每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

今日（6月5日），中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡稱中基協(xié)）就《私募證券投資基金業(yè)績報(bào)酬指引（征求意見稿）》向社會(huì)公開征求意見。

中基協(xié)在起草說明中介紹，業(yè)績報(bào)酬機(jī)制是踐行信義義務(wù)的具體形式之一，合理的業(yè)績報(bào)酬機(jī)制有利于激勵(lì)私募基金管理人承擔(dān)適當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)，為投資者創(chuàng)造更高收益，實(shí)現(xiàn)基金管理人與投資者共享收益、利益一致。中基協(xié)從私募行業(yè)發(fā)展的長遠(yuǎn)利益出發(fā)，通過《征求意見稿》將私募基金管理人的忠實(shí)義務(wù)和注意義務(wù)轉(zhuǎn)化為對(duì)業(yè)績報(bào)酬計(jì)提、預(yù)估、信息披露等規(guī)則設(shè)計(jì)和執(zhí)行的底線要求與最佳實(shí)踐，強(qiáng)化監(jiān)督制約和專業(yè)引導(dǎo)，推動(dòng)行業(yè)優(yōu)勝劣汰，進(jìn)而提升私募基金行業(yè)整體專業(yè)能力，最終保護(hù)投資者合法權(quán)益。

《征求意見稿》分正文和附件兩部分：正文共計(jì)二十條，明確了私募基金管理人在業(yè)績報(bào)酬機(jī)制的制定和執(zhí)行中應(yīng)遵循的四項(xiàng)基本原則，并圍繞上述原則制定了相關(guān)條款；為行業(yè)提供具體實(shí)踐指導(dǎo)，附件整合了國內(nèi)現(xiàn)行和國際主流的業(yè)績報(bào)酬計(jì)提方法，并重點(diǎn)介紹了高水位法下六種主要細(xì)分計(jì)提方法的特點(diǎn)、適用場(chǎng)景和運(yùn)營難度。

其中重點(diǎn)提到，私募基金管理人應(yīng)以與投資者利益保持一致為前提，不得采用對(duì)自身明顯有利、不公平或不恰當(dāng)?shù)臉I(yè)績報(bào)酬計(jì)提規(guī)則；業(yè)績報(bào)酬的計(jì)提比例不應(yīng)超過業(yè)績報(bào)酬計(jì)提基準(zhǔn)以上投資收益的60%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者為大家整理了一些《征求意見稿》中的重點(diǎn)內(nèi)容。

一、適用范圍

私募基金管理人在基金合同中約定業(yè)績報(bào)酬相關(guān)條款、從事業(yè)績報(bào)酬相關(guān)業(yè)務(wù)的，適用本指引。

托管人在基金合同或托管協(xié)議中約定業(yè)績報(bào)酬相關(guān)條款、監(jiān)督業(yè)績報(bào)酬制定和執(zhí)行的，以及基金服務(wù)機(jī)構(gòu)在服務(wù)協(xié)議中約定業(yè)績報(bào)酬相關(guān)條款、從事業(yè)績報(bào)酬相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)的，參照本指引執(zhí)行。

二、利益一致原則

利益一致原則是指“私募基金管理人應(yīng)以與投資者利益保持一致為前提，不得采用明顯對(duì)自身有利、明顯不公平或是不恰當(dāng)?shù)臉I(yè)績報(bào)酬機(jī)制”。

為秉承利益一致原則，《征求意見稿》做了這些明確規(guī)定：

第七條明確了業(yè)績報(bào)酬計(jì)提應(yīng)當(dāng)基于基金整體業(yè)績而非單個(gè)投資標(biāo)的或交易策略的收益情況。

第八條明確設(shè)置業(yè)績比較基準(zhǔn)計(jì)提業(yè)績報(bào)酬的，業(yè)績比較基準(zhǔn)的設(shè)置應(yīng)清晰可量化并與基金投資目標(biāo)、投資策略和投資范圍具有相關(guān)性。

第九條明確計(jì)提比例不應(yīng)超過60%，與《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作管理規(guī)定》要求一致，從而限制通過設(shè)定門檻收益率與高計(jì)提比例的變相剛性兌付行為。

第十條要求業(yè)績報(bào)酬計(jì)提時(shí)點(diǎn)和頻率應(yīng)與私募基金的存續(xù)期限、收益分配和投資運(yùn)作特征相匹配，私募基金管理人可在基金合同約定的固定時(shí)點(diǎn)、分紅、投資者贖回基金份額、基金清算等四類時(shí)點(diǎn)計(jì)提業(yè)績報(bào)酬。

第十二條明確除贖回和清算外連續(xù)“兩次計(jì)提間隔期應(yīng)不短于三個(gè)月”的底線要求和“私募基金管理人采用不短于六個(gè)月的計(jì)提間隔期”的鼓勵(lì)性規(guī)定。

第十四條明確使用估值技術(shù)后公允價(jià)值仍存在重大不確定性的基金資產(chǎn)占比50%以上時(shí)不應(yīng)再預(yù)估和計(jì)提業(yè)績報(bào)酬。

三、收益實(shí)現(xiàn)原則

收益實(shí)現(xiàn)原則是指“私募基金管理人在實(shí)現(xiàn)自身收益的同時(shí)，也應(yīng)盡可能確保投資人擁有對(duì)等的實(shí)現(xiàn)收益的權(quán)利”。

秉承收益實(shí)現(xiàn)原則，《征求意見稿》做了這些規(guī)定：

第十一條明確，除清算和封閉期超過一年的基金以外，“私募基金管理人只能對(duì)有贖回權(quán)利的基金份額計(jì)提業(yè)績報(bào)酬”的一般性規(guī)定，并從倡導(dǎo)長期資本形成的角度考慮，允許封閉期較長的基金在封閉期內(nèi)以不短于一年的間隔期在雖然不能贖回但能部分實(shí)現(xiàn)收益的分紅時(shí)計(jì)提業(yè)績報(bào)酬，配合第十條形成對(duì)發(fā)行開放頻率較高的基金的逆向激勵(lì)。

同時(shí)，為限制隨意通過分紅計(jì)提業(yè)績報(bào)酬和確保管理人與投資者能同步兌現(xiàn)收益，第十三條提出分紅時(shí)計(jì)提的業(yè)績報(bào)酬金額占分紅金額的比重“不應(yīng)高于60%”的底線要求和“不高于業(yè)績報(bào)酬計(jì)提比例”的鼓勵(lì)性規(guī)定，并要求私募基金管理人應(yīng)至少于分紅除權(quán)日前十個(gè)交易日告知投資者。

四、公平對(duì)待原則

公平對(duì)待原則是指“私募基金管理人應(yīng)公平對(duì)待同一只基金中的不同投資者，以及其管理的不同基金的投資者”。

秉承公平對(duì)待原則，《征求意見稿》第六條明確私募基金管理人對(duì)不同份額類別的投資者可設(shè)置不同的計(jì)提費(fèi)率，但其余業(yè)績報(bào)酬規(guī)則應(yīng)保持一致，同時(shí)第十六條要求私募基金管理人確保投資者在募集時(shí)了解差異化計(jì)提比例的設(shè)置。

五、《征求意見稿》實(shí)施日與新老劃斷問題

《征求意見稿》第二十條明確了實(shí)施日和實(shí)施日之后新設(shè)立的私募基金按照指引要求執(zhí)行；實(shí)施日前已存續(xù)的基金可繼續(xù)執(zhí)行當(dāng)前合同，但應(yīng)按照本指引對(duì)持續(xù)信息披露的要求進(jìn)行信息披露。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)