每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

新三板精選層轉(zhuǎn)板細(xì)則終于來(lái)了!

今日傍晚，滬深交易所分別就《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司向上海證券交易所科創(chuàng)板轉(zhuǎn)板上市辦法（試行）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《科創(chuàng)板轉(zhuǎn)板上市辦法》）、《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板上市辦法（試行）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板上市辦法》）公開(kāi)征求意見(jiàn)。

《科創(chuàng)板轉(zhuǎn)板上市辦法》、《創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板上市辦法》的核心內(nèi)容包括：轉(zhuǎn)板審核時(shí)限由IPO的3個(gè)月縮短為2個(gè)月；轉(zhuǎn)板上市后控股股東限售期縮減為12個(gè)月；轉(zhuǎn)板上市首日的開(kāi)盤(pán)參考價(jià)格原則上為其股票在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)最后一個(gè)有成交交易日的收盤(pán)價(jià)，其他交易安排適用交易所原有的有關(guān)規(guī)定。

值得一提的是，根據(jù)目前的規(guī)定，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板新股上市后前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制。這也就意味著，未來(lái)新三板公司轉(zhuǎn)板上市后的前5個(gè)交易日也將不設(shè)漲跌幅限制。

交易所轉(zhuǎn)板細(xì)則出臺(tái)

今年6月3日晚間，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的指導(dǎo)意見(jiàn)》，此后相關(guān)細(xì)則暫處于空缺狀態(tài)。

今年10月下旬，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)曾表示，進(jìn)一步深化新三板改革，研究出臺(tái)精選層公司轉(zhuǎn)板上市相關(guān)規(guī)則，提升對(duì)中小企業(yè)的服務(wù)能力。當(dāng)時(shí)就有分析認(rèn)為，易主席的這番表態(tài)意味著，近期可能要出臺(tái)具有可操作性的轉(zhuǎn)板細(xì)則。

今日發(fā)布的《科創(chuàng)板轉(zhuǎn)板上市辦法》共6章44條，對(duì)轉(zhuǎn)板上市的條件、審核機(jī)制與程序、上市銜接安排以及自律監(jiān)管等作出了規(guī)定。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理，《科創(chuàng)板轉(zhuǎn)板上市辦法》的核心內(nèi)容包括以下幾方面：

1、轉(zhuǎn)板公司范圍。轉(zhuǎn)板公司應(yīng)當(dāng)在精選層連續(xù)掛牌一年以上，且最近一年內(nèi)不存在全國(guó)股轉(zhuǎn)公司規(guī)定的應(yīng)當(dāng)調(diào)出精選層的情形。

2、轉(zhuǎn)板公司應(yīng)當(dāng)符合《科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》規(guī)定的相應(yīng)條件，并符合《轉(zhuǎn)板上市辦法》規(guī)定的合規(guī)性要求、市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)等要求。轉(zhuǎn)板公司應(yīng)當(dāng)符合《注冊(cè)辦法》規(guī)定的科創(chuàng)板定位。

3、轉(zhuǎn)板公司應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定聘請(qǐng)保薦人進(jìn)行保薦，簽訂保薦協(xié)議。保薦人在引用相關(guān)意見(jiàn)和公開(kāi)披露信息時(shí)，應(yīng)對(duì)所引用的內(nèi)容負(fù)責(zé)。

4、董事會(huì)審議通過(guò)轉(zhuǎn)板上市相關(guān)事宜決議公告日前連續(xù)60個(gè)交易日（不包括股票停牌日）的股票累計(jì)成交量不低于1000萬(wàn)股。

5、轉(zhuǎn)板公司的轉(zhuǎn)板上市報(bào)告書(shū)和保薦人的轉(zhuǎn)板上市保薦書(shū)應(yīng)當(dāng)明確說(shuō)明所選擇的具體上市標(biāo)準(zhǔn)。相關(guān)市值指標(biāo)中的預(yù)計(jì)市值，按照轉(zhuǎn)板公司向本所提交轉(zhuǎn)板上市申請(qǐng)日前20個(gè)交易日、60個(gè)交易日、120個(gè)交易日（不包括股票停牌日）收盤(pán)市值算術(shù)平均值的孰低值為準(zhǔn)。

6、為提高轉(zhuǎn)板上市審核效率，對(duì)照首次公開(kāi)發(fā)行上市審核，進(jìn)一步壓縮審核時(shí)限。上交所自受理申請(qǐng)文件之日起2個(gè)月內(nèi)作出是否同意轉(zhuǎn)板上市的決定；轉(zhuǎn)板公司及其保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)回復(fù)上交所審核問(wèn)詢(xún)的時(shí)間總計(jì)不超過(guò)2個(gè)月。

7、上交所同意轉(zhuǎn)板上市的決定自作出之日起6個(gè)月有效，轉(zhuǎn)板公司應(yīng)當(dāng)在決定有效期內(nèi)完成轉(zhuǎn)板上市準(zhǔn)備工作并向上交所申請(qǐng)股票在科創(chuàng)板上市交易。

8、轉(zhuǎn)板公司控股股東、實(shí)際控制人及董監(jiān)高轉(zhuǎn)板上市后的限售期為12個(gè)月；控股股東、實(shí)際控制人在限售期屆滿(mǎn)后6個(gè)月內(nèi)減持的，不得導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變更；核心技術(shù)人員、未盈利企業(yè)的限售及減持安排與《科創(chuàng)板上市規(guī)則》保持一致。

9、轉(zhuǎn)板公司轉(zhuǎn)板上市首日的開(kāi)盤(pán)參考價(jià)格原則上為其股票在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)最后一個(gè)有成交交易日的收盤(pán)價(jià)，其他交易安排適用上交所關(guān)于科創(chuàng)板上市公司的有關(guān)規(guī)定。

《創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板上市辦法》則對(duì)轉(zhuǎn)板上市的條件、審核內(nèi)容與方式、程序及期限、轉(zhuǎn)板上市后的持續(xù)監(jiān)管及交易制度銜接、各方主體職責(zé)和自律監(jiān)管等作出了全面規(guī)定，共7章48條。從主要內(nèi)容上看，《創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板上市辦法》大體上與《科創(chuàng)板轉(zhuǎn)板上市辦法》相同。

值得一提的是，從上述轉(zhuǎn)板細(xì)則來(lái)看，除了開(kāi)盤(pán)價(jià)外，轉(zhuǎn)板公司轉(zhuǎn)板上市后的其他交易安排適用交易所原有的有關(guān)規(guī)定。而根據(jù)目前的規(guī)定，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板新股上市后前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制。這也就意味著，未來(lái)轉(zhuǎn)板公司轉(zhuǎn)板上市后的前5個(gè)交易日也將不設(shè)漲跌幅限制。

有望激活新三板市場(chǎng)

今年7月27日，首批32家精選層企業(yè)已在全國(guó)股轉(zhuǎn)公司集體掛牌。截至11月27日，已經(jīng)總共有37家精選層企業(yè)完成公開(kāi)發(fā)行，其中有36家企業(yè)已經(jīng)完成在精選層掛牌。

根據(jù)上述轉(zhuǎn)板上市辦法，到明年底，首批32家精選層企業(yè)中符合相關(guān)條件的公司將可以向滬深交易所提出相應(yīng)的轉(zhuǎn)板上市申請(qǐng)。

對(duì)于轉(zhuǎn)板上市，中信建投投行部門(mén)有關(guān)負(fù)責(zé)人此前曾表示，從上市完成周期上看，轉(zhuǎn)板上市要長(zhǎng)于直接上市，但相比IPO的“成敗在此一舉”，轉(zhuǎn)板上市以一種漸進(jìn)式方式上市，工作循序漸進(jìn)，每一步都可因勢(shì)利導(dǎo)。此外，轉(zhuǎn)板上市還可以分步滿(mǎn)足企業(yè)在不同階段的資金需求。

雖然轉(zhuǎn)板上市總體利大于弊，不過(guò)從近幾個(gè)月來(lái)看，新三板精選層的交易活躍度卻不及市場(chǎng)此前預(yù)期。在引入“綠鞋機(jī)制”等穩(wěn)市政策后，第二批精選層掛牌企業(yè)破發(fā)的情況仍然屢見(jiàn)不鮮。

根據(jù)《科創(chuàng)板轉(zhuǎn)板上市辦法》規(guī)定，董事會(huì)審議通過(guò)轉(zhuǎn)板上市相關(guān)事宜決議公告日前連續(xù)60個(gè)交易日（不包括股票停牌日）的股票累計(jì)成交量不能低于1000萬(wàn)股。有分析認(rèn)為，如果精選層未來(lái)的交易情況仍舊持續(xù)低迷的話(huà)，那么僅此一條就有可能成為不少精選層公司能否實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板的一道坎兒。

不過(guò)，隨著滬深交易所上述轉(zhuǎn)板細(xì)則的落地，精選層市場(chǎng)也有望在轉(zhuǎn)板制度明朗之后有所回暖。

在看到今日發(fā)布的《科創(chuàng)板轉(zhuǎn)板上市辦法》、《創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板上市辦法》后，董秘一家人創(chuàng)始人崔彥軍向記者表示，轉(zhuǎn)板細(xì)則是繼2019年新三板深化改革以來(lái)最重磅的舉措，是新三板改革的里程碑事件，將有效提高精選層轉(zhuǎn)板概念股的關(guān)注度和交易活躍度。精選層整體估值將得以修復(fù)，進(jìn)而提升新三板的整體估值水平。