每經(jīng)記者 趙雯琪    每經(jīng)編輯 王麗娜    

在公布三季度營(yíng)利雙增后，德邦股份（603056.SH）卻遭遇股價(jià)一路下滑甚至跌停。

10月29日，德邦股價(jià)盤(pán)中跌停，并在當(dāng)日?qǐng)?bào)收14.93元，漲跌幅為-10.01%。而在10月30日收盤(pán)，德邦股價(jià)依然難以扭轉(zhuǎn)下跌之勢(shì)，股價(jià)報(bào)14.25元，較前日下跌4.55%，總市值為136.80億元。

對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，德邦董秘在回復(fù)投資者提問(wèn)時(shí)表示，公司在二級(jí)市場(chǎng)的股票價(jià)格受公司基本面、行業(yè)景氣度、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、資本市場(chǎng)供給及投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好等多方面因素共同影響，公司經(jīng)營(yíng)情況正常，不存在應(yīng)披露而未披露的重大信息。

實(shí)際上，自2018年宣布正式轉(zhuǎn)戰(zhàn)快遞市場(chǎng)后，德邦快遞在過(guò)去曾陷入轉(zhuǎn)型期利潤(rùn)和市值雙雙下滑的尷尬。不過(guò)今年以來(lái)，從牽手韻達(dá)到探索新業(yè)務(wù)再到主要營(yíng)收數(shù)據(jù)逐漸向好，都被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是德邦走出陣痛期的拐點(diǎn)。

也正是因此，在過(guò)去的三個(gè)月里，德邦也得到資本市場(chǎng)的認(rèn)可，在8月份披露上半年財(cái)報(bào)后，德邦曾在三個(gè)交易日內(nèi)收獲兩次漲停，股價(jià)也創(chuàng)下過(guò)去一年多以來(lái)的新高。

德邦“前三季營(yíng)收189億凈利3億”的業(yè)績(jī)堪稱(chēng)過(guò)去兩年中最好的業(yè)績(jī)，卻在三季度財(cái)報(bào)披露首日遭遇跌停。對(duì)此，快遞專(zhuān)家趙小敏在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，德邦整體財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)較好，但依然存在硬性指標(biāo)不理想的情況，包括負(fù)債率上升、借款大幅度提升、以及研發(fā)投入下降等問(wèn)題，也一定程度反映出其經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)依然低于市場(chǎng)預(yù)期。

不過(guò)記者也發(fā)現(xiàn)，時(shí)值A(chǔ)股快遞公司披露財(cái)報(bào)季，除了德邦之外，也有多家快遞公司股價(jià)遭遇下跌，截至10月30日收盤(pán)，申通快遞（002468.SZ）股價(jià)報(bào)收14.09元，較前日下跌2.69%，股價(jià)創(chuàng)兩年來(lái)新低。

順豐控股（002352.SZ）股價(jià)報(bào)收82.80元，較前日下跌3.86%；韻達(dá)股份（002120.SZ）股價(jià)報(bào)收19.31元，較前日下跌2.13%；圓通速遞（600233.SH）股價(jià)報(bào)收13.95元，較前日下跌1.2%。

前三季營(yíng)收189億凈利3億 德邦走出陣痛期？

財(cái)報(bào)顯示，2020年前三季度，德邦營(yíng)業(yè)收入達(dá)189億元，同比增長(zhǎng)2.74%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2.96億元，同比上升165.82%。

單從第三季度數(shù)據(jù)來(lái)看，德邦第三季度營(yíng)收為73.34億元，同比增長(zhǎng)11.88%；快遞貨量同比增長(zhǎng)20.35%。與此同時(shí)，第三季歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.42億元，同比增加1.36億，較上年同期增長(zhǎng)2245.62%；扣非凈利潤(rùn)為0.53億元，同比增加1.45億，較上年同期增長(zhǎng)157.04%。

分業(yè)務(wù)來(lái)看，德邦快遞業(yè)務(wù)第三季度營(yíng)業(yè)收入44.49億，同比增長(zhǎng)21.97%；貨量同比增長(zhǎng)20.35%，票數(shù)1.49億票，同比增長(zhǎng)10.47%。與此同時(shí)，其快運(yùn)業(yè)務(wù)進(jìn)一步縮水，第三季度營(yíng)業(yè)收入26.70億，同比下滑3.73%。

德邦方面表示，目前公司快遞業(yè)務(wù)為公司貢獻(xiàn)了超過(guò)一半的收入，快運(yùn)業(yè)務(wù)也依舊保持行業(yè)領(lǐng)先水平，這兩大業(yè)務(wù)都是公司的核心業(yè)務(wù)，并存在一定的協(xié)同互補(bǔ)作用，同時(shí)為客戶提供了更多的選擇，公司也將持續(xù)發(fā)力兩大核心業(yè)務(wù)。

中金公司發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，整體看，德邦目前管理層結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)政策較為穩(wěn)定，基本面向上趨勢(shì)延續(xù)。德邦的經(jīng)營(yíng)管理與業(yè)務(wù)策略在2019年經(jīng)歷了波動(dòng)后，歸于穩(wěn)定，往前看，下半年業(yè)績(jī)邊際改善的趨勢(shì)有望延續(xù)，預(yù)計(jì)今年剔除疫情影響、能夠達(dá)到2018年的盈利水平（其中，2Q、3Q扣非業(yè)績(jī)均已基本恢復(fù)至2018年同期水平）。

研報(bào)同時(shí)上調(diào)目標(biāo)33%至20.00元，對(duì)應(yīng)34倍2020年市盈率和25倍2021年市盈率，較當(dāng)前股價(jià)有21%的上行空間。

股價(jià)遭遇連跌 資本市場(chǎng)如何考量？

即便過(guò)去三個(gè)月股價(jià)連續(xù)上漲，同時(shí)也在三季報(bào)中創(chuàng)下了兩年來(lái)最好的業(yè)績(jī)，但是德邦的股價(jià)卻在財(cái)報(bào)披露后持續(xù)下跌。在趙小敏看來(lái)，雖然基礎(chǔ)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)較好，但是德邦財(cái)報(bào)中也依然暴露出一些問(wèn)題。

從財(cái)報(bào)中可以看到，德邦短期借款融資規(guī)模加大，增加近7億元，資產(chǎn)負(fù)債率為58.13%，較2019年年末上升2.81個(gè)百分點(diǎn)，不僅高于通達(dá)系，也高于直營(yíng)化的順豐49.57%。

對(duì)此，德邦在財(cái)報(bào)中表示，為了更好地支撐大件快遞業(yè)務(wù)快速發(fā)展的資源需求，報(bào)告期內(nèi)公司的資產(chǎn)負(fù)債率略有提升，截至2020年三季度末資產(chǎn)負(fù)債率為58.13%，較2019年年末上升2.81個(gè)百分點(diǎn)，公司整體償債能力較強(qiáng)，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理、穩(wěn)健。

而與此同時(shí)，僅僅在10月里，德邦已累計(jì)發(fā)生8筆大宗交易，其中包括10月27日一筆、10月21日兩筆以及10月13日五筆，賣(mài)出方為同一營(yíng)業(yè)部，即中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司北京建國(guó)門(mén)外大街證券營(yíng)業(yè)部。

趙小敏表示，最近一個(gè)月以來(lái)，德邦連續(xù)進(jìn)行資金大宗交易，在資本市場(chǎng)看來(lái)或許存在股權(quán)加速甩賣(mài)的情況，一定程度也對(duì)股價(jià)產(chǎn)生影響。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，今年以來(lái)，德邦開(kāi)啟了變革之年，對(duì)內(nèi)需要回歸主旋律，對(duì)外需要不斷有“新的故事”，同時(shí)也要更加開(kāi)放，尊重行業(yè)規(guī)律，充分利用好資本市場(chǎng)，注重行業(yè)研究，針對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的變化及時(shí)調(diào)整策略。

與此同時(shí)，國(guó)泰君安曾在研報(bào)中提到，德邦短期修復(fù)持續(xù)，長(zhǎng)期尚難判斷，對(duì)公司至關(guān)重要的長(zhǎng)期問(wèn)題是，大件快遞業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)壁壘是否能夠建立。

如今看來(lái)，在迎來(lái)拐點(diǎn)和兩年來(lái)最好業(yè)績(jī)后，德邦的轉(zhuǎn)型之路依然有很長(zhǎng)的路要走。

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張韻 攝