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“一天一個(gè)價(jià)”的豬肉漲到了什么程度？與其他大宗商品的對(duì)比來(lái)看，可以獲得一些直觀印象，按照40元/公斤的最新價(jià)格計(jì)算，一斤豬肉能買(mǎi)六斤半豆油或者21斤玉米，或4斤蘋(píng)果。

在豬肉漲價(jià)的高光之下，概念投資是否一片光明？事實(shí)是，已經(jīng)有投資者開(kāi)始獲利離場(chǎng)，如果說(shuō)這些投資者對(duì)豬肉漲價(jià)概念還有什么眷戀的話(huà)，似乎更多的是替代消費(fèi)和疫苗這些后周期機(jī)會(huì)。

豬肉再迎漲價(jià)潮

在本該是淡季的夏天，豬肉迎來(lái)一波全國(guó)性的漲價(jià)潮。

中國(guó)證券報(bào)記者在北京海淀區(qū)某超市走訪(fǎng)發(fā)現(xiàn)，目前不同部位豬肉零售價(jià)格已經(jīng)漲到了每公斤24元到70元不等。按照每公斤40元的零售價(jià)計(jì)算，目前購(gòu)買(mǎi)一噸豬肉需要40000元。按照國(guó)內(nèi)大宗商品盤(pán)面價(jià)格來(lái)?yè)Q算，一斤20元的普通豬肉，可以購(gòu)買(mǎi)6.5斤豆油，或21斤玉米、11斤國(guó)產(chǎn)大豆、7斤白糖、4斤蘋(píng)果、65斤鐵礦石。

按照高于40000元/噸價(jià)格的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)尋找，在目前大宗商品市場(chǎng)上除了黃金、白銀，便只有銅、鎳和錫了。豬肉已經(jīng)當(dāng)之無(wú)愧地已經(jīng)躋身“最貴大宗商品系列”了。

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，上周（2019年8月16日—8月22日），全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)豬肉平均價(jià)格為29.49元/公斤，比一星期前每公斤上漲11.1%，比去年同期貴52.3%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，豬肉價(jià)格今年4月-7月分別比去年當(dāng)月上漲18.2%、14.4%、21.1%、27.0%。

芝華豬價(jià)指數(shù)已經(jīng)漲到了比之前周期高點(diǎn)都要高的位置。在過(guò)去的豬周期中，該指數(shù)最高點(diǎn)出現(xiàn)在2016年5月，當(dāng)時(shí)芝華豬價(jià)指數(shù)最高漲至21.25。這一數(shù)據(jù)在今年8月10日?qǐng)?bào)21.41，已打破2016年的最高紀(jì)錄。

“今年的豬價(jià)，八月賭一賭，九月?lián)Q路虎，十月存存貨，年底邁巴赫……”有投資者調(diào)侃稱(chēng)。

Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年年初以來(lái)，豬產(chǎn)業(yè)龍頭股正邦科技漲幅已超2倍。值得一提的是，8月21日晚間，正邦科技披露了業(yè)績(jī)欠佳的半年報(bào)后，投資者并未氣餒，反而在次日繼續(xù)買(mǎi)入并推助個(gè)股在當(dāng)天走出8.86%的漲幅。

從正邦科技今年以來(lái)的日K線(xiàn)走勢(shì)中可以看出，該股自4月底抵達(dá)高位以后進(jìn)入盤(pán)整，每次調(diào)整時(shí)間幾乎不超半個(gè)月，且每每跌至區(qū)間下沿時(shí)便迅速被拉起，至目前雖然總體并未突破前期高點(diǎn)，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了同期大盤(pán)。

近期中國(guó)豬肉價(jià)格頻頻掀起漲價(jià)潮，甚至驚動(dòng)了海外期貨交易圈，美國(guó)豬肉期貨交易員們當(dāng)前普遍關(guān)心一個(gè)話(huà)題便是——中國(guó)豬肉價(jià)格上漲會(huì)不會(huì)繼續(xù)推升美國(guó)豬肉價(jià)格。

國(guó)內(nèi)私募人士齊先生近期就接到了來(lái)自華爾街的一通交流豬肉價(jià)格的電話(huà)：“一位炒美國(guó)豬肉期貨的朋友對(duì)兩個(gè)問(wèn)題非常關(guān)心。一是中國(guó)是否有可能通過(guò)轉(zhuǎn)口貿(mào)易拉升美國(guó)豬肉價(jià)格。另一個(gè)問(wèn)題是按照目前的宏觀貿(mào)易形勢(shì)，中國(guó)豬肉價(jià)格上漲傳導(dǎo)到美國(guó)豬肉市場(chǎng)上需要多久。”

盛宴還是剩宴

“我去年買(mǎi)豬肉股的時(shí)候，很多人都說(shuō)我瘋了。”齊先生告訴中國(guó)證券報(bào)記者，自己從豬產(chǎn)業(yè)相關(guān)疫情爆發(fā)后便對(duì)這個(gè)行業(yè)重點(diǎn)留意，還走訪(fǎng)了東北、華北和華南多個(gè)省份對(duì)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行調(diào)研，最終確信豬周期將提前到來(lái)。“結(jié)合大盤(pán)當(dāng)時(shí)較好的安全邊際，就配置了三分之一倉(cāng)位的豬肉股，因?yàn)橄嘈咆i周期自然帶來(lái)公司利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。但今年看到豬價(jià)漲得這么厲害，還是有些出乎意料。”他說(shuō)。

超級(jí)周期自然帶來(lái)公司的超級(jí)利潤(rùn)，但值得注意的是，豬價(jià)與股價(jià)走勢(shì)卻并不總是同步。就本輪行情來(lái)看，齊先生分析，今年前三個(gè)多月，豬概念股票爆發(fā)的時(shí)候并非豬價(jià)上漲最明顯的時(shí)期。同樣，最近全國(guó)性豬價(jià)漲價(jià)潮的到來(lái)，也并未為股價(jià)帶來(lái)特別明顯的利好支撐。股票市場(chǎng)主要炒作的是預(yù)期，豬價(jià)運(yùn)行主要看基本面。

雖然仍有一眾分析人士堅(jiān)定看好豬價(jià)上漲對(duì)股價(jià)帶來(lái)的利好提振，但有跡象顯示，部分投資者開(kāi)始逐漸獲利離場(chǎng)。豬肉漲價(jià)高潮的出現(xiàn)，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，究竟是盛宴還是剩宴？

這首先取決于歷史大頂之上豬周期還能走多遠(yuǎn)，即豬價(jià)在高盈利區(qū)間還能“躺”多久。業(yè)內(nèi)分析人士指出，以上輪豬周期為例，豬價(jià)在高盈利區(qū)間總計(jì)12個(gè)月左右；當(dāng)前市場(chǎng)平靜成本在13元/公斤，以全國(guó)均價(jià)突破18元/公斤為起點(diǎn)，市場(chǎng)在今年6月份進(jìn)入高盈利區(qū)間，按照市場(chǎng)保守估計(jì)，本輪高利潤(rùn)區(qū)間將持續(xù)兩年半，即在2022年春節(jié)之前，市場(chǎng)高盈利狀態(tài)不會(huì)改變。

不過(guò)值得關(guān)注的是，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，目前豬肉市場(chǎng)批發(fā)均價(jià)在29.49元/公斤，距離市場(chǎng)主流預(yù)估的30元/公斤僅一步之遙。也就是說(shuō)，目前很可能是生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)最好的時(shí)候。這從另一方面也暗示豬價(jià)繼續(xù)走強(qiáng)的空間不大，豬企利潤(rùn)已經(jīng)“不能更好了”。

目前已公布的上市豬企上半年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，報(bào)告期內(nèi)出欄生豬數(shù)量在100萬(wàn)頭以上的龍頭公司中，溫氏股份出欄1177.4萬(wàn)頭，正邦科技309.36萬(wàn)頭，天邦股份151.74萬(wàn)頭，分別較去年同期增加13.7%、24.7%、69%。但整體而言，上半年生豬業(yè)務(wù)收入改善并不是很明顯，其中溫氏股份在出欄量增加13.7%的基礎(chǔ)上收入僅同比增加25.3%。

“現(xiàn)在豬概念距高點(diǎn)已經(jīng)調(diào)整了4個(gè)月，價(jià)位較高點(diǎn)回調(diào)了約30%，后市豬周期紅利越來(lái)越難分享，現(xiàn)在股價(jià)運(yùn)行的邏輯就是業(yè)績(jī)，如果沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐，哪里來(lái)還會(huì)回到哪里去。”齊先生認(rèn)為。

有研究機(jī)構(gòu)分析，由于本輪豬周期是相關(guān)疫情帶來(lái)的非典型性豬周期，價(jià)格上漲的同時(shí)，市場(chǎng)也在擔(dān)憂(yōu)上市公司出欄量的穩(wěn)定性。

新投資機(jī)會(huì)受關(guān)注

豬價(jià)的上漲已經(jīng)引起了有關(guān)部門(mén)的注意和調(diào)控。8月21日，為了穩(wěn)定生豬生產(chǎn)，保障豬肉供應(yīng)，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議推出五條措施：一是綜合施策恢復(fù)生豬生產(chǎn)；二是地方要立即取消超出法律法規(guī)的生豬禁養(yǎng)、限養(yǎng)規(guī)定；三是發(fā)展規(guī)模養(yǎng)殖，支持農(nóng)戶(hù)養(yǎng)豬；四是加強(qiáng)動(dòng)物防疫體系建設(shè)，提升疫病防控能力；五是保障豬肉供應(yīng)。

“根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，政府的補(bǔ)貼政策和社會(huì)資本對(duì)產(chǎn)能恢復(fù)有著明顯的推動(dòng)作用。中央財(cái)政補(bǔ)貼和社會(huì)資本開(kāi)始進(jìn)入，通常發(fā)生在豬價(jià)上漲加速時(shí)期。”齊先生稱(chēng)，不過(guò)從效果來(lái)看，從財(cái)政補(bǔ)貼落地到產(chǎn)能釋放一般需要兩年的時(shí)間。

但與往年不同的是，這一次相關(guān)疫情的特殊因素似乎延緩了社會(huì)資本介入的熱情，分析人士預(yù)計(jì)產(chǎn)能恢復(fù)速度會(huì)比以往較慢。但周期拐點(diǎn)下的行業(yè)改革可能為頭部企業(yè)帶來(lái)新的利好。國(guó)泰君安證券研究指出，在疫情帶來(lái)的本輪超級(jí)豬周期中，上市公司股價(jià)將有望迎來(lái)業(yè)績(jī)與估值的戴維斯雙擊，頭均市值有望突破前輪周期高點(diǎn)。此外，對(duì)照海外的一些行業(yè)發(fā)展規(guī)律來(lái)看，國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)有望憑借資金與技術(shù)優(yōu)勢(shì)加快市占率提升，迎來(lái)周期與成長(zhǎng)共振行情。

還有人認(rèn)為，與豬價(jià)上漲會(huì)否推升上市公司業(yè)績(jī)大幅提升這一問(wèn)題相比，替代性消費(fèi)及疫苗板塊可能存在更為確定的機(jī)會(huì)。

天風(fēng)證券研究指出，豬肉供需缺口將逐漸顯現(xiàn)，作為豬肉消費(fèi)的主要替代品，禽肉消費(fèi)將快速增長(zhǎng)，助推禽鏈景氣持續(xù)。預(yù)計(jì)此輪禽鏈景氣向上時(shí)間和程度都將超歷史周期，預(yù)計(jì)上市公司盈利改善明顯。此外，養(yǎng)殖盈利抬升有望帶來(lái)疫苗使用積極性提升，疫苗行業(yè)有望迎來(lái)環(huán)比改善，推薦疫苗板塊。