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港交所昨日發(fā)布公告稱，與MSCI簽訂授權(quán)協(xié)議，擬在獲得批準(zhǔn)后應(yīng)市況推出MSCI中國A股指數(shù)的期貨合約。一旦成行，這將是2006年9月新加坡交易所推出A50指數(shù)期貨之后，境外股指衍生品市場發(fā)展的又一重大信號。

“這對A股、港股市場都是好事。”證監(jiān)會副主席閻慶民昨日指出。MSCI亞太區(qū)業(yè)務(wù)部總裁林偉杰也表示，過去一年，中國市場改革不斷加速，外資在A股市場的參與度也快速提升，“引入中國A股指數(shù)期貨是非常自然的結(jié)果，也是A股市場不斷升級下的體現(xiàn)，將為投資者提供重要的風(fēng)險管理工具”。

統(tǒng)計顯示，今年以來，北上資金通過滬深港通凈流入A股市場的總量已經(jīng)達(dá)到1300億元左右。摩根士丹利近期預(yù)計，隨著MSCI、富時羅素擴大納入A股，預(yù)計未來10年間，外資（主動和被動）每年都將流入近1000億美元。

隨著流入量不斷擴大，避險的需求已經(jīng)不可忽視，而股指期貨是風(fēng)險管理最主要的交易工具之一，有助于權(quán)益類投資中投資組合的風(fēng)險更加可控，收益更加穩(wěn)定，為業(yè)務(wù)發(fā)展提供了堅實基礎(chǔ)。這也是MSCI指數(shù)迫切期待開通股指期貨的重要原因，通過股指期貨進行風(fēng)險轉(zhuǎn)移，能夠有效對沖市場波動風(fēng)險。

然而，從目前國內(nèi)股指期貨較為嚴(yán)格的套保審批情況來看，較高的準(zhǔn)入門檻難以滿足市場需求，境外相關(guān)股指期權(quán)產(chǎn)品自然成了風(fēng)險管理需求的替代品，如新加坡富時中國A50指數(shù)期貨。

“近10年來富時中國A50指數(shù)期貨的存在實際上已經(jīng)證明，國內(nèi)市場不會因為一個海外期貨產(chǎn)品而變得更加動蕩。”港交所行政總裁李小加直言，香港市場即使存在一定投機，香港期貨產(chǎn)品對內(nèi)地市場的負(fù)面影響非常有限。

不過，近些年，在外資對A股影響力日益提升的格局下，外資持倉的風(fēng)險管理策略對于市場運行方向的重要性也早已今非昔比，不能簡單靜態(tài)將MSCI中國A股指數(shù)期貨類比A50期貨。

事實上，中國資本市場對外開放越開越大時，也正在不斷與國際標(biāo)準(zhǔn)接軌，帶來的直接結(jié)果就是，中國資本市場與全球資本市場的聯(lián)動性不斷加強。一旦香港MSCI中國A股指數(shù)上市，來自境外衍生品市場的市場傳導(dǎo)性也將進一步上升。

面對這種日益增強的市場壓力，國內(nèi)資本市場也需要在股指期貨及衍生品市場進一步發(fā)展，為境內(nèi)投資機構(gòu)提供更為豐富的風(fēng)險管理衍生工具，“發(fā)出更多自己的聲音”，提高境內(nèi)投資機構(gòu)的國際競爭力，才能讓投資者真正在市場風(fēng)浪中“穩(wěn)坐釣魚臺”。

（證券時報 魏書光）