每經(jīng)記者 彭斐    每經(jīng)編輯 梁梟    

“從2014年后的十年內，中國綠色融資需求約在41萬億元至125萬億元間，即每年的平均資金需求在2.4萬億元至7.3萬億元間，缺口是巨大的。”9月26日下午，在每日經(jīng)濟新聞主辦的“環(huán)境資本 賦能互動”——中國上市公司董秘對話活動閉門研討會（環(huán)保產(chǎn)業(yè)專場）上，全國工商聯(lián)環(huán)境商會秘書長馬輝給出了上述數(shù)據(jù)。

該次會議匯聚了眾多環(huán)保領域上市公司董秘、知名投資人、行業(yè)專家，共同探尋環(huán)境與資本的關系，探索環(huán)保企業(yè)新格局的發(fā)展路徑。

2018年以來，受多種因素影響，不少環(huán)保企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金流緊縮、債務違約、資金鏈斷裂的問題，甚至瀕臨倒閉。雖然國內環(huán)保類上市公司已超百家，總市值已逾8000億元，但在“去杠桿”背景下，我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)的資金缺口依然巨大，企業(yè)對于資金仍是“喊餓”的狀態(tài)。接下來，環(huán)保企業(yè)將如何解決“融資難”、“融資貴”的問題？會議中，多家環(huán)保企業(yè)代表也分享了其在投融資方面的經(jīng)驗。

談瓶頸：行業(yè)融資分成了幾個陣營

為什么這幾年環(huán)保這么熱鬧？在清新環(huán)境副總裁、董秘李其林看來，這是因為政府在通過行政等手段，從外部施壓，使環(huán)保變成不得不做的事情。

不過，行業(yè)關注度提升之后，眾多企業(yè)在嗅到商機的同時，也面臨著巨大的資金缺口。特別是在“去杠桿”的大背景下，一批環(huán)保上市公司接連遭遇融資渠道萎縮、“缺資金”等情況。

來自全國工商聯(lián)環(huán)境商會的信息顯示，2018年，在資管新規(guī)及PPP政策調整等多重因素作用下，環(huán)保產(chǎn)業(yè)遭遇“黑天鵝”，多米諾骨牌被推倒，引發(fā)了一場大規(guī)模產(chǎn)業(yè)危機，不少企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金流緊縮、債務違約、資金鏈斷裂。

中國環(huán)境報社環(huán)保產(chǎn)業(yè)研究院今年1月發(fā)布的《2018生態(tài)環(huán)境產(chǎn)業(yè)年度報告》顯示，截至2018年底，我國環(huán)保上市公司（含A股、H股及在新加坡股市上市）超百家，總市值近8000億元。而截至2017年末，我國環(huán)保行業(yè)上市公司總市值曾超過1.1萬億元。

E20環(huán)境平臺高級合伙人、E20研究院執(zhí)行院長王立章認為，環(huán)保走到最后，就不只是環(huán)保能解決的問題了，還需要跨界融合，即“環(huán)保+”模式，但參與各方都要有自己的核心能力。比如，將來國企和民企可能就會有分化，國企干國企有優(yōu)勢的（事情），民企干民企有特長的（事情）。

外部環(huán)境的改變，也讓環(huán)保企業(yè)出現(xiàn)了更多的分化。馬輝表示，不管是國企，還是民企，在行業(yè)整體遇到瓶頸的時候，它們就會因基礎、技術含量、融資能力不同分成幾個陣營。這一趨勢比較明顯。

全國工商聯(lián)環(huán)境商會秘書長馬輝 圖片來源：每經(jīng)記者 韓陽 攝

馬輝指出，具體來看，國資背景的企業(yè)與民營企業(yè)的業(yè)績也出現(xiàn)了分化。比如，光大國際、北控水務、瀚藍環(huán)境等國資企業(yè)順應大勢，表現(xiàn)出了穩(wěn)健的增長態(tài)勢。民營企業(yè)則出現(xiàn)了比較明顯的分化，像高能環(huán)境、鵬鷂環(huán)保、盈峰環(huán)境等在固廢領域實現(xiàn)了較好的發(fā)展，另一批像東方園林、神霧環(huán)保、天翔環(huán)境、盛運環(huán)保等環(huán)保上市公司，其2019年半年報依然顯示虧損面在進一步擴大，止損成為它們的當務之急。

“其實環(huán)保行業(yè)都很難做，（可謂）‘同病相憐’。在融資上，企業(yè)主要是靠資產(chǎn)，有質押和抵押。目前為止現(xiàn)金流還可以，但到后面怎么樣，那就不好說了。”一位參會人士如是稱。

“特別是對于傳統(tǒng)的環(huán)保企業(yè)，心態(tài)是最關鍵的，要認識和判斷這個問題，需找準自己的心態(tài)定位。”馬輝向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，整個環(huán)保產(chǎn)業(yè)的形態(tài)，不管是內涵還是外延，都在發(fā)生深刻變化。此時，植入其他領域的一些模式和想法，并讓外部資金進來，不見得是壞事。

談融資：政策+市場雙輪驅動解困境

面對資金問題，雖不乏部分環(huán)保公司成功“滿血復活”，但“融資難”、“融資貴”仍是不少環(huán)保企業(yè)談及發(fā)展時避不開的話題。

馬輝指出，從融資結構渠道來看，目前環(huán)保產(chǎn)業(yè)融資依然以銀行及信用社貸款為代表的間接融資方式為主，渠道大致包括：銀行信貸、債券融資、基金融資、股權融資、融資租賃等。他給出的相關數(shù)據(jù)顯示，2017年，樣本環(huán)保企業(yè)融資總額為788.6億元。其中，銀行及信用社貸款額、私募股權融資額、企業(yè)債券融資額、財政撥款及政策性貸款額分別為597.4億元、13.9億元、95.6億元、3.5億元，占比分別為75.8%、1.8%、12.1%、0.4%。

中國上市公司董秘對話活動閉門研討會（環(huán)保產(chǎn)業(yè)專場）現(xiàn)場

圖片來源：每經(jīng)記者 韓陽 攝

同時，民企融資成本往往更高，而近兩年，民企通過出售股權而得以“紓困”，成為解決資金缺口的一種方式。

據(jù)全國工商聯(lián)環(huán)境商會統(tǒng)計，2018年以來，國資入股上市環(huán)保民企事件已超過20起。在2019年中國環(huán)境企業(yè)50強中，截至目前，已有10家上榜民營企業(yè)股權發(fā)生變動，其中7家已被或者即將被國資收購，2家引入國資戰(zhàn)投，1家投身其它民企。

不過，并非所有民營企業(yè)在引入國資后都能成功脫困。

“國資進來了以后能給一些助力，（但最終）還是得靠自己的技術。”在三聚環(huán)保副總經(jīng)理、董秘曹華鋒看來，投資規(guī)模大了以后，現(xiàn)在要轉型，就要從政策支持向市場化轉型。對于企業(yè)來說，技術都是必須要有的。

找準定位，也是企業(yè)能否成功“上岸”的重要因素。在王立章看來，“去年整個環(huán)境產(chǎn)業(yè)，包括資本市場出了一些政策，也經(jīng)歷了一番折騰，（企業(yè)）有‘折戟沉沙’的，有開始‘滿血復活’的，也有比較穩(wěn)健、謹慎參與這場游戲的。”

“現(xiàn)在國內的資本市場和金融市場并不缺錢，缺的是好資產(chǎn)。”北控水務集團資金總監(jiān)宋宛書指出，盡管北控水務有一些先天的優(yōu)勢，如具有實力的大股東、企業(yè)在香港上市、融資渠道相對暢通等，但每年北控水務也會復盤、反省。從2017年起，公司開始推進“雙平臺”戰(zhàn)略（資管平臺、運管平臺）。

“再融資困局，不論是國資還是民資，我覺得是產(chǎn)業(yè)要素的組合上出現(xiàn)了一些錯配，民企和中小企業(yè)欠缺了一些市場和資金的支持。”在李其林看來，不管是大企業(yè)還是小企業(yè)，初創(chuàng)企業(yè)還是上市公司，如果要得到行業(yè)外部和資本市場的認可，環(huán)保企業(yè)一定要將各種要素重新組合起來。