每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 吳永久    

北京時間12月19日下午，瑞典央行宣布將該國主要利率上調(diào)25個基點，為該行自2015年2月以來的首次加息，這同時也標(biāo)志著瑞典央行正式結(jié)束施行了近5年的負(fù)利率政策，而背后的主要原因是人們越來越擔(dān)心該行的負(fù)利率政策對經(jīng)濟 、企業(yè)和投資者的負(fù)面影響?！度A爾街日報》報道中稱，瑞典央行是全球率先實施負(fù)利率政策的央行之一，今天又成了第一個結(jié)束負(fù)利率政策的央行。

決議公布后，美元兌瑞典克朗短線上揚。瑞典央行表示，該行將在未來幾年里將利率保持在零的水平，并補充稱如果經(jīng)濟惡化，該行可能會被迫再次降息。瑞典央行在聲明中稱，如果負(fù)利率持續(xù)太長時間，“經(jīng)濟主體的行為可能會改變，負(fù)面的影響可能會出現(xiàn)。”

瑞典克朗成今年表現(xiàn)較差

2009年，瑞典央行成為全球第一家向商業(yè)銀行收取存款利息，而并非支付利息的機構(gòu)。2015年，繼歐洲央行（以下簡稱ECB）在前一年采取負(fù)利率政策后，瑞典央行也將其關(guān)鍵利率下調(diào)至零以下。

12月19日，瑞典央行將關(guān)鍵利率從-0.25%上調(diào)至0，而原因是多數(shù)決策者預(yù)計未來幾年通脹將接近2%的目標(biāo)。英國《金融時報》報道中稱，此前瑞典多年來一直處于通縮的水平，且該國央行一直將利率維持在零以下，試圖將通脹推高至2%的水平。此外，需要指出的是，瑞典央行支委會六名成員中有兩名反對此次加息，他們更愿意等到通脹維持在目標(biāo)附近的情況更加明確后再采取行動。

隨著對通脹的關(guān)注增加，全球各地的政策制定者都在關(guān)注瑞典在過去五年內(nèi)的經(jīng)濟起伏。負(fù)利率的政策雖然刺激了瑞典經(jīng)濟，但也推高了瑞典家庭債務(wù)，削弱了瑞典克朗。作為今年表現(xiàn)最差的主要貨幣，瑞典克朗今年已下跌了5%，而明年的前景仍無法讓人歡喜。

圖片來源：英為財情

隨著今年經(jīng)濟增長放緩，大多數(shù)其他央行都放棄了之前的緊縮貨幣政策轉(zhuǎn)而降息，包括美聯(lián)儲和ECB在內(nèi)的全球主要央行已紛紛降息，提供了更多的經(jīng)濟刺激措施。在歐元區(qū)，負(fù)利率政策在德國等國極具爭議，許多人擔(dān)心負(fù)利率會讓非生產(chǎn)性公司生存下去，損害銀行業(yè)利潤。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，其實ECB政策制定者也對負(fù)利率的效果存在嚴(yán)重分歧，其中一些人認(rèn)為負(fù)利率的影響早已減弱，而且可能會適得其反。此外，日本央行在2016年引入負(fù)利率政策，作為其提高通脹的長期斗爭的一部分；在美國，美聯(lián)儲在年內(nèi)已經(jīng)連續(xù)三次降息。經(jīng)合組織首席經(jīng)濟學(xué)家勞倫斯·布恩近期也表示，“所有央行都相互關(guān)注。我不認(rèn)為負(fù)利率會永遠(yuǎn)存在。”

加息引市場激烈辯論

《華爾街日報》報道中稱，通過阻止商業(yè)銀行將資金存放在央行，負(fù)利率導(dǎo)致金融機構(gòu)以低成本向其他銀行、企業(yè)和消費者放貸，進(jìn)而推動市場更多地借款、消費，和更少的儲蓄。此外，負(fù)利率還會削弱本國貨幣，提振出口，提高進(jìn)口商品的價格，從而加劇通脹。

這種負(fù)利率的效應(yīng)也在瑞典國內(nèi)發(fā)揮了作用——負(fù)利率幫助促進(jìn)了增長和就業(yè)。瑞典的經(jīng)濟增長在2015年大幅增長，并在隨后的大部分時間里保持在歐元區(qū)之上，而失業(yè)率則有下降。瑞典經(jīng)濟在2015年飆升至4.4%，但在2016年和2017年降至2.4%和2.2%。

瑞典投資基金協(xié)會的儲蓄經(jīng)濟學(xué)家古斯塔夫·肖霍爾姆表示，負(fù)利率也會推動更多資金流入股票和債券，自利率轉(zhuǎn)為負(fù)值以來，共同基金的持有量達(dá)到了歷史最高水平。房價也感受到了負(fù)利率的影響，盡管房屋短缺和低借貸成本甚至在2015年之前就已經(jīng)推高了房價。

《每日經(jīng)濟新聞》記者還注意到，瑞典央行結(jié)束長達(dá)近五年的負(fù)利率政策也引起了一場辯論，即該行的主要政策目標(biāo)是否應(yīng)該是保持通脹穩(wěn)定。其實自2015年首次施行負(fù)利率政策以來，瑞典央行的目標(biāo)通脹已經(jīng)有所回升——從2015年的0.6%升至了2017年11月1.7%。

與歐洲其他國家央行采取負(fù)利率的地區(qū)一樣，負(fù)利率政策的批評者指出，瑞典央行通脹目標(biāo)使得其無法考慮負(fù)利率政策潛在的副作用，例如更高的債務(wù)水平和疲軟的貨幣。但另一群批評人士擔(dān)心，在瑞典央行加息之后，有跡象顯示，在該國出口需求下降的背景下，經(jīng)濟正在放緩，這意味著明年通脹有回落的風(fēng)險。

封面圖來源：攝圖網(wǎng)