(dá)到千萬(wàn)元以上?招股書(shū)(申報(bào)稿)并未說(shuō)明，邦基科技在回復(fù)記者采訪時(shí)也未直接解釋?zhuān)瑑H表示“公司承擔(dān)連帶責(zé)任擔(dān)保的均為具有良好合作歷史的客戶……總體風(fēng)險(xiǎn)可控。”

但是，為客戶貸款違約進(jìn)行代償已經(jīng)造成了部分壞賬計(jì)提。招股書(shū)(申報(bào)稿)顯示，2019年末、2020年末其他應(yīng)收款按單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，分別計(jì)提378.86萬(wàn)元、421萬(wàn)元。邦基科技表示，公司將客戶經(jīng)營(yíng)貸款代償款分類(lèi)為按單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的其他應(yīng)收款并計(jì)提壞賬。

在分析其他應(yīng)收款的賬齡情況時(shí)，邦基科技也稱(chēng)“2020年末公司存在部分2019年形成的客戶經(jīng)營(yíng)貸款代償款項(xiàng)及保證金押金款項(xiàng)尚未收回的情形，使得當(dāng)年末1至2年的其他應(yīng)收款占比較高，公司已對(duì)該部分款項(xiàng)充分計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。”

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 文多 攝