9月2日晚，贏合科技稱，公司定增募集的近20億元資金到賬。整個定增計劃歷時近一年，大股東上海電氣全額認購。值得我們思考的是，超800億元市值的裝備制造龍頭企業(yè)上海電氣，為何甘愿為贏合科技投入巨資？按照企業(yè)的經(jīng)濟周期，上海電氣的認購將極大增加贏合科技的流動資金，保障后者持續(xù)加大研發(fā)創(chuàng)新投入，提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，在鞏固國內(nèi)市場的同時積極開拓海外市場，從而保持行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢。這是雙方實現(xiàn)共贏的行為，也是贏合科技向全球領(lǐng)先的自動化公司邁進的重要里程碑。

“補血”為應(yīng)對市場需求

根據(jù)贏合科技的定增方案，上海電氣擬認購其新發(fā)行的8837.8萬股。定增完成后，贏合科技將募集資金20億元，全部補充流動資金。

過去存在這樣的一種觀點，即增發(fā)股份增加上市公司總股本，進而稀釋每股收益和凈資產(chǎn)收益率。若在要素不變的一般均衡狀態(tài)，上市公司業(yè)績固定，增發(fā)后的結(jié)果也符合上述特點。

但是這一觀點是站在靜態(tài)的視角，忽視了企業(yè)在長周期經(jīng)濟生產(chǎn)中的動態(tài)演進——擴大再生產(chǎn)與增厚盈余。增發(fā)實際上是企業(yè)擴大再生產(chǎn)的重要方式。特別是針對高科技企業(yè)，要不斷投入研發(fā)，要擴大再生產(chǎn)，所以會面臨資本不足的問題。

從企業(yè)發(fā)展周期的角度出發(fā)，這一情形不難理解。企業(yè)創(chuàng)造盈余，再將部分轉(zhuǎn)為資本，進而投入新的生產(chǎn)資料……這是企業(yè)擴大再生產(chǎn)的過程。然而對于贏合科技這類高新技術(shù)企業(yè)，企業(yè)的盈余很難完全覆蓋擴大再生產(chǎn)的資本投入。在不同的經(jīng)濟周期，企業(yè)通常會遭遇資本不足的情況，流動資金的作用也就不言而喻。

鋰電行業(yè)的發(fā)展速度非?？?，若企業(yè)擴大再生產(chǎn)的進度跟不上市場，這也將影響市場占有率。所以即便最近兩年新能源汽車銷量增速難比2017年、2018年，優(yōu)質(zhì)的龍頭電池企業(yè)仍在積極裝機，擴大市場份額。

實際上，動力電池出貨量近幾年延續(xù)高速增長態(tài)勢，高性能動力電池銷量占比大幅提升。在市場份額不斷往領(lǐng)先動力電池廠商集中的情況下，一線動力電池企業(yè)產(chǎn)能趨緊。為了滿足日益增長的高性能動力電池的需求，動力電池廠商紛紛提出高端動力電池產(chǎn)能擴建計劃，并帶動高端鋰電設(shè)備市場需求提升。

擁有LG化學(xué)、CATL、ATL、比亞迪和孚能科技等優(yōu)質(zhì)客戶的贏合科技。若無法跟上下游客戶的擴產(chǎn)進度，便將給競爭對手提供直接機會。此外，鋰電行業(yè)通常遵循“3331”的付款規(guī)則，其中最后一成質(zhì)保金的回款周期1~2年。所以鋰電設(shè)備企業(yè)普遍面臨較大的應(yīng)收賬款回款壓力，這也對企業(yè)的現(xiàn)金流狀況提出了更高的要求。因此，手握充足現(xiàn)金的設(shè)備公司，有望抓住行業(yè)擴產(chǎn)機遇，并在擴大再生產(chǎn)的過程中，更好地緩解資金壓力，降低經(jīng)營風(fēng)險。

以融助研擴大領(lǐng)先優(yōu)勢

另一方面，車企對動力電池的要求正日益嚴苛，而動力電池的性能、成本、質(zhì)量，不僅與材料相關(guān)，也與制造、工藝息息相關(guān)。而設(shè)備是制造、工藝保持先進性的重要保障，不斷革新技術(shù)方能使企業(yè)立于不敗之地。

深諳于此的贏合科技，近幾年一直在加大研發(fā)投入，平均每年投入的研發(fā)金額約占當年營收的6%。今年上半年，公司投入研發(fā)資金6740.67萬元，新增發(fā)明專利8項，實用新型專利23項，軟件著作權(quán)7項。截至上半年末，公司擁有研發(fā)技術(shù)人員655人，占公司員工總數(shù)的23.01%

持續(xù)的研發(fā)投入為贏合科技帶來了產(chǎn)品性能和品質(zhì)的領(lǐng)先優(yōu)勢，2019年，公司相繼推出了等延展率輥壓機、3.4mm窄幅分切機、STP數(shù)碼全自動卷繞一體機、雙工位高速疊片機等創(chuàng)新設(shè)備。今年上半年，公司又推出了業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的1600mm寬幅涂布機，并在高速疊片機的效率上再次實現(xiàn)突破。

此外，贏合科技在設(shè)備的一體化和集成化創(chuàng)新等方面也走在行業(yè)前列。早在2012年，公司便推出了全自動圓柱制片卷繞一體機，填補了國內(nèi)市場的空白。此后又相繼研發(fā)出涂布輥壓分條一體機、激光模切疊片一體機等產(chǎn)品。并于業(yè)內(nèi)首創(chuàng)鋰電池智能生產(chǎn)線整線解決方案，產(chǎn)品線層次豐富、布局合理，較好滿足了電池企業(yè)的多重個性化需求。

研發(fā)與產(chǎn)品的不斷突破幫助電池企業(yè)實現(xiàn)了降本增效，贏合科技也因此得到了業(yè)內(nèi)一流客戶的高度認可?？蛻艚Y(jié)構(gòu)與訂單質(zhì)量不斷優(yōu)化。

近期，經(jīng)歷了政策調(diào)整及疫情影響的新能源汽車行業(yè)，正日現(xiàn)回暖之勢。國內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)也在持續(xù)向好。從全球視角來看，基于環(huán)保壓力和碳排放標準的趨嚴，汽車電動化仍是大勢所趨。技術(shù)的進步和配套的日益完善又較好地解決了安全問題與里程焦慮，將對動力電池需求形成持續(xù)拉動。

有了上海電氣的注資賦能，贏合科技在資金、資源、品牌、資信等方面的實力又得到了進一步提升。在行業(yè)新一輪擴產(chǎn)周期下，以贏合科技為代表的優(yōu)質(zhì)鋰電設(shè)備企業(yè)將如何抓住行業(yè)機遇，進一步做大做強，讓我們拭目以待。文/江舟