每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜盧祥勇    

北京時間今日（10月31日）凌晨2點，美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）宣布降息25個基點至1.50%~1.75%，符合預(yù)期，為年內(nèi)第三次降息。美聯(lián)儲在政策聲明中暗示未來將暫停降息。此外，這是美聯(lián)儲又一次在標普500指數(shù)創(chuàng)下歷史新高的背景下降息。

過去5年標普500指數(shù)走勢（圖片來源：彭博社）

美聯(lián)儲宣布降息后，美股三大指數(shù)紛紛轉(zhuǎn)漲：

圖片來源：英為財情

暗示未來將暫停降息后，美元指數(shù)出現(xiàn)了下行。

圖片來源：英為財情

在政策聲明中，美聯(lián)儲刪除了自6月份以來一直使用的“將采取適當行動維持擴張”的措辭，取而代之的是更溫和的措辭——“在評估聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間的適當路徑時，F(xiàn)OMC將繼續(xù)監(jiān)測即將發(fā)布的信息（指經(jīng)濟數(shù)據(jù)）對經(jīng)濟前景的影響。”美聯(lián)儲主席鮑威爾在隨后的新聞發(fā)布會中也表示，“我們相信貨幣政策是處于良好位置，美聯(lián)儲繼續(xù)預(yù)計經(jīng)濟以溫和的速度擴張。當前貨幣政策的立場可能仍然是合適的，如果前景發(fā)生實質(zhì)改變我們將繼續(xù)作出回應(yīng)。”

在美聯(lián)儲宣布降息后，芝商所“美聯(lián)儲觀察”工具顯示，截至北京時間10月31日2：19，美聯(lián)儲在12月11日再次降息25個基點的概率僅為22.8%，“按兵不動”的概率為76.3%。

圖片來源：芝商所“美聯(lián)儲觀察”

丨美國2019財年財政赤字飆升至近萬億美元

10月25日公布的數(shù)據(jù)顯示，由于美國政府被迫借入更多的資金來支付特朗普的稅收和支出政策，美國聯(lián)邦預(yù)算赤字在2019年躍升26%（2050億美元），達到9840億美元，創(chuàng)七年來的最高水平。要知道，七年前美國的失業(yè)率高達7%，而且美國當時正從全球金融危機逐漸復(fù)蘇。

每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者注意到，自特朗普上任以來，美國聯(lián)邦赤字已經(jīng)膨脹近50%，預(yù)計2020年超過1萬億美元。目前市場預(yù)計，到2029年，美國債務(wù)占GDP的比例預(yù)計將達到二戰(zhàn)結(jié)束以來的最高水平。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

此外，美國政府年度預(yù)算赤字已經(jīng)連續(xù)第四年增加，為上世紀80年代初以來首次。諷刺的是，特朗普在2016年競選時曾承諾通過削減開支，在八年內(nèi)消除赤字。相反，特朗普通過頒布全面減稅和增加政府支出，允許赤字不斷膨脹。

盡管美國目前處于有記錄以來最長的經(jīng)濟擴張周期，家庭收入更多、企業(yè)利潤更高，申請失業(yè)金等社保計劃的人更少，且失業(yè)率位于50年來的最低點，但赤字仍在繼續(xù)擴大。

美國聯(lián)邦預(yù)算赤字變化趨勢 圖片來源：華盛頓郵報

這對特朗普來說可能是個壞消息——由于特朗普2017年的減稅政策減少了財政部的收入，如今不斷膨脹的赤字在很大程度上就是因為稅收收入在下降。事實上，過去兩年美國政府的稅收收入比國會預(yù)算辦公室在2017年6月，即減稅方案通過前六個月減少了逾4000億美元。在上個財年中，美國政府支出的增長速度是稅收增長的兩倍。

丨三季度美國商業(yè)投資放緩

上周公布的9月份美國耐用品訂單數(shù)據(jù)環(huán)比下降1.1%（市場預(yù)期下降-0.55%），顯示美國經(jīng)濟當前投資需求仍然較弱。申萬策略在一份研報中表示，美國本輪耐用品訂單數(shù)據(jù)持續(xù)疲弱并不意外，目前美國工業(yè)品庫存相對于銷售比率出現(xiàn)分化，零售工業(yè)品庫銷比數(shù)據(jù)有所改善，但耐用品以及批發(fā)工業(yè)品庫銷比數(shù)據(jù)仍然高企。美國耐用品庫存依然較高，或?qū)⒗^續(xù)壓制生產(chǎn)與投資需求。

申萬策略認為，不同于90年代、2008年房地產(chǎn)泡沫破滅帶來的直接沖擊消費的經(jīng)濟衰退，本輪美國經(jīng)濟放緩的主要原因在于企業(yè)投資增速下降（受到前期高支出與全球需求下降影響），而企業(yè)資本開支下降對消費與就業(yè)傳導(dǎo)尚不明顯（消費和就業(yè)市場的傳導(dǎo)相對滯后）。例如，北京時間昨日（10月30日）晚間公布的數(shù)據(jù)顯示，第三季度美國GDP增長1.9%，超過1.6%的預(yù)期，但較二季度2.0%的增速略有下滑，主要原因是商業(yè)投資的下降。10月30日公布的數(shù)據(jù)顯示美國三季度商業(yè)投資下降了3%，和與2018年一季度的+4.4%和同年第四季度的+4.8%形成鮮明對比。

2017年年初至今美國商業(yè)投資走勢 圖片來源：CNBC

美聯(lián)儲連續(xù)降息，似乎提振了對利率敏感領(lǐng)域的家庭支出，如住房、汽車和家用電器等長期高價的商品，這有助于抵消由于全球增長和商業(yè)投資放緩和導(dǎo)致的制造業(yè)衰退。美國商務(wù)部10月29日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度美國制造業(yè)增加值占美國實際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重為11%，降至72年來新低。

每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者注意到，2019三季度GDP超預(yù)期也給美股帶來階段性支撐。彭博終端機數(shù)據(jù)顯示，截至10月30日18時，標普500指數(shù)成分股已有260家公司披露了三季報，其中79.46%%的公司盈利超預(yù)期，這成為近期推動標普500指數(shù)近期再創(chuàng)歷史新高的重要因素。超預(yù)期比例高于歷史長期平均的64.8%，以及過去四個季度平均的74.1%。

分板塊來看：基礎(chǔ)材料（88.89%）、醫(yī)療保?。?8.46%）、消費品（85.71%）、科技（82.61%）這五個行業(yè)公司的三季度業(yè)績超預(yù)期的比例較大，公用事業(yè)業(yè)績超預(yù)期比例較低，僅為50%。

丨中國央行如何應(yīng)對？

目前全球央行普遍進入寬松周期，近段時間以來，全球央行的寬松潮仍在延續(xù)。據(jù)不完全統(tǒng)計，在過去3個月的時間里，全球央行累計實施40次降息。IMF總裁格奧爾基耶娃此前也警告，目前全球經(jīng)濟正同步放緩，各國央行應(yīng)明智運用貨幣政策，并更密切地關(guān)注負利率帶來的風險。那么，中國央行又該如何應(yīng)對？事實上，我國央行“降息”包含兩種方式：一是下調(diào)存款基準利率；其次是以逆回購、MLF等為代表的貨幣政策工具操作利率。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，當前國內(nèi)貨幣政策“以我為主”特征凸顯，美聯(lián)儲利率政策影響弱化。這次即使美聯(lián)儲降息，國內(nèi)也大概率不會跟進。本周以來，中國央行均未開展逆回購操作。10月30日的公開市場業(yè)務(wù)交易公告指出，臨近月末財政支出力度加大，可對沖央行逆回購到期等因素的影響，為維護銀行體系流動性合理充裕，不開展逆回購操作。

每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者還注意到，央行在今年8月份改革完善了貸款市場報價利率的形成機制，8月~10月已經(jīng)三次發(fā)布了新機制下的LPR，10月21日最新LPR報價為：1年期LPR為4.20%，5年期以上LPR為4.85%，與上月報價持平。三次報價合并計算，一年期的LPR比同期限的基準利率下降了15個基點，5年期以上的LPR比同期限基準利率下降了5個基點。

央行貨政司司長孫國峰曾在10月15日的第三季度金融·統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上表示，當前中國并不存在持續(xù)通脹或通縮的基礎(chǔ)，但是也要防止通脹預(yù)期擴散，形成一個惡性循環(huán)。所以，中央銀行需要關(guān)注預(yù)期的變化，更多是通過改革的辦法來降低融資成本。通過實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持貨幣供應(yīng)量M2和社會融資規(guī)模的增長與名義GDP增速基本匹配，釋放出穩(wěn)健的信號。同時，目前存款的基準利率保持穩(wěn)定，貸款的利率通過改革主要聚焦在LPR上，也有利于穩(wěn)定預(yù)期。

就A股而言，各界認為，在美聯(lián)儲的寬松政策支持、英國脫歐風險延遲的背景下，海外股市近期并不會構(gòu)成負面溢出效應(yīng)，不過，中國寬松預(yù)期下降一定程度上壓制了市場的風險偏好。

瑞銀研報中提到，中國第三季度GDP同比增速為6%，9月工業(yè)生產(chǎn)同比增速反彈，房地產(chǎn)投資保持強勁，社會消費品零售同比增速有所回升（由于汽車銷售同比跌幅收窄）。疊加9月新增人民幣貸款走強拉動新增信貸超預(yù)期，市場認為9月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于此前預(yù)期。結(jié)合MLF和LPR報價未如預(yù)期下調(diào)，投資者對貨幣政策進一步寬松的預(yù)期明顯下降，上周A股也出現(xiàn)盤整。