圖片來源：攝圖網(wǎng)

公募基金2018年四季報進入密集披露期，基金經(jīng)理投資觀點也隨之曝光。從已披露的季報來看，得益于去年四季度利率債收益率大幅走低，債券基金也順勢超配長期利率債。

展望2019年債券市場，多位債券基金經(jīng)理表示，受經(jīng)濟下行影響，資金面維持寬松趨勢不變，債券市場牛市根基仍在。不過，隨著債市收益率中樞下移，收益率繼續(xù)下行空間有限，投資上將增強操作的靈活性，此外，仍然需要對企業(yè)債違約風險保持高度警惕。

經(jīng)濟下行疊加貨幣政策寬松，利率債去年四季度延續(xù)牛市行情，債券基金經(jīng)理在四季度普遍拉長久期積極把握投資機會。

博時信用債券基金經(jīng)理過鈞在四季報中表示，依舊超配長久期利率債，前兩大重倉品種16國開05、16國債19兩只剩余期限在15年以上的金融債持倉比重分別由上一季度的29.17%、16.19%提升至37.06%、20.91%。

諾安純債基金經(jīng)理謝志華也表示，四季度債券市場整體向好。經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)走弱，央行降準，資金面保持寬松，原油等價格下跌，多重因素共振下，利率債收益率顯著下行，中長久期信用債收益率下行較多，信用利差收窄，但是，信用風險繼續(xù)釋放，違約事件時有發(fā)生。投資運作上，諾安純債提高了長端利率債配置比例并進行了波段操作。

梳理基金四季報觀點可知，債券基金經(jīng)理普遍對債券市場行情依舊持樂觀態(tài)度，不過，隨著債市收益率持續(xù)走低，未來債券市場波動將隨之加大。

大摩18個月定期開放債券基金經(jīng)理李軼稱，展望2019年一季度，經(jīng)濟基本面確定性下行和資金面寬松穩(wěn)定這兩方面因素短期內(nèi)依然利好債市收益率中樞下行。但是債市缺乏長期穩(wěn)定的負債資金格局沒有出現(xiàn)緩解。資管和理財新規(guī)逐步落實，2020年正式實施；2018年公募基金增長大部分由短債基金所貢獻，穩(wěn)定度不高；信托、銀行理財資金規(guī)模持續(xù)收縮。

在這樣一個下行空間有限、風險持續(xù)增加的債券市場，李軼表示2019年所管理的基金將更專注于風險收益的細化研究。對于企業(yè)債而言，盈利能力大概率持續(xù)趨弱，主營收入增速延續(xù)2017年下降趨勢，利潤率自2018年下半年沖高回落。違約現(xiàn)象可能持續(xù)攀升，融資渠道能否出現(xiàn)放松還未定，企業(yè)債未來還需持續(xù)謹慎。城投債2019年整體上安全性更高，但在規(guī)范地方隱性債務背景下分化會加深。

廣發(fā)雙債添利債券基金經(jīng)理代宇指出，經(jīng)濟下行壓力仍在，貨幣政策寬松態(tài)勢維持，債券市場總體仍在偏強格局中，但空間大小有一定不確定性，且波動也會較大。組合將繼續(xù)跟蹤經(jīng)濟基本面、貨幣政策等方面變化，增強操作的靈活性，同時注意做好持倉券種梳理，優(yōu)化持倉結構。

過鈞稱，展望2019年，國外經(jīng)濟不確定性增加，國內(nèi)經(jīng)濟要維穩(wěn)，在經(jīng)濟見底回升前，貨幣政策將維持穩(wěn)定，當前利率債和高等級信用債收益率處于合理區(qū)間，2019年可能有一定程度下行，但打破歷史形成的利率低點還是需要基本面的支持，需要密切關注社融增速的變化。至于轉債和權益市場，看市場的風險偏好何時抬升，取決于預期差的變化，部分現(xiàn)金流良好、高股息品種和轉債存在機會。由于流動性欠缺，中低等級信用債要到市場確定性回暖再進入可能是更好的策略。