每經(jīng)記者 劉春山    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

“面向世界科技前沿，面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場(chǎng)，面向國(guó)家重大需求不能忘。”7月22日，上交所正式奏響《你好，科創(chuàng)板》，25家首批科創(chuàng)板企業(yè)上市交易。

對(duì)此，西南證券電子和新經(jīng)濟(jì)首席分析師陳杭在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱NBD）專訪時(shí)表示，首批上市企業(yè)在其各自的領(lǐng)域中均有一定的技術(shù)實(shí)力，部分企業(yè)甚至還具有填補(bǔ)主板產(chǎn)業(yè)覆蓋空缺或與主板對(duì)標(biāo)股勢(shì)均力敵的能力。

“以往大部分資金和人才避而不去硬科技半導(dǎo)體，大量資本去做了外賣和打車，大量微電子人才轉(zhuǎn)行互聯(lián)網(wǎng)或者其他行業(yè)，但是科創(chuàng)板將徹底改變游戲規(guī)則。”在陳杭看來，科創(chuàng)板有利于引導(dǎo)投資靶向，促進(jìn)相關(guān)領(lǐng)域盡早實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破。

陳杭 圖片來源：受訪者供圖

股價(jià)博弈會(huì)集中在首日

NBD：科創(chuàng)板今天正式交易，在你看來，科創(chuàng)板設(shè)立的意義在哪里？

陳杭：支持硬科技發(fā)展，拓寬科技企業(yè)融資渠道。貿(mào)易爭(zhēng)端的頻發(fā)讓國(guó)人意識(shí)到了核心技術(shù)自主權(quán)的重要性，只有發(fā)展硬科技才能保證關(guān)鍵技術(shù)不被卡脖子，才能真正提高國(guó)家的核心競(jìng)爭(zhēng)力?？苿?chuàng)板的推出，為科技企業(yè)提供了上市融資的渠道、助力其做大做強(qiáng)，同時(shí)讓科技創(chuàng)新人員得到社會(huì)認(rèn)可并具有收獲感，形成榜樣作用，推動(dòng)全社會(huì)的自主創(chuàng)新。

做注冊(cè)制試點(diǎn)，為全面推廣打基礎(chǔ)。從目前來看，科創(chuàng)板相對(duì)于現(xiàn)有滬深兩市，最大創(chuàng)新是要實(shí)行注冊(cè)制和嚴(yán)格的退出制度。這些制度的建立目的是保證優(yōu)秀的公司在市場(chǎng)得到更多資金支持，形成市場(chǎng)良性循環(huán)。這些國(guó)際通行證券市場(chǎng)制度在科創(chuàng)板實(shí)踐成功將會(huì)作為向滬深兩市（其他板塊）推廣的范本，提高金融市場(chǎng)效率。

與國(guó)際市場(chǎng)掛鉤，加大金融開放力度。從2018年開始，中國(guó)承諾要進(jìn)一步開放國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)。截至目前，國(guó)內(nèi)已經(jīng)放開證券公司和基金公司外資不能控股的規(guī)定，外資持股比例可以到51%。

目前MSCI、富時(shí)羅素等國(guó)際指數(shù)都提高了A股的納入比例，這一比例的提升將會(huì)為A股市場(chǎng)帶來大量外資注入?？苿?chuàng)板在注冊(cè)制、退市制度等方面的探索正是為了以后能在滬深兩市（其他板塊）中推行，讓中國(guó)的證券市場(chǎng)的制度與國(guó)際接軌，提高中國(guó)金融市場(chǎng)的開放水平。

NBD：首批25家企業(yè)中也有4家企業(yè)募資不足，你如何看待這種現(xiàn)象？

陳杭：這25家企業(yè)股票是否實(shí)現(xiàn)超募資是市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)，企業(yè)短期的盈利能力、企業(yè)所處行業(yè)的活躍度、企業(yè)發(fā)行股份的每股價(jià)格等多種因素決定，不能單純依靠一個(gè)企業(yè)是否被超募或超募程度來判斷企業(yè)的優(yōu)劣。

能在科創(chuàng)板上市，企業(yè)都經(jīng)過了多輪審核問詢，都具有一定的技術(shù)水平與成長(zhǎng)能力，只是，某些企業(yè)可能存在申購價(jià)過高、短期成色不夠亮眼、所處行業(yè)尚處下行周期等特點(diǎn)，而不意味著這些募資不足的企業(yè)在科創(chuàng)板上市后不能具有良好的表現(xiàn)。

NBD：作為普通投資者，投資科創(chuàng)板要做好哪些心理準(zhǔn)備？

陳杭：我認(rèn)為應(yīng)作三方面準(zhǔn)備：一是要有長(zhǎng)期投資的準(zhǔn)備；二是要有很強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)；三是要有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。科創(chuàng)板是一個(gè)全新的板塊，新事物不確定性巨大，博弈會(huì)集中在首日。

由于存在首5個(gè)交易日沒有漲跌幅限制，對(duì)于機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)風(fēng)控線的執(zhí)行難度增加，部分機(jī)構(gòu)和個(gè)人還沒有做好二級(jí)市場(chǎng)買進(jìn)科創(chuàng)板的風(fēng)控準(zhǔn)備和心理準(zhǔn)備，也許初期存在觀望有余接盤不足的可能性。

一項(xiàng)重大突破可能帶來豐厚收益，一條技術(shù)路徑的失敗也可能宣告一家企業(yè)的終結(jié)。科創(chuàng)板開市意味著我國(guó)多層次資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)趨于完善，同時(shí)它承擔(dān)著股市改革試驗(yàn)田的重要使命，注定其不平凡的開局，也預(yù)示著高波動(dòng)性和高風(fēng)險(xiǎn)的特征。

科創(chuàng)板將改變半導(dǎo)體行業(yè)游戲規(guī)則

NBD：首批25家科創(chuàng)板企業(yè)上市，你怎么評(píng)價(jià)這25家企業(yè)的科技實(shí)力？

陳杭：科創(chuàng)板首批上市的這25家企業(yè)共涉及7個(gè)行業(yè)，其中，計(jì)算機(jī)和電子設(shè)備制造業(yè)9家、專用設(shè)備制造業(yè)8家、運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)3家、信息技術(shù)服務(wù)業(yè)2家、有色金屬冶煉業(yè)1家、儀器儀表制造業(yè)1家和通用設(shè)備制造業(yè)1家。

依據(jù)企業(yè)在申請(qǐng)上市期間公布的招股書及問詢函發(fā)現(xiàn)，這些企業(yè)在其各自的領(lǐng)域中均有一定的技術(shù)實(shí)力，部分企業(yè)甚至還具有填補(bǔ)主板產(chǎn)業(yè)覆蓋空缺或與主板對(duì)標(biāo)股勢(shì)均力敵的能力，如中微公司、瀾起科技等。

不過，由于某些產(chǎn)業(yè)尚處發(fā)展初期或需要較強(qiáng)的技術(shù)底蘊(yùn)，從全球發(fā)明專利數(shù)來看，設(shè)備制造類企業(yè)表現(xiàn)較為亮眼。如中國(guó)通號(hào)1328項(xiàng)、中微公司1057項(xiàng)、交控科技585項(xiàng)，光學(xué)器件類企業(yè)也有較好的表現(xiàn)；如光峰科技934項(xiàng)、福光股份421項(xiàng)；材料類也有企業(yè)處于前列，如安集科技728項(xiàng)、西部超導(dǎo)172項(xiàng)。投資者應(yīng)不再僅僅著眼于企業(yè)短期的營(yíng)收獲利情況，要增強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新企業(yè)的包容性和適應(yīng)性。

NBD：首批科創(chuàng)板企業(yè)中很多是芯片企業(yè)，從今天科創(chuàng)板股價(jià)來看，市場(chǎng)對(duì)這類企業(yè)表現(xiàn)出極大的熱情。這對(duì)于我國(guó)半導(dǎo)體企業(yè)的發(fā)展有哪些方面的促進(jìn)作用？

陳杭：隨著華為事件的爆發(fā)以及科創(chuàng)板的推出，我國(guó)市場(chǎng)對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出了極大熱情。然而，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)不是光靠市場(chǎng)的短期關(guān)注就能實(shí)現(xiàn)真正發(fā)展，而是需要一代又一代的技術(shù)人員經(jīng)過不斷嘗試與開拓，通過凝結(jié)堅(jiān)實(shí)的技術(shù)底蘊(yùn)才能實(shí)現(xiàn)我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)真正騰飛。

目前，我國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)仍具有尚處于成長(zhǎng)期和多方面掣肘于國(guó)外領(lǐng)先公司的特點(diǎn)，不過，在我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期努力下，我國(guó)許多半導(dǎo)體公司與國(guó)際領(lǐng)先廠商的技術(shù)差距在不斷縮小。

在國(guó)產(chǎn)化加速替代的大背景下，科創(chuàng)板所引發(fā)的市場(chǎng)熱情肯定能在研發(fā)投入提高、技術(shù)人員培養(yǎng)、運(yùn)營(yíng)資金補(bǔ)足等多方面推動(dòng)我國(guó)半導(dǎo)體企業(yè)的發(fā)展，當(dāng)然，能否實(shí)現(xiàn)真正突破，還需要所有人的長(zhǎng)期努力。

NBD：為什么強(qiáng)調(diào)科創(chuàng)板將會(huì)是硬科技最肥沃的資本土壤？

陳杭：此次科創(chuàng)板的成立，是我國(guó)全面發(fā)展硬科技的重要戰(zhàn)略之一，有利于引導(dǎo)投資靶向，拓寬集成電路、生物醫(yī)藥等高新科技企業(yè)的融資渠道，促進(jìn)相關(guān)領(lǐng)域盡早實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破。

A股半導(dǎo)體Top5市值之和（不含科創(chuàng)板），僅僅才相當(dāng)于一家中型互聯(lián)網(wǎng)公司。相較于均衡發(fā)展的美國(guó)，中國(guó)的半導(dǎo)體發(fā)育遠(yuǎn)不如互聯(lián)網(wǎng)。如果去問主流一級(jí)市場(chǎng)投資人，半導(dǎo)體絕對(duì)不是他們前五大關(guān)注的行業(yè)，因?yàn)榇蟾怕什挥陌雽?dǎo)體項(xiàng)目缺乏退出渠道。如果去問TOP9大學(xué)微電子系畢業(yè)生，他們畢業(yè)最想做的事情就是轉(zhuǎn)行，因?yàn)樾劫Y水平太低，而且給不起估值的股份也不值錢。

以往大部分資金和人才都避而不去硬科技半導(dǎo)體，大量資本去做了外賣和打車，大量微電子人才轉(zhuǎn)行互聯(lián)網(wǎng)或者其他行業(yè)。但是，科創(chuàng)板將徹底改變游戲規(guī)則。

資金方面，當(dāng)年上市遙遙無期的半導(dǎo)體項(xiàng)目，因?yàn)樵圏c(diǎn)注冊(cè)制使得早期投資的退出變得更加方便，所以沒有后顧之憂的各類投資基金將會(huì)更情愿將資金投入到半導(dǎo)體領(lǐng)域，科創(chuàng)板的推出將為硬科技引來更多的資金活水。

更為重要的是，真正的硬科技企業(yè)將會(huì)以“高估值”產(chǎn)生的股票財(cái)富示范效應(yīng)，吸引大量科技人才重新涌入國(guó)家需要的科技領(lǐng)域?？傊苿?chuàng)板將會(huì)是硬科技最肥沃的資本土壤。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)