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從“41問(wèn)”到“14問(wèn)”，微芯生物率先完成兩次問(wèn)詢回復(fù)，標(biāo)志著科創(chuàng)板“問(wèn)詢式審核”進(jìn)階至第二輪。

5月14日晚間，上交所披露微芯生物二輪問(wèn)詢及回復(fù)，共涉及14個(gè)問(wèn)題，較首輪問(wèn)詢顯著減少。上交所表示，相比首輪問(wèn)詢，二輪問(wèn)詢的提問(wèn)方法更加精簡(jiǎn)扼要，更具整合性。關(guān)注的焦點(diǎn)則主要針對(duì)首輪問(wèn)詢回復(fù)中發(fā)行人的科創(chuàng)屬性和技術(shù)先進(jìn)性等重大事項(xiàng)，是否“說(shuō)明白”、“講清楚”了，信息披露是否達(dá)到充分、可理解的要求。

整體看來(lái)，二輪問(wèn)詢更加突出重大性、更加聚焦關(guān)鍵問(wèn)題、更加注重揭示風(fēng)險(xiǎn)，凸顯了科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制“問(wèn)詢式審核”的特色，有利于推動(dòng)以信息披露為中心的注冊(cè)制審核的落地。

“一問(wèn)”全面體檢顯露五大問(wèn)題

14日晚間，上交所就市場(chǎng)關(guān)注的首輪問(wèn)詢整體情況和回復(fù)“質(zhì)量”答記者問(wèn)。

截至5月14日，上交所已發(fā)出首輪問(wèn)詢86家，已有70余家企業(yè)披露了首輪問(wèn)詢回復(fù)。上交所注意到，首輪問(wèn)詢函披露后，市場(chǎng)比較關(guān)注問(wèn)詢的問(wèn)題多少和細(xì)致程度。據(jù)統(tǒng)計(jì)，首輪問(wèn)詢的問(wèn)題平均40多個(gè)，問(wèn)詢內(nèi)容比較全面、深入、具體，問(wèn)詢回復(fù)的篇幅也比較長(zhǎng)。究其原因，除了與所披露的招股說(shuō)明書(shū)質(zhì)量不盡如人意、發(fā)行上市首輪問(wèn)詢需要實(shí)施“全面體檢”高度有關(guān)，也與試點(diǎn)注冊(cè)制下強(qiáng)化交易所審核工作透明度、強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的把關(guān)責(zé)任等監(jiān)管安排直接有關(guān)。

其中，一問(wèn)中所問(wèn)詢的問(wèn)題，不少屬于要求發(fā)行人“說(shuō)明”事項(xiàng)，涉及發(fā)行人的歷史沿革、股份轉(zhuǎn)讓、股權(quán)變化等方面。對(duì)此，上交所指出，試點(diǎn)注冊(cè)制下，交易所的發(fā)行上市審核進(jìn)一步公開(kāi)透明，其中包括進(jìn)一步公開(kāi)審核過(guò)程和審核內(nèi)容。發(fā)行人按照要求提交的“說(shuō)明”事項(xiàng)，正是審核過(guò)程和審核內(nèi)容的重要組成部分。

據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，在首輪問(wèn)詢中，“說(shuō)明”事項(xiàng)問(wèn)題約占10%，“核查”事項(xiàng)問(wèn)題約占50%，“披露”事項(xiàng)問(wèn)題約占40%。

就首輪回復(fù)“質(zhì)量”而言，總的來(lái)看，大部分發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)對(duì)審核問(wèn)詢中提出的問(wèn)題比較重視，能夠認(rèn)真準(zhǔn)備，作出有針對(duì)性的回應(yīng)。但上交所發(fā)現(xiàn)，在問(wèn)詢回復(fù)過(guò)程中，也存在值得關(guān)注的五個(gè)方面問(wèn)題。

一是有的回復(fù)避重就輕、答非所問(wèn)，沒(méi)有針對(duì)性回應(yīng)所提問(wèn)題的關(guān)鍵點(diǎn)，有的甚至遺漏問(wèn)題。二是有的回復(fù)刻意避短、夸大其詞，回復(fù)內(nèi)容的依據(jù)和理由不充分，客觀性和準(zhǔn)確性存在疑問(wèn)。三是有的回復(fù)篇幅冗長(zhǎng)、拖泥帶水，一些關(guān)鍵內(nèi)容淹沒(méi)其中，不夠突出醒目。四是修改后的招股說(shuō)明書(shū)，大多只做加法不做減法，該刪除的沒(méi)刪除，該精簡(jiǎn)的沒(méi)精簡(jiǎn)，甚至將問(wèn)詢中僅需發(fā)行人說(shuō)明和中介機(jī)構(gòu)核查事項(xiàng)回復(fù)的內(nèi)容，不加區(qū)分地放到招股說(shuō)明書(shū)中。五是有的回復(fù)不合要求，沒(méi)有將補(bǔ)充到招股說(shuō)明書(shū)的內(nèi)容凸顯出來(lái)，少數(shù)保薦人擅自修改已經(jīng)披露的招股說(shuō)明書(shū)中的重要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，個(gè)別保薦人甚至違反執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則，修改問(wèn)詢的問(wèn)題。

上交所表示，對(duì)少數(shù)擅自修改問(wèn)詢問(wèn)題等不當(dāng)行為，上交所已經(jīng)通過(guò)當(dāng)面約談、二次問(wèn)詢等方式，要求說(shuō)明和糾正，隨后將在進(jìn)一步核實(shí)情況基礎(chǔ)上，嚴(yán)格采取相應(yīng)的自律監(jiān)管措施。

“二問(wèn)”聚焦重大關(guān)鍵層層遞進(jìn)

作為首家“二問(wèn)”的科創(chuàng)企業(yè)，微芯生物此次被問(wèn)詢的14個(gè)問(wèn)題，也反映出了二次問(wèn)詢的監(jiān)管導(dǎo)向。上交所直言，公開(kāi)化的問(wèn)詢式審核，是科創(chuàng)板發(fā)行上市審核的重要機(jī)制，目的是為了“問(wèn)出一家真公司”，同時(shí)讓市場(chǎng)主體在信息充分披露基礎(chǔ)上，對(duì)公司的質(zhì)量和價(jià)值進(jìn)行投資判斷。

具體來(lái)看，在首輪問(wèn)詢和回復(fù)的基礎(chǔ)上，第二輪問(wèn)詢將更加突出重大性、更加聚焦關(guān)鍵問(wèn)題、更加注重揭示風(fēng)險(xiǎn)。第二輪問(wèn)詢的提問(wèn)方法與首輪問(wèn)詢也有所區(qū)別，更加精簡(jiǎn)扼要，更具整合性，微芯生物此次涉及的14個(gè)問(wèn)題，較首輪問(wèn)詢41個(gè)問(wèn)題顯著減少。

從內(nèi)容上看，二輪問(wèn)詢的問(wèn)題主要針對(duì)首輪問(wèn)詢回復(fù)，就發(fā)行人科創(chuàng)屬性和技術(shù)先進(jìn)性、發(fā)行人是否符合發(fā)行條件和上市條件、信息披露中法律合規(guī)性及財(cái)務(wù)真實(shí)性、科創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)發(fā)展中特有的風(fēng)險(xiǎn)等重大事項(xiàng)，是否說(shuō)明白了、講清楚了，相關(guān)信息披露是否達(dá)到應(yīng)有的充分、一致、可理解要求。如果仍然不到位，將刨根問(wèn)底地追問(wèn)下去，要求發(fā)行人進(jìn)一步說(shuō)明或者充分披露，要求中介機(jī)構(gòu)進(jìn)一步核實(shí)。

記者注意到，作為創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)，微芯生物的研發(fā)支出資本化和費(fèi)用化首當(dāng)其沖被重點(diǎn)問(wèn)詢。而有關(guān)實(shí)際控制人認(rèn)定與控制權(quán)穩(wěn)定、核心技術(shù)等問(wèn)題則在首輪問(wèn)詢中就曾被提及。在市場(chǎng)人士看來(lái)，這些重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)、股權(quán)結(jié)構(gòu)等直接關(guān)系著企業(yè)發(fā)行上市條件，一定程度上也凸顯出二次問(wèn)詢“抓重點(diǎn)、切要害、回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切”的特點(diǎn)。

事實(shí)上，一問(wèn)、二問(wèn)甚至多輪問(wèn)詢，在審核程序和機(jī)制中相互銜接、層層遞進(jìn)，是后續(xù)審核機(jī)構(gòu)和上市委員會(huì)進(jìn)行審核判斷的重要基礎(chǔ)。上交所指出，多輪問(wèn)詢的過(guò)程，是在全面問(wèn)詢的基礎(chǔ)上，不斷突出重點(diǎn)、聚焦問(wèn)題的過(guò)程，不斷督促發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露信息的過(guò)程，也是震懾欺詐發(fā)行、便利投資者在信息充分的基礎(chǔ)上作出投資決策的監(jiān)管過(guò)程。

據(jù)悉，第二輪問(wèn)詢回復(fù)后，上交所認(rèn)為仍需繼續(xù)問(wèn)詢的，將在規(guī)定時(shí)限內(nèi)進(jìn)行多輪問(wèn)詢；不需要繼續(xù)問(wèn)詢的，將按照規(guī)則和程序進(jìn)入召開(kāi)審核會(huì)議形成初步審核意見(jiàn)、上市委審議、證監(jiān)會(huì)注冊(cè)等后續(xù)環(huán)節(jié)。此外，其他受理企業(yè)的首輪問(wèn)詢，也在按照規(guī)定的時(shí)間和程序，正常有序推進(jìn)中。