作為中國(guó)私募基金行業(yè)高峰論壇的重要組成部分，由中國(guó)證券投資基金協(xié)會(huì)私募基金各專委會(huì)主辦的私募基金行業(yè)系列百人論壇及私享匯活動(dòng)于2019年1月11日下午、在江蘇南京成功舉辦。

系列百人論壇及私享匯活動(dòng)同時(shí)分為四個(gè)平行論壇進(jìn)行。其中，平行論壇一主題是“私募基金與創(chuàng)新發(fā)展——資本賦能 驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新”（百人論壇第7期），由早期投資專委會(huì)和創(chuàng)業(yè)投資基金專委會(huì)承辦；平行論壇二主題是“并購(gòu)基金的戰(zhàn)略價(jià)值——助力上市公司發(fā)展 促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)”（百人論壇第8期），由私募股權(quán)及并購(gòu)?fù)顿Y基金專委會(huì)承辦；平行論壇三主題是“私募基金與區(qū)域協(xié)同發(fā)展——筑建產(chǎn)業(yè)生態(tài) 優(yōu)化資源配置”（百人論壇第9期），由母基金專委會(huì)承辦；平行論壇四主題是銀行資金與私募基金合作專題私享匯活動(dòng)（私享匯總第38期），由私募證券投資基金專委會(huì)承辦。

一、“私募基金與創(chuàng)新發(fā)展——資本賦能 驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新”主題百人論壇

第一場(chǎng)百人論壇以“私募基金與創(chuàng)新發(fā)展——資本賦能 驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新”為主題，由協(xié)會(huì)早期投資專委會(huì)秘書長(zhǎng)、天使匯創(chuàng)始人蘭寧羽主持，聚焦研討創(chuàng)投基金的發(fā)展歷史、現(xiàn)狀環(huán)境、投后管理和退出以及促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化等內(nèi)容。

在主旨演講環(huán)節(jié)，源星資本董事長(zhǎng)卓福民以《創(chuàng)投的昨天、今天和明天》為題演講時(shí)認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)創(chuàng)投行業(yè)正處在“三期合一”的關(guān)鍵期，即發(fā)展速度的換擋期、管理團(tuán)隊(duì)的迭代期以及長(zhǎng)期資本來(lái)源的缺位期；建議要繼續(xù)改善創(chuàng)投的法制和輿論環(huán)境，完善創(chuàng)投的生態(tài)系統(tǒng)，提升行業(yè)自律管理系統(tǒng)，抓大放小，實(shí)施分層管理。漢柏巍董事總經(jīng)理兼中國(guó)區(qū)主管單麗紅以《私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)發(fā)展》為題演講時(shí)認(rèn)為，投資私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)可以獲得平緩的J曲線現(xiàn)金流、提高基金流動(dòng)性、快速部署資本、實(shí)施即時(shí)多元化策略、取得跨周期的回報(bào)以及降低投資風(fēng)險(xiǎn)等；與傳統(tǒng)私募股權(quán)投資相比，私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)策略虧損率較低且回報(bào)強(qiáng)勁，并通過(guò)復(fù)雜交易策略，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的低買高賣和升值獲利，為基金和資產(chǎn)退出提供更多的渠道。毅達(dá)資本董事長(zhǎng)、創(chuàng)始合伙人應(yīng)文祿以《投后管理的正確姿勢(shì)----私募股權(quán)投后管理實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)分享》為題演講時(shí)認(rèn)為，投前細(xì)致、投對(duì)行業(yè)和團(tuán)隊(duì)、合理進(jìn)行盡職調(diào)查和投資談判，是決定投后管理效果和方式的重要前提；要堅(jiān)持領(lǐng)投或者聯(lián)合領(lǐng)投，堅(jiān)持董事會(huì)條款；投后管理的正確姿勢(shì)應(yīng)該包括建流程、抓重點(diǎn)，對(duì)項(xiàng)目“分級(jí)評(píng)價(jià)、分類賦能”，幫助企業(yè)加大創(chuàng)新、降本提質(zhì)、對(duì)接產(chǎn)業(yè)鏈資源、引入合適的行業(yè)管理團(tuán)隊(duì)，并敢于運(yùn)用投資協(xié)議中的條款保護(hù)基金投資人的利益。

“私募基金發(fā)展外部環(huán)境分析與展望”圓桌討論環(huán)節(jié)，圍繞經(jīng)濟(jì)新周期市場(chǎng)環(huán)境對(duì)私募基金募集與退出的影響、資管新規(guī)和稅收環(huán)境對(duì)私募基金行業(yè)發(fā)展的影響等展開研討。前海母基金主管合伙人張雪冰認(rèn)為，行業(yè)募資困難是長(zhǎng)期存在的問(wèn)題，2018年因資管新規(guī)實(shí)施帶來(lái)資金來(lái)源驟減導(dǎo)致募資困難凸顯。元禾辰坤管理合伙人王吉鵬表示，退出政策對(duì)投資行為、企業(yè)經(jīng)營(yíng)有非常大的影響，即將推出的科創(chuàng)板及注冊(cè)制會(huì)給市場(chǎng)相對(duì)可預(yù)期的結(jié)果。漢坤律所合伙人齊華英提出，資管新規(guī)對(duì)于母基金和S基金的發(fā)展有較大的影響，因此應(yīng)該明確其對(duì)私募基金行業(yè)的適用范圍和內(nèi)容。普華永道合伙人康杰對(duì)稅收政策的發(fā)展變化進(jìn)行梳理，闡述了私募基金行業(yè)稅法制定過(guò)程中的缺位問(wèn)題，呼吁政策制定后應(yīng)及時(shí)精準(zhǔn)落地。

“早期及創(chuàng)業(yè)投資支持科技成果轉(zhuǎn)化”圓桌討論環(huán)節(jié)，圍繞科技成果轉(zhuǎn)化需要的條件、科技創(chuàng)新的發(fā)展趨勢(shì)，早期及創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展歷程及行業(yè)發(fā)展困難、對(duì)科技創(chuàng)新的重要作用等展開研討。國(guó)科嘉和管理合伙人王戈認(rèn)為，科技成果轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化與國(guó)家政策保障息息相關(guān)，私募基金在助推科技成果產(chǎn)品化、企業(yè)化時(shí)需要兼顧技術(shù)、產(chǎn)品、資金、市場(chǎng)、渠道、銷售、管理等要素。啟明創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人鄺子平表示，長(zhǎng)期來(lái)看人工智能領(lǐng)域和硬科技值得投資，尤其是未來(lái)幾年人工智能在垂直場(chǎng)景的運(yùn)用技術(shù)將會(huì)升級(jí)，包括醫(yī)療、物流、無(wú)人駕駛和工業(yè)制造等，但是需要人才的培育和流入。君聯(lián)資本總裁陳浩提出，投后管理需要服務(wù)好企業(yè)家、提供必要戰(zhàn)略決策參考、引進(jìn)團(tuán)隊(duì)人才、給予關(guān)鍵性資源并輔助創(chuàng)始人成長(zhǎng)等。國(guó)投創(chuàng)合總經(jīng)理劉偉強(qiáng)調(diào)，未來(lái)幾年基金的退出是個(gè)行業(yè)共性問(wèn)題，受當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響基金收益曲線下降，上市難、并購(gòu)難、退出難是整個(gè)私募基金發(fā)展面臨的突出問(wèn)題。

二、“并購(gòu)基金的戰(zhàn)略價(jià)值——助力上市公司發(fā)展 促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)”主題百人論壇

第二場(chǎng)百人論壇以“并購(gòu)基金的戰(zhàn)略價(jià)值——助力上市公司發(fā)展 促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)”為主題，由私募股權(quán)及并購(gòu)?fù)顿Y基金專委會(huì)秘書長(zhǎng)、宏瓴資本創(chuàng)始合伙人王宏霞主持，主要探討并購(gòu)基金支持上市公司、芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展及私募基金發(fā)展趨勢(shì)展望等。

“并購(gòu)基金支持上市公司創(chuàng)新發(fā)展”圓桌討論環(huán)節(jié)，圍繞境內(nèi)外并購(gòu)基金參與上市公司的主要模式和機(jī)會(huì)、資金配套及退出路徑安排，促進(jìn)并購(gòu)基金健康發(fā)展建議等分享見解?；Y本董事長(zhǎng)張維提出，幫助中國(guó)企業(yè)收購(gòu)國(guó)內(nèi)外品牌的關(guān)鍵，在于找到真正有核心技術(shù)的企業(yè)，迅速幫助企業(yè)完成產(chǎn)業(yè)升級(jí)和消化。王宏霞表示，未來(lái)十年隨著退出渠道進(jìn)一步打通，并購(gòu)基金將集中致力于拯救困境企業(yè)和塑造細(xì)分領(lǐng)域龍頭兩項(xiàng)任務(wù)。弘毅投資董事長(zhǎng)趙令歡認(rèn)為，嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)形勢(shì)下要敢于突破和創(chuàng)新，國(guó)家有政策、有資源、有錢，但是資金供給端和投資需求端的風(fēng)險(xiǎn)不匹配時(shí)，需要轉(zhuǎn)變觀念、配套措施，調(diào)整法規(guī)來(lái)支持并購(gòu)基金功能作用的發(fā)揮。君和資本總經(jīng)理胡雄認(rèn)為，技術(shù)創(chuàng)新才能穿越周期，形勢(shì)不好的時(shí)候才是行業(yè)整合最好的時(shí)機(jī)。小米產(chǎn)投管理合伙人王曉波表示，并購(gòu)最終成功與否需要一個(gè)運(yùn)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)長(zhǎng)期投入、背后資本支撐和市場(chǎng)支持，而且應(yīng)把握住周期波動(dòng)，看準(zhǔn)好行業(yè)大勢(shì)。

在“私募基金助力芯片產(chǎn)業(yè)突圍”圓桌討論環(huán)節(jié)，分別就我國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀和國(guó)外資本市場(chǎng)支持芯片企業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)、私募股權(quán)基金如何服務(wù)中國(guó)芯片企業(yè)突圍等話題展開討論。中芯聚源創(chuàng)始合伙人孫玉望認(rèn)為，近年來(lái)國(guó)內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，但是產(chǎn)業(yè)規(guī)模散、小、弱，主要是做中低端產(chǎn)業(yè)的進(jìn)口替代，離高端芯片產(chǎn)業(yè)還存在差距。君聯(lián)資本董事總經(jīng)理沙重九表示，美國(guó)芯片市場(chǎng)發(fā)展全面、實(shí)力強(qiáng)勁，其繁榮發(fā)展離不開創(chuàng)投基金的支持。元禾華創(chuàng)管理合伙人陳大同強(qiáng)調(diào)，有些戰(zhàn)略性的產(chǎn)業(yè)并不能完全只靠市場(chǎng)化來(lái)發(fā)展，比如存儲(chǔ)器、代工能力擴(kuò)張等產(chǎn)業(yè)需要十年以上的資本投入，所以應(yīng)結(jié)合社會(huì)資本和國(guó)家資本的力量、持續(xù)密集地支持。韋爾半導(dǎo)體總經(jīng)理馬劍秋認(rèn)為，在芯片行業(yè)逐步發(fā)展起來(lái)后，業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的公司可以不斷地進(jìn)行并購(gòu)，并通過(guò)深耕技術(shù)研發(fā)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的做大做強(qiáng)?；Y本執(zhí)行董事楊勝君認(rèn)為，全球流動(dòng)性和開放性的環(huán)境整體對(duì)我國(guó)市場(chǎng)還是有利的，除美國(guó)的一點(diǎn)限制外，德國(guó)、北歐、日本、韓國(guó)等市場(chǎng)并購(gòu)以及國(guó)內(nèi)科創(chuàng)版的推出，都對(duì)芯片產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有積極意義。

“私募基金的發(fā)展趨勢(shì)展望”圓桌討論環(huán)節(jié)，圍繞私募基金的募資及投資者構(gòu)成發(fā)展趨勢(shì)、國(guó)際私募基金的中國(guó)化之路，私募股權(quán)基金未來(lái)投資的重點(diǎn)行業(yè)等話題展開討論。方源資本合伙人趙辰寧認(rèn)為，國(guó)際私募基金在交易的設(shè)計(jì)、執(zhí)行能力以及投資、決策、激勵(lì)、治理、LP成熟度等方面遠(yuǎn)好于本土基金的整體水平，能通過(guò)系統(tǒng)化的投資方法和經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)在國(guó)內(nèi)獲得較好的收益。國(guó)投聚力董事長(zhǎng)祁榕表示，銀行放貸和國(guó)有企業(yè)投入都受到嚴(yán)格的政策控制，風(fēng)控評(píng)價(jià)體系沒(méi)有發(fā)生變化，導(dǎo)致基金募資困難；目前投資者結(jié)構(gòu)中銀行與上市公司成分下降，政府引導(dǎo)基金和國(guó)有企業(yè)成分提高。國(guó)盛資本總經(jīng)理周道洪認(rèn)為，國(guó)有資金作為長(zhǎng)期資本來(lái)源之一，其體量夠大但是流動(dòng)固化、僵化導(dǎo)致無(wú)法很好轉(zhuǎn)化。國(guó)有企業(yè)可以利用基金機(jī)制促進(jìn)混改和職業(yè)經(jīng)理人形成，幫助國(guó)有資產(chǎn)的存量盤活和轉(zhuǎn)型升級(jí)。盛景嘉成創(chuàng)始合伙人劉昊飛提出，私募股權(quán)領(lǐng)域中國(guó)資的占比較高，其變化影響著行業(yè)的變化，在投資結(jié)構(gòu)上以國(guó)資為代表的長(zhǎng)期資本來(lái)源，以及國(guó)企體系內(nèi)的高端人才團(tuán)隊(duì)，在適當(dāng)機(jī)制下有可能促進(jìn)并購(gòu)基金市場(chǎng)的繁榮。

三、“私募基金與區(qū)域協(xié)同發(fā)展——筑建產(chǎn)業(yè)生態(tài) 優(yōu)化資源配置”主題百人論壇

第三場(chǎng)百人論壇以“私募基金與區(qū)域協(xié)同發(fā)展——筑建產(chǎn)業(yè)生態(tài) 優(yōu)化資源配置”為主題，由母基金專委會(huì)委員、亦莊產(chǎn)投總經(jīng)理唐雪峰主持，主要圍繞私募基金在促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)和國(guó)家重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面的作用和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)、以及LP對(duì)私募股權(quán)投資的展望進(jìn)行研討。

“區(qū)域產(chǎn)業(yè)升級(jí)中的私募力量”圓桌討論環(huán)節(jié)，圍繞私募基金在區(qū)域發(fā)展運(yùn)作產(chǎn)業(yè)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)以及所面臨的困難挑戰(zhàn)展開研討。亦莊產(chǎn)投總經(jīng)理唐雪峰提出，可以用母基金撬動(dòng)社會(huì)資金和人力來(lái)支持本土企業(yè)，培育扶持區(qū)內(nèi)的龍頭企業(yè)做大做強(qiáng)。江蘇高投集團(tuán)總裁董梁表示，我國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，各個(gè)區(qū)域產(chǎn)業(yè)類型和發(fā)展階段不同，私募基金的運(yùn)作思路應(yīng)該與區(qū)域特點(diǎn)緊密結(jié)合，并充分發(fā)揮其在優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)、配置資源、協(xié)同產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢(shì)。招商資本首席執(zhí)行官?gòu)埲罩姨岬?，找好合作伙伴是?shí)現(xiàn)共贏的前提，私募基金管理人與區(qū)域政府都應(yīng)該找到理念相同、具有共同目標(biāo)的合作伙伴。盛世投資董事長(zhǎng)姜明明強(qiáng)調(diào)，私募股權(quán)基金管理人應(yīng)該更多地關(guān)注政府引導(dǎo)基金、國(guó)有資本、金融機(jī)構(gòu)三類核心LP，了解他們資金配置的訴求，服務(wù)好產(chǎn)業(yè)發(fā)展。凱璞庭資本董事長(zhǎng)李金華認(rèn)為，要在保證國(guó)資本金安全的條件下利用基金模式促進(jìn)區(qū)域的產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。

“私募基金支持國(guó)家重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展”圓桌討論環(huán)節(jié)，圍繞私募基金如何助力國(guó)家重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、挖掘投資機(jī)會(huì)、做好企業(yè)投后服務(wù)等內(nèi)容分享觀點(diǎn)。盈富泰克總經(jīng)理周寧表示，私募基金憑借專業(yè)化、市場(chǎng)化機(jī)制，遴選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，撬動(dòng)社會(huì)資本，支持國(guó)家薄弱產(chǎn)業(yè)，挖掘新的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)，推動(dòng)高新技術(shù)企業(yè)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資和成長(zhǎng)。國(guó)新風(fēng)投首席執(zhí)行官?gòu)堄乐冶硎?，在兼顧?guó)家重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時(shí)，還有滿足其他社會(huì)化LP的利益訴求，因此需要進(jìn)行投后管理、推動(dòng)企業(yè)發(fā)展。杭高科董事長(zhǎng)周愷秉認(rèn)為，國(guó)家重點(diǎn)支持的產(chǎn)業(yè)包括政府現(xiàn)在、未來(lái)可能支持的產(chǎn)業(yè)以及努力后成為政府支持的產(chǎn)業(yè)，所以要根據(jù)各個(gè)地區(qū)不同的產(chǎn)業(yè)訴求進(jìn)行投資。北京京國(guó)瑞董事長(zhǎng)王京提到，董事會(huì)是公司治理和專業(yè)化運(yùn)營(yíng)的重要部分，投資機(jī)構(gòu)應(yīng)履行好在董事會(huì)中的職責(zé)，做到“不缺位、不錯(cuò)位、不越位”，成為一個(gè)不添亂的投資者。元禾控股副總裁盛剛強(qiáng)調(diào)，私募基金應(yīng)該堅(jiān)持長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資，在追求企業(yè)效益的同時(shí)，也應(yīng)該承擔(dān)起社會(huì)責(zé)任。

在“LP展望：私募股權(quán)投資沒(méi)有冬天”圓桌討論環(huán)節(jié)，重點(diǎn)討論主流LP對(duì)私募股權(quán)投資市場(chǎng)的訴求、選擇子基金的策略以及股權(quán)市場(chǎng)發(fā)展等。招行私行部總經(jīng)理助理吳春江提出，未來(lái)創(chuàng)富者的第二代、第三代更愿意去享受生活或者從事其他工作，而把資金委托給專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，從私人財(cái)富角度來(lái)說(shuō)，私募股權(quán)投資的關(guān)注度會(huì)越來(lái)越高。紫荊資本董事總經(jīng)理錢進(jìn)認(rèn)為，市場(chǎng)主流LP更愿意選擇有清晰投資邏輯策略、團(tuán)隊(duì)協(xié)同發(fā)展及核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯的GP，一般來(lái)說(shuō)行業(yè)基金比綜合基金更偏好追求超額收益。上海科創(chuàng)基金執(zhí)行副總裁袁智德認(rèn)為私募股權(quán)投資是現(xiàn)在及未來(lái)資產(chǎn)配置不可或缺的部分，可能會(huì)受周期因素影響，但是在銀行資金、母基金及政府資金等各類LP眼中，私募股權(quán)投資基金最有可能抓住經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，獲得企業(yè)高成長(zhǎng)帶來(lái)的回報(bào)。喆顥資產(chǎn)董事長(zhǎng)唐寧表示，私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金需要長(zhǎng)期、耐心、有溫度的資本，在發(fā)達(dá)國(guó)家，養(yǎng)老金、捐贈(zèng)基金、保險(xiǎn)資金等是長(zhǎng)期資本的主要來(lái)源，每年需要在股權(quán)市場(chǎng)配置一定比例的資金。重慶產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金董事長(zhǎng)楊文利表示，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，重要的是專心做事業(yè)，堅(jiān)持價(jià)值投資本質(zhì)，保持定力，發(fā)展好自身才能貫穿整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期。

與此同時(shí)，私募證券投資基金專委會(huì)還舉辦了銀行資金與私募基金合作專題私享匯活動(dòng)，22家專委會(huì)委員單位、4家私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)與11家銀行資管部門負(fù)責(zé)人舉行面對(duì)面的閉門會(huì)議，圍繞理財(cái)新規(guī)形勢(shì)下雙方合作的多元化路徑進(jìn)行了深入研討。