每經(jīng)記者 李玉雯    每經(jīng)編輯 廖 丹    

兩大債市融合更進(jìn)一步。

央行網(wǎng)站19日消息，為貫徹落實(shí)全國金融工作會(huì)議關(guān)于推進(jìn)金融基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通的要求，進(jìn)一步便利債券投資者，提高市場運(yùn)行效率，促進(jìn)我國債券市場高質(zhì)量發(fā)展，人民銀行、證監(jiān)會(huì)決定同意銀行間債券市場與交易所債券市場相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)開展互聯(lián)互通合作（以下簡稱互聯(lián)互通）。

央行表示，債券市場基礎(chǔ)設(shè)施實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，有利于切實(shí)便利債券跨市場發(fā)行與交易，促進(jìn)資金等要素自由流動(dòng)，形成統(tǒng)一市場和統(tǒng)一價(jià)格，為貨幣政策順暢傳導(dǎo)和宏觀調(diào)控有效實(shí)施奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

值得注意的是，截至6月末，債券市場托管余額為107.8萬億元。其中，國債托管余額為17.1萬億元，地方政府債券托管余額為23.9萬億元。

兩大債市進(jìn)入“互聯(lián)互通時(shí)代”，有利于促進(jìn)資金等要素自由流動(dòng) 數(shù)據(jù)來源：央行 IC photo 劉紅梅制圖

有助于提升兩市流動(dòng)性

何謂互聯(lián)互通？即銀行間債券市場與交易所債券市場的合格投資者通過兩個(gè)市場相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)連接，買賣兩個(gè)市場交易流通債券的機(jī)制安排。

據(jù)悉，兩個(gè)市場的電子交易平臺可聯(lián)合為投資者提供債券交易等服務(wù)。這意味著兩個(gè)市場債券登記托管結(jié)算機(jī)構(gòu)等基礎(chǔ)設(shè)施可聯(lián)合為發(fā)行人、投資者提供債券發(fā)行、登記托管、清算結(jié)算、付息兌付等服務(wù)。

與此同時(shí)，銀行間債券市場債券登記托管結(jié)算機(jī)構(gòu)之間、銀行間債券市場和交易所債券市場債券登記托管結(jié)算機(jī)構(gòu)之間應(yīng)相互開立名義持有人賬戶，用于記載全部名義持有債券的余額。

監(jiān)管方面，銀行間債券市場和交易所債券市場相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)開展互聯(lián)互通，應(yīng)遵循投資者適當(dāng)性等央行、證監(jiān)會(huì)監(jiān)管規(guī)定。央行、證監(jiān)會(huì)將加強(qiáng)監(jiān)管合作與協(xié)調(diào)，共同對通過互聯(lián)互通開展的債券發(fā)行、登記、交易、托管、清算、結(jié)算等行為實(shí)施監(jiān)督管理。

值得一提的是，兩大債市互聯(lián)互通實(shí)現(xiàn)的同時(shí)，國家開發(fā)銀行和政策性銀行、國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、在華外資銀行以及境內(nèi)上市的其他銀行，可以選擇通過互聯(lián)互通機(jī)制或者以直接開戶的方式參與交易所債券市場現(xiàn)券協(xié)議交易。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，兩大債市的互聯(lián)互通是呼吁了許久，也是目前我國對外開放背景下必須要做的一件事情。我國買債主體是銀行保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)，銀行此前進(jìn)入了交易所債券市場，但基本是現(xiàn)券的撮合交易，相當(dāng)于要公開喊價(jià)，這對于銀行機(jī)構(gòu)大的資金交易非常不便。而這次提出，銀行可通過互聯(lián)互通機(jī)制或者以直接開戶的方式參與交易所債券市場現(xiàn)券協(xié)議交易，把銀行機(jī)構(gòu)這種大的資金需求考慮進(jìn)來了，有助于銀行在交易所市場順暢交易。

“由于歷史原因，銀行間和交易所的基礎(chǔ)設(shè)施之間一直存在著市場分割的問題，其阻礙了貨幣政策傳導(dǎo)和宏觀調(diào)控有效實(shí)施，限制了債券的流動(dòng)性、增加了債券發(fā)行人的綜合融資成本。”光大證券首席固定收益分析師張旭表示。

在張旭看來，打破市場分割、實(shí)施互聯(lián)互通的意義在于，一方面，對于債券市場的基礎(chǔ)設(shè)施而言，可以推動(dòng)構(gòu)建以客戶為中心、適度競爭的債券市場基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)體系，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。另一方面，對專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者而言，降低了其開戶、交易、清算、結(jié)算等環(huán)節(jié)的復(fù)雜度，促進(jìn)了資金等要素自由流動(dòng)，為貨幣政策傳導(dǎo)和宏觀調(diào)控有效實(shí)施奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，境外投資機(jī)構(gòu)亦可以充分享受到上述便利性，這會(huì)提高中國債券市場對境外投資機(jī)構(gòu)的吸引力，進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國際化。

此外，對于發(fā)債企業(yè)而言，互聯(lián)互通有助于形成統(tǒng)一市場和統(tǒng)一價(jià)格，適度競爭后將壓降票面利率、托管費(fèi)率等，推動(dòng)金融系統(tǒng)向發(fā)債企業(yè)讓利。

匯豐銀行(中國)有限公司副行長兼環(huán)球資本市場聯(lián)席總監(jiān)張勁秋表示：“銀行間債市和交易所債市的互聯(lián)互通是中國債券市場一個(gè)非常重要的進(jìn)展，將有助于進(jìn)一步提升兩市的流動(dòng)性，為投資者帶來更大的交易便利。與此同時(shí)，兩市互通促進(jìn)形成統(tǒng)一市場有利于價(jià)格發(fā)現(xiàn)，有助于發(fā)行人更好地進(jìn)行定價(jià)，優(yōu)化企業(yè)的融資成本，從而更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。中國目前已是全球第二大債券市場，19日公布的舉措將有助于進(jìn)一步改善基礎(chǔ)設(shè)施，提升中國債市對境外投資者的吸引力，并且推動(dòng)中國債市進(jìn)一步的高質(zhì)量發(fā)展。”

兩大債市融合再進(jìn)一步

央行表示，債券市場基礎(chǔ)設(shè)施實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，有利于切實(shí)便利債券跨市場發(fā)行與交易，促進(jìn)資金等要素自由流動(dòng)，形成統(tǒng)一市場和統(tǒng)一價(jià)格，為貨幣政策順暢傳導(dǎo)和宏觀調(diào)控有效實(shí)施奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，也有利于提升我國債券市場基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)水平和效率，推動(dòng)構(gòu)建以客戶為中心、適度競爭的債券市場基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)體系，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，兩大債市融合試點(diǎn)工作由來已久。早在2010年，證監(jiān)會(huì)等三部門便印發(fā)《關(guān)于上市商業(yè)銀行在證券交易所參與債券交易試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》，明確試點(diǎn)上市商業(yè)銀行可在證券交易所集中競價(jià)交易系統(tǒng)進(jìn)行規(guī)定業(yè)務(wù)范圍內(nèi)的債券現(xiàn)券交易。

2019年8月，證監(jiān)會(huì)、央行、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于銀行在證券交易所參與債券交易有關(guān)問題的通知》，擴(kuò)大了參與交易所市場現(xiàn)券交易的銀行范圍，由原來的上市銀行擴(kuò)展至政策性銀行和國家開發(fā)銀行、國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、在華外資銀行、境內(nèi)上市的其他銀行。

同時(shí)，推動(dòng)債券市場各項(xiàng)規(guī)則逐步統(tǒng)一的各項(xiàng)政策也先后落地。

例如，2018年9月，央行、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布2018年第14號公告，明確推動(dòng)銀行間和交易所債券市場評級業(yè)務(wù)資質(zhì)的逐步統(tǒng)一，設(shè)立綠色通道實(shí)現(xiàn)評級業(yè)務(wù)資質(zhì)互認(rèn)，同時(shí)加強(qiáng)對信用評級機(jī)構(gòu)的監(jiān)督管理和信用評級行業(yè)監(jiān)管信息共享。

2018年11月，央行、證監(jiān)會(huì)、發(fā)展改革委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)債券市場執(zhí)法工作的意見》，提出建立統(tǒng)一的債券市場執(zhí)法機(jī)制。證監(jiān)會(huì)依法對銀行間債券市場、交易所債券市場違法行為開展統(tǒng)一的執(zhí)法工作。

近年來我國債券市場穩(wěn)步發(fā)展，對社會(huì)融資結(jié)構(gòu)起到優(yōu)化作用。7月16日，央行發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2020年6月份，我國債券市場共發(fā)行各類債券4.2萬億元，其中國債發(fā)行6848.4億元，地方政府債券發(fā)行2866.8億元，金融債券發(fā)行7262.6億元，公司信用類債券發(fā)行1.02萬億元，資產(chǎn)支持證券發(fā)行914億元，同業(yè)存單發(fā)行1.4萬億元。