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各位老鐵，大家周末好！我是錢研君，每個周六，我都在公眾號“道達號”上發(fā)布最新的研究成果——錢瞻研報。

近期市場波動較大，不論是行業(yè)自身強勢股出現(xiàn)分化還是板塊間的高低切換，市場的反應(yīng)都是很“抖”的，周中，錢研君的欄目也是針對目前市場變化談了一點自己的看法。今日再加深一次：

錢研君覺得，既然說了大力發(fā)展新能源汽車，這一定還是未來的主賽道，而科技因為渠道問題，早日解決芯片價格問題，對未來持續(xù)正常發(fā)展也是提前掃除一顆“暗雷”。短期的陣痛，并不能全盤否決行業(yè)正加快解決“卡脖子”技術(shù)的問題。只要核心邏輯未發(fā)生改變，就不應(yīng)對市場的調(diào)整產(chǎn)生悲觀或者絕望之情。

這里有件事要提到，下周鹽湖鉀肥恢復(fù)上市，相關(guān)概念股這一段時間的股價都已經(jīng)炒到一個極致，待到鹽湖鉀肥上市，會不會是板塊行情的轉(zhuǎn)折點，需要粉絲朋友注意。

本周，錢研君再從新能源汽車入手，剖析配套設(shè)施即汽車電子的行業(yè)投資邏輯，繼續(xù)深耕這個大賽道。

本期《錢瞻研報》，推出了白金版，為大家介紹了汽車電子行業(yè)4家重點上市公司。歡迎大家掃描下方二維碼，關(guān)注微信公眾號“道達號”，進行閱讀。

免責(zé)聲明：本文及錢瞻研報白金版是從行業(yè)前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)！

汽車電子進入創(chuàng)新成長周期

汽車電子是汽車電子控制系統(tǒng)與車載電子電氣系統(tǒng)的總稱，是電子信息技術(shù)在汽車領(lǐng)域的子行業(yè)，具有產(chǎn)業(yè)定位高端、市場空間廣闊、產(chǎn)品附加值高的特點。全球汽車產(chǎn)業(yè)正在進入升級與變革的關(guān)鍵期，在電動化與智能化變革推動下汽車電子進入全新成長周期，成為汽車行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的核心要素。

汽車行業(yè)百年發(fā)展形成了以燃油動力和機械硬件為中心的產(chǎn)業(yè)鏈格局，目前正在經(jīng)歷電動化和智能化變革。電動化與智能化推動汽車產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)，成為未來汽車行業(yè)發(fā)展變革的兩條主線。

電動化路徑推動燃油動力向電力動力轉(zhuǎn)變，車內(nèi)系統(tǒng)的能源供應(yīng)全面轉(zhuǎn)換為電力能源。智能化路徑對機械硬件進行顛覆性革命，轉(zhuǎn)變?yōu)橐约惺诫娮与姎饧軜?gòu)、智能網(wǎng)聯(lián)和軟件OTA（Over the Air，空中下載技術(shù)）的核心架構(gòu)，形成了以自動駕駛和智能駕駛艙為核心的服務(wù)生態(tài)網(wǎng)絡(luò)。電動化已形成成熟的技術(shù)路線和明晰的產(chǎn)業(yè)鏈競爭格局，智能化尚處于行業(yè)早期，在自動駕駛和智能駕駛艙具有較大的發(fā)展?jié)摿蜋C遇。

電動化帶來汽車動力系統(tǒng)顛覆性變革，傳統(tǒng)燃油車發(fā)動機所需的電子元器件需求下降，圍繞車載動力電池的控制管理，汽車電子成為電池動力系統(tǒng)成功的關(guān)鍵，在電動動力總成和電池管理系統(tǒng)控制方面發(fā)揮核心作用。

智能化帶來汽車出行和車輛升級革命，依靠汽車電子電氣架構(gòu)升級，高性能傳感器和高性能計算廣泛應(yīng)用，車輛由人類駕駛逐步進入到自動駕駛時代，數(shù)字化升級和智能網(wǎng)聯(lián)推動駕駛艙智能化，軟件OTA大幅降低汽車生產(chǎn)維護成本，汽車電子成為智能化時代軟件定義汽車的硬件基礎(chǔ)。羅蘭貝格預(yù)測，2019年-2025年汽車電子相關(guān)的BOM（物料清單）價值量將從3130美元/車提升到7030美元/車，其中電動化BOM價值量提升2235美元/車，智能化BOM價值量提升1665美元/車。

電動化智能化變革正在重塑傳統(tǒng)汽車產(chǎn)業(yè)鏈格局，汽車電子成為推動變革的核心要素，功率電子、傳感器、計算芯片在電動智能車各功能模塊廣泛使用，汽車電子供應(yīng)鏈價值量大幅增長。

麥肯錫預(yù)計，2020-2030年汽車電子市場規(guī)模從2380億美元增長到4690億美元，復(fù)合年均增長7%，汽車電子在整車價值量占比從8%提升到13%。受益于電動化，功率電子成為汽車能源管理的核心元器件，預(yù)計到2030年汽車功率電子市場規(guī)模達810億美元。受益于智能化自動駕駛需求，高性能傳感器走向融合型解決方案，預(yù)計到2030年汽車傳感器市場規(guī)模達到630億美元。受益于智能化算力需求，計算芯片從低性能向超高性能發(fā)展，預(yù)計到2030年汽車計算芯片市場規(guī)模達1560億美元，高性能AI計算芯片增速最快。

汽車電子四大投資機遇

電動化帶來整車動力系統(tǒng)顛覆性革命，功率電子成為增速最高的細分市場，高功率器件需求帶動第三代半導(dǎo)體快速增長。智能化帶來汽車電子電氣架構(gòu)革命，零部件智能化帶動微控制芯片需求快速增長，自動駕駛相關(guān)的傳感器和高性能計算芯片迎來創(chuàng)新發(fā)展機遇

一、功率電子成為電動化變革最受益的領(lǐng)域

功率電子是電動汽車和傳統(tǒng)燃油車動力系統(tǒng)差異的核心元器件，隨著電動化滲透率的提升，功率電子需求急劇增長。從各類型電子元器件BOM價值量變化來看，功率電子增長最快，價值量遠超微控制器和傳感器。電動化程度越高的電動汽車對功率電子的需求越大，根據(jù)IHS Markit統(tǒng)計，2019年輕度混動的功率器件價值量90美元/車，全混動/插電混動的功率器件價值量305美元/車，純電動車的功率器件價值量350美元/車。

功率電子在工業(yè)、消費電子、計算機、網(wǎng)絡(luò)通信、汽車等領(lǐng)域廣泛使用，Yole預(yù)計2019-2025年功率電子市場規(guī)模從175億美元增長到225億美元，復(fù)合年增長率為4.3％。隨著汽車市場電動化加速，電動車功率電子的需求量和價值量都大幅提升。

根據(jù)Yole預(yù)計，2020-2026年電動車功率電子市場規(guī)模從14億美元增長到56億美元，復(fù)合年增長率為25.7％。電動車功率電子的主要供應(yīng)商包括英飛凌、意法半導(dǎo)體、日立、三菱電機、安森美半導(dǎo)體等。

從電動汽車系統(tǒng)來說，應(yīng)用SiC產(chǎn)品可以更有效的提升系統(tǒng)效率、提高功率密度和降低系統(tǒng)成本。在相同功率或電流能力時，SiC的芯片面積更小、損耗更低以及開關(guān)速度更快?，F(xiàn)階段SiC存在成本較高的問題，隨著未來高功率需求的大規(guī)模應(yīng)用，成本將會不斷下降。

二、零部件智能化帶動微控制芯片需求穩(wěn)定增長

隨著汽車智能化加速，動力總成、自動駕駛、智能駕駛艙、底盤、車身、信息娛樂等功能系統(tǒng)的零部件加速實現(xiàn)智能化，電子控制單元需求大幅增加。在分布式電子電氣架構(gòu)階段，主要采用ECU（電子控制單元）控制車輛內(nèi)各類子系統(tǒng)。在域集中式電子電氣架構(gòu)階段，DCU（域控制單元）將多個ECU功能集成于一體，控制單元集中伴隨著DCU計算算力的提升。在車輛集中式電子電氣架構(gòu)階段，需要更強大的高性能控制單元集中控制整車各功能模塊。

根據(jù)麥肯錫預(yù)計，2020-2030年電子控制單元市場規(guī)模從920億美元增長到1560億美元，復(fù)合年增長率為5%。

隨著汽車零部件智能化升級，MCU將進入高景氣周期。IC Insights預(yù)計，2020-2023年全球MCU市場規(guī)模從149億美元增長到188億美元，復(fù)合年增長率為8％。其中2020年汽車MCU市場規(guī)模60億美元，占MCU市場份額的40％。汽車MCU市場主要參與者包括恩智浦、瑞薩、英飛凌、德州儀器、微芯等。預(yù)計在2025年，車輛集中式架構(gòu)成為主流選擇，原先各分散的ECU/DCU功能將由車輛基礎(chǔ)計算平臺來實現(xiàn)，車輛基礎(chǔ)計算平臺采用一個或多個HPC實現(xiàn)整車功能控制，GPU/FPGA/ASIC有望成為HPC的最終選擇。

三、自動駕駛感知需求帶動傳感器技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展

自動駕駛的前提是基于各類傳感器提供車內(nèi)外環(huán)境的感知數(shù)據(jù)，主要包括超聲波（Ultrasound）、毫米波雷達（Radar）、激光雷達（LiDAR）、攝像機（Camera）四種傳感器，每種傳感器在性能、成本、封裝、耐久性等方面都有各自的優(yōu)缺點。毫米波雷達、激光雷達和攝像機不斷采集大量實時數(shù)據(jù)并傳輸至自動駕駛中央計算平臺，由自動駕駛算法進行處理，最終形成車輛周圍的瞬時三維地圖，從而形成車輛的運行決策。

越來越多的汽車制造商自動駕駛采用多種傳感器的組合方案，也有特斯拉這種推動攝像頭模擬人眼的純視覺解決方案，由于自動駕駛技術(shù)仍處于早期狀態(tài)，各類傳感器技術(shù)的進步，最終將會決定未來自動駕駛的終極方案。

以激光雷達為例，激光雷達的工作原理與雷達基本相同，但將電磁波換成激光，測量反射激光以生成周圍環(huán)境的高分辨率三維圖像。激光雷達優(yōu)勢具有三維高清分辨率，既可探測物體，又可區(qū)分物體并準確跟蹤，缺點是價格及其昂貴。

激光雷達有兩種基本類型，第一種采用脈沖激光發(fā)射到旋轉(zhuǎn)鏡上，旋轉(zhuǎn)鏡將激光束向多個方向輻射，有效工作范圍可達300米或更遠，可提供360°的清晰視野。第二種固態(tài)激光雷達，通過光學(xué)相控陣發(fā)射激光，將光束引向多個方向來產(chǎn)生圖像。隨著技術(shù)的成熟和成本的下降，激光雷達在自動駕駛中變得越來越普及。激光雷達市場的主要參與者包括Velodyne、Luminar、Innoviz、Aeva和Ouster，國內(nèi)激光雷達創(chuàng)新公司也快速崛起，國內(nèi)主要參與者包括華為、速騰聚創(chuàng)、禾賽科技、鐳神智能。

四、自動駕駛算力需求驅(qū)動高性能計算市場快速增長

自動駕駛通過攝像機、激光雷達、毫米波雷達等傳感器來感知周圍環(huán)境，主芯片依據(jù)傳感器所獲取的環(huán)境數(shù)據(jù)進行決策分析，采用自動駕駛算法預(yù)測車輛與周圍環(huán)境的運動狀態(tài)，進行路徑規(guī)劃，并控制車輛行駛軌跡。車用主芯片涉及到傳感器數(shù)據(jù)處理、高精地圖定位、網(wǎng)絡(luò)通信、深度學(xué)習(xí)算法計算、路徑?jīng)Q策與規(guī)劃等過程的海量實時數(shù)據(jù)分析和多空間信息的整合處理，對算力要求非常高。

在競爭日益激烈的自動駕駛主芯片市場，形成了車企（特斯拉）、人工智能芯片供應(yīng)商（Mobileye/英偉達）、傳統(tǒng)汽車芯片供應(yīng)商（恩智浦/瑞薩）、消費電子芯片巨頭（高通/華為）的競爭格局。

雖然高通在2020年推出了其自動駕駛解決方案Snapdragon Ride，可提供算力700 TOPS，但是其自動駕駛市場開發(fā)方面還處于早期階段。華為在2021年推出了MDC810系列，算力高達400 TOPS，但由于芯片代工問題，未來產(chǎn)品升級迭代存在不確定性。同時，國內(nèi)也出現(xiàn)了零跑、地平線、黑芝麻智能等自動駕駛芯片初創(chuàng)公司。

關(guān)于汽車電子有哪些值得關(guān)注的龍頭公司，粉絲朋友可繼續(xù)閱讀本期《錢瞻研報》的白金版。在白金版中，我們?yōu)榇蠹医榻B了汽車電子行業(yè)4家重點上市公司。歡迎大家掃描下方二維碼，關(guān)注微信公眾號“道達號”，閱讀白金版。

免責(zé)聲明：本文及錢瞻研報白金版是從行業(yè)前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)！

風(fēng)險提示：1、汽車電子滲透率不及預(yù)期；2、國產(chǎn)供應(yīng)鏈導(dǎo)入不及預(yù)期；3、政策變化風(fēng)險。

本期錢瞻研報的參考研報如下：

招商銀行研究院：碳中和碳達峰系列研究之新能源汽車電子篇——變革時代，汽車電子的創(chuàng)新發(fā)展機遇

中信證券：數(shù)據(jù)超融合系列汽車電子專題：“眾”裝上陣、智能提速

廣證恒生：汽車電子行業(yè)專題報告：換一種視角看NEV，來自手機1.0至手機2.0的啟示

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