每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)實習(xí)記者 王晗    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

從外管局分發(fā)1500億QFII額度釋放境外機構(gòu)購買力，到允許境外投資者在A股“掃貨”、A股“入摩”又“入富”，近年來A股接軌國際化讓境外機構(gòu)也來分一杯羹。

不過從去年以來的行情看，A股市場一路探底，境外機構(gòu)卻不停地買買買。A股“韭菜”收割了一茬又一茬，這些境外機構(gòu)去年是獨具慧眼的穩(wěn)賺還是一同成了被收割的“韭菜”呢？

境外資金加倉A股

近兩年，A股國際化特征越來越明顯，境外機構(gòu)已經(jīng)同保險資金、公募資金、社保資金一樣，在機構(gòu)投資者流通市值占比上占據(jù)舉足輕重的地位。

先來簡單科普一下。當(dāng)前，境外資金投資A股的主要渠道：一是QFII（合格境外機構(gòu)投資者），已經(jīng)獲批上百家境外證券投資機構(gòu)，境外投資者可以認購這些機構(gòu)發(fā)行的基金；二是滬港通和深港通，通過香港聯(lián)交所渠道直接買賣A股；三是在內(nèi)地設(shè)立合資企業(yè)；四是在內(nèi)地居住的港澳臺同胞，提供必要證明可直接買賣A股。

因為后兩種方式數(shù)量不多，這里不加統(tǒng)計。

截至2018年底，滬深港通累計凈買入6417億元。其中，2017年滬深港通年度凈買入量超過此前三年（2014年~2016年）之和。2017全年，北上資金凈買入量達到1997億元；2018年再度創(chuàng)下歷史“流量”新高，凈買入量達到2942億元，最大單月凈買入是2018年5月的508億元。不難看出，境外資金對A股的關(guān)注度和青睞度大幅提高。

另一種比較主流的投資A股渠道是QFII。因為A股上市公司2018年報未披露完全，《每日經(jīng)濟新聞》記者選取了QFII去年三季度末的持股數(shù)據(jù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至去年三季度末，QFII持股市值為1380.98億元。

“隨著A股納入MSCI指數(shù)比例由5%提高至20%，以及2019年6月A股正式納入富時（富時羅素指數(shù)），預(yù)計將帶來4000億~5000億元的增量資金。參考2018年境外資金流入節(jié)奏，預(yù)計4~5月和8月將是境外資金流入高峰期。”某基金公司首席策略分析師坦言。

去年偏愛這些個股

境外資金進入A股市場尋找機會，那么，他們在去年都相中了哪些股票呢？

以QFII通道為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至去年三季度末，按申萬一級行業(yè)劃分，持股市值超過百億元的主要集中在銀行、食品飲料、家用電器、醫(yī)藥生物等板塊，持股市值分別為377.74億元、178.52億元、154.14億元、120.91億元，占比超六成。

個股方面，北京銀行、寧波銀行、貴州茅臺、南京銀行、美的集團成為QFII基金的前五大重倉股，截至去年三季度末，持股市值分別為152.11億元、127.51億元、114.83億元、96.5億元、72.53億元。

某權(quán)益部基金經(jīng)理稱，境外機構(gòu)的持股相對比較集中，看好的大部分都是具有穩(wěn)定成長屬性的行業(yè)。最明顯的就是消費行業(yè)，醫(yī)藥也是偏消費的，因為歷史來看的話，消費行業(yè)具有長期的成長周期。

另一位投資經(jīng)理進一步解釋稱，“境外資金久期長，所以對回撤的容忍度非常高，這也就是為什么消費行業(yè)是往下走的，但就是在這樣的情況下，境外資金還在買。他們看重中的是個股的長期投資價值，消費股的周期性就被弱化了。”

“一些細分行業(yè)的白馬龍頭，比如典型的像海螺水泥，雖然不是消費領(lǐng)域，但是是一個龍頭，而且是有定價權(quán)的股票，境外資金也是會配置的。另外，A股‘入摩’后，跟蹤MSCI的新興市場指數(shù)也受到境外資金關(guān)注。”上述投資經(jīng)理補充道。

不懼被“收割”依然買買買

去年，A股投資者虧到沉默。那么，境外機構(gòu)究竟有沒有賺到錢呢？《每日經(jīng)濟新聞》記者選取了部分耳熟能詳?shù)木惩鈾C構(gòu)旗下產(chǎn)品收益情況：

截至2018年12月31日，摩根大通旗下的摩根中國A股機會（美元）基金年內(nèi)下跌28.73%；

2018年，惠理中國A股優(yōu)選基金A CNH下跌26.32%；

2018年，申銀萬國RQFIIA股策略基金A虧損35.44%；

富蘭克林鄧普頓旗下中國機會基金A (acc)HKD去年的回報率為-26.2%。

不難發(fā)現(xiàn)，境外機構(gòu)去年同樣被“收割”，而且心酸程度不亞于A股普通“韭菜”。不過他們絲毫沒有畏懼情緒，反而大舉進場。難道抄底時機已至？

某權(quán)益部基金經(jīng)理向記者解釋稱，境外資金的久期或者說其視角是非常長期的，大約是10~20年；而A股的大部分投資者還是比較短期的。所以對于境外資金來說，不是那么在乎短期的波動，也不是像A股普通投資者一樣很在乎現(xiàn)在是不是一個抄底的時機。其在選股時，更看中股價未來的發(fā)展、行業(yè)的前景。

“他們的考核方式是以阿爾法為基準，也就是說只要跑贏基準就可以。短期的市場大跌不會對他們的投資策略、持倉情況有太大的改變。”某國際業(yè)務(wù)部門負責(zé)人坦言。

“另外，境外機構(gòu)主要買的都是指數(shù)ETF、個別的績優(yōu)個股，也就是說在投資過程中采用了一些期權(quán)或指數(shù)期貨，做了一些對沖，不承擔(dān)市場波動的風(fēng)險，純賺市場阿爾法。”上述基金經(jīng)理補充道。