每經(jīng)編輯 肖芮冬

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MSCI納入A股因子比例再提升，既為A股當(dāng)前增量資金的流入創(chuàng)造更多可能，亦為境外資金逢低布局A股優(yōu)質(zhì)上市公司指明了方向。

有分析人士指出，MSCI對(duì)A股因子的持續(xù)擴(kuò)容，可以增加內(nèi)外市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性，機(jī)構(gòu)及個(gè)人投資者亦可從中尋找投資機(jī)遇。

招商MSCI中國A股國際通指數(shù)基金是國內(nèi)早期成立的MSCI中國A股國際通指數(shù)基金，也是當(dāng)前市場(chǎng)上規(guī)?？壳暗腗SCI主題基金。其基金經(jīng)理白海峰表示，這是國內(nèi)公募在MSCI指數(shù)投資策略和經(jīng)驗(yàn)上的一次探索，也是招商基金實(shí)現(xiàn)全球資管業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)的又一契機(jī)。

擴(kuò)容引入增量“活水”

隨著MSCI將A股的納入因子提高一倍，對(duì)A股市場(chǎng)而言，同此前預(yù)期一致，26只A股(包含18只創(chuàng)業(yè)板股票)將加入MSCI中國指數(shù)。至此，A股將在MSCI中國指數(shù)和MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)中分別占到5.25%和1.76%的比重。

有公募人士指出，在市場(chǎng)上攻乏力之時(shí)，A股國際化層次的深入將帶來更多吸金效應(yīng)。白海峰表示，A股納入因子增加至10%，跟蹤指數(shù)將受益境外資金持續(xù)流入。“被動(dòng)資金一般在生效日附近的幾個(gè)交易日?qǐng)?zhí)行，預(yù)計(jì)A股納入因子增加至10%將有約200億美元的資金（包括主動(dòng)和被動(dòng)指數(shù)）進(jìn)入A股市場(chǎng)。其中，約40億美元的被動(dòng)資金將在5月底左右進(jìn)入A股市場(chǎng)。”

事實(shí)上，此前境外資金對(duì)于A股的加碼趨勢(shì)早已加速。從目前A股交易的結(jié)構(gòu)來看，機(jī)構(gòu)資金方面，境外資金已是當(dāng)前市場(chǎng)較為重要的一支力量，一季度A股成交額屢次突破萬億大關(guān)，北上資金的貢獻(xiàn)尤為突出。

而據(jù)MSCI官方的說法，將A股不斷納入指數(shù)成分股并非“一錘子買賣”，會(huì)適時(shí)再次調(diào)整A股所占比例。對(duì)此，白海峰認(rèn)為，未來MSCI將A股納入因子提升至20%，將為A股帶來至少1000億美元的增量資金（包括主動(dòng)和被動(dòng)指數(shù)）。他指出，隨著互聯(lián)互通的快速發(fā)展及A股納入MSCI指數(shù)體系，未來境外資金包括中大型機(jī)構(gòu)投資者或?qū)⒅苯用闇?zhǔn)納入標(biāo)的進(jìn)行投資。

這意味著，如果A股納入MSCI的比例進(jìn)一步提高，第一批優(yōu)質(zhì)白馬標(biāo)的將優(yōu)先被境外資金當(dāng)做投資標(biāo)桿，而相關(guān)指數(shù)也將成為境外資金發(fā)現(xiàn)并實(shí)時(shí)跟蹤明星標(biāo)的公司的最佳捷徑。

隨著境外資金在A股的持有比例不斷提升，境外機(jī)構(gòu)和投資者判斷A股投資機(jī)構(gòu)有了方向性指引。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，A股在經(jīng)過近期的調(diào)整之后有望迎來風(fēng)格切換，MSCI擴(kuò)容或使更多資金流入相關(guān)標(biāo)的，MSCI系列指數(shù)的后續(xù)表現(xiàn)值得期待。借道MSCI指數(shù)基金分享相關(guān)紅利是最直接的方式。

與此同時(shí)，A股近期走出了一波深度調(diào)整，即便優(yōu)勢(shì)白馬品種也開始估值回歸，在標(biāo)的公司業(yè)績支撐下，有分析指出，這也給境外資金投資A股創(chuàng)造了機(jī)會(huì)，相關(guān)個(gè)股在未來也有了更多增量資金助推股價(jià)上漲的可能性。

因此，公募也主動(dòng)探尋其中的賺錢機(jī)遇。自A股正式被納入MSCI以來，公募基金開始加大MSCI指數(shù)產(chǎn)品線布局力度，目前全市場(chǎng)共有30只MSCI主題基金，其中包括普通指數(shù)基金、增強(qiáng)類指數(shù)基金、ETF及聯(lián)接基金，以及疊加Smart beta策略的創(chuàng)新類ETF，發(fā)行總份額從0.11億份到49.17億份不等。

截至5月17日，Wind數(shù)據(jù)顯示，招商MSCI中國A股國際通指數(shù)的規(guī)模目前靠前，是市場(chǎng)上首只發(fā)行的MSCI中國A股國際通指數(shù)基金。該基金A/C份額保持著近半年13.21%、12.98%的凈值增長率，可謂規(guī)模與業(yè)績雙豐收。

掘金MSCI的“招商密碼”

據(jù)觀察，由于掛鉤指數(shù)和投資策略的不同，各家產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)不盡相同。對(duì)普通投資者而言，MSCI主題基金仍需仔細(xì)分辨。

簡單來說，MSCI中國A股國際通指數(shù)、MSCI中國A股國際指數(shù)和MSCI中國A股在岸指數(shù)（2018年3月1日起，MSCI中國A股指數(shù)更名為MSCI中國A股在岸指數(shù)）是主流的三大寬基指數(shù)，其中又以MSCI中國A股國際通指數(shù)為主。資料顯示，與其他MSCI中國A股相關(guān)的綜合型指數(shù)相比，MSCI中國A股國際通指數(shù)是唯一一只及時(shí)跟蹤A股被納入MSCI進(jìn)度的指數(shù)，其成分股可以直接受益于這一重大國際利好，能更便捷、快速、精準(zhǔn)地捕捉A股“入摩”所帶來的投資機(jī)會(huì)。

招商MSCI中國A股國際通指數(shù)能率先出現(xiàn)在市場(chǎng)上，白海峰表示這并非偶然。他表示，早在MSCI納入A股前，招商基金一直都和明晟公司保持著緊密的聯(lián)系。2017年6月，MSCI宣布將A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)后，招商基金第一時(shí)間和明晟公司簽訂了合作協(xié)議，并于2018年3月13日啟動(dòng)招商MSCI中國A股國際通指數(shù)基金的發(fā)行。

在投資目標(biāo)方面，該基金進(jìn)行被動(dòng)式指數(shù)化投資，通過嚴(yán)格的投資紀(jì)律約束和數(shù)量化的風(fēng)險(xiǎn)管理手段，實(shí)現(xiàn)對(duì)標(biāo)的指數(shù)的有效跟蹤，獲得與標(biāo)的指數(shù)收益相似的回報(bào)。銀河證券基金評(píng)價(jià)中心數(shù)據(jù)顯示，截至5月17日，該基金A/C份額今年累計(jì)漲幅已分別達(dá)18.06%、17.83%。

隨著境外資金持續(xù)流入A股市場(chǎng)，估值偏低亦或被錯(cuò)殺的好公司或有望在增量資金的帶動(dòng)下再次升值，重倉這些股票的指數(shù)基金及主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品或?qū)@得較高回報(bào)。

助力招商全球資管聯(lián)動(dòng)

事實(shí)上，MSCI中國A股國際通指數(shù)僅是招商基金國際業(yè)務(wù)中的一部分，招商基金國際業(yè)務(wù)部亦在美元債券、滬港通、深港通及全球股票、金融衍生品等領(lǐng)域形成了全球聯(lián)動(dòng)、多元布局的格局，MSCI主題基金的探索亦為招商基金搶占國際指數(shù)投資制高點(diǎn)的重要抓手之一。

隨著QDII額度重啟，未來國際業(yè)務(wù)也有了更多拓展的可能。據(jù)白海峰介紹，招商基金非常重視跨境業(yè)務(wù)的產(chǎn)品布局及人才儲(chǔ)備，但之前受制于額度限制，有限的額度只能集中投入到核心投資品種、核心戰(zhàn)略客戶的產(chǎn)品需求上。QDII額度重啟后，除了繼續(xù)擴(kuò)充原有投資品種的產(chǎn)品規(guī)模外，又重點(diǎn)布局了一系列受市場(chǎng)歡迎的QDII-FOF等產(chǎn)品。產(chǎn)品覆蓋面的擴(kuò)充對(duì)人才儲(chǔ)備及投資規(guī)范提出了更高的要求，同時(shí)招商基金在新的規(guī)劃中將國際化列為公司重要戰(zhàn)略之一，對(duì)國際業(yè)務(wù)的資源投入也相應(yīng)更加重視，公司國際業(yè)務(wù)投資團(tuán)隊(duì)人才梯隊(duì)也得以進(jìn)一步擴(kuò)充完善。

據(jù)悉，招商基金正抓住機(jī)會(huì)加緊落地產(chǎn)品，目前已經(jīng)計(jì)劃或發(fā)行4~5只QDII公募產(chǎn)品以及6~7只QDII專戶產(chǎn)品，其中包括針對(duì)養(yǎng)老金管理策略的產(chǎn)品、針對(duì)新興市場(chǎng)策略的產(chǎn)品以及針對(duì)絕對(duì)收益策略的產(chǎn)品和全球目標(biāo)收益策略FOF產(chǎn)品等。

而近年來，招商基金設(shè)立在香港的全資子公司——招商資產(chǎn)管理（香港）有限公司（以下簡稱招商資管）也收獲頗豐。

從2015年起，招商資管開始完善公募、私募、固收、股票、另類、MOM、QFII、RQFII、QFLP、港股通、債券通等產(chǎn)品線布局。2017年7月3日，招商資管經(jīng)由Tradeweb與招行完成首筆債券通交易，分別完成買入存款證與人民幣債券兩筆交易，成為首批北向債券通的投資者。

截至目前，招商資管規(guī)模約10億美元，有11個(gè)專戶產(chǎn)品。憑借持續(xù)穩(wěn)健的業(yè)績表現(xiàn)和卓越成熟的管理能力，招商資管不僅獲得了客戶的廣泛認(rèn)可，還在連續(xù)兩屆“海外基金金牛獎(jiǎng)”評(píng)選中捧回四座金牛獎(jiǎng)杯，也被香港中資基金業(yè)協(xié)會(huì)、深圳市授予“最具創(chuàng)意產(chǎn)品”、“深圳市金融創(chuàng)新獎(jiǎng)”等重磅權(quán)威獎(jiǎng)項(xiàng)。

“如果說資管業(yè)務(wù)的發(fā)展，需要對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行一定的預(yù)測(cè)與前瞻，那么未來中國資本市場(chǎng)的進(jìn)一步深化對(duì)外開放是一個(gè)比較確認(rèn)的趨勢(shì)。在這一進(jìn)程中，會(huì)出現(xiàn)很多新的業(yè)務(wù)機(jī)遇和產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)機(jī)會(huì)。”白海峰表示，如何抓住關(guān)鍵性戰(zhàn)略機(jī)會(huì)，布局可以為境內(nèi)外個(gè)人和機(jī)構(gòu)客戶提供實(shí)實(shí)在在的全球資產(chǎn)配置方案和絕對(duì)收益理財(cái)服務(wù)，是中資境外資管機(jī)構(gòu)必須腳踏實(shí)地認(rèn)真落實(shí)的業(yè)務(wù)。這里醞釀著行業(yè)格局重置性的業(yè)務(wù)機(jī)遇，也為中資機(jī)構(gòu)提出了新的挑戰(zhàn)。

文/飛飛