4月25日周四，A股三大指數(shù)低開。開盤沒過多久，工業(yè)大麻、燃料電池等熱點概念紛紛殺跌。隨著主流題材午后全線回落，反彈乏力，三大指數(shù)在尾盤進一步下跌，齊齊收于一個多月來未曾出現(xiàn)的較大跌幅。97只個股跌停，刷新了今年來日內(nèi)跌停板數(shù)量的最大值。

港股回調(diào)同樣明顯，恒指午后開始跳水，截至收盤跌幅為0.86%。

今日走勢引起市場熱議。針對股市出現(xiàn)回調(diào)背后可能的原因，中金公司指出，政策微調(diào)引起的市場調(diào)整正在進行中，未來市場仍需一段時間消化，與此同時，企業(yè)盈利等利好因素應(yīng)該盡快跟上。

消息面上，今日國務(wù)院新聞辦公室舉行國務(wù)院政策例行吹風會。中國央行官員在會上表示，貨幣政策以前沒有放松，現(xiàn)在也談不上收緊；要抓緊建立對中小銀行實行較低存款準備金率的政策框架；實施好穩(wěn)健的貨幣政策，堅持不搞“大水漫灌”，營造有利于降低小微企業(yè)融資成本的貨幣金融環(huán)境。

此前市場已有貨幣政策將在一季度好于預(yù)期的數(shù)據(jù)出爐后有所收緊的猜測，中國十年期國債收益率也在此期間不斷走高，并于近日創(chuàng)下3.43%的開年以來高位。

中金公司認為，市場的回調(diào)是在繼續(xù)消化政策基調(diào)的微調(diào)，同時也表明市場在估值修復(fù)助推市場反彈后，后續(xù)需要等待盈利接力。

由此，中金公司表示，在政策基調(diào)微調(diào)、市場估值已經(jīng)明顯修復(fù)的背景下，未來市場漲幅會明顯趨緩。若盈利預(yù)期未來有所恢復(fù)，結(jié)構(gòu)性機會仍然存在。在A股節(jié)奏趨緩的同時，港股或許相對表現(xiàn)更好。

另一邊，從資金流動數(shù)據(jù)來看，今日北上資金截至A股收盤凈流出逾12億元，尾盤一度凈流出逾25億元。對此現(xiàn)象，中金公司評價稱，北上資金近期連續(xù)、大幅的凈流出更可能是階段性現(xiàn)象，不會長期持續(xù)，年內(nèi)仍然有2000-4000億資金凈流入的可能。

外資持股最高比例的100家A股公司在本輪反彈后整體估值已經(jīng)回升至歷史均值一倍標準差左右的水平，估值不再像年初那樣明顯低估。在這種背景之下，短期海外資金流入的節(jié)奏可能會趨緩，也不排除階段性可能會有流出。另外，媒體也報道香港監(jiān)管機構(gòu)調(diào)查一起復(fù)雜結(jié)構(gòu)融資，市場也擔心這可能與北上資金有關(guān)，影響市場情緒。

華爾街見聞 高姝睿（封面圖片來源于攝圖網(wǎng)）