首批申報(bào)的科創(chuàng)板企業(yè)備受矚目，而且大部分都能在A股找到對標(biāo)的競爭對手。究竟誰才是真正稀缺的科創(chuàng)股？

券商中國記者梳理了科創(chuàng)板首批受理公司的招股書，對各家公司的行業(yè)地位、競爭對手進(jìn)行細(xì)致排查，發(fā)現(xiàn)其中6家公司的競爭對手已在A股上市，有3家公司的行業(yè)競爭對手未在A股上市，但也有海外上市公司與之對標(biāo)。

可以在A股找到對手的公司包括：

1、武漢科前生物股份有限公司

2、寧波容百新能源科技股份有限公司

3、廣東利元亨智能裝備股份有限公司

4、江蘇北人機(jī)器人系統(tǒng)股份有限公司

5、江蘇天奈科技股份有限公司

6、煙臺睿創(chuàng)微納技術(shù)股份有限公司

僅有海外上市對標(biāo)企業(yè)的有：

1、安翰科技（武漢）股份有限公司

2、和艦芯片制造（蘇州）股份有限公司

3、晶晨半導(dǎo)體（上海）股份有限公司

目前就首批受理情況來看，并非所有申報(bào)企業(yè)都擁有數(shù)一數(shù)二的市場地位，多只個股的稀缺性并不十分明顯，但作為一次創(chuàng)新性的制度實(shí)踐，科創(chuàng)板的后續(xù)動作與影響仍需更多的市場觀察。

日前，華泰聯(lián)合證券董事長劉曉丹公開表示，科創(chuàng)板增量改革若能成功，會倒逼存量改革，吸引更多的新興高科技行業(yè)選擇登陸A股市場。沒有必要苛責(zé)第一批企業(yè)是不是最明星的企業(yè)，如果一個市場堅(jiān)持其市場化的原則，以包容的態(tài)度容納各類企業(yè)，讓投資者做選擇，一定會吸引越來越多優(yōu)秀的企業(yè)加入。但是優(yōu)秀的企業(yè)多地上市一定是趨勢，因?yàn)樗鼈円欢ㄒ獓H化“走出去”。

一、6家公司存在A股對手

武漢科前生物：豬用疫苗毛利率高達(dá)70%以上

武漢科前生物，這是一家獸用生物制品企業(yè)，創(chuàng)始股東包括陳煥春、金梅林等動物疫病研究領(lǐng)域的專家。董事長陳煥春在動物疫病防控、獸藥研制與產(chǎn)業(yè)推廣方面頗有口碑，副董事長金梅林重點(diǎn)從事人獸共患傳染病流行病學(xué)、致病機(jī)制、新型疫苗與分子診斷試劑研究。

招股說明書顯示，武漢科前生物采用自主研發(fā)與產(chǎn)學(xué)研合作相結(jié)合的研發(fā)模式，獲得31項(xiàng)新獸藥注冊證書、28件國家發(fā)明專利。該行業(yè)產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，但大型企業(yè)受到的沖擊較小，2017年獸用生物制品行業(yè)前十名企業(yè)銷售額占國內(nèi)市場份額的比例高達(dá)56.27%。

此外，該行業(yè)的銷售毛利率水平較高，2016年和2017同行業(yè)可比上市公司豬用疫苗的平均銷售毛利率分別為79.21%和77.19%，武漢科前生物的同期銷售毛利率為79.1%和85.55%。

據(jù)了解，武漢科前生物的同行業(yè)競爭對手，包括中牧股份、生物股份、瑞普生物、海利生物、和普萊柯等，都已經(jīng)在A股上市。這5家公司最新市值分別為：80.75億元、207.35億元、55.98億元、84.94億元、47.88億元，對應(yīng)的市盈率分別為17倍、23.87倍、46.5倍、111.21倍、33.99倍。

寧波容百：鋰電池正極材料銷量排名前列

這是一家研發(fā)新能源鋰電池正極材料的公司。目前，鎳鈷錳酸鋰已經(jīng)成為市場規(guī)模最大的正極材料，加上其未來在新能源汽車領(lǐng)域中應(yīng)用前景巨大，前期的行業(yè)進(jìn)入企業(yè)占有較高的市場份額。

但在新能源汽車行業(yè)發(fā)展持續(xù)利好的情況下，新企業(yè)將不斷涌入這個領(lǐng)域，市場集中度出現(xiàn)暫時(shí)性下降的情況；未來，隨著市場競爭的優(yōu)勝劣汰，市場份額集中度將重新上升。

招股書顯示，NCM 三元正極材料行業(yè)內(nèi)，除寧波容百新能源外，2017年及2018年銷量排名靠前的主要企業(yè)還包括有當(dāng)升科技、長遠(yuǎn)鋰科、振華新材、廈門鎢業(yè)、杉杉能源等。

這些競爭對手也有個別已在A股上市，其中當(dāng)升科技就是創(chuàng)業(yè)板的上市公司，市值131.54億元，市盈率41.59倍；杉杉能源的母公司杉杉股份是主板的上市公司，市值176.5億元，市盈率為11.91倍。

廣東利元亨：寧德時(shí)代、比亞迪等上游裝備商

這是一家國內(nèi)鋰電池制造裝備商，從事動力電池電芯裝配、電池模組組裝及箱體 Pack 整線智能成套裝備研發(fā)等，產(chǎn)品主要應(yīng)用于鋰電池、汽車零部件業(yè)及其他領(lǐng)域，與新能源科技、寧德時(shí)代、比亞迪、力神等廠商建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

招股書顯示，利元亨的鋰電制造裝備，主要應(yīng)用于鋰電池制造工藝的中后段環(huán)節(jié)，隨著對鋰電池設(shè)備全產(chǎn)業(yè)鏈的布局，也面臨競爭對手逐漸擴(kuò)展至鋰電裝備主要企業(yè)。

在鋰電池領(lǐng)域，面臨的主要競爭對手，包括先導(dǎo)智能、贏合科技、日本CKD株式會社、杭可科技、大族激光、德國Manz集團(tuán)等。其中，先導(dǎo)智能、贏合科技、大族激光都已在A股上市，市值分別為331.86億元、99.6億、446.35億，市盈率分別為44.7倍、30.13倍、25.93倍。

在其他領(lǐng)域，也有來自工業(yè)機(jī)器人自動化領(lǐng)域的競爭對手，比如拓斯達(dá)、克來機(jī)電等，而這兩家公司分別在創(chuàng)業(yè)板和主板上市，市值分別為41.99億、49.62億，市盈率分別為30.54倍和76.16倍。

江蘇北人：與6只A股存在競爭關(guān)系

江蘇北人專注于機(jī)器人領(lǐng)域，主要是提供工業(yè)機(jī)器人自動化、智能化的系統(tǒng)集成整體解決方案，涉及柔性自動化、智能化的工作站和生產(chǎn)線的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、裝配及銷售。

不過，根據(jù)其招股書，江蘇北人的同行業(yè)對手有8家，包括2家海外企業(yè)，6家國內(nèi)企業(yè)，且這6家國內(nèi)企業(yè)均涉及A股上市公司。

ABB工程和安川首鋼是兩家海外企業(yè)，分別隸屬于國際機(jī)器人巨頭ABB 集團(tuán)和日本安川，均成立于上世紀(jì) 90 年代，江蘇北人稱，“由于起步較早，ABB 工程和安川首鋼匯聚、培養(yǎng)了一大批擁有豐富系統(tǒng)集成經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人才，在行業(yè)內(nèi)具有先發(fā)優(yōu)勢。” 

此外，江蘇北人將6家國內(nèi)企業(yè)列為同業(yè)對手，包括天津福臻、上海冠致、德梅柯、鑫燕隆、克來機(jī)電和天永智能，其中，天津福臻已被哈工智能收購、上海冠致已被科大智能收購、德梅柯已被華昌達(dá)收購、鑫燕隆已被三豐智能收購，而克來機(jī)電和天永智能則分別在A股上市。

更值得關(guān)注的是，江蘇北人將華昌達(dá)、克來機(jī)電、三豐智能和天永智能列為了可比企業(yè)，并表示，可比境內(nèi)上市公司平均市盈率約為 43.75 倍，以該公司2018 年歸屬于母公司的凈利潤 4565.22萬元為基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)市值約為 19.97億元，也超過10億元。

在上述4家可比公司中，截至最新數(shù)據(jù)，華昌達(dá)的市值最高，達(dá)到75.19億元，動態(tài)市盈率為31.93倍。

天奈科技：占有率第一，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定者

天奈科技主要從事納米級碳材料及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，是一家具有自主研發(fā)和創(chuàng)新能力的高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品包括碳納米管粉體、碳納米管導(dǎo)電漿料、石墨烯復(fù)合導(dǎo)電漿料、碳納米管導(dǎo)電母粒等。

根據(jù)招股書，天奈科技是中國最大的碳納米管生產(chǎn)企業(yè)，在碳納米管及其相關(guān)復(fù)合材料領(lǐng)域處于全球領(lǐng)先水平，且是碳納米管導(dǎo)電漿料等兩項(xiàng)國內(nèi)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的起草單位，同時(shí)天奈科技作為中國代表主導(dǎo)制定的碳納米管導(dǎo)電漿料國際標(biāo)準(zhǔn)即將公示。

天奈科技位居行業(yè)首位。據(jù)高工產(chǎn)研鋰電研究所統(tǒng)計(jì)分析，最近兩年天奈科技碳納米管導(dǎo)電漿料產(chǎn)品銷售額及出貨量均位居行業(yè)首位。

根據(jù)招股書，2018年期間，天奈科技的碳納米管導(dǎo)電漿料銷售額位居行業(yè)第一，占據(jù)市場的34.1%份額。

天奈科技主要有兩家對手，一個是深圳三順納米，另一個是青島昊鑫新能源科技公司，后者是A股上市公司道氏技術(shù)的控股子公司。

不過，就財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，三順納米和青島昊鑫均與天奈科技有一定距離，其中天奈科技2018年實(shí)現(xiàn)營收3.28億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤6745.31萬元。

睿創(chuàng)微納：外企占據(jù)市場大頭

睿創(chuàng)微納是一家專業(yè)從事非制冷紅外熱成像與MEMS傳感技術(shù)開發(fā)的集成電路芯片企業(yè)，致力于專用集成電路、MEMS 傳感器及紅外成像產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與制造，主要競爭對手為國內(nèi)外具備紅外探測器自主研制能力的企業(yè)，包括FLIR Systems Inc.（簡稱“FLIR”）、ULIS、高德紅外、大立科技及北方廣微。

該領(lǐng)域的市場份額主要被外企占據(jù)，F(xiàn)LIR在全球紅外市場占有率排名第一。

FLIR 創(chuàng)建于 1978 年，是NASDAQ 上市公司，其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于熱成像、態(tài)勢感知與安防領(lǐng)域，主要包括機(jī)載與地面監(jiān)視、狀態(tài)監(jiān)控、導(dǎo)航、娛樂、生產(chǎn)工藝控制、搜索救援、禁毒、邊境與海事巡邏、環(huán)境監(jiān)控，以及化工、生物、放射、核能與易爆物威脅檢測等。

在全球軍用市場，據(jù)Maxtech International統(tǒng)計(jì)，2014 年全球軍用紅外熱成像儀市場的前十大供應(yīng)商中，美國廠商占據(jù) 7 席，排名前 3 位的 Lockheed Martin Corporation、Raytheon Company、L3 Technologies, Inc.占據(jù)了45%以上的份額。

在國際民用市場，目前北美市場占據(jù)了全球60%以上的紅外熱像產(chǎn)品份額，歐洲和亞洲市場則正處于快速發(fā)展階段。

據(jù)介紹，民用領(lǐng)域競爭實(shí)力最強(qiáng)的業(yè)內(nèi)公司為FLIR，該公司于20世紀(jì)80年代推出第一臺民用紅外熱成像儀，目前已成為世界上規(guī)模最大、品種最齊全的紅外熱成像儀產(chǎn)品供應(yīng)商。

根據(jù) MaxtechInternational 統(tǒng)計(jì)，2014 年該公司占據(jù)了全球民用紅外熱成像儀市場 40%的市場份額，其中測溫類紅外熱成像儀領(lǐng)域的市場占有率高達(dá)61%。

在國內(nèi)市場中，睿創(chuàng)微納的可比企業(yè)是高德紅外與大立科技，二者均為深交所上市企業(yè)，公司市值分別為174.17億元和38.07億元，對應(yīng)市盈率132.67倍和71.99倍。

就市場地位來看，睿創(chuàng)微納2017年內(nèi)共銷售紅外相關(guān)產(chǎn)品19,869臺，高于高德紅外與大立科技。就技術(shù)實(shí)力來看，睿創(chuàng)微納2018年末擁有專利87項(xiàng)，高于大立科技披露數(shù)字，但低于高德紅外。

二、3家公司無A股競爭對手

安翰科技：2018年末合并凈利潤虧損

安翰科技的主營產(chǎn)品是自主研發(fā)“磁控膠囊胃鏡系統(tǒng)”的機(jī)器人，可實(shí)現(xiàn)“不插管、做胃鏡”，受檢者吞服一粒膠囊，15分鐘左右就能完成胃部圖像采集。

這是全球首家獲得CFDA核發(fā)的“磁控膠囊胃鏡系統(tǒng)”三類醫(yī)療器械注冊證的公司，但該公司在2018年末合并報(bào)表凈利潤卻虧損1.77億元。

究其原因是，該公司母公司2018年末未分配利潤為2232.34萬元，而全資子公司上海安翰未彌補(bǔ)虧損2.45億元，原因主要是上海安翰生產(chǎn)線于2016年7月轉(zhuǎn)固并開始計(jì)提折舊，并采購了武漢安翰生產(chǎn)產(chǎn)品并對外銷售，同時(shí)也投入了一定研發(fā)費(fèi)用開發(fā)。

資料顯示，競爭廠商包括國外大型醫(yī)療器械企業(yè)集團(tuán)、國內(nèi)技術(shù)水平較高的醫(yī)療器械企業(yè)和其他擬進(jìn)入醫(yī)療器械領(lǐng)域的高科技公司等。

競爭對手主要是國外企業(yè)，包括基文影像、奧林巴斯等，其中基文影像的母公司在紐交所上市，代碼MDT，對應(yīng)的市值為8115.4億元，市盈率24.64倍。其他國內(nèi)的競爭對手，基本都還未在A股上市，暫無可比市值，比如重慶金山科技、深圳資福技術(shù)、杭州華沖科技等。

和艦芯片：晶圓代工行業(yè)排名第四

和艦芯片，這是一家集成電路的芯片制造企業(yè)，我國的芯片制造主要以晶圓代工模式為主，目前晶圓代工產(chǎn)業(yè)已形成寡頭壟斷競爭格局，該公司主要在8 英寸晶圓制造方面積累了先進(jìn)的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)。

值得注意的是，和艦芯片的最終控股股東聯(lián)華電子是中國臺灣上市公司，投資范圍受相關(guān)法規(guī)限制，該公司所處未超過12寸的晶圓制造行業(yè)，屬于一般類項(xiàng)目，不受投資范圍的限制。

國內(nèi)的主要競爭對手為中芯國際、華虹半導(dǎo)體以及境外晶圓代工巨頭在國內(nèi)設(shè)立的子公司等，境外主要競爭對手為臺積電、格芯等先進(jìn)晶圓代工企業(yè)。

根據(jù)中國半導(dǎo)體協(xié)會發(fā)布的2017年中國半導(dǎo)體制造十大企業(yè)名單，在集成電路制造企業(yè)中，晶圓代工企業(yè)有中芯國際、華虹集團(tuán)、臺積電中國、和艦芯片和武漢新芯，和艦芯片在晶圓代工企業(yè)中排名第四。

其中，競爭對手中芯國際已在港交所、紐交所上市，最新市值336.77億元，市盈率為41.59倍；華虹半導(dǎo)體也在港交所上市，市值為205.41億元，市盈率16.78倍；臺積電，則在中國臺灣和紐交所上市，對應(yīng)的市值為14036.35億元，市盈率18.35倍。

晶晨股份：競爭對手市盈率不足20倍

作為第一家上市受理企業(yè)，晶晨半導(dǎo)體備受市場矚目，而根據(jù)其招股書，晶晨股份當(dāng)前沒有A股可比上市公司，其主要的三家競爭對手，一家是臺股公司，一家是美股公司，還有一家是深圳的未上市企業(yè)。

晶晨半導(dǎo)體稱，公司自成立以來一直專注于多媒體智能終端SoC芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)與銷售。公司的核心技術(shù)已經(jīng)處于國內(nèi)領(lǐng)先水平，其中全格式視頻解碼處理技術(shù)和全格式音頻解碼處理技術(shù)處于國際領(lǐng)先水平。

不過，在國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品的主流市場競爭中，掌握同等級別技術(shù)的公司主要還有聯(lián)發(fā)科和海思半導(dǎo)體等。

晶晨半導(dǎo)體評價(jià)競爭對手稱，“聯(lián)發(fā)科等知名芯片設(shè)計(jì)商在資產(chǎn)規(guī)模及抗風(fēng)險(xiǎn)能力上具有一定優(yōu)勢。同時(shí)，國內(nèi) IC 設(shè)計(jì)行業(yè)發(fā)展迅速，參與數(shù)量眾多，公司部分產(chǎn)品面臨小廠商的沖擊，市場競爭日趨激烈，或?qū)⒓觿」久媾R的市場競爭風(fēng)險(xiǎn)，對公司未來經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。”

智能機(jī)頂盒芯片是晶晨半導(dǎo)體的重要業(yè)務(wù)，在2018年中貢獻(xiàn)營收13.18億元、占總營收的55.62%。

目前，市場智能機(jī)頂盒芯片的主要參與者包括晶晨半導(dǎo)體、聯(lián)發(fā)科、海思半導(dǎo)體等。

在 OTT 機(jī)頂盒芯片零售市場，根據(jù)格蘭研究數(shù)據(jù)，2018年晶晨半導(dǎo)體市場份額位列國內(nèi)第一，在該細(xì)分領(lǐng)域處于市場領(lǐng)先地位。

券商中國 楊慶婉 曾炎鑫

（封面圖來源于攝圖網(wǎng)）