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科創(chuàng)板新股穩(wěn)賺?市場(chǎng)化定價(jià)需留一半清醒

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2019-06-26 19:13:57

科創(chuàng)板新股來(lái)了!你掌握先機(jī)了嗎?隨著華興源創(chuàng)等科創(chuàng)板企業(yè)上市發(fā)行安排接連出爐,科創(chuàng)板打新也箭在弦上,作為全新的投資市場(chǎng),科創(chuàng)板有太多需要掌握的投資秘籍。哪只科創(chuàng)板新股需要給予更多的關(guān)注,哪只科創(chuàng)板會(huì)成為打新“收益王”,整個(gè)科創(chuàng)板新股收益能有多大空間......

種種掩藏在打新下的玄機(jī),都將在每經(jīng)財(cái)富投資研究院推出的,并由“道達(dá)號(hào)”微信公眾號(hào)(ID:daoda1997)刊發(fā)的《科創(chuàng)板打新系列研究》里一一呈現(xiàn)。準(zhǔn)備好了嗎?和我們一起走進(jìn)科創(chuàng)板打新的秘密天地,一起決勝科創(chuàng)板!

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圖片來(lái)源:攝圖網(wǎng)

來(lái)源:“道達(dá)號(hào)”微信公眾號(hào)(ID:daoda1997)

市場(chǎng)化定價(jià),科創(chuàng)板的發(fā)行制度必定帶來(lái)新的變化,畢竟A股IPO市場(chǎng)已經(jīng)遠(yuǎn)離市場(chǎng)化定價(jià)快7年之久。

如何才能實(shí)現(xiàn)知己知彼,在科創(chuàng)板打新市場(chǎng)做到游刃有余?關(guān)于市場(chǎng)化定價(jià)的歷史,投資者必須了解。而科創(chuàng)板多重新規(guī)的“保護(hù)機(jī)制”,也將給新股市場(chǎng)帶來(lái)更多變數(shù)。

今天,“道達(dá)號(hào)”微信公眾號(hào)(ID:daoda1997)推出由每經(jīng)財(cái)富投資研究院研究員撰寫的本篇文章,將為投資者呈現(xiàn)科創(chuàng)板IPO必知的細(xì)節(jié)。

市場(chǎng)化發(fā)行下新股不一定穩(wěn)賺

2009年,A股市場(chǎng)迎來(lái)新股市場(chǎng)化定價(jià),桂林三金成為第一家“試水”公司,其發(fā)行市盈率為32.89倍。

到了當(dāng)年10月底,創(chuàng)業(yè)板首批28只個(gè)股平均發(fā)行市盈率超過(guò)50倍,達(dá)到一個(gè)小高潮。

雖然該年新股發(fā)行市盈率不斷走高,發(fā)行價(jià)越來(lái)越高,但是在資金瘋炒之下,演繹了一場(chǎng)“新股瘋狂記”。

據(jù)統(tǒng)計(jì),2009年111只新股上市首日平均收盤漲幅為71.28%,市場(chǎng)上形成了上市公司、發(fā)行承銷商以及打新者的“三贏”局面。

然而,進(jìn)入2010年,市場(chǎng)開(kāi)始冷靜,新股首日破發(fā)情況開(kāi)始涌現(xiàn),2011年和2012年新股首日破發(fā)率不斷攀升,最終在2012年年末IPO宣告暫停。

據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),2010年A股發(fā)行346只新股,其中25只上市首日破發(fā),新股破發(fā)率為7.22%;2011年發(fā)行281只新股,其中77只上市首日破發(fā),新股破發(fā)率為27.4%;2012年A股發(fā)行153只新股,其中41只上市首日破發(fā),新股破發(fā)率為26.8%。

在2010-2012年破發(fā)的143只個(gè)股里,有27只個(gè)股首日跌幅超過(guò)10%,其中加加食品、龐大集團(tuán)上市首日跌幅分別高達(dá)26.33%和23.16%。關(guān)注“道達(dá)號(hào)”微信公眾號(hào)(ID:daoda1997),決勝科創(chuàng)板!

以當(dāng)年明星股華銳風(fēng)電(現(xiàn)名*ST銳電)為例,該股以90元高價(jià)發(fā)行上市,上市首日該股便下跌9.59%,隨后華銳風(fēng)電風(fēng)電爆出財(cái)務(wù)造假,保薦機(jī)構(gòu)也被重罰暫停保薦業(yè)務(wù)3個(gè)月,其股價(jià)也是大幅縮水,成為A股史上最慘淡的新股之一。

在和業(yè)內(nèi)人士交流時(shí),有私募基金經(jīng)理表示,“當(dāng)時(shí)的新股發(fā)行主要還是因?yàn)槿痰某袖N費(fèi)與融資金額掛鉤,中介完全站在發(fā)行方一側(cè),導(dǎo)致高詢價(jià)的不斷涌現(xiàn),從而便于上市公司高融資,在新股快速發(fā)行抽血(當(dāng)時(shí)新股申購(gòu)需全額預(yù)交款)以及市場(chǎng)清淡下,最終導(dǎo)致新股不斷破發(fā)的現(xiàn)象。不過(guò)如今科創(chuàng)板的發(fā)行情況與當(dāng)時(shí)大不同,首先不用申購(gòu)預(yù)交款,對(duì)市場(chǎng)不會(huì)造成抽血,加之機(jī)構(gòu)配售機(jī)制以及綠鞋機(jī)制等保護(hù)作用下,科創(chuàng)板打新應(yīng)該是大概率不敗的。”

透視科創(chuàng)板新股保護(hù)機(jī)制

從此次科創(chuàng)板新股定價(jià)來(lái)看,投行的銷售色彩更濃,估值報(bào)告重要性將大幅提升。

新規(guī)要求主承銷商在路演推介時(shí),應(yīng)當(dāng)向網(wǎng)下投資者出具其證券分析師撰寫的投資價(jià)值研究報(bào)告,而科創(chuàng)板的上市條件又與發(fā)行市值息息相關(guān),因此投行估值報(bào)告一方面將成為項(xiàng)目材料的重要組成部分,另一方面也將成為網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)的重要依據(jù)。

而在定價(jià)方面,則設(shè)有多重“保護(hù)”。

首先,科創(chuàng)板保薦機(jī)構(gòu)承諾以發(fā)行價(jià)認(rèn)購(gòu)公開(kāi)發(fā)行數(shù)量2%-5%的股票,跟投比例由發(fā)行規(guī)模分檔確定。

其次,針對(duì)不同投資者分檔設(shè)立鎖定期,鼓勵(lì)投資者從長(zhǎng)期投資的角度參與科創(chuàng)板,發(fā)行時(shí)審慎參與詢價(jià)。

參與配售的保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司持有期限為24個(gè)月,戰(zhàn)略投資者持有期限不少于12個(gè)月。

同時(shí),通過(guò)搖號(hào)抽簽方式抽取6類中長(zhǎng)線資金對(duì)象中10%的賬戶,中簽賬戶的管理人承諾中簽賬戶獲配股份鎖定,持有期限為自發(fā)行人股票上市之日起6個(gè)月。

最后,目前A股IPO發(fā)行4億股以上才有權(quán)設(shè)立超額配售權(quán)(綠鞋機(jī)制),而科創(chuàng)板可無(wú)條件設(shè)立超額配售條款,有助于新股上市后股價(jià)穩(wěn)定。

A股歷史上,只有農(nóng)業(yè)銀行和工商銀行IPO時(shí)采用綠鞋機(jī)制。關(guān)注“道達(dá)號(hào)”微信公眾號(hào)(ID:daoda1997),決勝科創(chuàng)板!

以農(nóng)業(yè)銀行為例,該公司成功完成A股+H股的同步發(fā)行上市,籌集了221億美元。

2010年7月15日和16日,農(nóng)業(yè)銀行A股、H股分別在上海證券交易所和香港聯(lián)交所掛牌上市。

從上市首日至8月13日,農(nóng)行A股主承銷商中金公司在30日內(nèi)完成通過(guò)行使綠鞋機(jī)制穩(wěn)定農(nóng)行A股股價(jià)的任務(wù),農(nóng)行A股股價(jià)在上市一個(gè)月內(nèi)沒(méi)有跌破2.68元人民幣的發(fā)行價(jià)。

有券商研究所所長(zhǎng)認(rèn)為,券商跟投制度等保證了科創(chuàng)板IPO定價(jià)的約束機(jī)制。當(dāng)然,科創(chuàng)板的交易制度設(shè)置,以及較為理性的定價(jià)起點(diǎn),這也會(huì)使得上市新股可能無(wú)法復(fù)制過(guò)去連續(xù)漲停板的現(xiàn)象。

(本文內(nèi)容僅供參考,不作為投資依據(jù),據(jù)此入市,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān))

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