每經(jīng)記者 李玉雯    每經(jīng)實習(xí)編輯 盧九安    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

資本市場的動向是經(jīng)濟金融領(lǐng)域永恒的話題。2019年伊始，上交所將推動科創(chuàng)板改革盡快落地部署為今年的“一號工程”，有關(guān)科創(chuàng)板及注冊制的話題更是一度引起熱議，而這一制度的落地將給我國的資本市場帶來怎樣的影響？

新年開篇之際，展望全年對我國經(jīng)濟發(fā)展有怎樣的預(yù)期？支撐經(jīng)濟發(fā)展的動力又有哪些？去年債券的違約潮是否會影響到今年債市的表現(xiàn)？

日前，東方證券首席經(jīng)濟學(xué)家邵宇在接受《每日經(jīng)濟新聞》（以下簡稱“NBD”）記者專訪時，對上述相關(guān)問題表達(dá)了自己的見解。

科創(chuàng)板當(dāng)務(wù)之急是甄選出優(yōu)質(zhì)企業(yè)

NBD：上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制是近期的熱門話題之一，在您看來，這將對我國的資本市場帶來怎樣的影響？

邵宇：科創(chuàng)板本身肯定是一個比較好的倡議，重點在于如何同注冊制結(jié)合起來，辦出新意，真正能夠找到未來有機會擁有大市值的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。科創(chuàng)板會聚焦于硬核科技比較多的一些創(chuàng)新類的公司，整體規(guī)模、盈利水平等都會比創(chuàng)業(yè)板及新三板的公司優(yōu)質(zhì)一些。

當(dāng)下，如何通過注冊制來甄選這些好的公司，這恐怕是科創(chuàng)板所要解決的當(dāng)務(wù)之急。因為不管叫什么名字，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板或是新三板，其目的都是一樣的，就是要把資源輸送給中國最優(yōu)質(zhì)的這部分企業(yè)，而這些企業(yè)在中國的轉(zhuǎn)型和升級過程中將扮演著非常重要的角色。之后科創(chuàng)板與注冊制相結(jié)合，讓市場發(fā)揮力量，讓投行能夠跟投或者直投，這樣能夠讓市場對這些企業(yè)的資質(zhì)有比較好的把握，最終找到符合市場的口味，也能為投資人帶來持續(xù)回報的一些未來大市值的企業(yè)，我覺得這是科創(chuàng)板設(shè)計的初心。

NBD：您認(rèn)為一個成熟的資本市場應(yīng)當(dāng)具備哪些要素？我國目前的資本市場又是怎樣的現(xiàn)狀？

邵宇：我覺得任何一個資本市場都有三個主要的風(fēng)口。第一，是需要融資的企業(yè)或者說是優(yōu)質(zhì)的上市公司；第二，是成熟的、長期的、較好質(zhì)量的價值投資者；第三，是有合理的、適度的監(jiān)管。這三者是缺一不可的。

目前，我國的資本市場與成熟的資本市場相比而言，企業(yè)大部分是比較傳統(tǒng)的企業(yè)，更多的是國資國企；投資人百分之七、八十是散戶，缺乏長線的投資資金；監(jiān)管時松時緊。合理的監(jiān)管邊界應(yīng)該在哪里以及其與市場之間怎樣合理分工，我覺得這些都值得探索，也就是說當(dāng)前我國資本市場離所謂的成熟市場還是有一定的距離。

2019關(guān)鍵詞：保衛(wèi)“678”

NBD：當(dāng)前經(jīng)濟存在下行壓力的情況下，您如何看待去杠桿與穩(wěn)增長之間的平衡關(guān)系？

邵宇：我覺得經(jīng)過2018年的市場波動，2019年的工作重點可能重新回到穩(wěn)增長的路徑中。例如最近一輪全面降準(zhǔn)，其實貨幣已經(jīng)挺寬了，寬貨幣能不能轉(zhuǎn)換成信用、轉(zhuǎn)換成實體經(jīng)濟可以真實拿到的融資，這需要商業(yè)銀行在其中做一個轉(zhuǎn)換，促進(jìn)更多的貨幣能夠通過信用的方式轉(zhuǎn)換成實體經(jīng)濟可獲得的融資，從而推動經(jīng)濟增長。我覺得這是在去年整個市場相對波動以及外生沖擊比較大情況下的一種應(yīng)對措施。

NBD：去年債券違約的金額比之前四年的總和還要多，您是如何看待這個情況，今年的債市還會不會出現(xiàn)類似情況？

邵宇：去年上半年債券違約情況比較嚴(yán)重，經(jīng)歷了一個明顯的去杠桿過程，特別是資管新規(guī)對影子銀行打擊很大，實際上就對這些企業(yè)續(xù)貸、發(fā)新還舊形成了實質(zhì)性的制約，特別是一些高杠桿的名資名企。今年央行在定向做一些民營資金的寬松措施，例如TMLF等。這樣來看，今年債市的違約情況可能會得到一定程度緩解，其實去年上半年高峰過了以后，后面就好很多了。

NBD：翻開新年的篇章，您對今年我國經(jīng)濟的增長有怎樣的預(yù)期？在您看來，當(dāng)下我國經(jīng)濟增長還有哪些支持力及發(fā)展動力？

邵宇：我覺得2019年的關(guān)鍵詞是“保衛(wèi)678”。“6”是經(jīng)濟增長，即GDP,希望能在6或6以上；“7”是匯率，希望穩(wěn)定在7左右，最好7以內(nèi)；“8”是廣義貨幣供應(yīng)量M2，希望能夠?qū)⑵渫频?或8以上。這樣來看，相對而言在全球經(jīng)濟中還是比較穩(wěn)定的。

關(guān)于增長動力，其實是對“三駕馬車”做一個升級。比如投資，在“鐵公基”方面，一些高鐵、長三角地區(qū)的部分地鐵也都批復(fù)了。制造業(yè)投資一直比較偏向民間自發(fā)，目前來看，這一輪可能更多強調(diào)對一些技術(shù)科技的投資。房地產(chǎn)方面，經(jīng)過去年的波折，投資者的預(yù)期也在變化，房地產(chǎn)投資大概率是維穩(wěn)狀態(tài)。結(jié)合來看，上述幾方面都會對今年的經(jīng)濟予以支持。

NBD：伴隨著全面開放的步伐，我國金融業(yè)對外開放循序漸進(jìn)，穩(wěn)步實施。您怎樣看待我國金融業(yè)對外開放的現(xiàn)狀？在加大金融開放力度的同時，如何做好系統(tǒng)性金融風(fēng)險的防范呢？

邵宇：目前的開放一方面是擴大準(zhǔn)入，比如基金、券商、財富管理機構(gòu)等，外商都可以先控股然后獨資。另一方面，類似QFII、QDII等意味著市場的連通，這也是一種市場開放的內(nèi)容。所以目前的開放狀態(tài)基本上是這兩個方面，第一是機構(gòu)的放開，第二是市場和產(chǎn)品準(zhǔn)入的放開。

所謂系統(tǒng)性金融風(fēng)險，它主要是資本賬戶開放所引發(fā)的資本外流，這是一個比較大的風(fēng)險。現(xiàn)在我們資本賬戶開放方面還是比較謹(jǐn)慎的，基本上不怎么開放，對于外匯的流入及流出更是加強了管制，這個可能是當(dāng)前防范系統(tǒng)性風(fēng)險一個現(xiàn)實的選擇。