每經(jīng)記者｜朱萬平    每經(jīng)編輯｜陳俊杰    

6月2日，貴州茅臺（600519，SH）股價盤中再創(chuàng)歷史新高，總市值一度逼近1.8萬億元，短暫超越工商銀行居兩市首位。但截至收盤，貴州茅臺股價報1410.71元/股，總市值1.77萬億元，低于工商銀行1.81萬億元的總市值。

而3月19日貴州茅臺股價盤中低點為960.1元/股，短短兩個多月，貴州茅臺股價從一度跌破千元大關(guān)到最新盤中創(chuàng)下1427.9元/股的歷史新高。是何因素導(dǎo)致貴州茅臺股價在短短兩個月多內(nèi)實現(xiàn)反轉(zhuǎn)、屢創(chuàng)新高呢？

茅臺酒需求堅挺，批價上升

6月2日開盤，貴州茅臺延續(xù)前兩日的走勢，再度上漲。盤中，貴州茅臺股價達到1427.9元/股，創(chuàng)下歷史新高，市值一度超過工商銀行，位居兩市第一。但收盤時，貴州茅臺回落至1410.71元/股，跌0.62%。

從3月19日算起至今，貴州茅臺的股價在不足2個半月的時間內(nèi)竟然飆漲約40%，五糧液同期上漲近50%。近期貴州茅臺股價屢創(chuàng)新高的背后，是公司基本面依然良好，核心產(chǎn)品飛天茅臺需求依然堅挺。

“目前，我們這邊的茅臺酒一批價已經(jīng)漲到2400元/瓶，貨源較為緊張。”一位從事茅臺酒生意的酒水經(jīng)銷商告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者。這一說法也得到了多方印證。“本周茅臺批價繼續(xù)上漲，達到2400元，目前，經(jīng)銷商層面庫存水平不高。”近日方正證券研報稱，目前經(jīng)銷商已拿到6月配額的貨。

在外界分析看來，今年的疫情對于茅臺的經(jīng)營影響有限。一方面，2019年底經(jīng)銷商已完成2020一季度打款，春節(jié)前普遍發(fā)貨，今年3月上旬完成4-5月打款；另一方面，終端消費上，老百姓關(guān)于茅臺酒“收藏增值”的預(yù)期一直存在，且茅臺酒受眾有著“買新酒、喝老酒”的消費習(xí)慣。

“疫情對茅臺的影響遠小于對整個白酒行業(yè)的。茅臺社交屬性突出，宴請、送禮等需求普遍在春節(jié)前已完成，春節(jié)期間影響較小。”中信建投研報也認為。

“在需求端上，茅臺沒有太大的問題。”一位食品飲料分析師向記者指出，茅臺的出廠價與實際終端價格之間，存在約1500元的價差，這表明茅臺的需求是很堅挺的，上千元的價差也為茅臺未來提價留出了想象空間。

該分析師表示，盡管受產(chǎn)量限制，茅臺每年投放市場的量有限，今年茅臺酒的計劃供應(yīng)量為3.45萬噸，但目前貴州茅臺正在大力推進茅臺酒擴產(chǎn)事宜，到2024年隨著產(chǎn)能逐步釋放，公司有望實現(xiàn)量價齊升。

目前，茅臺正在推進直銷渠道建設(shè)，通過調(diào)整產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)以及銷售渠道，茅臺也有望實現(xiàn)噸酒價格提升。“綜合來看，我們認為今年茅臺實現(xiàn)15%以上的業(yè)績增長，確定性高。”上述分析師認為。

34倍動態(tài)市盈率的茅臺高嗎？

實際上，盡管茅臺經(jīng)營受疫情影響較為有限，但自今年2月3日，A股鼠年開市以來，貴州茅臺的股價波動也較為明顯，轉(zhuǎn)折點是在3月19日。從2月3日~3月19日，貴州茅臺整體上呈現(xiàn)震蕩走低的態(tài)勢。

2月3日，貴州茅臺股價盤中一度跌破千元，但當(dāng)日收盤時重回千元以上，收跌4.64%。3月19日，貴州茅臺股價盤中低點為960.1元/股，當(dāng)日收盤價為996元/股，跌破千元大關(guān)。

此后，貴州茅臺股價持續(xù)上漲，截至6月2日收盤，累計漲幅約40%。同時，茅臺的動態(tài)市盈率已升至33.84倍。而根據(jù)貴州茅臺此前公告，公司2020年度計劃安排營業(yè)總收入同比增長10%。雖然多位券商分析師預(yù)計，貴州茅臺今年凈利潤增速大概率能在15%以上。

目前貴州茅臺各方預(yù)估的業(yè)績增速能否支撐近34倍的動態(tài)市盈率？

對此，一位券商分析師對《每日經(jīng)濟新聞》記者稱，貴州茅臺動態(tài)市盈率在35倍左右是有支撐的。一方面是由于公司需求端依然堅挺，基本面良好；另一方面，在全球經(jīng)濟走勢日趨復(fù)雜的背景下，茅臺的確定性和稀缺性進一步凸顯，“這種確定性，可以讓茅臺享受不少的估值溢價。”

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)