每經(jīng)評論員 杜恒峰

春節(jié)假期期間，外圍股市普遍大漲，投資者對A股牛年首個交易日寄望頗深。不過，絕大多數(shù)人猜對了開始，卻沒有猜中結(jié)尾——盡管滬深兩市昨日（18日）均大幅跳空高開，但各主要指數(shù)旋即掉頭向下，全天震蕩下行，除上證指數(shù)收紅外，創(chuàng)業(yè)板指、中小板指及深證成指均以較大跌幅收盤。

“虧了指數(shù)，賺了個股”，這是投資者昨日最深刻的感受。當日，兩市共有3605只個股上漲，占比逾87%，下跌個股僅520只。下跌個股集中在食品飲料、家電、醫(yī)藥等行業(yè)，而這些行業(yè)恰恰是此前機構(gòu)抱團的“場所”，以貴州茅臺為代表的白酒股，以海天味業(yè)為代表的食品股，以美的集團為代表的家電股，還有以英科醫(yī)療為代表的醫(yī)藥股均創(chuàng)出多個月份以來的最大跌幅。

與抱團股大跌形成鮮明對比的是，煤炭、有色金屬、鋼鐵等傳統(tǒng)周期行業(yè)表現(xiàn)搶眼，板塊指數(shù)漲幅高達4.88%~6.85%不等。小市值個股普漲，以創(chuàng)業(yè)板為例，雖然指數(shù)跌幅高達2.74%，但在912只股票當中，下跌股票只有120只。據(jù)筆者計算，僅寧德時代、智飛生物等前十大權(quán)重股，就為創(chuàng)業(yè)板指數(shù)貢獻了1.9個百分點的跌幅。這樣的分化走勢，和春節(jié)假期前的A股“判若兩市”。

抱團股真的在瓦解嗎？市場風格要轉(zhuǎn)換了嗎？這是當下市場最為關(guān)注的兩個問題。顯然，僅僅一天的行情尚不能給出解答。但分析利弊不難得出，抱團股瓦解是一個更好的結(jié)果，因為其暗含了兩個重大的變化：一是經(jīng)濟復(fù)蘇在加強；二是股市結(jié)構(gòu)將更合理、服務(wù)實體經(jīng)濟的能力將更強。

A股有一條“股諺”——“茅臺不跌，股市不漲”。其背后的邏輯在于，茅臺這類基本面良好，業(yè)績穩(wěn)定增長，同時又能穿越經(jīng)濟周期的個股，是行情清淡時資金抱團取暖的最佳選擇。過去一年的機構(gòu)抱團，不過是這種情況的放大版，即從茅臺放大到整個白酒行業(yè)、食品飲料行業(yè)以及醫(yī)藥等行業(yè)，而新冠疫情顯然是這一現(xiàn)象形成的根源。如今，隨著新冠疫苗的大規(guī)模接種，全球經(jīng)濟復(fù)蘇的動能大大增強，比如以色列已經(jīng)有接近一半的人群接種疫苗，有望成為全球首個實現(xiàn)群體免疫的國家；而疫情最嚴重的美國，其日新增感染人數(shù)也從高峰期的30萬人大幅下降至如今的5萬人左右。需求端回暖必然會反映到大宗商品的價格上，最近石油、銅、鋁等資源價格強勢上漲，即是對實體經(jīng)濟復(fù)蘇的反饋。

抱團股大跌、周期股大漲，代表的是市場風險偏好的變化。

機構(gòu)抱團炒股有其合理的一面，但弊端也有目共睹：避險需求集中于少數(shù)股票實則加劇了市場的脆弱性，增加了市場風險；茅臺吸引了大量基金投資，但茅臺自身沒有什么融資需求，虹吸效應(yīng)讓更需要股市支持的中小市值上市公司融資受阻。抱團股瓦解，其釋放出的資金總會有一部分流入優(yōu)質(zhì)中小上市公司，而這恰恰是實體經(jīng)濟發(fā)展所急需的資源。

雖然抱團股大跌還只是牛年首個交易日這一天的現(xiàn)象，但事情正在起變化，投資者當重視這種變化。