每經(jīng)編輯 盧祥勇    

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一，美國(guó)西得州輕質(zhì)原油期貨5月結(jié)算價(jià)收于每桶-37.63美元，較前一日價(jià)格暴跌約300%，這是自石油期貨從1983年在紐約商品交易所開始交易后首次跌入負(fù)數(shù)交易。

油價(jià)負(fù)數(shù)意味著將油運(yùn)送到煉油廠或存儲(chǔ)的成本已經(jīng)超過了石油本身的價(jià)值。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

受原油期貨暴跌拖累，美國(guó)三大股指周一跌幅均超1%，道指跌近600點(diǎn)。

為何會(huì)出現(xiàn)這種極端走勢(shì)？美國(guó)原油真的這么不值錢了嗎？

據(jù)央視新聞最新消息，當(dāng)?shù)貢r(shí)間20日的白宮記者會(huì)上，特朗普宣布將利用當(dāng)下國(guó)際油價(jià)暴跌的時(shí)機(jī)購入7500萬桶原油，以加強(qiáng)美國(guó)石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備（SPR）。

倒貼賣油

本周二，油市要面對(duì)兩大考驗(yàn)：

第一，美國(guó)得州原油監(jiān)管機(jī)構(gòu)將再次開會(huì)討論原油限產(chǎn)問題，并可能進(jìn)行投票。

第二，美油5月期貨合約移倉換月，北京時(shí)間4月22日凌晨2:30完成場(chǎng)內(nèi)最后交易，凌晨5:00完成電子盤最后交易。

這兩個(gè)最大的風(fēng)險(xiǎn)在星期二扎堆出現(xiàn)，對(duì)于多頭來說日子實(shí)在太難熬了。

最新行情顯示，美國(guó)西得州輕質(zhì)原油期貨5月結(jié)算價(jià)收于每桶-37.63美元，上周五原油價(jià)格每桶收盤18.27美元，本日的低位與其相比跌幅約300%。但目前6月交易價(jià)格仍處于20美元以上。全球基準(zhǔn)布倫特原油交易價(jià)格目前也仍以超過25美元的價(jià)格交易。

WTI五月合約與六月合約呈現(xiàn)“驚人差價(jià)”，來源：TradingView

由于新冠肺炎疫情在全球蔓延，世界各國(guó)不得不暫停經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行應(yīng)對(duì)。該市場(chǎng)反應(yīng)表明原油組織歐佩克、俄羅斯近日剛剛達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議不足以應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情全球擴(kuò)散造成的需求驟減，加上美國(guó)原油生產(chǎn)在過去50多年從未實(shí)施過配額生產(chǎn)或者減產(chǎn)，導(dǎo)致原油過剩。

同時(shí)美國(guó)庫存飆升幅度觸及紀(jì)錄高位，進(jìn)入夏季即將顯現(xiàn)的儲(chǔ)油設(shè)施用盡的難題進(jìn)一步使市場(chǎng)對(duì)近月原油股價(jià)失去信心。美國(guó)能源部的數(shù)據(jù)顯示，僅位于俄克拉何馬州庫欣（Cushing）的儲(chǔ)油罐的儲(chǔ)存量目前已達(dá)到69%，高于四周前的49%，美國(guó)儲(chǔ)油設(shè)施迅速被填滿。在這樣的情況下，原油生產(chǎn)商只能通過削減未來數(shù)月的采油量并降低近月的原油價(jià)格，削減庫存，降低生產(chǎn)成本。

此外，5月原油期貨交割日臨近，在期貨合約移倉換月時(shí)，價(jià)格通常會(huì)出現(xiàn)跳空現(xiàn)象。

移倉換月是主因？

為什么這次移倉換月，期貨波動(dòng)為何如此夸張？

原油期貨價(jià)格是按照每月進(jìn)行計(jì)算，在每月底會(huì)對(duì)近月的交易進(jìn)行結(jié)算。北京時(shí)間4月22日凌晨，美國(guó)原油5月期貨協(xié)議將過期。部分購買紙?jiān)停丛皖惼谪?，而非原油）的投資者提前對(duì)5月期貨進(jìn)行平倉，防止協(xié)議過期后紙?jiān)?ldquo;升水”損耗過大（即持有相同量原油額外付出的資金）。

此外，有分析認(rèn)為也不排除市場(chǎng)上部分原油買家故意壓低5月原油期貨價(jià)格，逢低購買原油的行為。 

原油期貨每天價(jià)值的交易，事實(shí)上都是財(cái)務(wù)意義上的交易，并沒有牽涉實(shí)物的交割。然而，如果交易雙方無法在合約到期前達(dá)成場(chǎng)外交易協(xié)議，到期后仍未交割的合約都必須以石油實(shí)物交割的方式進(jìn)行結(jié)算。

這時(shí)候，這些等待交割的原油就會(huì)通過連接加拿大、美國(guó)中西部、西得克薩斯州和墨西哥灣沿岸的輸油管道運(yùn)往俄克拉荷馬州庫存原油儲(chǔ)存中心。問題是，原油庫存近期大幅飆升，尋找儲(chǔ)油空間早已變成一件困難的事情。

對(duì)交易商來說，如果不平掉5月的多頭合約，意味著將收到石油現(xiàn)貨，而且只有幾天時(shí)間告訴賣方如何收貨。可這時(shí)已經(jīng)不可能找到儲(chǔ)油空間。5月合約對(duì)純虛擬交易的交易商來說已經(jīng)成了燙手山芋。

市場(chǎng)預(yù)期，在周二強(qiáng)制交易結(jié)束后，5月原油期貨價(jià)格將會(huì)有一定回升。

擺在交易者面前的另一個(gè)問題是，目前的六月主力合約將會(huì)在五月十九日到期，如果屆時(shí)原油市場(chǎng)仍沒有太大起色，持有該合約的交易者又將再度面臨“高成本移倉”和“實(shí)物交割”二選一的困境。

RBC Capital全球首席商品策略分析師Helima Croft表示，目前在海上還有許多煉廠根本不需要的原油，短期內(nèi)看不到原油市場(chǎng)復(fù)蘇的利好因素，我們對(duì)于后續(xù)的原油合約依舊抱有悲觀的看法。

上周，兩大權(quán)威組織國(guó)際能源署IEA和歐佩克先后發(fā)布月度市場(chǎng)報(bào)告認(rèn)為，二季度全球能源需求將繼續(xù)大幅度惡化，其中4月可能是石油歷史上最糟糕的一個(gè)月。

每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合央視新聞、金十?dāng)?shù)據(jù)等