夯實(shí)基底13年，2月24日，休閑零食品牌良品鋪?zhàn)诱搅料郃股，以17.14元的開盤股價(jià)、68.73億元的市值。，成為國(guó)內(nèi)率先登陸資本市場(chǎng)的高端零食品牌。 這背后，是良品鋪?zhàn)映闪?3年來不斷強(qiáng)化內(nèi)功的實(shí)力表現(xiàn)。 從2006年成立至今，經(jīng)過13年的努力，良品鋪?zhàn)釉谌珖?guó)15個(gè)省、98個(gè)城市擁有2300多家門店、在多家電商平臺(tái)都有銷售布局，成為全渠道數(shù)字化運(yùn)營(yíng)的新零售標(biāo)桿企業(yè)，連續(xù)4年高端零食全國(guó)銷售領(lǐng)先。 即便是在當(dāng)前的疫情期間，良品鋪?zhàn)油瑯記]有放慢發(fā)展的腳步。一如良品鋪?zhàn)佣麻L(zhǎng)楊紅春所說：“怎么也沒有想過我們會(huì)成為上交所第一家遠(yuǎn)程視頻上市的企業(yè)?！?根據(jù)2018年年底商務(wù)部發(fā)布的《消費(fèi)升級(jí)背景下零食行業(yè)發(fā)展報(bào)告》，預(yù)計(jì)到2020年，我國(guó)零食行業(yè)總產(chǎn)值規(guī)模將接近3萬億元。而在二級(jí)市場(chǎng)中，諸如百草味、來伊份、鹽津鋪?zhàn)拥?，更是先一步獲得了資本的加持。 姍姍來遲的良品鋪?zhàn)幽芊裨贏股鏖戰(zhàn)中彎道超車？投資人對(duì)其高端零食策略是否買賬？ 對(duì)于這些問題，或許有人仍有疑惑。但在風(fēng)投女王、今日資本創(chuàng)始人徐新看來，“今天的良品鋪?zhàn)?，未來的發(fā)展前景，就是好日子才剛剛開始。” 掛牌A股開盤大漲良品鋪?zhàn)忧纼?yōu)勢(shì)獲資本認(rèn)可 2月24日，隨著良品鋪?zhàn)诱降顷慉股，其股價(jià)開盤大漲44%。而對(duì)于這一表現(xiàn)，外界早在其開放申購(gòu)時(shí)既有所預(yù)料。 2月12日，良品鋪?zhàn)娱_放申購(gòu)，發(fā)行價(jià)為11.9元/股。據(jù)交易所公告顯示，良品鋪?zhàn)赢?dāng)時(shí)的網(wǎng)上發(fā)行有效申購(gòu)戶數(shù)為1213.54萬戶，有效申購(gòu)股數(shù)為867.59億股。后啟動(dòng)回?fù)軝C(jī)制，回?fù)芎蟊敬尉W(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為0.04253174%。 申購(gòu)活躍表明了資本市場(chǎng)對(duì)良品鋪?zhàn)拥膹?qiáng)烈信心。 如開源證券就在研報(bào)中提出，良品鋪?zhàn)邮俏ㄒ灰患覍?shí)現(xiàn)了線上線下全渠道均衡發(fā)展的高端休閑零食龍頭企業(yè)。線上堅(jiān)持“平臺(tái)電商+社交電商+自營(yíng)渠道”多線布局戰(zhàn)略，已形成覆蓋天貓、京東、唯品會(huì)等數(shù)十家電商的渠道網(wǎng)絡(luò)，線上銷售規(guī)模排名第三。線下采用“加盟+直營(yíng)+O2O”渠道擴(kuò)張策略，擁有覆蓋全國(guó)的終端門店近2300家，線下銷售規(guī)模領(lǐng)先同業(yè)。 根據(jù)良品鋪?zhàn)?月14日發(fā)布的《首次公開發(fā)行股票招股意向書》，截至2019年6月30日，該公司在湖北、江西、湖南、四川等地區(qū)共開設(shè)終端門店2237家，實(shí)現(xiàn)了從核心商圈到社區(qū)門店的多層次覆蓋的同時(shí)，持續(xù)對(duì)終端門店體系進(jìn)行更新升級(jí)。在線上渠道方面，公司通過與天貓、京東、唯品會(huì)等數(shù)十家電商平臺(tái)銷售渠道，實(shí)現(xiàn)了規(guī)模銷售的快速增長(zhǎng)。在線上線下融合方面，通過將門店與美團(tuán)、餓了么等多個(gè)本地生活平臺(tái)打通，推出“線上下單快速送達(dá)”、“線上下單門店取貨”等多種新型交易方式，進(jìn)一步擴(kuò)大了銷售渠道和品牌影響力。 就此，開源證券在上述研報(bào)中還提出，良品鋪?zhàn)佑型劳衅淦放苾?yōu)勢(shì)和完善、均衡的渠道網(wǎng)絡(luò)，逐步從華中走向全國(guó)，成長(zhǎng)為休閑食品行業(yè)真正的龍頭。 實(shí)際上，資本市場(chǎng)對(duì)良品鋪?zhàn)拥膹?qiáng)烈看好并非毫無依據(jù)。一方面，休閑零售行業(yè)受益于消費(fèi)升級(jí)等大環(huán)境影響，本就處于高速發(fā)展期；另一方面，從個(gè)股表現(xiàn)來，零食概念股開盤即漲的表現(xiàn)也不是沒有先例。 除百草味早于2016年借殼好想你完成上市外，三只松鼠和良品鋪?zhàn)佑谌ツ旰徒衲昵昂笊鲜?。就?019年7月上市時(shí)的三只松鼠股價(jià)表現(xiàn)而言，彼時(shí)三只松鼠以17.62元/股的開盤價(jià)登陸創(chuàng)業(yè)板，較發(fā)行價(jià)上漲20%。 而有市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，資本市場(chǎng)對(duì)良品鋪?zhàn)拥钠谠S或更甚于前者，畢竟無論從底蘊(yùn)積累、差異化策略及渠道布局的完善度來看，良品鋪?zhàn)佣季哂衅鋬?yōu)勢(shì)。 如市場(chǎng)分析機(jī)構(gòu)尼爾森曾給出調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，在未給任何提示的情況下，消費(fèi)者對(duì)良品鋪?zhàn)痈叨肆闶车恼J(rèn)知率從32%提升到了53%；在品牌美譽(yù)度方面，良品鋪?zhàn)右?7%的比例穩(wěn)居行業(yè)第一。 就此而言，相較于11.9元/股的發(fā)行價(jià)，良品鋪?zhàn)拥氖兄狄廊挥兄湓５纳仙臻g。 欲破行業(yè)“低利率之困”毛利率、凈利潤(rùn)增速后來居上 資本市場(chǎng)對(duì)良品鋪?zhàn)拥目春貌⒎侵辉谟谄浔憩F(xiàn)在外的渠道優(yōu)勢(shì)，同樣在于良品鋪?zhàn)訉?duì)零食市場(chǎng)的理解、堅(jiān)持以及對(duì)趨勢(shì)的預(yù)判。 公開資料顯示，良品鋪?zhàn)佑?019年1月正式宣布將“高端零食”作為品牌戰(zhàn)略及企業(yè)戰(zhàn)略，從而在產(chǎn)品、營(yíng)銷等方面做出升級(jí)。 對(duì)此，楊紅春表示，良品鋪?zhàn)訉ⅰ案叨肆闶场弊鰹楣疚磥硎甑钠髽I(yè)戰(zhàn)略與品牌經(jīng)營(yíng)的戰(zhàn)略，將以其價(jià)值觀來統(tǒng)領(lǐng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)要素，來指導(dǎo)企業(yè)的整體業(yè)務(wù)體系的升級(jí)。 同時(shí)他表示，健康食品是高端零食的重要內(nèi)涵，未來良品鋪?zhàn)訉⒏訄?jiān)持精選全球好原料、研發(fā)更多的健康食品，滿足不同細(xì)分人群，不同生理健康的需要。 這樣的發(fā)展策略，一如楊紅春在13年前就提出的，良品鋪?zhàn)邮恰傲夹牡钠焚|(zhì)，大家的鋪?zhàn)印钡膭?chuàng)業(yè)初心。 也正因如此，徐新才會(huì)在良品鋪?zhàn)由鲜袝r(shí)重新回憶到當(dāng)時(shí)的投資場(chǎng)景。徐新表示，“我們投資良品鋪?zhàn)邮?0年前，那個(gè)時(shí)候良品鋪?zhàn)舆€是一個(gè)蠻小的公司。當(dāng)時(shí)打動(dòng)我們的其實(shí)就是楊總的初心。他說他要做：良心品質(zhì)，大家的鋪?zhàn)?。他還說：做企業(yè)不僅是做大做強(qiáng)，最關(guān)鍵是要做的長(zhǎng)久。我們特別認(rèn)可他的理念就投資了。” 除了經(jīng)營(yíng)理念獲得投資人認(rèn)可，良品鋪?zhàn)油瑯佑脴I(yè)績(jī)證明了自己。 根據(jù)良品鋪?zhàn)釉凇妒状喂_發(fā)行股票招股意向書》中披露的數(shù)據(jù)顯示，2019年1-6月良品鋪?zhàn)訉?shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.05億元，在增速上也保持了15.49%的雙位數(shù)增長(zhǎng)。 在行業(yè)可比公司中，良品鋪?zhàn)拥臓I(yíng)業(yè)收入水平及增速也十分可觀。以洽洽食品、鹽津鋪?zhàn)?、好想你（包括百草味）、來伊份、三只松鼠五家零食上市企業(yè)2019年上半年的財(cái)報(bào)披露情況來說，其中，三只松鼠實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.11億元，同比增長(zhǎng)39.58%；好想你實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.58億元，同比增長(zhǎng)8.81%；來伊份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.38億元，同比增長(zhǎng)2.25%；洽洽食品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.87億元，比去年同期增長(zhǎng)6.02%；鹽津鋪?zhàn)訉?shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.41億元，同比增長(zhǎng)31.28%。 在歸母凈利潤(rùn)表現(xiàn)上，2019年1~6月，良品鋪?zhàn)訉?shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.95億元，同比增長(zhǎng)74.11%，前景可觀。 另外，安信證券在研報(bào)分析中也指出，良品鋪?zhàn)?019年上半年的毛利率為32.49%，在行業(yè)可比公司中，毛利率較高的來伊份（44.42%）、鹽津鋪?zhàn)樱?9.13%）業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)均以線下為主，而與電商為主導(dǎo)的三只松鼠（30.14%）、好想你（29.84%）相比，良品鋪?zhàn)拥拿侍幱谳^高水平。 就此，安信證券認(rèn)為，良品鋪?zhàn)又铝τ凇叭奉悺?、“全渠道”發(fā)展，對(duì)加盟店控制力與服務(wù)力強(qiáng)，加盟店盈利佳、運(yùn)營(yíng)效率高，穩(wěn)步擴(kuò)張可期。同時(shí)受益于電商平臺(tái)下沉紅利、高端戰(zhàn)略拉動(dòng)、品類擴(kuò)張、對(duì)消費(fèi)者需求快速反應(yīng)，線上也保持高速增長(zhǎng)。 顯然，對(duì)于良品鋪?zhàn)觼碚f，上市不是終點(diǎn)，而是一個(gè)重要的里程碑?；蛘哒缌计蜂?zhàn)哟饲八f，公司登陸資本市場(chǎng)，目的是將從資本市場(chǎng)汲取更多的社會(huì)力量，將高端戰(zhàn)略向更扎實(shí)、縱深的方向推進(jìn)。文/祝靈寒 （本文不作為投資建議，信息披露以公司公告為準(zhǔn)，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）