每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 葉峰    

隨著公募基金紛紛披露年報(bào)，一大批明星基金經(jīng)理的“心頭好”個(gè)股和后市觀點(diǎn)也都隨之而來(lái)。在這其中，備受市場(chǎng)和投資者關(guān)注的“千億頂流”、易方達(dá)基金張坤管理的基金也發(fā)布了年報(bào)。以易方達(dá)藍(lán)籌精選為例，除了前十大重倉(cāng)股，張坤還重點(diǎn)持有華潤(rùn)啤酒、錦欣生殖、山西汾酒、青島啤酒等個(gè)股。截至去年年底股票倉(cāng)位91.12%，持有90只個(gè)股，買(mǎi)入最多的為騰訊控股、美團(tuán)、香港交易所和貴州茅臺(tái)，賣(mài)出最多的則是中國(guó)生物制藥、藥明生物、招商銀行、華蘭生物和萬(wàn)洲國(guó)際。另一只易方達(dá)中小盤(pán)混合，除了前十大重倉(cāng)股還重點(diǎn)持有山西汾酒、愛(ài)爾眼科、?？低暫椭芯娓咝隆?/p>

除了張坤，還有包括易方達(dá)基金蕭楠、鵬華基金梁浩、泓德基金鄔傳雁、交銀施羅德基金楊浩在內(nèi)的多位明星基金經(jīng)理的年報(bào)也陸續(xù)出爐，他們的隱形重倉(cāng)股情況和對(duì)后市的看法也同樣很有看點(diǎn)。

張坤：或許應(yīng)該降低對(duì)收益率的預(yù)期

作為行業(yè)內(nèi)最炙手可熱的一位基金經(jīng)理，張坤從去年到今年可謂是相當(dāng)出圈，備受廣大基民的關(guān)注和喜愛(ài)。截至去年年底張坤在易方達(dá)一共管理了4只基金，管理資金總規(guī)模達(dá)到1197.46億元，也是行業(yè)內(nèi)首位主動(dòng)權(quán)益管理規(guī)模突破千億大關(guān)的基金經(jīng)理。

易方達(dá)藍(lán)籌精選年報(bào)顯示，目前這只基金的前20大持倉(cāng)是這樣的：

我們都知道張坤是一位多年重倉(cāng)白酒的大佬，單從前十大重倉(cāng)股來(lái)看，白酒個(gè)股合計(jì)就占了基金資產(chǎn)凈值的近四成。再看看排名第11～20位的隱形重倉(cāng)股，同樣“含酒量”也并不低，例如占基金資產(chǎn)凈值2.31%的華潤(rùn)啤酒、2.22%的山西汾酒、2.05%的青島啤酒等等。除此之外，還有一些個(gè)股也值得關(guān)注，如錦欣生殖、招商銀行、美年健康、金蝶國(guó)際等等。

從去年買(mǎi)入個(gè)股的情況來(lái)看，排名前三的都是港股個(gè)股騰訊、美團(tuán)和港交所，對(duì)比來(lái)看，他賣(mài)出最多的也是兩只在港交所上市的股票，分別是中國(guó)生物制藥和藥明生物。另外，買(mǎi)入榜中前8位有4席都是白酒公司，也能看出大佬對(duì)白酒股一以貫之的喜愛(ài)。

在回顧去年操作時(shí)張坤表示，股票倉(cāng)位基本穩(wěn)定，并對(duì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整。行業(yè)方面，降低了醫(yī)藥等的配置，增加了互聯(lián)網(wǎng)等的配置；個(gè)股方面，增加了業(yè)務(wù)模式有特色、長(zhǎng)期邏輯清晰、估值水平合理的個(gè)股的投資比例。

而在展望2021年市場(chǎng)時(shí)他指出，近兩年公募權(quán)益類(lèi)基金的復(fù)合收益率遠(yuǎn)高于市場(chǎng)平均 ROE 水平，這樣的趨勢(shì)很難長(zhǎng)期持續(xù)，因此我們或許應(yīng)該降低對(duì)收益率的預(yù)期。“公募基金的意義在于，讓普通人能夠更加有效地對(duì)接優(yōu)質(zhì)的股權(quán)資源，讓持有人能夠更好地分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展成果，跟上社會(huì)財(cái)富增長(zhǎng)的快車(chē)。雖然能力有限，但我將全力以赴，最大限度把認(rèn)知水平投射到基金的投資決策中來(lái)。希望能夠選出優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，長(zhǎng)期持有并分享企業(yè)的發(fā)展成果。”

他的另一只代表作，易方達(dá)中小盤(pán)混合基金去年的前20大重倉(cāng)股如下：

值得一提的是，年后市場(chǎng)出現(xiàn)比較大的調(diào)整，易方達(dá)中小盤(pán)基金在2月底宣布"為了基金的平穩(wěn)運(yùn)作，保護(hù)基金份額持有人利益"而暫停申購(gòu)，截至目前還沒(méi)有打開(kāi)。

蕭楠：堅(jiān)決回避不合理的高估值公司，堅(jiān)定持有優(yōu)秀乃至偉大的公司

另一位消費(fèi)大神、易方達(dá)基金的蕭楠，其管理基金今天也公布了年報(bào)。蕭楠目前掌管了6只基金，在管總規(guī)模626.39億元。截至去年年底這只基金的股票倉(cāng)位為87.31%，持有74只個(gè)股。

我們同樣來(lái)看看前20大持倉(cāng)股的情況：

“含酒量”也很高，前十大重倉(cāng)股中有6家酒企。重點(diǎn)來(lái)看看隱形重倉(cāng)股，百潤(rùn)股份、格力電器、牧原股份、東阿阿膠占基金資產(chǎn)凈值的比重都在2%以上。

蕭楠在年報(bào)中說(shuō)，疫情加速了很多行業(yè)的分化，馬太效應(yīng)導(dǎo)致很多龍頭公司拿到了更多的市場(chǎng)份額，因此該基金對(duì)龍頭優(yōu)勢(shì)企業(yè)的配置更加集中；同時(shí)也堅(jiān)決淘汰了一些管理水平已經(jīng)跟不上現(xiàn)代化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的公司。這種調(diào)整不僅體現(xiàn)在食品飲料板塊，也體現(xiàn)在家電、汽車(chē)等板塊。

仔細(xì)看了易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)的買(mǎi)入和賣(mài)出明細(xì)，也能找到對(duì)應(yīng)調(diào)整的個(gè)股。

在展望今年的市場(chǎng)時(shí)，他表示過(guò)去幾年來(lái)，A股市場(chǎng)一些優(yōu)質(zhì)公司的估值不斷提高，而他和團(tuán)隊(duì)將堅(jiān)決回避不合理的高估值公司，堅(jiān)定持有那些優(yōu)秀的乃至偉大的公司。

梁浩：2021年對(duì)市場(chǎng)持相對(duì)謹(jǐn)慎態(tài)度

除了王宗合，鵬華基金的另一位王牌基金經(jīng)理就是梁浩了。作為一名投資老將，梁浩的研究功底比較深，善于獨(dú)立挖掘優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股，投資風(fēng)格也比較穩(wěn)健，換手率低，回撤控制能力也不錯(cuò)。目前梁浩一共管理了6只基金，在管基金總規(guī)模505.54億元。代表作鵬華新興產(chǎn)業(yè)他是從2011年就開(kāi)始擔(dān)任基金經(jīng)理，任職回報(bào)355.77%、年化回報(bào)16.86%。

我們來(lái)仔細(xì)看看鵬華新興產(chǎn)業(yè)的年報(bào)。截至去年年底這只基金的股票倉(cāng)位為88.30%，一共持有85只個(gè)股。第一大重倉(cāng)股為分眾傳媒，第二華海藥業(yè)，這兩只個(gè)股占基金資產(chǎn)凈值的比例都在5%以上。另外前20大重倉(cāng)股詳情如下：

梁浩在年報(bào)中很實(shí)誠(chéng)地表示，該基金組合在過(guò)去幾年自下而上精選的公司，在2020年年初呈現(xiàn)出不斷的業(yè)績(jī)超預(yù)期，股價(jià)也跟隨上漲。四季度，尤其是11月份以后，組合表現(xiàn)幾乎是成立以來(lái)最差的一段時(shí)間。“市場(chǎng)沿著周期、白酒和新能源展開(kāi)上漲，我們所重倉(cāng)的公司多數(shù)處于下跌狀態(tài)，且多數(shù)公司經(jīng)營(yíng)良好、估值合理”，并表示四季度在醫(yī)藥、TMT等領(lǐng)域增加了一些新的持倉(cāng)。

在談到對(duì)2021年市場(chǎng)的展望時(shí)，他表示一些優(yōu)質(zhì)卻不在大眾視野內(nèi)的公司呈現(xiàn)出高增長(zhǎng)、低估值、股價(jià)持續(xù)下跌的情況，會(huì)在這些領(lǐng)域加大布局。

鄔傳雁：正確的估值方法是打開(kāi)長(zhǎng)期價(jià)值投資之門(mén)的鑰匙

泓德基金的鄔傳雁也是一名投資老兵，目前管理了6只基金，在管基金總規(guī)模492.24億元。最佳任職回報(bào)來(lái)自他從2015年開(kāi)始管理的泓德遠(yuǎn)見(jiàn)回報(bào)，任職回報(bào)183.40%、年化回報(bào)20.43%。

鄔傳雁本人的特點(diǎn)是有保險(xiǎn)資管的從業(yè)經(jīng)歷，而泓德基金本身也是一家具有險(xiǎn)資背景的公募，這也一定程度體現(xiàn)在他的投資風(fēng)格上。2020年泓德遠(yuǎn)見(jiàn)回報(bào)的股票倉(cāng)位為91.42%，持有105只個(gè)股。前20大持倉(cāng)如下：

正如鄔傳雁自己在年報(bào)中所說(shuō)，2020年該基金繼續(xù)維持偏長(zhǎng)期成長(zhǎng)股票的組合結(jié)構(gòu)，維持個(gè)股組合結(jié)構(gòu)的相對(duì)穩(wěn)定性，沒(méi)有針對(duì)行業(yè)或產(chǎn)業(yè)短期趨勢(shì)做任何調(diào)整，只是在對(duì)少數(shù)上市公司價(jià)值增長(zhǎng)空間、管理和治理情況反復(fù)考證的情況下進(jìn)行了小幅度的調(diào)整。比如康希諾生物是去年8月才在科創(chuàng)板上市的，年底就已經(jīng)成了泓德遠(yuǎn)見(jiàn)回報(bào)的“隱形重倉(cāng)股”之一。

在談到展望時(shí)，他重點(diǎn)談到了對(duì)估值的理解。在他和團(tuán)隊(duì)看來(lái)，找到正確的估值方法才是打開(kāi)長(zhǎng)期價(jià)值投資之門(mén)的鑰匙。“作為機(jī)構(gòu)投資者，本基金認(rèn)為我們最大的價(jià)值并不在于我們所具備的信息優(yōu)勢(shì)、專(zhuān)業(yè)知識(shí)，而在于我們對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與企業(yè)價(jià)值的洞見(jiàn)，我們需要看到那些尚未顯現(xiàn)的部分，即無(wú)形經(jīng)濟(jì)的部分，并且需要構(gòu)建起一個(gè)框架，來(lái)對(duì)這部分價(jià)值進(jìn)行合理的評(píng)估，這個(gè)框架包含但不限于我們長(zhǎng)期堅(jiān)持深入研究的企業(yè)的組織構(gòu)架、激勵(lì)機(jī)制、制度流程、IT支撐體系、價(jià)值觀以及企業(yè)文化等。”

楊浩：2021年關(guān)注三大投資方向

楊浩2010年加入交銀施羅德基金，擔(dān)任過(guò)通信、傳媒、TMT行業(yè)分析師，2015年開(kāi)始管理基金。目前一共管理了3只基金，在管基金總規(guī)模348.07億元。代表產(chǎn)品是交銀新生活力，任職回報(bào)222.50%、年化回報(bào)30.62%。

截至去年年底，交銀新生活力的股票倉(cāng)位為86.86%，一共持有86只個(gè)股。前20大重倉(cāng)股情況如下：

楊浩在年報(bào)里談到了基金規(guī)模大漲的話題，表示權(quán)益型公募基金在2020年獲得了里程碑式的大發(fā)展，整體管理規(guī)模大幅擴(kuò)張，將股票投資理財(cái)交給專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)這一理念獲得了更多的投資者認(rèn)同，形成了一定的正反饋。交銀新生活力規(guī)模從去年年初的74億上升到年底161億，基金經(jīng)理目前合計(jì)管理規(guī)模超350億。“我們的管理規(guī)模是有序擴(kuò)大的，一方面為了維護(hù)持有人的利益，我們的基金較多時(shí)候處于限大額申購(gòu)的狀態(tài)。另一方面較大的管理規(guī)模又給我們更宏大的視野。”

同時(shí)他也談到了2021年的幾個(gè)投資方向：1、泛制造業(yè)因出海本地化、升級(jí)、一體化造就的定價(jià)權(quán)提升。2、深度數(shù)字化推動(dòng)的零售及供應(yīng)鏈升級(jí)。3、智能化新資本開(kāi)支上升。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)